Bitget Research : Analyse approfondie de l'écosystème Bitcoin, le moteur du prochain marché haussier
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Bitget Research : Analyse approfondie de l'écosystème Bitcoin, le moteur du prochain marché haussier
Compte tenu des conditions macroéconomiques et du marché futures, l'écosystème du bitcoin connaîtra un excellent développement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Institut de recherche Bitget
Résumé
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En 2023, l'effet de richesse du Bitcoin est devenu évident, passant de 16 500 $ au début de l'année à 42 000 $. Outre le Bitcoin lui-même, les fonds du marché ont également débordé vers son écosystème.
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Le cas le plus flagrant est l'explosion du secteur BRC20 sous le protocole Ordinals. La capitalisation du marché des jetons BRC20 dépasse désormais 4 milliards de dollars, soit près de 40 fois la capitalisation d'un milliard atteinte en mars. Cela a stimulé l'innovation continue et le développement global de l'écosystème Bitcoin.
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Actuellement, l'attention du marché sur l'écosystème Bitcoin se concentre sur deux aspects : premièrement, les protocoles d'émission d'actifs, notamment Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE et Taproot Assets ; deuxièmement, les solutions de mise à l'échelle, incluant Lightning Network, RSK, Stacks, RGB et BitVM.
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Les principaux secteurs actuels générant un effet de richesse dans l'écosystème Bitcoin sont : les actifs BRC-20 sous le protocole Ordinals, ARC-20 et Realm sous Atomicals, PIPE sous le protocole PIPE, ainsi que les jetons liés à la mise à l'échelle (RIF, STX). Cet article analyse les raisons de cet effet de création de richesse et présente aux investisseurs les moyens d'y participer.
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Outre l'innovation technologique, la prospérité de l'écosystème Bitcoin repose sur divers participants : investisseurs particuliers, bourses, projets, mineurs et institutions d'investissement. L'article examine donc les opportunités et risques pour ces cinq groupes afin de guider leurs décisions d'investissement et de développement.
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Dans le contexte macroéconomique futur et les conditions du marché, l'écosystème Bitcoin a d'excellentes perspectives. Non seulement BTC et ORDI connaîtront une forte appréciation, mais de nouvelles pièces pouvant multiplier par cent seront également créées.
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Le volume des transactions sur le marché NFT Bitcoin augmente fortement, bien qu'il reste modeste. On prévoit donc une croissance potentielle supérieure à 100 fois. Le réseau Lightning sera quant à lui le principal soutien technologique permettant un usage plus large des paiements Bitcoin à court et moyen terme.
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Sur cette base, l'Institut de recherche Bitget formule six prévisions concernant l'avenir de l'écosystème Bitcoin.
Depuis la deuxième moitié de 2023, non seulement le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine touche à sa fin, mais l'approbation par la SEC du ETF Bitcoin au comptant est presque devenue une attente certaine du marché. Une fois approuvé, cela permettra aux capitaux massifs de la finance traditionnelle d'entrer légalement dans l'écosystème Bitcoin. Dans ce contexte, le Bitcoin maintient une tendance haussière solide, tout en stimulant le développement des projets connexes.
L'exemple le plus marquant est la nouvelle explosion du segment BRC20 dans l'écosystème Bitcoin à partir de novembre. Les effets de richesse considérables des jetons BRC20 comme ORDI, SATS et RATS ont attiré une attention extrême sur l'écosystème Bitcoin. Qu'est-ce que l'écosystème Bitcoin ? Quels projets méritent d'être suivis ? Comprendre ces éléments pourrait être la clé pour saisir les prochaines opportunités de richesse lors du prochain marché haussier.
I. Qu’est-ce que l’écosystème Bitcoin ?
1. Définition de l'écosystème Bitcoin
L'écosystème Bitcoin désigne l'ensemble des solutions, protocoles, applications et actifs visant à améliorer l'utilité et l'efficacité du réseau blockchain Bitcoin. Actuellement, les discussions portent principalement sur deux axes : les protocoles d'émission d'actifs et les solutions de mise à l'échelle.
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Protocoles d'émission d'actifs : Ce sont des protocoles définissant les normes techniques d'émission d'actifs. Les principaux actuels sont : Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE et Taproot Assets.
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Solutions de mise à l'échelle : Il s'agit de méthodes destinées à améliorer les performances fondamentales du réseau Bitcoin. Les principales solutions représentatives sont : Lightning, RSK, Stacks, RGB et BitVM.
2. Comment l'écosystème Bitcoin est-il passé de zéro à un ?
Pour comprendre comment l'écosystème Bitcoin s'est développé, il faut passer par plusieurs jalons clés.
Le 31 octobre 2008, Satoshi Nakamoto publie un article intitulé « Bitcoin : un système de cash électronique pair-à-pair », détaillant la vision et les spécifications techniques du Bitcoin. Puis, le 3 janvier 2009, il extrait le bloc génésis du réseau Bitcoin, marquant sa naissance officielle.
Après sa création, Bitcoin attire rapidement des spécialistes en cryptographie et informatique. Sa diffusion croissante conduit à une adoption plus large, avec la formation progressive d'une industrie centrée sur la production, les transactions, les puces, circuits intégrés, bourses, portefeuilles et logiciels. Cela fait progressivement entrer Bitcoin et les crypto-monnaies dans le grand public.
Au-delà de la production et des transactions, on tente aussi de développer des applications pratiques sur le réseau Bitcoin. Toutefois, des limites techniques inhérentes au réseau sont rencontrées. En effet, la technologie blockchain pose un dilemme dit « triangle impossible » : il est difficile de concilier simultanément décentralisation, sécurité et évolutivité.
Blockchain Trilemma
Face à ce dilemme, la décentralisation et la sécurité sont généralement jugées prioritaires sur l'évolutivité. Ainsi, augmenter la scalabilité sans compromettre la décentralisation ni la sécurité devient un axe central de recherche technique.
Depuis sa création, Bitcoin a connu deux mises à jour technologiques majeures, qui ont posé les bases de la prospérité actuelle de son écosystème.
Première mise à jour majeure : SegWit (Segregated Witness)
SegWit est une mise à jour importante du protocole Bitcoin. Son innovation principale consiste à augmenter la taille maximale d’un bloc de 1 Mo à 1 Mo + 3 Mo, tout en améliorant la malléabilité (malleability) du protocole.
Structure des transactions Bitcoin avant SegWit :
Structure des transactions Bitcoin avant SegWit (Source : The SegWit Transaction Capacity Increase)
Structure des transactions Bitcoin après SegWit :
Structure des transactions Bitcoin après SegWit (Source : The SegWit Transaction Capacity Increase)
Deuxième mise à jour majeure : mise à jour Taproot
La mise à jour Taproot de Bitcoin implique trois propositions d'amélioration (BIPs), qui constituent ensemble le cœur de cette mise à jour.
1) BIP 340 - Signatures Schnorr : Cette proposition introduit la norme de l'algorithme de signature Schnorr, utilisé pour les signatures numériques dans Bitcoin. Comparé à ECDSA, Schnorr offre une meilleure efficacité, des signatures plus compactes, une sécurité renforcée et prend en charge l'agrégation de signatures, utile notamment pour les transactions multisignatures.
2) BIP 341 - Segregated Witness v1 (SegWit v1) et Taproot : Cette proposition décrit comment améliorer la structure des transactions via Taproot et SegWit v1. Elle permet à des contrats intelligents d'apparaître comme des transactions ordinaires, améliorant ainsi la confidentialité. Elle réduit également la taille des transactions, abaissant les frais. Elle inclut aussi les règles détaillées d'utilisation des signatures Schnorr.
3) BIP 342 - Tapscript : Cette proposition met à jour le langage script de Bitcoin pour le rendre compatible avec les signatures Schnorr et Taproot. Ces modifications rendent l'écriture et l'exécution de contrats intelligents plus flexibles et efficaces.
Ces trois BIPs apportent ensemble des améliorations significatives au réseau Bitcoin : efficacité accrue, meilleure confidentialité, et capacités étendues de contrats intelligents. Elles sont cruciales pour l'avenir du réseau, notamment pour favoriser le développement d'applications décentralisées et de la finance décentralisée.
Historique du développement du Bitcoin et événements clés
Grâce à ces deux mises à jour, le développement de l'écosystème Bitcoin s'oriente désormais vers deux directions : d'une part, les solutions de mise à l'échelle visant à accroître l'évolutivité (comme Lightning, les sidechains ou BitVM) ; d'autre part, les protocoles d'émission d'actifs, permettant de créer davantage d'actifs et d'applications directement sur la chaîne Bitcoin, similaires à ce que propose Ethereum (Ordinals, Atomicals, Runes).
Dans ce contexte, en mars 2023, le premier jeton ORDI basé sur le standard BRC-20 du protocole Ordinals a été lancé, déclenchant un effet de richesse massif et amorçant une phase intense de construction de l'écosystème Bitcoin.
3. Priorités actuelles de l'écosystème Bitcoin
Note : Pour simplifier l’expression, nous utiliserons « gas » pour désigner les frais de transaction (transaction fee) du réseau BTC
L'écosystème Bitcoin est vaste, mais l'attention du marché se concentre actuellement sur deux aspects : les protocoles d'émission d'actifs et les solutions de mise à l'échelle.
3.1 Protocoles d'émission d'actifs
En 2023, les protocoles d'émission d'actifs sur Bitcoin ont explosé. Après le succès fulgurant des multiples jetons BRC-20 issus du protocole Ordinals, de nouveaux protocoles ont émergé : Ordinals, Atomicals, Taproot Assets, Runes, PIPE, etc.
3.1.1 Protocole Ordinals
Qu'est-ce que le protocole Ordinals ?
Le protocole Ordinals, lancé en janvier 2023 par Casey Rodarmor, développeur Bitcoin, est un protocole d'émission d'actifs basé sur Bitcoin. Il repose sur deux composants : la théorie des ordinaux et les inscriptions (Inscriptions). La théorie des ordinaux permet d'attribuer un identifiant unique à chacun des 210 quadrillions de satoshis (unité minimale du Bitcoin). Les inscriptions consistent à associer du contenu à un UTXO.
De façon simple, le processus d'émission du protocole Ordinals revient à écrire du contenu dans un espace (données witness). Par exemple, BRC-20 consiste à y insérer des informations de jetons (au format JSON), tandis que les NFT y stockent des images. Ce processus est appelé inscription (Inscription).
Pourquoi le protocole Ordinals existe-t-il ?
Car le réseau Bitcoin manquait jusqu’alors d’une méthode simple et sécurisée pour émettre des actifs. Casey Rodarmor a trouvé une solution en attachant du contenu aux UTXOs, exploitant ainsi à la fois la sécurité du réseau Bitcoin et l’évolutivité offerte par Taprootscript, rendant possible l’émission d’actifs simples et sûrs sur Bitcoin.
État actuel du protocole Ordinals
Le protocole Ordinals donne naissance à deux types d'actifs principaux : les jetons BRC-20 et les NFT Ordinals.
1. Jetons BRC-20
BRC-20 est un standard expérimental de jeton Bitcoin créé le 8 mars 2023 par un utilisateur Twitter @domodata. En utilisant les données JSON des inscriptions Ordinal, il permet de créer des contrats token (Deploy), de frapper (Mint) et de transférer (Transfer) des tokens — ses trois fonctions principales.
Au 4 décembre 2023, le volume quotidien des transactions BRC-20 sur la chaîne était d’environ 22 millions de dollars, contre 800 à 900 millions sur les bourses centralisées. La capitalisation totale du secteur BRC-20 oscillait entre 3,5 et 4 milliards de dollars.
Classement des volumes de transaction BRC-20 sur 24 heures (Source : GENIIDATA, date : 4 décembre 2023)
2. NFT Ordinals
Les NFT Ordinals sont des actifs numériques basés sur le réseau principal Bitcoin, utilisant le protocole Ordinal. Contrairement aux NFT traditionnels, ils utilisent le satoshi (unité minimale du Bitcoin) pour leur représentation.
Au 4 décembre 2023, le volume des transactions NFT Bitcoin sur les 30 derniers jours atteignait 371 millions de dollars, presque égal au volume de 387 millions des NFT Ethereum sur la même période.
Source : CryptoSlam, date : 4 décembre 2023
Avantages uniques du protocole Ordinals
Jetons BRC-20
Bien que le standard BRC-20 en soit encore à ses débuts, il attire de plus en plus l'attention grâce aux explorations continues des passionnés.
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Sécurité élevée : Étant construit sur le protocole Bitcoin très sécurisé, BRC-20 est difficile à pirater. De plus, comme les « jetons » BRC-20 sont essentiellement des inscriptions sans contrat intelligent, ils n'encourent pas les risques de contrat associés aux jetons ERC-20.
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Équité dans l'émission : Pour un jeton Meme, une distribution équitable est cruciale. Dès la création d'un BRC-20, tous les détenteurs de portefeuille BTC peuvent y participer. L'émission est relativement juste, car chaque participant doit payer des frais de gaz pour obtenir ses droits sur le jeton.
NFT BTC Ordinals
Les NFT BTC basés sur le protocole Ordinals possèdent eux aussi unicité et immuabilité, mais présentent des différences techniques notables par rapport aux NFT Ethereum :
Globalement, les Ordinals sur Bitcoin représentent une avancée technique des NFT, en stockant toutes les données directement sur la blockchain Bitcoin, offrant ainsi une forme d'art numérique plus complète et fiable.
Problèmes potentiels du protocole Ordinals
Bien que le protocole Ordinals ajoute de nouvelles fonctionnalités au réseau Bitcoin, il pose aussi des défis importants que la communauté, les développeurs et les régulateurs doivent relever. Les principaux problèmes sont :
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Moins d'efficacité dans l'utilisation de l'espace blockchain : En intégrant des données dans une seule transaction, Ordinals occupe beaucoup d'espace dans les blocs. Cela peut entraîner une augmentation massive du volume d'informations UTXO que les mineurs doivent stocker, affectant la vitesse du réseau et le coût des transactions.
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Difficulté d'utilisation : Le protocole augmente la complexité du réseau Bitcoin. En liant BRC-20 et les NFT Ordinals à certains « satoshis », il oblige les utilisateurs à utiliser des portefeuilles isolés pour ne pas perdre la signification de leurs actifs, ce qui complique l'accès aux utilisateurs et le développement des infrastructures par les projets.
3.1.2 Protocole Atomicals
Qu'est-ce que le protocole Atomicals ?
Atomicals est un protocole d'émission d'actifs sur les blockchains de type UTXO (Unspent Transaction Output). Il supporte divers types d'actifs : jetons fongibles selon le standard ARC20, NFT, Realm et Collection Containers. Pour les jetons fongibles, Atomicals utilise le satoshi comme unité minimale. Pour l'émission, il propose deux méthodes : frappe décentralisée et frappe directe.
Pourquoi le protocole Atomicals existe-t-il ?
Il a été conçu pour proposer un protocole d'émission d'actifs plus complet que celui d'Ordinals. Contrairement à Ordinals, qui dépend d'ordonnanceurs tiers pour trier les transactions, le standard ARC20 d'Atomicals utilise le satoshi comme unité minimale, permettant ainsi de retracer l'historique complet des transferts sans aucun intermédiaire.
Concernant la distribution, Atomicals propose deux modes : frappe décentralisée et frappe directe. La frappe décentralisée utilise un modèle POW appelé Bitwork Mining, nécessitant des calculs CPU/GPU sur des caractères spécifiques, ce qui représente une distribution plus équitable.
État actuel du protocole Atomicals
Le protocole Atomicals inclut quatre types d'actifs :
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ARC20 : Standard similaire au BRC20 d'Ordinals, avec des projets phares comme $ATOM, $PEPE, $REALM ;
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NFT : Projets leaders comme PUNK, XCSS (première collection originale), Atommap (équivalent de bitmap) ;
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Realm : Concept proposé par Atomicals, visant à remplacer les domaines traditionnels en les utilisant comme préfixes ;
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Collection Containers : Type de données servant à définir des collections NFT, utilisé pour stocker des collections lisibles et leurs métadonnées, similaire à un objet de stockage sur la chaîne.
Données :
Au 4 décembre 2023, le nombre total de frappes (mint) sur Atomicals atteignait 366 879, ayant coûté 55,8 BTC. Ce nombre représente 2,69 % du total des frappes sur Ordinals. Voici l'évolution journalière :
Nombre d'actifs Atomicals par catégorie (Source : Dune)
Comparé à Ordinals, Atomicals en est encore à ses débuts, avec un pic de frappes inférieur à un dixième de celui d'Ordinals.
Comparaison du nombre de frappes entre Ordinals et Atomicals (Source : Dune)
Avantages uniques du protocole Atomicals
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Réduction des risques d'erreur : Le protocole Atomicals dispose d'une opération « splat », permettant aux utilisateurs de séparer sélectivement plusieurs actifs combinés dans un même UTXO, évitant ainsi qu'ils soient accidentellement utilisés comme frais de transaction.
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Distribution variée : Atomicals propose deux méthodes : frappe décentralisée (nécessitant des calculs CPU/GPU) et frappe directe. La première assure une distribution plus équitable, tandis que la seconde répond à des cas spécifiques.
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Potentiel d'applications étendu : Le protocole permet de représenter des actifs sur la blockchain Bitcoin de manière plus complexe et diversifiée, allant au-delà de la simple fonction de paiement.
Problèmes potentiels du protocole Atomicals
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Complexité technique : L'implémentation d'Atomicals peut être relativement complexe, nécessitant une compréhension approfondie du script Bitcoin et de la technologie blockchain, ce qui limite sa diffusion. La complexité d'utilisation et de conception peut rebuter les utilisateurs ordinaires.
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Développement lent de l'infrastructure : Il n'existe actuellement pas de bon marché pour les actifs Atomicals. Les deux principales plateformes ont connu plusieurs incidents de sécurité, dont une faille technique récente sur Atomicals Market causant des « achats à zéro dollar ». La plupart des échanges restent donc en mode C2C. Seuls trois services de nœuds publics existent (officiel Atomicals, Atomical Market, nextdao), avec parfois des instabilités de connexion empêchant les mint ou causant des échecs dus aux délais.
3.1.3 Protocole Runes
Qu'est-ce que le protocole Runes ?
Runes Protocol est un protocole de jetons fongibles basé sur le modèle UTXO de Bitcoin. Il gère et transfère les actifs via de simples tuples (ID, OUTPUT, AMOUNT) et l'opération OP_RETURN. Ses atouts sont sa simplicité, son indépendance vis-à-vis des données hors chaîne ou d'un jeton natif, son optimisation de l'espace chaîne et l'amélioration de l'expérience utilisateur.
Pourquoi le protocole Runes existe-t-il ?
Runes a été imaginé par Casey, le développeur d'Ordinals, car il était mécontent que BRC-20 crée de nombreux « UTXO poubelles ». Runes propose donc un protocole de jetons fongibles basé sur le modèle UTXO de Bitcoin. Contrairement à RGB et Taproot, qui nécessitent des infrastructures de stockage et récupération hors chaîne, ou à BRC-20, qui consomme inutilement l'espace BTC, Runes résout à la fois les problèmes d'expérience utilisateur et de gaspillage d'espace.
État actuel du protocole Runes
Runes Protocol reste une idée de Casey, sans client complet ni outils de développement disponibles.
Avantages uniques du protocole Runes
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Basé sur le modèle UTXO : Forte compatibilité avec l'architecture native de Bitcoin, assurant une intégration naturelle.
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Opérations simplifiées : Grâce à un mécanisme de tuple simple (ID, OUTPUT, AMOUNT), la création, le transfert et l'allocation de jetons deviennent intuitifs.
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Convivialité : Runes vise à simplifier l'expérience utilisateur, réduisant la dépendance aux opérations complexes.
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Transparence et sécurité : Toutes les opérations sont visibles sur la chaîne, garantissant une transparence élevée. Le mécanisme de destruction des runes renforce aussi la sécurité.
Problèmes potentiels du protocole Runes
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Préemption de symboles : Absence de mécanisme contre la prise de contrôle de symboles précieux par des utilisateurs précoces.
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Pas de frappe équitable : Runes ne propose pas de fonction équitable de frappe comme BRC-20, excluant les petits participants.
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Développement lent : Runes reste une idée sans client complet ni outils de développement.
3.1.4 Protocole PIPE
Qu'est-ce que le protocole PIPE ?
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