Analyse détaillée du premier fonds tokenisé à Hong Kong de Harbin International et des avantages de la tokenisation
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Analyse détaillée du premier fonds tokenisé à Hong Kong de Harbin International et des avantages de la tokenisation
Le 28 décembre, Harvest International a lancé avec succès le premier fonds tokenisé de Hong Kong.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bowen, Salon Bailu
Le 12 janvier 2024, Harvest Fund Management International a annoncé publiquement via son compte officiel WeChat : le 28 décembre 2023, Harvest International a réussi à lancer le premier fonds tokenisé de Hong Kong.
Ce fonds tokenisé a été déclaré aux autorités de régulation de Hong Kong en novembre 2023. Il s'agit du premier fonds de revenu fixe tokenisé lancé par une institution financière chinoise à Hong Kong. Destiné exclusivement aux investisseurs professionnels, il investit dans des obligations américaines hautement cotées. Harvest Fund Management (filiale de Hong Kong de Harvest Fund Management), agit en tant que gestionnaire du fonds, tandis que Meta Lab HK fournit la solution de tokenisation.
Avec la mise en œuvre en 2023 des nouvelles réglementations sur les STO à Hong Kong, de plus en plus d'institutions financières traditionnelles commencent à s'intéresser à l'innovation autour des produits d'investissement tokenisés. En tant que l'un des premiers acteurs à y répondre, Harvest International a rapidement lancé ce fonds tokenisé, ce qui indique dans une certaine mesure que la tokenisation des fonds offre de grandes perspectives d'application.
Dans cet article, le Salon Bailu présente et analyse pour ses lecteurs le fonds tokenisé de Harvest International ainsi que les avantages de la tokenisation des fonds et des actifs, afin d'aider les lecteurs à mieux évaluer les perspectives futures de ce domaine.
À propos de Harvest International
En 1999, Harvest Fund Management Co., Ltd. a été créée, devenant l'une des premières sociétés de gestion d'actifs en Chine. En 2008, Harvest Fund Management a enregistré sa filiale intégralement détenue à Hong Kong, Harvest Fund Management International. Aujourd'hui, la société gère plus de 2 000 milliards de dollars américains d'actifs, avec un rendement cumulé supérieur à 300 milliards de dollars américains sur ses fonds ouverts, et dispose d'une équipe de recherche et d'investissement composée de plus de 300 personnes.
En 2018, Harvest International a constitué une équipe internationale spécialisée dans les critères ESG, intégrant des analyses quantitatives et qualitatives ESG dans ses processus d'investissement. En 2020, Harvest Fund Management a obtenu la note A+ du module « Stratégie et Gouvernance » selon les Principes pour un Investissement Responsable (PRI), en reconnaissance de ses efforts pour intégrer les facteurs ESG dans ses décisions d'investissement.
Le PDG du groupe, Zhao Xuejun, détient un doctorat en économie de l'École Guanghua de management de l'Université de Pékin. Il possède plus de 20 ans d'expérience dans les investissements financiers, les opérations sur les marchés des capitaux et la gestion d'entreprise, et est l'un des PDG ayant exercé le plus longtemps dans l'industrie des fonds en Chine. Actuellement, Zhao Xuejun est superviseur au Centre de recherche postdoctorale de l'Université de Pékin, enseignant au programme de MBA exécutif de l'École de finance PBCSF de l'Université Tsinghua, vice-président adjoint de l'Association chinoise de l'industrie des fonds d'investissement en valeurs mobilières, et membre du comité consultatif international du programme d'ingénierie financière de l'UCLA Anderson School of Management.
Harvest International bénéficie d'une riche expérience accumulée au fil du temps. Le lancement de ce fonds tokenisé constitue une initiative innovante rapide en réponse aux nouvelles réglementations STO de Hong Kong en 2023, dont les résultats offrent une référence précieuse pour d'autres institutions envisageant des projets similaires.
Quels sont les avantages de la tokenisation des actifs et des fonds ?
Selon un rapport de Forbes, Nadine Chakar, ancienne responsable du département d'actifs numériques de State Street Bank aux États-Unis, a déclaré : « Que ce soit chez BlackRock, Goldman Sachs, Citigroup ou JPMorgan Chase, tout le monde affirme que la tokenisation est la tendance de l'avenir. »
Quel potentiel offre la tokenisation des actifs ?
Premièrement, amélioration de l'efficacité : grâce à la tokenisation, les transactions d'actifs permettent un règlement atomique DvP (Delivery versus Payment), réduisant considérablement le délai de règlement et abaissant les risques liés au règlement-livraison. Par exemple, les obligations vertes tokenisées émises par le gouvernement de Hong Kong au début de cette année ont permis de réduire drastiquement le processus de règlement, passant généralement de cinq jours ouvrables (T+5) à seulement un jour ouvrable. À ce jour, et même à court terme, c'est le bénéfice le plus reconnu de la tokenisation par le marché et les régulateurs.
Deuxièmement, amélioration de la liquidité : la tokenisation permet de diviser les actifs ou d'accroître la liberté de transaction, renforçant ainsi leur liquidité. Toutefois, l'amélioration de la liquidité par la création d'un marché secondaire pour les actifs tokenisés soulève des difficultés en matière de contrôle des risques et de protection des investisseurs, ce qui entraîne des restrictions réglementaires strictes sur cette fonctionnalité.
Par ailleurs, la tokenisation permet également de réduire les coûts opérationnels et d'améliorer la conformité, principalement grâce à l'automatisation des contrats intelligents. L'intégration directe des procédures de conformité traditionnelles dans les contrats intelligents des tokens rend ces fonctions automatiques, réduisant ainsi les coûts.
La réaction mondiale témoigne aussi des avantages de la tokenisation des actifs. À Singapour par exemple, la Monetary Authority of Singapore (MAS) a lancé en novembre 2022 le projet « Project Guardian », menant des essais pilotes avec de grandes institutions financières mondiales sur la tokenisation des actifs et les applications DeFi. DBS Bank, HSBC, UBS, JPMorgan, Ant Financial et d'autres grandes institutions financières ont rejoint ce projet et obtenu des résultats concrets.
Hong Kong soutient fortement la tokenisation des actifs et des produits d'investissement, offrant des facilités réglementaires importantes. Le 2 novembre 2023, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a publié deux circulaires : « Circulaire sur les activités des intermédiaires liées aux titres tokenisés » et « Circulaire sur les produits d'investissement agréés par la SFC sous forme tokenisée ». D'une part, Hong Kong a instauré de nouvelles règles pour l'émission de titres tokenisés, autorisant désormais leur commercialisation auprès des investisseurs particuliers ; d'autre part, elle a normalisé l'émission de produits STO, reconnaissant officiellement le lancement de produits d'investissement tokenisés. Ces mesures encouragent politiquement les entreprises de Hong Kong à innover dans ce domaine.
Pour en savoir plus sur la politique hongkongaise relative aux actifs virtuels en 2023, voir : Bilan annuel 2023 de la politique hongkongaise sur les actifs virtuels : l’aube se lève
Le fonds tokenisé de Harvest International
L'encouragement réglementaire a servi de catalyseur à Harvest International pour tenter le lancement de ce fonds tokenisé. William, conseiller principal de Harvest Fund Management International, a présenté brièvement ce fonds lors d'un entretien avec Hong Kong News Network.
La tokenisation du fonds réalisée par Harvest International repose principalement sur une technologie de chaîne publique non autorisée, utilisant la blockchain pour enregistrer la propriété des parts de fonds et les historiques de transactions. Chaque jeton représente un enregistrement d'une part de fonds. Après la frappe du jeton, celui-ci est initialement stocké dans un portefeuille général, puis transféré vers les adresses de portefeuilles correspondantes selon les demandes d'achat. De même, lorsqu’un investisseur rachète ses parts, les jetons de son portefeuille sont transférés vers une adresse de destruction, créant ainsi un historique de souscription et de rachat sur la chaîne. Les utilisateurs peuvent consulter ces informations via un explorateur personnalisé. En outre, toutes les données sur la blockchain sont anonymisées, aucune information sensible n’est divulguée, et les données réglementées sont stockées conformément à la loi dans des emplacements appropriés, respectant ainsi les exigences légales de Hong Kong.
En matière de protection de la vie privée, l’arrangement de tokenisation du fonds met en place un nouveau modèle. Il est souvent possible, par recoupements, d'associer l'identité d'un client à une adresse de portefeuille, compromettant ainsi la confidentialité. Par exemple, si l'on sait qu'une personne détient 1 000 parts du fonds, et qu’il existe sur la chaîne un seul portefeuille contenant exactement 1 000 jetons, on peut alors établir un lien entre l'identité et l'adresse, causant une fuite de données privées. Pour éviter cela, Harvest International adopte une approche « un-à-plusieurs », en répartissant aléatoirement les parts d'un investisseur entre plusieurs portefeuilles, renforçant ainsi la protection de la vie privée des investisseurs.
Cependant, William souligne que le lancement de fonds tokenisés fait toujours face à des défis. Le premier concerne l'insuffisance des infrastructures de tokenisation. Les plateformes de développement blockchain et les services de custody disponibles sont encore limités. Certaines plateformes nécessitent même la construction et l'exploitation de propres nœuds, entraînant des coûts élevés. En outre, les normes et la compatibilité de ces plateformes blockchain diffèrent de celles des infrastructures financières traditionnelles, ce qui dissuade bon nombre d'institutions traditionnelles.
Deuxièmement, sur le plan réglementaire, de nombreux points restent à clarifier : les normes de sécurité des plateformes de développement blockchain, l'organisation des marchés secondaires, la circulation transfrontalière des jetons, etc., demeurent flous pour l'instant.
Quel que soit l'issue, des initiatives telles que l'émission d'obligations vertes tokenisées pilotée par le gouvernement de Hong Kong démontrent progressivement que la tokenisation des produits d'investissement pourrait bien devenir une tendance incontournable de l'avenir. Hong Kong a mis en place un environnement réglementaire favorable à l'innovation en matière de tokenisation. Il reste désormais à suivre attentivement ce domaine et à attendre que davantage d'institutions de qualité livrent leurs résultats.
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