À titre d'exemple de Magpie, analyser les meilleures pratiques des subDAO
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À titre d'exemple de Magpie, analyser les meilleures pratiques des subDAO
Magpie se concentre sur la piste du pouvoir de gouvernance, ce qui constitue une combinaison idéale avec le modèle subDAO.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLa croissance est essentielle pour le rendement des investissements. Pourtant, dans l'écosystème web3, très peu de projets parviennent à étendre avec succès leurs activités. Les anciens projets peinent généralement à concurrencer les nouveaux lorsqu'ils lancent de nouvelles activités. La solution pourrait résider dans les subDAO combinées à une forte exécution.
De Penpie à Radpie, Magpie s'élargit rapidement selon un modèle en subDAO. Cet article prend ce cas d'exemple pour vous expliquer les meilleures pratiques autour du concept de subDAO.
Qu'est-ce qu'une subDAO ?
Aujourd'hui, il existe des exemples comme Spark de MakerDAO qui illustrent des tentatives infructueuses de subDAO. Toutefois, ces modèles sans jeton indépendant ont peu de valeur indicative. Nous considérons qu'une subDAO digne de ce nom doit présenter les caractéristiques suivantes :
1. La subDAO dispose d’un jeton autonome et d’une capacité d’expansion indépendante ;
2. La DAO mère (ParentDAO) détient une part significative des droits dans la subDAO ;
3. Il existe une relation mutuellement bénéfique entre la ParentDAO et la subDAO.
Prenons l’exemple de Radpie, la subDAO de Magpie, conçue comme un booster de rendement pour Radiant Capital.
Radpie émettra son jeton $RDP, dont 20 % seront détenus par la trésorerie de Magpie. En outre, 30 % des parts de l’IDO seront attribuées aux détenteurs de MGP, ce qui signifie que :
1. Les détenteurs de MGP bénéficieront des revenus générés par l’IDO ;
2. Les détenteurs de MGP pourront à l’avenir recevoir des « dividendes » en $RDP.
3. Magpie conserve un contrôle important sur Radpie, lui donnant ainsi une influence notable sur la gouvernance de Radiant ;
4. Radpie pourra utiliser les ressources humaines et techniques de Magpie pour un démarrage rapide.
Quels sont les avantages du modèle subDAO ?
1. Crédibilité : la subDAO hérite de la réputation de la ParentDAO, facilitant son lancement ;
2. Croissance : grâce à son propre jeton, elle dispose d’un budget incitatif conséquent ;
3. Narratif : le jeton de la subDAO s’inscrit dans un nouveau récit, permettant à la ParentDAO de rester pertinente ;
4. Boucle interne : les subDAO collaborent au sein de l’écosystème de la ParentDAO, partagent les ressources et améliorent l’efficacité ;
5. Levier : la portée de la ParentDAO est amplifiée.
Crédibilité
Dans le monde crypto, les nouveaux projets suscitent souvent la crainte du « rug pull ». Les fournisseurs de liquidités (LP) appliquent donc un fort décote de risque. Or, une subDAO bénéficie de la crédibilité de sa ParentDAO, atténuant fortement ces inquiétudes. Les collaborations avec des influenceurs ou d'autres projets deviennent alors bien plus fluides. Par ailleurs, la réputation est un actif incorporel cumulatif : chaque succès renforce la confiance future, créant une dynamique vertueuse pour les prochaines subDAO.
Croissance & Narratif
Wang Huilong, cofondateur de Meituan, a souligné que le web3 adopte des modèles d'acquisition clients et de financement plus agressifs, avec le jeton comme principal outil. Un projet existant se retrouve souvent coincé lorsqu'il lance une nouvelle activité : s’il émet massivement de nouveaux jetons pour stimuler la croissance, cela fait chuter le prix ; s’il n’agit pas, il perd face à la concurrence.
Encore pire, les jetons des anciens projets ont souvent une capitalisation trop élevée pour être facilement valorisés, et leur positionnement manque de clarté. Lorsque le marché suit un nouveau narratif, ces jetons ne sont pas inclus dans les discussions centrales. Par exemple, StakeDAO a développé au cours de l'année dernière une activité similaire à Convex sur la gouvernance, intégrant dix projets, mais avec des résultats limités. Malgré son intégration de Pendle, il n’a guère profité de la popularité de ce dernier.
Le modèle subDAO change la donne. Prenez Penpie / $PNP : en tant que projet indépendant, il n’a pas augmenté l’offre de $MGP, tout en s’ancrant fermement au narratif de Pendle. Bien que le cours de $MGP semble inchangé en surface, rappelons que MGP est un projet issu de Wombat. Le jeton similaire $WMX a récemment perdu 70 %. Sans Penpie, on peut aisément imaginer la chute de MGP.
Boucle interne
Par exemple, récemment, le pool mPendle/Pendle a été listé sur Wombat, cherchant à utiliser Bribe via MGP. Ainsi, les incitations versées à PNP reviennent directement aux détenteurs de MGP. Ensuite, serait-il envisageable que les jetons mWOM/mDLP ainsi que les LP tokens des deux côtés soient listés sur Pendle, puis utilisent $MGP et $RDP pour participer au marché de bribery de Penpie ? Logiquement, cette évolution semble probable.
Les nouveaux jetons émis circulent via bribe au sein de l’écosystème Magpie – c’est ce qu’on appelle la boucle interne, où tout reste « dans la marmite », réduisant les sorties nettes externes. À côté de cette boucle interne, il existe aussi une boucle externe : le partage de ressources entre plusieurs projets permet de réduire les coûts et d’augmenter l’efficacité. Par exemple, Ankr a obtenu des incitations Wom via le mécanisme de bribe de Magpie, ce qui a permis à Penpie de nouer facilement un partenariat BD.
L’objectif final de Magpie serait que tous les jetons incitatifs ne soient plus distribués directement, mais optimisés au sein de l’écosystème via des mécanismes de bribe, favorisant la synergie et la mutualisation des ressources BD afin de construire un marché de bribery plus compétitif.
En outre, Magpie se concentre sur la piste de la gouvernance, un domaine particulièrement adapté au modèle subDAO. Contrairement aux secteurs comme Perp, qui exigent un travail continu, une fois le projet lancé, les efforts ultérieurs sont moindres et la standardisation élevée. Les nouveaux projets peuvent largement réutiliser les travaux antérieurs.
Par exemple, Penpie a rapidement lancé son marché de bribery, très similaire à celui que Magpie avait précédemment développé pour Wom, illustrant parfaitement cette logique de réutilisation des ressources.
Levier
Prenons Magpie comme exemple : officiellement, Magpie contrôle 20 % de la gouvernance de Penpie, qui lui-même détient 25 % de celle de Pendle. D’un côté, Magpie perçoit 20 % × 25 % = 5 % des revenus de vePendle. De l’autre côté, concernant les votes sur les propositions (oui/non), les 20 % de voix de Magpie déterminent presque entièrement ceux de Penpie, ce qui signifie qu’il exerce de facto près de 25 % de pouvoir décisionnel.
C’est là tout l’intérêt du levier : même si la subDAO dilue environ la moitié des droits économiques, la dilution au niveau de la gouvernance est quasi nulle. Dans une certaine mesure, Penpie agit comme un actionnaire unique avec Magpie, ce qui équivaut à un effet de levier de 1/20 % = 5x.
Exécution
L'idée des subDAO est séduisante, mais elle dépend fondamentalement de l’exécution. Spark de MakerDAO a été annoncé depuis six mois sans grand résultat : un simple fork d’AAVE, suivi d’aucune mise à jour majeure, et sans aucune économie de jeton définie. Il ne peut actuellement être qualifié de subDAO. Tout repose donc sur la capacité d’exécution de l’équipe. Ce n’est pas dire que MakerDAO manque de compétence, mais plutôt que ses priorités semblent tournées vers les actifs liés au monde réel (RWA).
Conclusion
Le modèle subDAO ouvre une voie de croissance aux projets web3. Grâce à ce modèle, les projets peuvent s’étendre rapidement, disposer d’un budget incitatif suffisant, suivre les nouveaux narratifs, créer des synergies au sein de l’écosystème et partager les ressources. Mais tout cela repose sur une condition indispensable : une équipe dotée d’une excellente capacité d’exécution.
Jusqu’à présent, la majorité des projets DeFi n’étaient que des modules isolés, incapables de rivaliser avec les systèmes massifs des grandes bourses centralisées (CEX). Mais si le DeFi parvient à s’étendre rapidement et à former un système intégré, peut-être allons-nous assister bientôt à un point de basculement.
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