Prévisions narratives pour la crypto en 2024 : haussier sur Solana et l'écosystème Ethereum, baissier sur les RWA et le trading de NFT
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Prévisions narratives pour la crypto en 2024 : haussier sur Solana et l'écosystème Ethereum, baissier sur les RWA et le trading de NFT
Après les airdrops de Pyth et de Jito, l'écosystème Solana connaît une croissance explosive, bientôt rejoint par Jupiter.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ADAM
Traduction : TechFlow
Narratifs haussiers
Solana reste haussier
Solana est déjà un gagnant en début de marché haussier. Détenteur de plusieurs milliards de dollars de $SOL via FTX, Galaxy Digital a pour mission de liquider ces actifs via des ventes sur marché et hors marché. Dans ces conditions, Solana non seulement a survécu, mais a renforcé sa position grâce à une forte appréciation du prix, à un short squeeze épique et à un soutien communautaire passionné. En 2024, le soutien au $SOL devrait s'intensifier encore davantage. J'ai beaucoup appris ces derniers mois, j'ai rédigé un bref retour d'expérience.
Je me souviens de l'effet de richesse incroyable généré par les airdrops d'Ethereum lors du DeFi Summer 2020. La même chose se produit maintenant sur Solana. Les airdrops massifs de Jito et Pyth ne sont que le début, suivront Jupiter, Tensor et Margin.fi. Ces protocoles ont fait leurs preuves et récompenseront leurs utilisateurs fidèles, consolidant ainsi leur place dans l'écosystème de la chaîne. Le TVL, les nouveaux protocoles et les nouveaux utilisateurs augmenteront tous sur Solana, à l'image de ce qu'a connu l'écosystème DeFi d'Ethereum.
Firedancer, le deuxième client validateur développé par Jump, améliorera la sécurité et le débit de Solana. C'est une étape cruciale d'infrastructure avant toute accumulation de valeur du jeton.
Neon EVM permet aux développeurs de déployer des contrats Solidity sur Solana. En offrant aux DApps EVM existants une expérience utilisateur façon Solana, cela donne un fort coup de pouce au TVL supplémentaire.
Composable travaille à l'interopérabilité entre les écosystèmes Cosmos, Polkadot, Solana et Ethereum — une avancée remarquable qui renforce la crédibilité d'un futur indépendant des blockchains.
Solana figure parmi les candidats potentiels pour un ETF, probablement un ETF futures, ce qui pourrait en faire la troisième blockchain la plus importante au monde.
Le retour d'Ethereum
ETF Ethereum
La hausse du Bitcoin a commencé en janvier, mais s'est accélérée après qu'une publication Twitter de Cointelegraph a annoncé (à tort) l'approbation d'un ETF Bitcoin. Le BTC est passé de 27 100 $ à 44 000 $ en environ 70 jours, soit une progression de 62 %. Le marché commence à comprendre l'importance des ETF au comptant pour les flux de capitaux dans la cryptomonnaie. Avant l'approbation prévue d'un ETF au comptant pour l'$ETH en milieu d'année 2024, le même scénario devrait se reproduire. En raison des spéculations autour de l'ETF, des baisses de taux et des flux haussiers potentiels vers le BTC, l'ETH pourrait connaître une hausse prolongée sur plusieurs mois.
Le festin des airdrops
L'effet de richesse des airdrops ne doit pas être sous-estimé. Nous avons récemment observé une croissance explosive de l'écosystème Solana après les distributions de Pyth et Jito, et Jupiter arrive bientôt. Voici quelques airdrops importants attendus sur Ethereum et ses couches 2 :
Maturation des écosystèmes L2
Avec le lancement de Base et d'autres rollups, la vision d'Optimism ($OP) pour la Superchain commence à prendre forme. Des services comme Conduit (Rollup as a Service) permettront aux chaînes d'applications de lancer facilement leur infrastructure afin de se concentrer sur leur produit. Une guerre des chaînes applicatives va s'engager entre Optimism et d'autres écosystèmes interopérables comme Cosmos, Dymension et Saga, mais la Superchain bénéficie d'un avantage initial grâce à sa liquidité existante et à ses ponts.
Des L2 à haute efficacité capital comme Blast et Manta intègrent des types de collatéraux tels que stETH et stablecoins générant des rendements, créant ainsi des revenus supplémentaires pour l'écosystème. Nous verrons si cela suffira à maintenir la croissance et à inciter utilisateurs et équipes.
Eigenlayer est une couche fascinante de blockchain et de disponibilité des données, sécurisée par ETH mis en jeu. Ce processus de re-staking crée un composant de rendement auto-entretenu, générant une demande supplémentaire pour l'ETH engagé et amplifiant le choc d'offre. C'est encore tôt : le seul DApp existant consiste en des protocoles de re-staking permettant la liquidité, mais cela pourrait marquer le début d'une blockchain révolutionnaire, avec de nombreux rollups à venir.
Mantle deviendra le meilleur nouveau L2 pour attirer de nouveaux utilisateurs, du TVL et des transactions. Ils disposent d'une réserve massive d'ETH qu'ils utilisent déjà pour offrir un rendement accru aux utilisateurs via le $mETH. Ce $mETH deviendra le collatéral le plus important dans tout l'écosystème, constituant l'arme secrète de Mantle. Ils bénéficient également de vastes incitations en $MNT et en stablecoins pour amorcer et investir dans de nouveaux projets.
LayerZero
J'anticipe que LayerZero lancera la nouvelle tendance des jetons multi-chaînes. L'abstraction des comptes permettra aux utilisateurs de détenir des actifs et d'effectuer des transactions sur leur L2 ou L1 préféré sans avoir à passer constamment d'une chaîne à l'autre.
Convergence entre IA et cryptomonnaie
En 2024, plusieurs projets d'IA entreront dans le top 50 des capitalisations boursières. Le potentiel de l'IA dans la cryptomonnaie est immense. La forme la plus simple : combiner robots de trading, paiements automatisés et arbitrage avec la blockchain. Les jetons permettent une propriété décentralisée des outils d'IA, augmentant considérablement l'efficacité et simplifiant de nombreuses tâches complexes dans la blockchain actuelle. Bittensor ($TAO) construit un LLM décentralisé et résistant à la censure, autour duquel un écosystème prolifique s'est déjà développé. Autonolas ($OLAS) développe des agents d'IA capables d'exécuter des tâches on-chain et off-chain en exploitant tous les LLM open source. Grass.io construit un oracle décentralisé de données d'entraînement pour l'IA en connectant Internet mondial.
Écosystème Cosmos
Malgré le désordre dans la gouvernance d'ATOM, les problèmes liés au fondateur, les divergences internes et l'utilité limitée du hub Cosmos, le consensus Tendermint et l'interopérabilité sont des technologies excellentes qui pourraient finalement porter leurs fruits en 2024. La couche de disponibilité des données de Celestia, construite avec Tendermint, deviendra une infrastructure clé pour les rollups. Le jeton $TIA dispose d'un bon mécanisme d'offre d'ici la fin de l'année, et les personnes en stake pourraient recevoir des airdrops de toutes chaînes utilisant son service DA. Dymension et Saga construisent des chaînes-clones basées sur le hub Cosmos, centrées sur le développement de rollups as a service. Ils partageront les ressources, facilitant ainsi aux nouvelles équipes le déploiement de chaînes dédiées à des applications spécifiques. Ces jetons seront lancés en janvier 2024, et comme ils n'ont pas levé beaucoup de fonds en période de marché baissier, leur valorisation pourrait être attractive. Injective, Sei et Kujira sont des projets dont le cours a bien performé, attirant les développeurs vers ces chaînes. DYDX est le premier grand exemple réussi de chaîne applicative, et le DEX perpétuel de référence. Les participants au stake y gagnent désormais des USDC (rendement réel), plutôt que de compter sur l'émission de jetons pour sécuriser le réseau — une évolution révolutionnaire qui pourrait fixer une norme pour l'avenir.
DeFi sur Bitcoin
Les inscriptions, marchés et DEX rappellent le DeFi précoce d'Ethereum. Lents, coûteux et sujets aux pannes, ils offrent néanmoins un énorme potentiel. Malgré les puristes du $BTC, la communauté doit reconnaître que la demande d'espace dans les blocs Bitcoin doit croître au fil du temps pour assurer la sécurité du réseau (les mineurs devant vendre du BTC pour maintenir leurs opérations).
Je surveille les DEX, infrastructures de portefeuilles, stablecoins et marchés de prêt, à la recherche de simples opportunités de montée en puissance du DeFi. Par ailleurs, avec la croissance du DeFi, les échanges natifs d'actifs entre chaînes prendront de l'importance. Chainflip a déjà construit un DEX nouveau, sûr et liquide pour BTC-ETH.
GameFi en plein essor
Les jeux blockchain ont levé d'importantes sommes ces deux à trois dernières années. J'anticipe l'émergence de jeux crypto-natifs capables d'attirer à la fois des utilisateurs crypto-natifs et non natifs. Illuvium, très attendu, est particulièrement populaire. Les amateurs de Magic The Gathering et des jeux stratégiques sont enthousiastes à l'idée de Parallel. Je surveille aussi Arbo.
Dans le domaine du jeu, la stratégie « picks and shovels » pourrait concerner des solutions d'infrastructure comme ImmutableX, qui permet la création massive de NFT échangeables dans les jeux, ou des marchés d'objets de jeu sans permission.
Pour ceux moins impliqués dans le gaming crypto, les guildes comme Yield Guild Games et Merit Circle/Beam pourraient devenir populaires, attirant aussi des investisseurs/conseillers majeurs comme Pentosh1.
Essor de l'écosystème Curve/Frax/Convex
Le rendement des stablecoins décentralisés sera un cas typique de « winner takes all ». Pendant le marché baissier, Frax a continué à se développer activement. Le rendement du pool de base Frax est très élevé, ils ont construit un jeton ETH liquide, et développent actuellement la Frax Chain. Ils savent jouer la longue partie et deviendront de grands bénéficiaires des flux d'ETH et de stablecoins. Convex profite également du succès de Frax et de Curve, en bloquant une quantité massive de CRV pour amplifier les rendements des pools LP.
AlladinDAO a développé des produits innovants comme CLever et le protocole f(x), très bien accueillis par les partisans extrêmes des stablecoins, et susceptibles d'intéresser fortement les DAO cherchant à maximiser leur trésorerie et à couvrir les risques liés à leurs jetons natifs.
Les memecoins
Les memecoins répondent parfaitement au marché, tant pour les natifs de la crypto que pour les investisseurs particuliers. Jadis perçus comme des signaux de sommet de marché, ils sont désormais plus sophistiqués en matière de communication web et mobile, de mécanismes d'offre, de concentration de liquidités, et surtout, de spéculation de type loterie. Un petit investissement peut rapporter gros, et il peut valoir la peine de choisir un memecoin et de le conserver fermement. Les critères fondamentaux incluent la créativité, les vidéos, l'équipe CX, le nombre de détenteurs et la distribution de l'offre.
Les DEX basés sur les intentions : une innovation de rupture
Symm_IO a bien démarré, malgré une équipe fondatrice issue de l'écosystème moribond de Fantom. L'équipe Deus a formé un nouveau protocole, désormais soutenue, pour développer le système de produits dérivés le plus avancé du DeFi. Symm utilise des « hedgeurs » pour exploiter la liquidité hors chaîne : ils fournissent des cotations aux traders depuis des exchanges centralisés, puis couvrent leurs risques comme ils l'entendent. Cela permet aux spécialistes professionnels du marché de faire ce qu'ils font de mieux, tout en supprimant le besoin de pools de liquidité inefficaces en chaîne comme GMX ou Uniswap v2. Les traders obtiennent ainsi la meilleure exécution (frais et spreads minimaux), accèdent au plus grand nombre de paires dans le DeFi, sans subir les risques des exchanges centralisés (géorestriction, blocage de fonds, vol, fermeture de positions rentables). Symm_IO est déjà déployé sur Thena, IntentX, Pear Protocol, Based Markets, et d'autres plateformes arriveront prochainement.
Ce système fonctionne aussi pour le marché au comptant, augmentant l'efficacité du capital grâce à une liquidité instantanée. Cowswap est la version V1 de l'échange basé sur les intentions, offrant une bonne exécution et protection contre le MEV.
De nouveaux récits
Chaque cycle haussier voit émerger de nouveaux récits inattendus. Cet été, le social a pris de l'ampleur, et je pense que DeSo ou SocialFi seront les gagnants. De nombreuses équipes ont compris l'attrait des incitations pour les créateurs, les fans étant prêts à payer pour l'accès, et elles ont levé des fonds pour améliorer l'expérience utilisateur.
Narratifs baissiers
Ralentissement du récit RWA
L'émergence des rendements obligataires sur chaîne coïncide avec un pic des taux d'intérêt. La cryptomonnaie cherche à offrir les mêmes rendements que ceux recherchés par les investisseurs traditionnels, mais je prévois que cette demande faiblira avant de vraiment décoller. C'est un test grandeur nature du concept de tokenisation de tout, mais dans les années à venir, les rendements des stablecoins natifs pourraient largement surpasser ceux des obligations. D'autres RWA peuvent être intéressants, donc à surveiller, mais le développement sera lent.
Position baissière sur Base
Coinbase possède une marque extrêmement puissante, leader des exchanges centralisés en Occident. Son influence et son moteur marketing lui permettent d'attirer facilement les investisseurs particuliers vers le DeFi via Base. Mais attirer des équipes pour construire un écosystème sur la chaîne est difficile. D'autres couches 2 et couches 1 disposent de vastes financements et de pots d'airain potentiels pour convaincre les développeurs de construire, recruter et croître. En période de marché haussier, le coût d'acquisition est très élevé ; sans telles incitations, Base ne gagnera pas, même avec les récits de Coinbase et de la Superchain d'Optimism. Sur un marché cyclique, spéculatif et réflexif, il faut frapper tant que le fer est chaud pour rester pertinent.
La relation de Coinbase avec les institutions gouvernementales est un super-pouvoir : elle devrait l'utiliser, tirer parti de sa crédibilité, de sa sécurité et de sa conformité réglementaire, plutôt que de se concentrer uniquement sur les développeurs crypto-natifs.
Le volume des NFT ne retrouvera pas les sommets de 2021
Bien que les NFT soient une technologie formidable et polyvalente, la dernière fièvre NFT était due aux taux d'intérêt bas. Les vrais projets NFT à valeur ajoutée peuvent enrichir un trésor, renforcer une marque et accumuler de la valeur (par exemple Pudgy Penguins et Yuga), mais la majorité des projets NFT échoueront. Les créateurs devront adapter leur stratégie pour rester compétitifs.
Peu de flux vers les ETF Bitcoin avant la seconde moitié 2024
Je ne suis pas baissier sur les flux des ETF Bitcoin au comptant (loin de là), mais j'anticipe un délai plus long pour le marketing, la construction de produits et la vente des ETF BTC au comptant. Je prévois que les gros flux n'arriveront pas avant le troisième trimestre de l'année prochaine. Pour l'instant, la plupart des particuliers et investisseurs fortunés ont déjà investi via des comptes personnels ou des fonds privés.
Pools de liquidité inefficaces
Les pools de liquidité inactifs sont inefficaces, fragmentant la liquidité entre chaînes et contrats intelligents. Les market makers deviennent plus intelligents dans la gestion de leurs positions et écarts, et à terme, le paiement pour flux d'ordres l'emportera. Bien que le volume des dérivés augmente globalement et par rapport aux exchanges centralisés, les plateformes de style GMX perdront des parts de marché face aux carnets d'ordres centralisés gérés par des market makers professionnels (comme dYdX, Hyperliquid et Vertex) et aux DEX basés sur les intentions (comme Thena, IntentX, Pear Protocol, Based Markets).
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