Comment investir dans l'IA avec une DAO (1)
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Comment investir dans l'IA avec une DAO (1)
Les DAO d'investissement deviendront progressivement une force dans le marché de l'investissement, coexistant à long terme avec les sociétés de capital-risque.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Wang Chao
Les DAO d'investissement disposent d'une structure fortement conforme aux réglementations.
Les DAO d'investissement n'ont pas de GP (General Partner). Un DAO d'investissement réussi repose essentiellement sur un réseau de membres performant.
Les DAO d'investissement ne remplaceront pas les fonds de capital-risque (VC), mais deviendront une force importante sur le marché, capable parfois d'en diriger les tendances.
Il y a quelques jours, j'étais invité à l'émission Web3 101 pour parler de la manière dont mes amis et moi avons organisé un DAO afin d'investir dans l'IA. Après la publication du podcast, plusieurs amis ont manifesté leur intérêt et posé des questions, dont un nombre significatif concernaient précisément les détails opérationnels des DAO d'investissement. J'ai donc décidé d'écrire cet article pour partager plus largement ces éléments.
Avant de commencer, je tiens à préciser que les modèles de DAO d'investissement sont nombreux ; ici, je vais présenter celui qui est le plus courant, sans toutefois couvrir l'intégralité du marché.
Si nous observons les DAO d'investissement les plus influents du marché — tels que The LAO, MetaCartel ou Flamingo — nous constatons qu'ils adoptent tous un modèle similaire :
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Une structure semi-fermée, sans levée de fonds publique.
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Un entité juridique enregistrée, certaines disposant même d'un compte bancaire.
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Une forte conformité réglementaire.
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Un plafond de 99 membres.
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Absence de GP, absence de frais de gestion et d'« carry ».
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Les membres doivent investir financièrement, passer une vérification KYC ainsi qu'une certification d'investisseur accrédité.
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Aucun actif n'est émis ; les droits au sein du DAO sont définis par une structure juridique attribuant des droits spécifiques à chaque membre.
La raison pour laquelle ce modèle est largement répandu parmi les principaux DAO d'investissement tient au fait que les activités d'investissement impliquent la détention d'actifs, leur valorisation et le versement de dividendes, domaines dans lesquels il n'existe aucun espace pour contourner la réglementation. La conformité est donc essentielle pour protéger la sécurité des membres comme celle des investissements.
Cette forte conformité implique naturellement des seuils d'accès élevés, ce qui décourage une grande partie du public intéressé. Mais cela ne constitue pas un problème pour les DAO d'investissement. Cela nous amène à un facteur encore plus crucial que la conformité technique : la composition du réseau de membres.
Le succès d'un DAO d'investissement ne dépend pas du nombre de ses membres, mais de sa capacité à construire un réseau de membres de haute qualité. La structure réglementaire impose une limite de 99 membres, mais en réalité, aucun DAO d'investissement n'a jamais atteint cette limite maximale. Même les plus actifs comptent environ 60 membres, la plupart oscillant entre 20 et 40 personnes.
Un DAO d'investissement est une institution d'investissement sans GP, où chaque membre assume collectivement les responsabilités généralement dévolues à un GP. Comment un groupe informel composé de bénévoles peut-il obtenir suffisamment d'opportunités d'investissement (deal flow) ? Peut-il prendre des décisions rapides et pertinentes ? Les fondateurs accepteront-ils de lever des fonds auprès d'une telle structure ? Comment accompagner efficacement les entreprises après l'investissement ? Quelle stratégie de sortie mettre en place ? Autant de défis auxquels chaque membre doit être en mesure de répondre.
Ainsi, apporter simplement de l'argent ne suffit pas. La majorité des membres doivent non seulement avoir une passion marquée pour le domaine investi, mais aussi être capables d'y contribuer activement et durablement. Ces contributions peuvent prendre diverses formes : partage de deal flow, identification rapide d'opportunités sur les marchés publics, expérience approfondie en investissement permettant d'évaluer correctement les projets, ou encore expertise spécifique dans un domaine donné, complémentaire aux autres membres. Idéalement, une part significative des membres doit également exceller dans la communication externe, afin de renforcer collectivement leur influence. Des institutions telles qu'A16z tirent un grand avantage de leur maîtrise de la production de contenu — les DAO d'investissement doivent suivre le même chemin.
Prenons l'exemple de notre DAO d'investissement axé sur l'IA. L'idée est née en octobre 2022, et son lancement officiel a eu lieu en février 2023. Pendant ces quatre mois, outre la mise en place d'une structure adaptée, la majeure partie du temps a été consacrée à la sélection minutieuse des membres — autrement dit, choisir soigneusement les personnes. Chaque invitation a fait l'objet de discussions approfondies. À ce jour, nous comptons environ 30 membres, incluant des fondateurs de projets IA, de studios de jeux vidéo, d'autres domaines technologiques, un producteur primé aux Emmy Awards, des scientifiques IA provenant de grandes entreprises, des experts juridiques, des pionniers du domaine des DAO d'investissement, ainsi qu'un investisseur traditionnel ayant participé à presque tous les projets spatiaux. Bien entendu, ceux les plus familiers avec les DAO proviennent principalement de l'écosystème crypto, représentant ainsi la moitié environ des membres. Géographiquement, nous sommes principalement implantés dans la région de la baie de San Francisco, berceau actuel de l'innovation IA, tout en ayant également une présence aux États-Unis de l'Est, en Europe et en Asie. Cette diversité de profils a été cruciale dès le départ pour accéder à un grand nombre d'opportunités d'investissement de qualité.
Bien sûr, la sélection est un processus réciproque : vous choisissez les autres, et les autres vous choisissent. Certains amis que nous espérions vivement intégrer ont finalement décliné l'invitation après discussion — ce qui est tout à fait normal.
De nombreux DAO d'investissement commencent à produire des résultats concrets, ce qui suscite une question fréquente : les DAO d'investissement vont-ils remplacer les VC ? Ma réponse est claire : non.
Le positionnement et le mode de fonctionnement diffèrent radicalement. Que ce soit du point de vue du positionnement sur le marché ou de l'échelle des montants investis, les DAO d'investissement ne peuvent pas remplacer les VC. Cela ne signifie pas pour autant que j'adopte une vision pessimiste de leur avenir. Au contraire, je pense que, à mesure que les DAO d'investissement continueront à démontrer leurs performances et que la notoriété de ce concept s'étendra, de nombreux nouveaux DAO spécialisés par secteur apparaîtront.
Nous voyons déjà aujourd'hui des DAO d'investissement spécialisés dans la preuve à divulgation nulle (zero-knowledge), la science décentralisée (DeSci), l'art génératif, la finance décentralisée (DeFi), les jeux Web3, etc., principalement centrés sur l'écosystème crypto. Pourtant, les DAO d'investissement ne doivent pas se limiter au monde crypto. Notre propre DAO, centré sur l'IA, a déjà franchi cette frontière pour s'engager pleinement dans le domaine plus vaste de l'investissement en intelligence artificielle. Nous parvenons non seulement à investir dans des projets, mais aussi à identifier des projets de qualité élevée, prouvant ainsi que ce modèle peut réussir dans les marchés traditionnels de l'investissement.
À l'avenir, les DAO d'investissement sortiront progressivement de l'écosystème crypto pour s'insérer dans le monde plus large de l'investissement. Dans un ou deux ans, nous verrons probablement apparaître des DAO spécialisés dans les sciences de la vie, les technologies quantiques, la robotique, le cinéma, ou d'autres thématiques variées. Les DAO d'investissement deviendront progressivement une force significative sur le marché de l'investissement, coexistant durablement avec les VC.
L'avantage des DAO d'investissement réside dans leur focalisation thématique, leur intelligence collective et leur puissance d'action unifiée. Un petit groupe suffisamment diversifié et doté de solides capacités d'analyse, grâce à des échanges intellectuels prolongés en interne, peut anticiper les tendances dans de nombreux domaines et, par sa voix collective, influencer l'évolution du marché.
À suivre — dans un prochain article, je détaillerai davantage les aspects pratiques des investissements réalisés ainsi que les différents défis rencontrés. Le podcast enregistré pour Web3 101 contient également de nombreux détails et anecdotes intéressantes ; ceux qui sont intéressés peuvent cliquer sur « lire l'article original » pour l'écouter.
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