Ces anciens de Citigroup veulent-ils contourner la SEC américaine pour lancer un « titre » basé sur le bitcoin ?
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Ces anciens de Citigroup veulent-ils contourner la SEC américaine pour lancer un « titre » basé sur le bitcoin ?
Un article pour tout comprendre sur les certificats de dépôt BTC
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jamie Crawley, Coindesk
Traduction : Jordan, PANews
Alors que les spéculations sur l'approbation ou le rejet imminent des ETF Bitcoin au comptant chauffent les marchés, un groupe d'anciens cadres de Citigroup tente une approche différente afin d'offrir davantage de choix aux investisseurs.
Dans la soirée du 4 janvier, une société appelée « Receipts Depositary Corporation (RDC) » a fait surface. Ses trois cofondateurs, Ankit Mehta, Bryant Kim et Ishaan Narain, ont tous travaillé dans l'équipe des certificats de dépôt de Citigroup et maîtrisent bien ce cadre financier. C’est pourquoi ils ont déjà gagné le soutien d'institutions telles que Franklin Templeton, BTIG et Broadhaven Ventures.
Qu'est-ce qu'un American Depositary Receipt ? Qu'est-ce qu'un Bitcoin Depositary Receipt ?
Selon RDC, l'entreprise proposera des Bitcoin Depositary Receipts (BDR), similaires aux American Depositary Receipts (ADR), sans nécessiter l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC).
Première question donc : qu'est-ce qu'un American Depositary Receipt ?
Un dépôt (ou certificat) de titres (Depositary Receipt, DR) est un titre émis par une banque dépositaire qui représente la propriété d'actifs sous-jacents. Il permet aux investisseurs de convertir, détenir et transférer ces actifs, comme des actions ou obligations étrangères. Conformément à la réglementation américaine sur les valeurs mobilières, les entreprises cotées aux États-Unis doivent être enregistrées sur le territoire américain. Les American Depositary Receipts sont des certificats négociables émis par des banques américaines afin de faciliter la transaction de titres étrangers aux États-Unis. Un ADR représente généralement des actions ou obligations d'une entreprise non américaine cotée publiquement. Négociés sur les marchés américains selon les mêmes procédures que les actions ordinaires, les ADR sont émis par des banques américaines et incluent un certain nombre d'actions d'une entreprise située hors des États-Unis, détenues par un intermédiaire de garde à l'étranger. Ils peuvent être librement échangés sur les bourses américaines ou sur le marché de gré à gré, facilitant ainsi l'accès des entreprises non américaines au marché des capitaux américain.
Maintenant que nous avons compris le concept d'ADR, examinons les Bitcoin Depositary Receipts.
Les Bitcoin Depositary Receipts constituent essentiellement un instrument d'investissement dans le Bitcoin, entièrement interchangeable avec le Bitcoin détenu par un dépositaire désigné. Les BDR lancés par RDC représentent une propriété directe du Bitcoin sous-jacent, et non des parts d’un fonds. En termes simples, les BDR permettent aux investisseurs américains d'investir dans le Bitcoin comme s'ils investissaient dans une entreprise étrangère, sans entrer en conflit avec le Securities Act.
Les Bitcoin Depositary Receipts suivent la même structure que les ADR. Comme les ADR, les BDR fonctionnent au sein de l'infrastructure réglementée américaine et sont compensés par la Depository Trust Company (DTC). L'infrastructure opérationnelle actuelle de RDC comprend Broadridge Corporate Issuer Solutions et Anchorage Digital Bank National Association : le premier agissant comme agent de transfert, le second assurant la conservation du Bitcoin sous-jacent. À ce jour, les BDR de RDC ont déjà obtenu un numéro CUSIP (Committee on Uniform Securities Identification Procedures) et un code d'identification des valeurs mobilières internationales (ISIN).
6 questions pour mieux comprendre les BDR de RDC
1. RDC, émetteur des BDR, possède-t-il les Bitcoins conservés ?
Non. En tant que dépositaire, conformément aux modalités du dispositif BDR, RDC ne détient pas la propriété des Bitcoins sous-jacents conservés. Les Bitcoins conservés appartiennent aux détenteurs des BDR.
2. Les BDR reflètent-ils la valeur de l'actif sous-jacent ?
Oui. Les BDR sont entièrement interchangeables avec le Bitcoin sous-jacent et visent à refléter fidèlement sa valeur.
3. Le BTC conservé derrière les BDR peut-il être prêté ?
Non. Le Bitcoin conservé ne peut pas être prêté et doit soutenir à 100 % chaque BDR en circulation.
4. Le Bitcoin conservé est-il accessible aux créanciers ?
Non. La structure de dépôt des BDR garantit une séparation stricte entre les Bitcoins conservés et tout autre actif. Le Bitcoin sous-jacent appartient exclusivement aux détenteurs de BDR.
5. Qui peut émettre ou annuler des BDR ?
Seuls les acheteurs institutionnels qualifiés (Qualified Institutional Buyers, QIB) peuvent émettre ou annuler des BDR.
6. Quels autres actifs la plateforme de dépôt de RDC prend-elle en charge ?
La mission de RDC est d'étendre la structure traditionnelle des certificats de dépôt aux actifs numériques et alternatifs. Bien que les BDR soient actuellement le seul produit offert, l'entreprise explore activement d'autres actifs numériques et alternatifs très utilisés, dans le cadre d’un processus rigoureux d’enquête préalable tenant compte des besoins des investisseurs institutionnels, de la capacité des dépositaires à prendre en charge ces actifs, ainsi que de la perception des autorités réglementaires quant à l’actif sous-jacent, notamment le Bitcoin.
Conclusion : quels avantages à appliquer le modèle des certificats de dépôt au Bitcoin ?
Les certificats de dépôt peuvent être compensés via la Depository Trust Company (DTC), permettant aux investisseurs de négocier dans leurs systèmes de compensation traditionnels. Contrairement à la plupart des autres produits d’accès, les certificats de dépôt offrent une propriété directe de l’actif sous-jacent, tandis que le dépositaire fournit aux détenteurs des services opérationnels personnalisés et à forte valeur ajoutée.
Plus important encore, ce modèle est exempté des exigences d’enregistrement prévues par le Securities Act américain, ce qui signifie que les dépositaires de BDR peuvent « contourner » la SEC — du moins pour l’instant. Selon RDC, ses BDR sont conçus pour compléter les ETF Bitcoin au comptant. Dans cette optique, si les ETF Bitcoin au comptant ne devaient pas être approuvés, les BDR pourraient constituer une alternative intéressante.
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CoinDesk
