Standard Crypto : Pourquoi avons-nous investi dans Blast ?
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Standard Crypto : Pourquoi avons-nous investi dans Blast ?
Blast est le premier layer 2 Ethereum à offrir un rendement natif en ETH et en stablecoins.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Colin Hong, Standard Crypto
Traduction : TechFlow
Chez Standard Crypto, nous pensons que l'une des opportunités les plus intéressantes actuellement dans l'univers cryptographique est de définir la couche d'extension « gagnante » pour Ethereum. La liquidité souhaite être fongible et sans friction ; elle se dirige vers les endroits les plus puissants et les plus rémunérateurs, ce qui signifie que la récompense pour le gagnant sera énorme.
Bien que l'écosystème des L2 se développe correctement, nous estimons qu'il existe une opportunité de construire une nouvelle couche dédiée à la croissance à long terme des rendements durables sur chaîne (par exemple, le staking ou les RWA). Les infrastructures modernes d'Ethereum n'ont pas été conçues pour gérer des actifs générant des rendements. En conséquence, les utilisateurs subissent des frictions supplémentaires, comme le fait d'avoir à emballer ou déposer des jetons pour en tirer un rendement. Une nouvelle couche offre l'occasion de repenser la manière dont les actifs à rendement natif interagissent avec votre portefeuille et vos dApp.
Pour toutes ces raisons, nous sommes heureux d'annoncer notre investissement dans Blast — le premier L2 Ethereum offrant un rendement natif sur l'ETH et les stablecoins. Il est construit par Pacman, fondateur du célèbre marché NFT Blur.
Blast représente une opportunité de repenser l'infrastructure L2 en traitant les actifs générant des rendements comme des « citoyens de première classe » — une refonte complète. Si l'ETH avait été dès le départ un jeton à rebase générant naturellement des rendements, même des composants de base comme les pools Uniswap auraient probablement été conçus différemment.
Grâce à Blast, ces fonds deviennent bien plus efficaces : selon le TVL actuel d'Uniswap, cela pourrait générer près de 100 millions de dollars de revenus d'intérêts supplémentaires chaque année. Cela peut servir de pont pour élargir le paysage actuel de recherche de rendement sur Ethereum.
Ensuite, l'ETH inactif et les réserves seront convertis en versions générant un rendement natif. Les portefeuilles deviennent des comptes d'épargne, le TVL des dApp génère des revenus. Les utilisateurs peuvent désormais tirer directement et nativement profit de leurs actifs, sans action supplémentaire requise. Nous croyons fermement au pouvoir des « paramètres par défaut ».
Le grand reset de l'infrastructure
Le taux d'intérêt sans risque est la rémunération attendue pour zéro prise de risque. Un exemple classique est celui des bons du Trésor : un investisseur achète une obligation avec du cash, et à l'échéance, il obtient un rendement sans risque, à condition que le gouvernement américain ne fasse pas défaut. La fusion (The Merge) a également créé cette situation pour Ethereum, car dans le contexte du système, la récompense de mise en jeu (staking) est sans risque — si Ethereum ou le gouvernement américain font faillite, l'actif sous-jacent n'aura de toute façon aucune valeur. De plus, le taux sans risque sert de référence pour ajuster la prime de risque : si un individu ne parvient pas à atteindre ou dépasser ce taux, il perd face à l'inflation.
Cela crée une opportunité considérable. Ni Ethereum ni les L2 actuels n'ont été conçus en vue d'une adoption massive d'actifs producteurs de rendement. Leurs écosystèmes ont été conçus et construits à une époque où les principaux actifs sur chaîne — l'ETH et les stablecoins — ne généraient pas de rendement natif. Avant la transition à la preuve d'enjeu en septembre 2022, détenir simplement de l'ETH ne procurait aucun rendement natif, et la plupart des stablecoins ne transmettent toujours pas aux utilisateurs les rendements de leur trésorerie. À cause de cette dépendance au chemin suivi, des milliards de dollars restent bloqués dans des pools AMM appariés à l'ETH et sur les marchés NFT.
Le rendement comme primitive
Le TVL est une mesure imparfaite, mais elle est largement utilisée comme indicateur de succès et de croissance d'un protocole dApp. Dans les catégories telles que les échanges, le prêt, les contrats perpétuels ou même les réseaux sociaux, la plupart des dApp réussis accumulent des dépôts externes de plusieurs milliards de dollars. Reconstruire nativement l'ETH et les stablecoins ouvre de nouveaux modèles économiques aux développeurs, fournissant ainsi à l'écosystème une impulsion au-delà de la phase d'incitation. Imaginez un DEX perpétuel qui ne facture aucuns frais de transaction et tire profit des collatéraux présents dans ses pools de liquidité.
De plus, Blast lui-même peut tirer profit en capturant une partie du rendement. Cela signifie que Blast n'a plus besoin des frais de séquenceur L2 pour générer des revenus, et peut même transférer les frais de gaz aux dApp qui les génèrent. Cela rend extrêmement attractif le développement d'applications sur Blast, et supprime l'incitation pour les dApp de créer leur propre chaîne, en leur permettant d'internaliser les frais de gaz au sein d'une couche L2 commune.
Pourquoi avons-nous choisi Pacman ?
L'adoption des blockchains ne découle pas directement des améliorations techniques, mais du développement d'un écosystème de haute qualité pour les développeurs et les utilisateurs. Le marché l'a observé maintes fois : lorsque des blockchains sous-performantes ne trouvent pas leur adéquation produit-marché et manquent de destinations attrayantes, elles deviennent des villes fantômes.
Pacman est l'un des entrepreneurs les plus efficaces que nous ayons observés. Sa vitesse de développement de produits est exceptionnelle, tout comme sa capacité à concevoir des incitations fortes et créatives. Les « Season Points » inventés par Blur, aujourd'hui adoptés plus largement, donnent aux développeurs une flexibilité accrue dans la conception d'incitations, permettant de récompenser implicitement des comportements explicites. Il accorde une grande importance à l'expérience utilisateur finale, et est obsédé par la collecte des retours utilisateurs et leur intégration rapide dans son produit.
Nous pensons que Pacman est un gestionnaire naturel de L2, et nous sommes enthousiastes à l'idée de voir sa créativité appliquée à un domaine encore plus libre qu'auparavant.
Au début de cette année, lorsque Pacman nous a contactés pour la première fois à propos d'un projet L2, sa motivation venait de sa recherche d'une couche appropriée pour déployer une dApp L2 pour Blur — nécessaire pour les transactions de NFT à faible valeur dans un environnement à haut coût de gaz, et à terme pour un DEX perpétuel de NFT. Au fil de nos discussions, et avec l'émergence de fonctionnalités comme le rendement natif, nous avons réalisé qu'en dépit de la maturité rapide du domaine L2, il y avait encore de la place pour un autre gagnant.
En tant que partisan de longue date des cryptomonnaies, en tant que degen, en tant qu'investisseur dans des fonds spéculatifs natifs à la crypto, je crois que la monnaie programmable est l'avenir, et que je suis simplement ici pour profiter du voyage.
Nous, ceux qui sommes sur chaîne, effectuons régulièrement des tests pratiques afin que les plus forts survivent — nous essayons des choses dans l'arène. En participant au réseau, en votant et en envoyant des signaux avec notre capital et notre attention, nous façonnons les infrastructures qui sont utilisées.
Réajuster nativement la base monétaire est la meilleure façon de transmettre les rendements, or les écosystèmes existants n'ont pas été conçus autour de ce mécanisme. C'est là l'opportunité de Blast — une chance de construire autour des actifs d'aujourd'hui comme primitives fondamentales.
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