a16z crypto : comment est né le doigt d'or de l'investissement dans la cryptographie ?
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a16z crypto : comment est né le doigt d'or de l'investissement dans la cryptographie ?
Du « doigt magique » des logiciels au « doigt magique » du chiffrement, la transformation d'a16z s'inscrit dans le courant de l'époque.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jian Shu
a16z, dont le nom complet est Andreessen Horowitz (le « a16z » provient du fait qu’il y a 16 lettres entre les lettres « a » et « z »), a été fondé en 2009 par deux fondateurs, Marc Andreessen et Ben Horowitz. Grâce à ses investissements réussis dans des entreprises internet renommées telles que Facebook, Twitter, Github, Instagram et Airbnb, a16z s'est hissé au rang des principaux fonds de capital-risque de la Silicon Valley, aux côtés de Sequoia Capital et Benchmark.
Aujourd'hui, a16z gère plus de 35 milliards de dollars d'actifs, avec des investissements couvrant l'intelligence artificielle, la biotechnologie et la santé, les consommateurs, la cryptographie, les entreprises, la fintech, les jeux vidéo et les entreprises contribuant au développement des États-Unis. Le fonds a créé des fonds spécialisés pour différents domaines ; le présent article met particulièrement en lumière a16z crypto, son fonds dédié à l'industrie des cryptomonnaies.
I. Entrée sur le marché de la cryptographie
Le premier contact d’a16z avec l’investissement dans la cryptographie remonte à 2013. Alors que de nombreux fonds traditionnels doutaient encore de ce secteur, a16z a pris les devants en menant un tour de financement de série B de 25 millions de dollars pour Coinbase. Par la suite, il a réalisé sept nouveaux investissements supplémentaires dans cette entreprise. Ce pari stratégique sur Coinbase a rapporté d’énormes bénéfices à a16z lors de l’introduction en bourse de la société, et lui a permis de devenir une figure incontournable du secteur des investissements en cryptomonnaies.
Pour mieux cibler les investissements dans la cryptographie, a16z a lancé en 2018 un fonds de capital-risque spécialisé, a16z crypto. À ce jour, ce fonds a levé des capitaux à cinq reprises, totalisant plus de 7,6 milliards de dollars américains :
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Le premier fonds, d'une taille d’environ 300 millions de dollars, a été lancé dès sa création ;
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Un deuxième fonds a été lancé en avril 2020, d’une taille d’environ 515 millions de dollars ;
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Un troisième fonds a été lancé en juin 2021, d’une taille d’environ 2,2 milliards de dollars, établissant alors un nouveau record de taille pour un fonds de cryptomonnaies ;
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Un quatrième fonds d’environ 4,5 milliards de dollars ainsi qu’un fonds dédié aux jeux Web3 de 600 millions de dollars ont été lancés en mai 2022.
Selon des informations, a16z prévoit actuellement de lever environ 3,4 milliards de dollars pour son prochain fonds principal axé sur les phases précoces et semences, qui ciblera principalement les domaines de la cryptographie, de la biotechnologie et des nouvelles opportunités de croissance.
II. Composition de l’équipe
L’équipe d’investissement d’a16z fonctionne selon un modèle de partenariat généralisé, sans hiérarchie stricte. Chaque fonds spécialisé recrute des professionnels expérimentés en tant que partenaires d’investissement.
Chris Dixon est le fondateur d’a16z crypto. Bien qu’il ait rejoint a16z seulement en 2012, il a dirigé plusieurs investissements majeurs dans la cryptographie, notamment Ripple, Coinbase et Dapper Labs. En 2022, il s’est classé en tête du classement Forbes des meilleurs investisseurs en capital-risque au monde.
Avant de rejoindre a16z, Chris Dixon était entrepreneur et investisseur. Il a fondé SiteAdvisor, une entreprise de sécurité Internet, Hunch, une société de recommandation technologique, ainsi que le fonds de capital-risque Founder Collective. Il a également réalisé de nombreux investissements en tant qu’ange auprès de diverses entreprises technologiques.
Sans aucun doute, avec l’essor fulgurant de l’industrie des cryptomonnaies, Chris Dixon est devenu une figure clé d’a16z, au même titre que les fondateurs emblématiques Marc Andreessen et Ben Horowitz.
Selon les informations publiques disponibles sur le site officiel d’a16z, l’entreprise emploie actuellement 546 personnes, dont 99 travaillent spécifiquement sur la cryptographie, soit 18 % du total. Cette proportion élevée reflète clairement l’importance accordée par a16z à ce domaine. Comme toujours chez a16z, l’accent est mis sur les services post-investissement : parmi ces 99 personnes, seules 15 sont chargées directement des investissements, tandis que près de 80 % fournissent des services d’accompagnement tels que marketing, recrutement, conseils juridiques et soutien technique aux entreprises portées.
III. Caractéristiques d’investissement
Fondé en 2009, a16z n’a pas seulement réussi à repérer de nombreuses entreprises internet influentes dans l’écosystème Web2, devenant ainsi un acteur majeur du capital-risque en Silicon Valley, mais il a aussi investi avec succès dans plusieurs entreprises à forte valeur ajoutée dans le domaine Web3 (telles que Coinbase, Opensea, Dapper Labs, Uniswap, dYdX, Lido et Yuga Labs), devenant ainsi un baromètre des investissements en cryptomonnaies. Comment a-t-il pu obtenir de tels résultats dans ces deux secteurs ?
En tant que fonds spécialisé d’a16z, a16z crypto a hérité de la logique et du style d’investissement caractéristiques du fonds. Voici quelques traits distinctifs de sa stratégie d’investissement, tels que résumés par l’auteur.
Adhésion à un investissement « tout temps »
L’expression « investissement tout temps » signifie qu’a16z crypto continue d’investir indépendamment des conditions du marché ou des tendances du secteur des cryptomonnaies. Ses actions parlent d’elles-mêmes : les deux premiers fonds d’a16z crypto ont été lancés pendant le marché baissier des cryptomonnaies de 2018 à 2020, totalisant plus de 800 millions de dollars sous gestion. Plus récemment, durant cet hiver particulièrement rude pour le secteur des cryptos, alors que des fonds comme Paradigm adoptaient une stratégie frugale, a16z a effectué plus de 30 investissements au cours de la dernière année, dont 11 en tant que leader, selon les données de Rootdata.
Taux élevé d’investissements leaders et de suivis
Selon les données de Rootdata, a16z crypto arrive en tête mondial des institutions ayant mené le plus grand nombre d’opérations en tant que lead investor, avec 109 tours de table dirigés au total.
Par ailleurs, l’historique des investissements notables d’a16z crypto montre clairement sa propension à réaliser des investissements successifs dans les projets qu’il soutient, faisant preuve d’un engagement ferme et sans réserve.
Investissements généreux et large portée
Depuis sa création, a16z crypto a investi dans plus d’une centaine de projets liés aux cryptomonnaies, couvrant essentiellement tous les segments du secteur. La générosité d’a16z dans ses investissements est célèbre en Silicon Valley. L’exemple le plus marquant remonte à 2011, lors de la compétition féroce autour de Github, où a16z a annoncé un investissement de 100 millions de dollars en tant que lead investor, accompagné de nombreux avantages post-investissement, ce qui a finalement convaincu Github de choisir a16z.
Maîtrise de la communication médiatique et du branding
En 2010, le New York Times décrivait ainsi a16z : « Une nouvelle génération de capitalistes-risque, incarnée par a16z, cherche à bouleverser un secteur qui a besoin de changement ». Cette phrase souligne l’innovation d’a16z dans son modèle opérationnel, différent des fonds traditionnels, notamment grâce à la création de ses propres canaux médiatiques pour la promotion et le marketing.
En visitant le site web d’a16z, on pourrait croire entrer sur une plateforme médiatique, tant la page d’accueil est remplie d’articles et de publications. Marc Andreessen, cofondateur du fonds, a imposé une règle selon laquelle chaque partenaire d’investissement doit créer et alimenter un média personnel, afin de partager publiquement ses idées d’investissement, favorisant ainsi la diffusion des connaissances et l’éducation du secteur.
a16z crypto a également adopté cette culture. Chris Dixon est apparu à maintes reprises en public pour défendre l’industrie des cryptomonnaies. Cette année, il a publié un livre sur le Web3 intitulé « Read Write Own », dont la sortie est prévue en janvier 2024, ce qui lui vaut d’être surnommé « le principal évangéliste du Web3 ».
En outre, a16z accorde une grande importance à la valorisation des entreprises dans lesquelles il investit. S’inspirant du modèle de gestion de CAA, l’agence artistique hollywoodienne de premier plan, a16z a mis en place un système professionnel et étendu de talents pour offrir aux sociétés soutenues un accompagnement en marketing, juridique, lobbying, etc. Pour cette raison, a16z est souvent décrit comme « une entreprise médiatique qui génère des profits via l’investissement ».
IV. Cartographie des projets prometteurs
La capacité d’a16z crypto à repérer des pépites est indéniable. Ci-dessous, une sélection de projets prometteurs issus du portefeuille d’a16z crypto, après exclusion des projets ayant déjà émis une cryptomonnaie, ceux ayant fait l’objet d’un « rug pull », ceux ayant levé moins de 10 millions de dollars, ainsi que ceux destinés exclusivement aux industries traditionnelles (peu susceptibles d’émettre une cryptomonnaie). Ces projets sont classés par ordre décroissant de financement cumulé :
V. Conclusion
« Le logiciel dévore le monde » est le slogan le plus célèbre d’a16z, inspiré d’un article de Marc Andreessen publié en 2011 dans le Wall Street Journal intitulé « Why Software Is Eating the World », qui a renforcé la conviction du fonds à investir massivement dans les entreprises internet au cours des années suivantes.
Après avoir investi dans des startups Web3 comme Coinbase, face aux interrogations des pairs et des médias, Marc Andreessen a publié en 2014 un autre article célèbre dans le New York Times, « Why Bitcoin Matters », dans lequel il présente le bitcoin comme une innovation technologique d’importance comparable à l’ordinateur personnel en 1975 ou à Internet en 1993. Cet article a en réalité jeté les bases de la conviction d’a16z à long terme dans l’investissement dans les cryptomonnaies, incitant de nombreux fonds traditionnels à reconsidérer sérieusement ce secteur.
Du « doigt magique du logiciel » au « doigt magique de la cryptographie », la transformation d’a16z s’inscrit pleinement dans son époque. Comme le décrit la page d’accueil d’a16z crypto, l’Internet a connu trois ères : la première (1990–2005) sans a16z, la deuxième (2005–2020) qui a vu l’essor d’a16z.
Nous sommes désormais dans la troisième ère, et a16z ambitionne d’y écrire un nouveau chapitre de gloire.
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