Réflexion sur le marché de la cryptomonnaie : revenir au sens commun, examiner avec rationalité les désordres du marché
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Réflexion sur le marché de la cryptomonnaie : revenir au sens commun, examiner avec rationalité les désordres du marché
Que ferais-tu si nous stagnions encore pendant trois ans à partir d'aujourd'hui ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Simiao Li
Traduction : TechFlow
TLDR
Dans les marchés extrêmement réflexifs, l'exactitude d'une certaine « vérité » recherchée par la majorité n'est souvent pas importante, mais le bon sens l'est fortement. Ne vous concentrez pas uniquement sur la précision de l’« analyse fondamentale » au détriment du bon sens.
Voici quelques problèmes dans le domaine des cryptomonnaies qui violent les règles du bon sens et devraient être corrigés naturellement par le marché.
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Règle 1 : Si vous voyez que des comportements opportunistes ou basés sur des gains faciles dominent, alors les choses ne se passent généralement pas ainsi.
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Règle 2 : Si vous continuez à vous fier aux conseils d'investissement superficiels de nombreux KOL, développeurs et investisseurs, ce n’est pas une approche valable. Apprenez à comprendre les signaux inverses.
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Règle 3 : Y a-t-il des escroqueries et manipulations ? Les détenteurs d'actifs tirent-ils presque aucune valeur nette ? Ce ne sont pas là les signes d’une catégorie d’actifs prête à attirer de gros investisseurs institutionnels.
La capacité et le courage de s’en tenir au bon sens sont rares, car les cryptomonnaies et Twitter crypto permettent la manipulation médiatique la plus agressive. De plus, pendant les dix dernières années, le marché des cryptos n’a pratiquement connu que des hausses, conditionnant ainsi tout le monde à ne suivre que la tendance haussière, jamais baissière.
Exactitude extrême contre bon sens
Dans le domaine des cryptomonnaies, le coût de poursuivre une exactitude extrême au détriment du bon sens est probablement plus élevé que dans tout autre marché.
Vous pouvez calculer chaque détail des projets blue-chip, et pourtant confondre encore le levier cyclique Beta avec une croissance durable (par exemple Lido, tout le secteur DeFi).
La plupart du temps, le marché ne se soucie pas des calculs fondamentaux précis, car nous parlons d'une économie émergente, native de la chaîne, qui n'a presque aucun comportement de consommation existant (Ethereum). La plupart des projets sur ETH existent pour brûler du gaz via des activités spéculatives, et ne sont que des dérivés de l'effet réseau d'Ethereum, sans apporter une véritable valeur nette ajoutée.
Aucune précision technique ne peut compenser un manque de compréhension des narratifs en cours :
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Ethereum cherche des projets capables de brûler du gaz et d'améliorer l'efficacité du capital du TVL (valeur totale verrouillée) existant sur la chaîne. Les projets qui y parviennent de manière efficace monteront. En général, un projet ne peut y parvenir que brièvement, jusqu’à ce qu’un nouveau arrive. Le schéma pyramidal du DeFi a disparu ; désormais, ce sont les bons du Trésor RWA sur chaîne, juste pour maintenir le TVL dans l’écosystème crypto.
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Nous ne pourrons sortir de cette compétition extrême joueur contre joueur que lorsque de nouveaux projets introduisant de véritables nouveaux utilisateurs et flux de capitaux apparaîtront.
Nous vivons une époque où les jeux PvP ont presque épuisé leur liquidité, et où, depuis plus de deux ans, peu de nouveaux comportements de consommation ou applications concrètes sont apparus.
Mais je vois quelques signes positifs :
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Marchés prédictifs : Polymarket, etc.
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Casinos intéressants : Rollbit.
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Premiers cas d'utilisation pratiques pour les NFT : Montres de luxe en gage numérique.
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Quelques premières tentatives de création d'applications de paiement.
Sinon, il n’y a vraiment pas grand-chose. Les jeux (y compris GameFi Web 2.5 et jeux entièrement sur chaîne) n’ont selon moi pas encore trouvé leur PMF (adéquation produit-marché), mais j’espère me tromper à ce sujet.
Bon sens
Règle 1 : Si beaucoup pensent encore que gagner facilement est normal, et que les fraudes/comportements opportunistes sont récompensés, alors nous ne sommes pas encore entrés dans la « zone de valeur ».
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Les L2 sont les nouveaux substituts aux L1. Désormais, tout le monde (anciens L1, projets) veut devenir un L2, car cela augmente leur valorisation.
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Les projets NFT blue-chip pressent leurs utilisateurs les plus fidèles jusqu’à la dernière goutte.
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Des projets clairement surévalués malgré l’absence de preuves concrètes (Worldcoin, valorisé hautement dès son lancement grâce à la notoriété d’OpenAI).
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La plupart des projets déjà morts gonflent artificiellement leur prix puis vendent massivement, pour extraire davantage de liquidités de sortie du marché retail.
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Les VC investissent dans de nouvelles histoires à la mode (bien que nettement moins qu’il y a six mois), parce qu’ils croient que lors du prochain marché haussier, ces nouveaux projets seront immédiatement valorisés à 100 millions comme ceux lancés récemment.
Règle 2 : Si chez de nombreux soi-disant KOL, développeurs et investisseurs, crier des recommandations est plus important que l’analyse logique, alors nous n’avons pas encore assez avancé vers un « marché de bâtisseurs ».
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Trop de participants aux conférences. D’abord à Hong Kong, puis à Singapour. Les orateurs principaux se soucient davantage de montrer leur présence que du contenu réel de la conférence.
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Être fondateur reste une chose admirable (même si vous avez vidé vos actifs), même si votre produit n’a en réalité pas plus de 100 utilisateurs réels, vous préférez aller aux soirées d’investisseurs plutôt que de continuer à travailler dur.
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Travailler dans les cryptos signifie souvent dépenser l’argent des fonds L1 à faire la tournée des événements et conférences.
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Des VC médiocres se comportent sur Twitter comme des rois, affirmant avec certitude connaître le prochain grand événement, alors que le trafic total des applications construites par leur portefeuille provient principalement d’eux-mêmes et de leurs concurrents.
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Inversement, ceux qui contribuent le plus au domaine restent discrets (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, certains nouveaux projets Solana, etc.), et les fondateurs de nouveaux projets légitimes construisent lentement sans calibrer leurs annonces selon les anticipations du risque de marché, ni mener d’activités de relations publiques agressives. Il suffit de construire, publier, et laisser les utilisateurs juger avec leur argent et leur attention.
Règle 3 : Quand les manipulations sont acceptées par défaut, et que la liquidité sert surtout à sortir, les institutions n’achètent pas nos actifs.
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Il suffit d’ouvrir le graphique de n’importe quelle altcoin à faible liquidité, qui baisse lentement depuis plus d’un an, mais connaît régulièrement des catalyseurs artificiels de hausse, pour comprendre pourquoi.
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Des acteurs comme DWF deviennent des sujets populaires, et cela est considéré comme normal.
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Des projets sans utilisateurs réels peuvent encore sortir facilement via un IEO.
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Des projets qui accumulent réellement de la valeur pour leurs détenteurs de jetons performant bien sont néanmoins appelés « pyramides » ou « arnaques » par de prétendus « investisseurs professionnels » (Rollbit, Unibot).
Certes, ceci est quelque peu exagéré et simplifie l’état actuel du secteur (le bon sens revient par endroits, certains trades sont attrayants), mais globalement, c’est une réalité sous-estimée.
Courage et conviction
Dix ans de politique monétaire ultra-accommodante et de culte crypto-localiste ont vraiment fait perdre le sens commun à beaucoup. Parce que la halving arrive, donc WAGMI (We’re All Gonna Make It). Parce que Powell sauve nos positions, donc WAGMI. Parce que Bitcoin monte à long terme, donc WAGMI. À de tels moments, s’accrocher à un simple bon sens rapportera énormément.
Je pense que la conviction des gens n’a pas encore été suffisamment mise à l’épreuve. Et si nous stagnions encore trois ans à partir d’aujourd’hui, que feriez-vous ? Continuerez-vous à croire aux cryptomonnaies ? Pensez-vous toujours que c’est l’avenir inévitable de la finance et de la coordination humaine ? Moi oui, mais je suis sûr que la majorité des optimistes actuels ne tiendraient pas.
Le vrai courage et la vraie conviction exigent de totalement ignorer le consensus et les apparences, ainsi qu’une patience inflexible. Ces deux qualités restent rares.
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