Le nouveau Autopools de TraderJoe peut-il nous apporter la prochaine surprise ?
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Le nouveau Autopools de TraderJoe peut-il nous apporter la prochaine surprise ?
Cet article vous fera découvrir Liquidity Book ainsi que l'impact des Autopools sur le protocole TraderJoe.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesUne discussion intéressante que j'ai récemment vue portait sur la question suivante : « Réflexions sur les modèles d'incitation des plateformes de trading : vaut-il mieux inciter la liquidité ou les comportements de transaction ? ». À la fin, Alex Xu, associé chercheur chez Mint Ventures, donne une réponse claire : « Les fournisseurs de liquidité méritent davantage d’être incités. »
L’une des raisons principales réside dans le taux de rétention, c’est-à-dire la volonté des utilisateurs de rester liés à la plateforme et leur propension à migrer vers d'autres services. De toute évidence, les traders sont plus rationnels : ils choisissent toujours la plateforme offrant la meilleure liquidité pour effectuer leurs transactions instantanément, afin de minimiser les frictions de transaction. En revanche, les fournisseurs de liquidité déposent leurs fonds sur la plateforme ; ils sélectionnent donc celles qui présentent un risque moindre et offrent de meilleures incitations en matière de liquidité.
Durant la vague d'offre de liquidité générée par l'airdrop de $ARB, bien qu'Uniswap n'ait fourni aucune incitation supplémentaire, il est resté un choix privilégié pour de nombreux fournisseurs de liquidité. Cette préférence s'explique par la force de la marque Uniswap, par son modèle V3 de concentration de liquidité, ainsi que par son absence totale d'incidents de piratage.
Un autre DEX décentralisé se distinguant nettement est TraderJoe. Initialement déployé sur Avalanche, TraderJoe a vu ses activités affectées de manière significative lorsque, avec l'arrivée du marché baissier et suite à plusieurs événements noirs cygnes, Avalanche a perdu les utilisateurs attirés auparavant par les incitations financières de sa fondation. Le retrait de liquidité au sein de l'écosystème a profondément impacté TraderJoe, cœur du DEX d'Avalanche.
Cependant, les opportunités sont faites pour ceux qui savent les saisir.
Grâce au lancement de Liquidity Book et à la migration sur Arbitrum, ce DEX, déjà remarquable lors du dernier cycle haussier, refait véritablement surface dans le paysage crypto. L’aide apportée par l’airdrop de $ARB constitue alors une nouvelle opportunité de croissance pour TraderJoe.
Abordons maintenant brièvement le mécanisme de Liquidity Book, puis analysons en détail, du point de vue de l’incitation aux fournisseurs de liquidité, la prochaine mise à niveau : Autopools.
Comprendre Liquidity Book
La plupart des architectures traditionnelles de DEX reposent sur deux modèles principaux : le market maker automatique (AMM) et le carnet d'ordres limités centralisé (CLOB).
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L’AMM fonctionne selon la formule x*y=k, où le prix entre deux jetons est déterminé par leurs liquidités respectives. Quelle que soit l’évolution des valeurs X et Y, leur produit doit rester constant (K), mais cela entraîne des pertes impermanentes.
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Le CLOB ressemble au carnet d'ordres des CEX : il apparie les ordres d'achat et de vente selon certaines règles, permettant aux traders de passer des ordres à cours limité sur la plateforme.
L’AMM est majoritairement utilisé dans les DEX, tandis que le CLOB est plus courant dans le trading de produits dérivés.
Le modèle Liquidity Book de TraderJoe combine ces deux approches. Bien qu’il s’apparente au CLOB, techniquement parlant, Liquidity Book relève plutôt du DLOB (carnet d'ordres limités décentralisé). Ce modèle regroupe plusieurs niveaux de prix en différents « Bin ». Les fournisseurs de liquidité peuvent choisir, selon leur stratégie, dans quels Bins ajouter de la liquidité. Lorsque le prix entre dans un Bin spécifique, celui-ci devient actif (Active Bin) et génère des revenus pour les fournisseurs.
Contrairement à la concentration de liquidité d’Uniswap V3, le modèle Liquidity Book non seulement abaisse le seuil d’entrée pour fournir de la liquidité, mais aussi augmente le potentiel stratégique. Grâce à Liquidity Book, les fournisseurs peuvent exécuter des stratégies plus flexibles et complexes.
Mise à jour de Liquidity Book : Autopools
Bien que le modèle Liquidity Book ait abaissé le seuil d’accès à la fourniture de liquidité, comme mentionné précédemment, les fournisseurs non professionnels ne peuvent pas facilement maximiser leurs rendements en ajustant leurs stratégies.
L’associé de Old Fashion Research, @jx_block, a résumé sur Twitter six stratégies courantes de fourniture de liquidité sur TraderJoe :
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Spot-Concentrated (adapté aux paires de stablecoins ou aux paires à très faible volatilité) ;
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Spot-Spread (adapté aux paires dont le prix fluctue peu) ;
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Spot-UltraWide (adapté aux paires à forte volatilité) ;
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Wide (adapté aux paires à volatilité modérée) ;
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Curved (adapté aux paires dont le prix oscille autour d’un niveau donné) ;
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Bid-Ask (inverse de Curved, adapté aux paires à très haute volatilité).
Lorsqu’un fournisseur de liquidité souhaite générer des frais sur TraderJoe, il doit choisir une stratégie de market-making. Il doit donc anticiper l’évolution future de la volatilité des prix et sélectionner la stratégie appropriée.
Le problème principal est que tous les investisseurs ne maîtrisent pas la conception de stratégies de market-making : choisir une stratégie représente une barrière trop élevée pour beaucoup d’entre eux.
Face à une paire populaire comme $ARB-$ETH, un fournisseur amateur peut suivre les conseils diffusés sur les réseaux sociaux pour adopter une stratégie adéquate. Mais lorsqu’il s’agit de paires plus courantes, il lui devient difficile de sélectionner la meilleure stratégie, ce qui limite ses gains potentiels.
La prochaine mise à jour de Liquidity Book, introduisant la fonction Autopools, vise précisément à réduire davantage cette barrière pour les fournisseurs non professionnels. Ceux qui ne souhaitent pas gérer activement leur liquidité peuvent désormais utiliser Autopools pour appliquer automatiquement des stratégies de market-making.
Voici comment fonctionne la stratégie d’Autopools :
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Quand la volatilité est faible, la liquidité est concentrée dans les Bins situés autour de la zone active ;
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À mesure que la volatilité augmente, la plage de Bins accessibles s’élargit ;
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En entrée, on fournit la moyenne pondérée temporelle et la volatilité ; en sortie, on obtient la taille de la position.
Autopools ressemble à un programme automatisé ou un contrat intelligent. Comme nous le savons, un programme ou un contrat suit cette logique : « À partir d’entrées données, exécuter une logique définie et produire une sortie. » Ainsi, dans Autopools, l’entrée correspond à la « stratégie », et la sortie au « comportement de market-making ».
Toutefois, nous devons ici exprimer une inquiétude : la transparence du Black Box. Puisque la stratégie d’Autopools s’exécute hors chaîne, la supervision du Black Box doit être renforcée, par exemple via un DAO. La question de savoir si le Black Box sera open source et transparent reste cruciale.
Par ailleurs, TraderJoe lancera également des fonctions telles que les Autopool Receipts, la distribution de dividendes sur les transactions en sJOE, des pools de liquidité sans permission, l’optimisation des frais GAS, et des ordres limités à la manière des market-makers.
L’ajout de nouvelles fonctionnalités renforce inévitablement la compétitivité du produit TraderJoe.
Les impacts d’Autopools
Je souhaite expliquer de façon plus accessible l’impact d’Autopools sur le protocole TraderJoe, à travers un exemple tiré de la vie quotidienne.
Faire de l’exercice physique est difficile pour la plupart des gens. Même après avoir payé pour devenir membre d'une salle de sport, la majorité n'y va pas régulièrement. La raison fondamentale est que les retours à court terme du sport sont souvent négatifs. En revanche, bien que l'apprentissage scolaire procure aussi des retours immédiats négatifs pour les élèves, les cours particuliers restent très populaires auprès des parents. Pourquoi ? Parce que dans ce secteur, le paiement et l'exécution sont dissociés : les parents paient, les élèves suivent les cours.
Revenons maintenant à la mise à jour Autopools de TraderJoe. En essence, Autopools décompose la fourniture de liquidité : fournir des fonds d’un côté, et exécuter la stratégie de market-making de l’autre – la tâche complexe étant prise en charge par Autopools.
Quel est l'avantage de cette approche ?
Le taux de rétention des utilisateurs augmente, tout comme les élèves qui fréquentent régulièrement les cours particuliers. Et comme ces cours offrent un meilleur accompagnement, ils attirent encore plus d’élèves. En termes plus techniques, Autopools attirera davantage de liquidité vers TraderJoe, et permettra de conserver un plus grand nombre de LP.
Conclusion
À la fin de son article, Alex Xu, associé chercheur chez Mint Ventures, souligne : « Dans le monde Web3, le monopole semble plus difficile à établir. Pour survivre et se développer dans cet environnement à "faibles barrières", tout projet doit constamment améliorer son efficacité opérationnelle. Ce terme ["opération"] est large : il englobe l’innovation produit, les campagnes marketing, la gestion d’équipe, etc. Une conception précise et efficace des incitations fait partie intégrante de ce processus. »
Ces derniers temps, l’équipe de TraderJoe a maintenu un rythme opérationnel très efficace : du lancement spectaculaire de Liquidity Book, à son déploiement sur Arbitrum, jusqu’à la prochaine sortie d’Autopools. Ils ont parfaitement suivi le rythme du marché crypto et brillé au bon moment. C’est précisément la raison fondamentale pour laquelle son jeton natif JOE est passé rapidement de 0,2 à 0,6 dollar. C’est pourquoi nous attendons avec encore plus d’intérêt l’avenir de TraderJoe.
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