Accélérateur de l'écosystème BTC : à propos de la valeur d'investissement du $STX suite à la mise à niveau Nakamoto de Stacks
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Accélérateur de l'écosystème BTC : à propos de la valeur d'investissement du $STX suite à la mise à niveau Nakamoto de Stacks
La mise à jour Nakamoto est la prochaine grande mise à jour de Stacks, prévue pour le premier trimestre 2024.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
TL;DR
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La valeur à long terme de Stacks dépend de la croissance de l'écosystème Stacks et de la demande relative aux contrats intelligents Clarity. Actuellement, le développement de l’écosystème Stacks est relativement lent, tant en nombre absolu qu’en taux de croissance des développeurs et utilisateurs réels.
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Les principaux moteurs du prix de Stacks sont : la narration autour de la halving, le statut de projet avec jeton circulant unique parmi les couches 2 Bitcoin, la narration réglementaire, les mises à jour technologiques, ainsi que la prime émotionnelle générée par l’effervescence de l’écosystème Ordinals.
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La mise à niveau Nakamoto est la prochaine grande évolution de Stacks, prévue pour le premier trimestre 2024, et pourrait constituer un catalyseur important pour les variations du prix du $STX. Pour Stacks, cette mise à niveau signifie une sécurité partagée avec BTC, le lancement de sBTC, le support des échanges atomiques avec BTC, une production rapide de blocs, et la prise en charge de plusieurs langages de programmation.
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La feuille de route de la mise à niveau Nakamoto se déroule en trois phases. Actuellement, la deuxième phase est en cours : le consensus Nakamoto est lancé sur le réseau test, et sBTC v0.1 est déployé sous forme de contrat intelligent, permettant désormais des tests précoces dans un environnement réel. Le déploiement complet est attendu au début de l'année prochaine. Si tout progresse bien, une spéculation préalable autour de cet événement est envisageable.
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En résumé, il s'agit d'un projet qui, en tant que blockchain, dispose actuellement de technologie mais manque de capacité commerciale, d'engouement du marché, d'écosystème et de TVL, bien qu'il possède de nombreux éléments spéculatifs prometteurs (mise à jour, halving, conformité réglementaire, position de layer 2 Bitcoin parmi les plus connues et influentes). Il est donc conseillé de le considérer comme un « meme » lié à BTC ou un actif à bêta élevé.
1. Caractéristiques de Stacks
Stacks est une couche de contrats intelligents pour Bitcoin, dont l'objectif est de permettre l'utilisation fiable du BTC comme actif et le règlement des transactions via la blockchain Bitcoin. Stacks présente les caractéristiques suivantes :
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Stacks possède sa propre chaîne, son compilateur et son langage de programmation appelé Clarity. Il fonctionne en synchronisation avec Bitcoin. En essence, il construit une nouvelle chaîne en dehors de la chaîne Bitcoin, dotée d'une structure de gouvernance et d’un modèle transactionnel indépendants.
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Plutôt que d’utiliser un pont跨链 pour transférer des actifs, il s’intègre à la chaîne principale Bitcoin en soumettant des transactions d’ancrage contenant un résumé des en-têtes de blocs de la chaîne Stacks et d'autres informations supplémentaires, puis diffuse ces données sur le réseau Bitcoin afin d’en garantir l’immutabilité.
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Permet aux applications et contrats intelligents d'utiliser le BTC comme actif ou monnaie, et de régler leurs transactions sur la chaîne principale Bitcoin.
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Stacks utilise l'algorithme de consensus PoX (Proof of Transfer) : les mineurs et validateurs jouent des rôles distincts. Les validateurs doivent staker des jetons STX (minage de BTC), tandis que les mineurs doivent staker du BTC sur la chaîne principale Bitcoin (minage de STX).
2. Analyse de la valeur du projet
La valeur à long terme de Stacks dépend de la croissance de son écosystème et de la demande pour les contrats intelligents Clarity, car :
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Le coût élevé des transactions incite les mineurs à percevoir davantage de valeur dans leur activité minière, ce qui les motive à acquérir des STX pour participer au consensus.
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Les STX servent à payer les frais de transaction et l'exécution des contrats intelligents ; les détenteurs qui stakent leurs STX peuvent ainsi bénéficier de la croissance de l’écosystème Stacks.
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Actuellement, cependant, le développement de l’écosystème Stacks est faible, avec presque aucun projet notable, et des chiffres absolus ainsi qu’une croissance limitée en termes de développeurs et d'utilisateurs réels.
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TVL : 19,13 M$
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Principales raisons : difficulté élevée du développement technique et faible engouement du marché.
Source : Defillama (https://defillama.com/)
Source : https://defillama.com/chain/Stacks
3. Historique de Stacks et facteurs de hausse du prix
Voici les jalons clés du développement de Stacks :
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Le projet Stacks remonte à 2013. Créé par les fondateurs Muneeb Ali et Ryan Shea, il découle d'une thèse de doctorat de Muneeb Ali décrivant un cadre internet pouvant être construit autour de la blockchain Bitcoin, initialement nommé Blockstack.
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En 2014, participation à Y Combinator batch, rendant possible les premières recherches et développements. Muneeb Ali et Ryan Shea ont levé des fonds auprès d'Union Square Ventures, Naval Ravikant, SV Angel, Winklevoss Capital, etc.
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En 2017, levée de 47 millions de dollars via une émission de jetons, puis 23 millions de dollars en 2019 via une émission conforme SEC Reg A+ aux États-Unis et Reg S. Plus de 4 500 détenteurs de Stacks ont participé, incluant USV, Lux, DCG, Winklevoss Capital, Blockchain Capital, Foundation Capital, Hashkey, Fenbushi, etc.
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T4 2018 : lancement du réseau principal
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T4 2018 : sortie du portefeuille officiel Hiro Wallet
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T2 2019 : dépôt d'une demande de 50 millions de dollars auprès de la SEC pour une émission de jeton conforme
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T2 2019 : publication du livre blanc Stacks 2.0
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T2 2019 : introduction du langage de contrat intelligent Clarity
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T3 2019 : premier projet de vente publique homologué par la SEC
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2020 : rebaptisé de Blockstacks à Stacks
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T1 2020 : mise en œuvre du mécanisme de consensus Proof-of-Transfer (PoX)
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T2 2020 : lancement du testnet Stacks 2.0
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T2 2020 : soumission d’un rapport de développement à la SEC
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T4 2020 : après le lancement de Stacks 2.0, le STX n’est plus considéré comme un titre soumis à la réglementation américaine (la SEC n’a pas officiellement validé ce point de vue).
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Janvier 2021 : lancement du mainnet Stacks 2.0, compatible avec les contrats intelligents Clarity.
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T2 2021 : lancement du programme d’accélération d’écosystème Stacks Accelerator
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T2 2021 : annonce de la solution de mise à l’échelle Hyperchain
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T4 2021 : audit des contrats Clarity
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T2 2022 : version 2.05.0.2.0 publiée
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T1 2023 : sortie de la version Stacks 2.1
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T1 2023 : lancement de la plateforme de développeurs Hiro
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T4 2023 : mise à jour majeure, lancement du réseau Nakamoto
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T4 2023 : mise à jour majeure, lancement de sBTC
À partir de l'historique de Stacks, on peut identifier les principaux moteurs du prix :
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Halving : la halving de BTC aura lieu dans environ un an. Après celle-ci, la sécurité attirera davantage l’attention sur les couches 2 Bitcoin, et le marché recherche des opportunités de trading plus volatiles liées à cet événement.
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Projet avec jeton circulant unique parmi les couches 2 Bitcoin : STX est actuellement la couche 2 Bitcoin la plus aboutie, et le seul projet avec un jeton disponible sur le marché secondaire, avec une capitalisation encore faible comparée aux L2 d’Ethereum.
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Avec l’amélioration de l’efficacité du réseau, l’espace bloc devient plus précieux, augmentant le coût en BTC payé par les mineurs, ce qui augmente en retour le rendement des stakers de STX.
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Narration réglementaire : premier jeton émis légalement selon la SEC
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Mise à jour technologique
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L’enthousiasme suscité par l’écosystème Ordinals apporte flux financiers et prime émotionnelle aux couches 2 Bitcoin
4. La mise à niveau Nakamoto
La mise à niveau Nakamoto est la prochaine évolution majeure de Stacks, initialement prévue pour le T4 2023, et pourrait être un catalyseur important pour les variations du prix du $STX. Ses principales implications sont les suivantes :
(1) Sécurité partagée avec BTC : les transactions sont réglées sur le réseau Bitcoin. Cette fonctionnalité renforce la sécurité et la fiabilité des transactions Stacks, faisant de Stacks une véritable couche 2 plutôt qu'une sidechain indépendante.
(2) Lancement de sBTC : introduction d’un actif adossé au BTC, permettant aux contrats intelligents de fonctionner plus rapidement et à moindre coût, et facilitant le transfert de BTC vers et depuis la couche 2 Stacks. Cela favorise le développement du marché DeFi Bitcoin.
Conversion BTC → sBTC : envoyer du BTC à une adresse multisignature et initier une transaction sur Stacks déclenchant un contrat intelligent, qui verrouille le BTC et crée une quantité équivalente de sBTC sur le réseau Stacks.
Conversion sBTC → BTC : envoyer un message au contrat intelligent et initier une autre transaction sur Stacks, déclenchant un contrat qui brûle la quantité correspondante de sBTC et renvoie le BTC à l'utilisateur.
Comparaison entre sBTC et WBTC :
(3) Prise en charge des échanges atomiques avec BTC : les adresses Bitcoin peuvent désormais posséder et transférer des actifs définis sur la couche Stacks (comme STX, stablecoins, NFT) via des transactions Bitcoin L1.
(4) Langage Clarity : améliore significativement la sécurité des contrats intelligents sur chaîne.
(5) Lecture de l’état Bitcoin : permet de lire complètement les données de la chaîne Bitcoin, y compris les transactions et changements d’état, et d’exécuter des contrats intelligents déclenchés par des transactions Bitcoin. Cette fonction synchronise les données entre les couches L1 et L2.
(6) Production rapide de blocs : actuellement tous les 10 minutes, elle passera à 4–5 secondes après la mise à jour, dépassant ainsi la limite de 10 minutes de Bitcoin. À chaque bloc Bitcoin, le hachage des transactions est inscrit dans la chaîne pour garantir la sécurité.
(7) Sous-réseaux personnalisés prenant en charge plusieurs langages : ces couches extensibles permettent des compromis différents entre performance et décentralisation par rapport au réseau principal. Ils pourront prendre en charge d’autres langages et environnements d’exécution (ex. Solidity et EVM d’Ethereum), permettant ainsi aux contrats intelligents Ethereum d’utiliser des actifs ancrés à Bitcoin et d’être réglés sur la chaîne Bitcoin.
Feuille de route de la mise à niveau Nakamoto :
Le lancement de sBTC, pilier central de cette mise à jour, se déroule en trois phases. Actuellement, la phase deux est en cours.
Source : https://www.stacks.co/explore/events
Page de test :
Source : https://www.stacks.co/explore/events
La première phase pose les bases de la mise à niveau, en lançant une version MVP de sBTC sur le testnet, et en déployant la version développeur sur le mainnet et le testnet, durant 6 mois. La deuxième phase implémente l’activation de sBTC sur le mainnet et le lancement du réseau Nakamoto, prévue sur 6 mois. La troisième phase se concentrera sur l’évolutivité, la création d’un effet boule de neige pour l’écosystème applicatif, et l’élargissement de l’économie Bitcoin, représentant une mission à moyen-long terme.
Actuellement, sBTC est déjà opérationnel et fait l’objet de tests précoces en environnement réel. Le déploiement complet est prévu pour début 2024. Si tout progresse bien, une spéculation anticipée autour de la mise à niveau est probable.
5. Conclusion :
D’abord, concernant le projet lui-même :
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Stacks, un ancien projet remontant à 2013, jouit d’une notoriété et d’une influence importantes au sein de la communauté Bitcoin Core et du cercle occidental des cryptomonnaies.
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Technologie : dispose d’un ensemble technologique unique, avec sa propre chaîne, compilateur et langage, fonctionnant en synchronisation avec Bitcoin. Il s’agit essentiellement d’une nouvelle chaîne construite en dehors de Bitcoin, avec une gouvernance et un modèle transactionnel indépendants. Inconvénient principal : complexité élevée du développement.
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Écosystème : 1) Relativement en retard, avec un TVL total de 19 millions, restant majoritairement inférieur à 10 millions depuis sa création ; 2) Absence de projets emblématiques, faible nombre et croissance lente des développeurs et utilisateurs ; 3) Faible sensibilité commerciale : malgré l’essor d’Ordinals et Brc20, Stacks n’a pas bénéficié d’effets directs, même s’il a exprimé a posteriori son intérêt ; 4) Rythme lent de développement, construction globale très progressive ; 5) Axes futurs : DeFi Bitcoin, NFT BTC, autres applications ; actuellement encore centré sur la construction lente d’infrastructures.
Ensuite, concernant le $STX :
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Évolue en corrélation avec BTC, agissant la plupart du temps comme un bêta du marché. Une courte période d’alpha a été observée début 2023, alimentée par les anticipations autour de la mise à niveau Nakamoto prévue fin d’année.
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Points de spéculation : 1) Halving : la halving BTC dans environ un an attirera l’attention sur les couches 2 BTC, et le marché cherche des opportunités de trading plus volatiles associées ; 2) Mise à niveau du réseau Nakamoto ; 3) Projet rare parmi les couches 2 BTC à avoir émis un jeton, et actuellement le plus abouti ; 4) Avec l'amélioration de l'efficacité du réseau, l'espace bloc devenant plus précieux, le coût en BTC pour les mineurs augmente, rehaussant ainsi le rendement des stakers de STX ; 5) Narration réglementaire : premier jeton émis légalement selon la SEC. Cette narration a été populaire avant 2021 : projet de vente publique homologué par la SEC en T3 2019, et en T4 2020, le STX n’était plus considéré comme un titre aux États-Unis (sans validation formelle de la SEC, mais tolérance implicite). Aujourd’hui, cette narration est peu évoquée.
Enfin, concernant la mise à niveau Nakamoto :
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Quoi : 1) Amélioration des performances et de la sécurité de Stacks ; 2) Lancement de l’actif adossé au BTC, sBTC ; 3) Prise en charge de multiples langages de développement : les sous-réseaux pourront intégrer d'autres langages et environnements (ex. Solidity et EVM d’Ethereum), permettant ainsi aux contrats intelligents Ethereum d’utiliser des actifs ancrés à Bitcoin et réglés sur chaîne Bitcoin.
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Feuille de route : Nakamoto est actuellement déployé sur le testnet, le lancement complet étant prévu début 2024. Si les délais sont respectés, une spéculation pourrait commencer avant l’activation officielle (à surveiller attentivement).
En résumé, il s'agit d'un projet qui, en tant que blockchain, dispose actuellement de technologie mais manque de capacité commerciale, d'engouement du marché, d'écosystème et de TVL, bien qu'il possède de nombreux éléments spéculatifs prometteurs (mise à jour, halving, conformité réglementaire, position de layer 2 Bitcoin parmi les plus anciennes, célèbres et influentes). Il est donc conseillé de le considérer comme un « meme » lié à BTC ou un actif à bêta élevé.
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