Ray Dalio de Bridgewater Associates : Pourquoi le monde est-il au bord du grand chaos ?
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Ray Dalio de Bridgewater Associates : Pourquoi le monde est-il au bord du grand chaos ?
Si une personne comprend et suit chacune de ces forces, ainsi que la manière dont elles interagissent, elle peut comprendre la plupart des choses qui transforment l'ordre mondial.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTraduction : TechFlow
Récemment, dans un article d'opinion publié par Time, Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a indiqué que le monde se trouvait au bord d'un grand désordre. Cinq grandes forces — la puissance de la dette/monnaie, les conflits internes, les conflits externes, les changements dans la nature et les progrès technologiques — s'interpénètrent et se renforcent mutuellement, formant ce qu'il appelle « le grand cycle ».
Dalio souligne que durant les 18 prochains mois, le Trésor américain pourrait être contraint de vendre une quantité massive d'obligations, ce qui pourrait aggraver la situation financière et endetter davantage le pays, tandis que les États-Unis s'enfoncent progressivement dans une sorte de « guerre civile » interne.
Voici le texte original de l'article :
Je suis un investisseur macroéconomique mondial, pariant depuis plus de 50 ans sur les événements à venir. Au fil du temps, j'ai vécu divers événements et cycles dans différents lieux, ce qui m'a poussé à étudier leur fonctionnement. Ce processus m'a amené à comprendre que pour saisir ce qui se passe et ce qui pourrait arriver, je devais étudier l'histoire.
Au début de ma carrière, plusieurs erreurs coûteuses m'ont appris que les événements les plus marquants étaient précisément ceux que je n'avais jamais vécus auparavant, mais qui s'étaient produits à plusieurs reprises dans l'histoire. Le premier exemple remonte au 15 août 1971, alors que j’étais employé à la Bourse de New York. Ce jour-là, les États-Unis ont cessé de tenir leurs engagements de dette, autorisant les particuliers à échanger leurs billets contre de l’or. Je pensais que c’était une grave crise qui ferait chuter les actions, or elles ont fortement augmenté. Je ne comprenais pas pourquoi, car je n’avais jamais connu de dévaluation monétaire importante.
En me replongeant dans l’histoire, j’ai vu exactement la même chose se produire le 5 mars 1933, lorsque Roosevelt rompit la promesse américaine permettant aux citoyens d’échanger leurs billets contre de l’or, et les actions montèrent. Cela m’a incité à étudier pourquoi : la monnaie peut être créée, et lorsqu’elle l’est, sa valeur diminue, ce qui fait augmenter le prix des biens.
Cette expérience m’a conduit à étudier les cycles de montée et de chute des marchés, des économies et des nations — une démarche que je poursuis encore aujourd’hui. Par exemple, j’ai étudié comment la bulle d’endettement des années 1920 s’est transformée en effondrement financier entre 1929 et 1933, ce qui m’a permis de prévoir la crise financière de 2008 et d’en tirer profit. J’ai ainsi compris qu’il est essentiel d’adopter une perspective historique à long terme et de saisir les mécanismes sous-jacents aux rythmes de l’histoire.
Il y a quelques années, j’ai observé trois phénomènes majeurs qui, bien qu’ils ne se soient jamais produits de mon vivant, avaient eu lieu entre 1930 et 1945. Ces trois événements sont :
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Le niveau d’endettement le plus élevé, la croissance de la dette la plus rapide et le volume le plus important d’impression monétaire et d’achat d’obligations par les banques centrales depuis 1930-1945.
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L’écart le plus grand en termes de richesse, de revenus et de valeurs depuis cette période, accompagné du plus fort niveau de populisme.
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Le conflit le plus intense entre grandes puissances internationales depuis 1930-1945, notamment entre les États-Unis et la Chine.
Face à ces trois phénomènes d’une ampleur inédite dans ma vie, j’ai entrepris d’étudier les cycles de montée et de chute des marchés, des économies et des nations au cours des 500 dernières années, ainsi que l’histoire chinoise sur les 2100 dernières années.
Cette recherche m’a révélé que ces trois forces — la puissance de la dette/monnaie, les conflits internes et les conflits externes — s’alimentent mutuellement dans un « grand cycle », dont les dynamiques sont guidées par des relations causales logiques. Plus important encore, l’étude des 500 dernières années m’a montré que :
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Les conditions financières décrites précédemment ont à maintes reprises servi d’indicateurs avancés de grandes crises financières entraînant des transformations profondes de l’ordre économique.
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Les niveaux d’inégalités politiques et sociales décrits ont régulièrement précédé d’importants conflits internes aboutissant à des changements radicaux de l’ordre intérieur.
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Les tensions entre grandes puissances décrites ont souvent annoncé des conflits internationaux majeurs, entraînant des bouleversements de l’ordre mondial.
Autrement dit, l’histoire montre que des transitions douloureuses du grand cycle surviennent lorsque se combinent :
1) Une création excessive de dettes, menant à l’éclatement d’une bulle et à un resserrement économique, obligeant les banques centrales à imprimer massivement et acheter des obligations ;
2) De graves conflits internes exacerbés par de fortes inégalités de richesse et de valeurs, aggravés par une mauvaise conjoncture économique ;
3) D’importants conflits internationaux surgissant au moment où une grande puissance montante défie l’hégémonie existante, pendant une crise économique et politique interne.
Dans cette recherche, j’ai également identifié deux autres forces majeures jouant un rôle crucial :
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Les aléas de la nature (sécheresses, inondations, pandémies), y compris les changements climatiques.
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Le progrès technologique issu de l’apprentissage humain, généralement source d’avancées significatives en productivité et niveau de vie. Par exemple, les première et deuxième révolutions industrielles, ou encore la révolution informatique/intelligence artificielle.
J’appelle ces cinq éléments les « cinq grandes forces ». Je vois comment elles interagissent de manière logique, évoluent ensemble et engendrent des grands cycles qui transforment l’ordre mondial. J’ai progressivement réalisé que comprendre chacune de ces forces et leurs interactions permettrait de saisir la plupart des changements fondamentaux de l’ordre mondial. C’est précisément ce que je cherche à faire.
Où en sommes-nous et ce qui pourrait se produire à l’avenir :
1. La force financière/économique
Aux États-Unis, nous sommes actuellement dans ce que j’appelle la phase médiane du cycle de dette à court terme, aussi appelé cycle économique. Ces cycles durent en moyenne 7 ans, avec une marge d’erreur d’environ ±3 ans. Depuis le début du nouvel ordre monétaire mondial en 1945, il y a eu douze cycles et demi. Nous sommes donc au milieu du treizième cycle, à un moment où les banques centrales resserrent la politique monétaire pour combattre l’inflation, c’est-à-dire juste avant un possible ralentissement économique et contraction de la dette, susceptible de se produire dans les 18 prochains mois.
Nous sommes également dans la phase tardive et dangereuse du cycle de dette à long terme, car les niveaux d’actifs et de passifs d’endettement sont élevés. Il devient difficile d’offrir aux prêteurs-créditeurs un taux d’intérêt suffisamment élevé par rapport à l’inflation pour les inciter à détenir ces dettes, sans que ce taux ne devienne insupportable pour les emprunteurs-débiteurs. En raison d’une croissance de la dette insoutenable, nous pourrions approcher un point de basculement majeur, entraînant un changement radical de l’ordre financier. Autrement dit, selon moi, nous nous dirigeons probablement vers une restructuration de la dette/finance/économie, qui modifiera profondément l’ordre financier.
Plus concrètement, face à d’énormes déficits, le Trésor américain devra vraisemblablement vendre une très grande quantité d’obligations, alors qu’il semble n’y avoir pas assez de demande pour celles-ci. Si cela se produit, cela entraînera soit une forte hausse des taux d’intérêt, soit une création massive de monnaie par la Réserve fédérale pour acheter ces obligations, ce qui provoquera une dépréciation monétaire. Pour ces raisons, la situation financière pourrait se détériorer, peut-être de manière manifeste dans les 18 prochains mois.
2. La force de l’ordre intérieur
Dans certains pays, surtout aux États-Unis, on observe une augmentation constante de la part des populistes extrémistes dans la population (environ 20-25 % chez les conservateurs, 10-15 % chez les progressistes), tandis que la proportion des modérés des deux partis diminue. Bien que ces derniers constituent encore la majorité, leur poids relatif baisse continuellement, et leur volonté de coopérer ou de compromis s’affaiblit fortement.
Dans mes études historiques, j’ai constaté que cette montée du populisme et de la polarisation se produit régulièrement lorsque de grandes inégalités de richesse et de valeurs coexistent avec une mauvaise situation économique. À ce moment-là, une part importante de la population choisit des dirigeants populistes qui promettent de combattre et de gagner, plutôt que de négocier. J’identifie actuellement aux États-Unis la cinquième phase du « cycle de l’ordre intérieur » (caractérisée par une mauvaise situation financière et des conflits intenses), c’est-à-dire la phase précédant une forme de guerre civile et un changement de l’ordre intérieur. C’est exactement ce qui se passe maintenant.
Dans les 18 prochains mois, la campagne électorale va s’intensifier, conduisant à des conflits politiques accrus et à une polarisation plus marquée entre gauche et droite. Trente-trois sièges du Sénat, la présidence et le contrôle de la Chambre des représentants seront disputés par des candidats populistes, dans un contexte économique difficile. Les affrontements risquent donc d’être violents, mettant à rude épreuve le respect des règles et la capacité au compromis — deux piliers essentiels du bon fonctionnement d’un système démocratique. On assiste déjà à cette dynamique : Trump et ses partisans en lutte contre le système judiciaire, ou, comme ils le disent, le système en guerre contre lui. Quel que soit le point de vue, il est clair que, dans les 18 mois à venir, nous nous dirigeons vers une forme de guerre civile. Pour moi, le conflit le plus crucial oppose les modérés des deux partis aux extrémistes populistes, mais ces modérés restent pour la plupart silencieusement en retrait.
3. Les changements dans la nature
Les changements dans la nature sont évidemment plus difficiles à prédire avec précision, mais ils semblent empirer en raison du changement climatique, et pourraient entraîner des coûts et des destructions considérables dans les cinq à dix prochaines années. Par ailleurs, le monde entrera l’an prochain dans une phase El Niño du cycle climatique.
4. La technologie
Que pouvons-nous attendre de la technologie et de la créativité humaine ? Comme pour les phénomènes naturels, il est difficile de savoir exactement, mais il est certain que l’intelligence artificielle générative et d’autres avancées technologiques pourraient entraîner à la fois une hausse massive de la productivité et des perturbations importantes, selon leur usage. Une chose est sûre : ces transformations seront profondément disruptives.
Je ne peux pas dire exactement comment les événements vont se dérouler, mais il est certain que ceux qui pensent que tout continuera à fonctionner comme ces dernières décennies seront choqués par les changements à venir, et pourraient en subir les conséquences.
La manière dont ces changements seront gérés fera toute la différence. Si nos dirigeants parviennent à dépasser leurs tendances conflictuelles pour privilégier la coopération, nous pourrons certainement traverser ces périodes complexes et construire un monde meilleur pour la majorité.
Ce scénario serait idéal pour tous, donc nous devrions résolument nous opposer aux troubles civils et aux guerres entre nations, gardant cela à l’esprit afin de favoriser des décisions coopératives. Par exemple, maintenant que l’accord sur le plafond de la dette est adopté, il serait excellent de voir les démocrates et les républicains former un groupe bipartite composé de personnes hautement qualifiées, chargé d’élaborer un plan pratique et durable soutenu par les deux camps.
J’ai écrit il y a plusieurs années un article intitulé « Pourquoi et comment réformer le capitalisme ? », toujours pertinent aujourd’hui. Toutefois, croire que nous pouvons substantiellement changer le cours des événements pourrait être irréaliste. Ainsi, pour la plupart des gens, il est essentiel d’imaginer le pire des scénarios. En le faisant, vous serez préparé, et pourriez vous en sortir indemne.
Pour terminer, après 50 ans de carrière en tant qu’investisseur macroéconomique mondial, la leçon la plus importante que j’ai apprise est que je pourrais avoir tort. C’est pourquoi, tout en vous invitant à considérer ce que je partage, je vous recommande également d’évaluer vous-même ces analyses et la situation.
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