Analyse du nouveau modèle de Binance Launchpad : verrouillage des jetons des équipes projets pour plus d'équité en faveur des investisseurs particuliers
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Analyse du nouveau modèle de Binance Launchpad : verrouillage des jetons des équipes projets pour plus d'équité en faveur des investisseurs particuliers
Améliorer l'équité du projet, différencier les valorisations initiales, réduire la pression inflationniste et inciter les équipes projets à construire sur le long terme.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : CapitalismLab
Récemment, Binance a lancé NFP, et la communauté s'est demandée « Qu'est-ce que c'est ? ». En réalité, l'élément central réside dans le nouveau modèle baptisé « Fair Mode » ainsi que dans le rapport sur l'économie token qui l'accompagne. Ces documents révèlent clairement l'intention de Binance d'augmenter fortement la proportion de jetons alloués aux investisseurs particuliers par rapport aux équipes projets et aux VC, afin d'améliorer le niveau d'équité (« Fairness »).
Ce nouveau cadre pourrait devenir la base des futurs lancements sur Binance Launchpad, offrant de nouvelles opportunités aux détenteurs de BNB et aux utilisateurs actifs. Voici une analyse détaillée.
En combinant les informations du « Fair Mode », de NFP et du rapport économique, on peut en résumer ainsi les points clés :
1. Augmenter l'offre initiale en circulation pour réduire la FDV (valeur boursière pleinement diluée), attribuer davantage de parts au Launchpool et aux airdrops, afin de transférer plus de jetons vers les petits investisseurs ;
2. Verrouiller définitivement une partie des jetons détenus par les équipes projets, empêchant leur vente, ce qui revient à réduire indirectement l'offre totale ;
3. Grâce à ces ajustements, le ratio entre les détenteurs individuels et les équipes projets/VC pourrait être multiplié par 10 par rapport aux projets précédents.
A. Le problème de la distribution des jetons
Quel est le problème des nouveaux projets lancés via Launchpad / Launchpool auparavant ? La majorité des jetons se retrouve entre les mains des équipes projets et des VC ! Prenons l'exemple souvent critiqué de Hook : seulement 5 % ont été distribués via Launchpad, tandis que 40 % ont été directement attribués aux fondateurs et aux investisseurs institutionnels. Quant aux 55 % restants, censés aller à l'écosystème et à la communauté, ils ont récemment été transférés par l'équipe projet sur Binance sous prétexte d'« ajouter de la liquidité ».
Ainsi, le ratio officiel entre petits investisseurs et équipes projets/VC est de 1:8, mais en réalité il serait plutôt de 1:19. Autrement dit, la quasi-totalité des jetons reste sous contrôle des équipes projets.
Pourquoi prévoir une allocation pour l'écosystème et la communauté ? Idéalement, ces fonds devraient être utilisés par les équipes pour assurer la croissance du projet, permettant ainsi de soutenir progressivement la valorisation même après les déblocages successifs. Mais en pratique, il est difficile de contrôler l'utilisation de ces fonds, qui peuvent vite devenir un simple outil de dumping pour les équipes.
De plus, étant donné que la quantité initialement en circulation est très faible (seulement 5 %-10 %), les nouveaux projets atteignent souvent facilement une FDV d'environ 1 milliard de dollars après leur cotation sur Binance — une capitalisation proche de celle de MakerDAO, l'un des leaders du DeFi. Même si les fonds étaient utilisés de manière responsable, il serait difficile de maintenir durablement une telle valorisation. À long terme, cela signifie généralement peu ou pas d'alpha.
B. Augmenter l'offre initiale pour réduire la FDV
Comment résoudre ce problème ? L'éducation des utilisateurs ne suffit pas : les petits investisseurs foncent systématiquement. La seule solution consiste donc à augmenter l'offre initiale en circulation. Étant donné que la demande est limitée, une offre plus élevée conduira naturellement à une FDV plus basse.
Observons les précédents projets Launchpad de Binance : indépendamment de leur qualité, tous affichaient environ 5 % d'offre initiale. Résultat, tous les projets applicatifs ont été valorisés autour de 1 milliard de dollars. C'est absurde : pour les utilisateurs, la valeur perçue n'est plus liée aux fondamentaux, mais simplement au fait d'être coté sur Binance. Binance cherche donc à introduire une différenciation dans les valorisations initiales selon la solidité réelle des projets.
Par exemple, avec NFP, l'offre initiale via Launchpool + airdrop atteint 21 %, contre 5 % pour Hook. Si la demande des petits investisseurs est similaire, la FDV initiale de NFP pourrait être seulement un quart de celle de Hook, soit environ 200 à 300 millions de dollars. Avec un label AI, même si l'équipe venait à s'arrêter de développer le projet, il resterait une chance raisonnable d'atteindre un nouveau ATH grâce à la narration.
C. Fonds de développement à long terme non circulants
Le graphique de NFP montre également que 27 % des jetons sont alloués à un « fonds de développement à long terme » marqué comme « non entrant en circulation ». Cette mention mérite attention : « Les jetons du fonds de développement à long terme ne peuvent ni être dépensés ni vendus, et n'entrent jamais en circulation. Après attribution, ils peuvent participer à l'écosystème via le staking, percevoir des récompenses et bénéficier des retombées du projet, mais sans droit de gouvernance. Les récompenses générées par le staking peuvent être utilisées pour le fonctionnement à long terme et la croissance durable du projet. »
Que signifie cela ? Actuellement, comment l'ETH Foundation finance-t-elle son développement et ses coûts opérationnels ? En vendant des ETH. La plupart des projets font de même, mais ce n'est clairement pas viable à long terme — quand les jetons seront écoulés, il n'y aura plus rien.
L'idée de Binance est donc que l'ETH Foundation cesse de vendre des jetons, et utilise plutôt ses ETH existants pour faire du staking, puis finance ses activités avec les revenus générés. Bien sûr, cela ne convient qu'aux projets capables de générer des revenus. Le rapport NFP précise d'ailleurs qu'il soutiendra des mécanismes de « partage des frais de plateforme via le staking ». Dans le cas contraire, si le projet ne génère aucun revenu, cette partie revient presque à une destruction pure.
Si le projet devient rentable à l'avenir, les équipes seront probablement plus prudentes dans l'utilisation des fonds destinés au développement à court terme, car une trop grande consommation réduirait la part en staking du fonds à long terme, diminuant ainsi ses revenus futurs. Cela introduit une nouvelle dynamique stratégique.
En résumé, le fonds de développement à long terme revient à réduire indirectement l'offre totale, ce qui diminue aussi la FDV effective, tout en incitant les équipes à construire sérieusement et à mieux gérer leurs dépenses.
D. Augmentation significative du ratio petits investisseurs / équipes projets
Comme calculé précédemment, le ratio petits investisseurs / équipes projets & VC était de 1:8 officiellement pour Hook, et de 1:19 en réalité. Pour NFP, il passe à (Launchpool 11 % + airdrop 10 %) 21 % contre 25 % (équipe + VC), soit environ 1:1 officiellement, et 21 % contre 52 % en réalité (100 % - 21 % - 27 % non circulants), soit environ 1:2,5.
Binance indique par ailleurs dans son rapport une supervision plus stricte de l'utilisation des fonds, ce qui pourrait encore améliorer la situation.
Au total, grâce à ces ajustements, le ratio entre petits investisseurs et équipes projets/VC est multiplié par dix. Certes, on ne peut pas atteindre les niveaux extrêmes des inscriptions ou des Meme Coins, mais comparé au modèle précédent, le système est nettement plus « équitable ». Ce « Fair Mode » constitue donc une forme d'hommage au concept de Fair Launch, justifiant pleinement son nom.
Conclusion
Binance souhaite, à travers ce nouveau modèle, augmenter fortement la part des petits investisseurs face aux équipes projets et aux VC, améliorer l'équité des lancements, différencier les valorisations initiales, réduire la pression inflationniste, et encourager les équipes à construire sur le long terme.
Pour les petits investisseurs, deux stratégies s'imposent : accumuler du BNB pour obtenir davantage de parts gratuites sur le Launchpool, ou participer activement aux campagnes d'airdrop afin de maximiser leurs allocations futures — deux voies qui devraient bénéficier de parts accrues à l'avenir.
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