La disparition en une semaine de banques amies des cryptomonnaies, comment l'industrie cryptographique peut-elle atténuer la crise de liquidité ?
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La disparition en une semaine de banques amies des cryptomonnaies, comment l'industrie cryptographique peut-elle atténuer la crise de liquidité ?
Un jour naîtra inévitablement une banque entièrement décentralisée. En l'absence de confiance, nous croyons dans la confiance.
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Silvergate et SVB font basculer l’industrie crypto
Après une année mouvementée, Silvergate Bank, une banque américaine amie des cryptomonnaies, a annoncé mercredi dernier à la clôture du marché boursier américain que sa société mère, Silvergate Capital, allait cesser de manière ordonnée ses activités bancaires conformément aux procédures réglementaires et entamer volontairement la liquidation de ses actifs bancaires.
L’effondrement de Silvergate s’est étendu à d’autres institutions financières traditionnelles, provoquant une crise de liquidité encore plus grave. Le 8 mars dernier, Silicon Valley Bank (SVB), l’une des banques les plus anciennes et les plus favorables aux cryptomonnaies aux États-Unis, a annoncé être confrontée à des difficultés financières. Vendredi dernier, le Département californien de la protection financière et de l’innovation a officiellement annoncé la fermeture de SVB, nommant la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) comme administrateur chargé de prendre le contrôle des dépôts. Cela marque la fin officielle de la banque, devenant ainsi le plus grand effondrement bancaire aux États-Unis depuis la crise financière mondiale. De nombreuses autres petites et moyennes banques ont également perdu pied dans la vague de relèvement des taux d’intérêt par la Réserve fédérale.
L’effondrement de SVB a déclenché la panique chez les investisseurs mondiaux. De nombreux célèbres investisseurs en capital-risque blockchain détenaient des actifs d'une valeur supérieure à 6 milliards de dollars dans SVB. Bien que le gouvernement américain soit intervenu et ait garanti aux déposants de SVB un accès à leurs fonds, les actions et créances liées aux entités bancaires cryptos ont pratiquement été réduites à zéro. Le 16 novembre 2022, Block.one et son PDG détenaient collectivement environ 16,8 % des actions de Silvergate, ce qui représente théoriquement aujourd’hui une perte non réalisée excédant 70 millions de dollars sur cet investissement.
La disparition de deux membres assurés du système de la Réserve fédérale – SVB et Silvergate – a entraîné de nombreuses répercussions en cascade au sein de l’écosystème des cryptomonnaies, menant à une crise de confiance. L’incertitude entourant les 3,3 milliards de dollars de dépôts de Circle, l’émetteur de la stablecoin USDC, dans SVB a conduit à un décrochage de l’USDC pendant le week-end, tombant jusqu’à 0,889.
Dans un article publié en janvier, R3PO « Le drame des banques amies des cryptos : Silvergate fait exploser Abra » avait déjà analysé et prédit que 2023 pourrait marquer la fin pour davantage de banques amies des cryptomonnaies.
Signature Bank— La deuxième institution financière fermée après SVB
Dimanche dernier, les autorités américaines ont annoncé la fermeture de Signature Bank, une banque régionale basée à New York. Le Trésor américain, la Réserve fédérale et la FDIC ont publié une déclaration commune : « Nous annonçons également qu’une exception systémique similaire s’applique à Signature Bank de New York, dont l’autorité chartée a ordonné la fermeture aujourd’hui. »
Bien que Signature Bank ait réduit préventivement son exposition au marché des cryptomonnaies, elle n’a pas échappé au sort. Depuis le 1er février 2023, elle ne prend plus en charge les transactions inférieures à 100 000 dollars pour aucun exchange de cryptomonnaies. Cette mesure souligne sa détermination à réduire son exposition aux actifs cryptos. Signature Bank ne traite désormais que les transactions supérieures à 100 000 dollars pour Binance. En décembre 2022, la banque avait indiqué que suite à l’effondrement de FTX, elle se retirait massivement du secteur des cryptomonnaies, avec l’intention de réduire jusqu’à 10 milliards de dollars de dépôts clients liés aux actifs numériques. Dans son rapport trimestriel du 2 mars, Signature Bank a réaffirmé qu’elle n’accorde actuellement aucun prêt contre collatéral cryptographique, n’investit dans aucun actif numérique et ne conserve aucun actif numérique pour ses clients.
Mais pourquoi Signature Bank a-t-elle tout de même été fermée par les régulateurs ? Selon le Wall Street Journal, dès janvier, le système des Banques fédérales de crédit immobilier (FHLB) avait accordé plus de 13 milliards de dollars de prêts aux deux plus grandes banques crypto, Signature Bank et Silvergate, afin d’atténuer l’impact d’une poussée de retraits sur leur liquidité. L’entité aurait fourni près de 10 milliards de dollars à Signature Bank au dernier trimestre 2022, l’une des plus importantes opérations d’emprunt récentes dans le secteur bancaire. Silvergate aurait quant à elle reçu au moins 3,6 milliards de dollars de prêts de la part du FHLB. Ces éléments montrent que la crise de liquidité touchant ces deux banques amies des cryptos était déjà perceptible après l’effondrement de FTX.
L’industrie des cryptomonnaies plongée dans une crise de liquidité fiduciaire
Il convient de souligner tout d’abord le rôle clé joué par le Silvergate Exchange Network (SEN) dans le transfert hors chaîne de fonds entre grands investisseurs et exchanges de cryptomonnaies. Lancé par Silvergate en 2018, SEN a rapidement connu une adoption massive, atteignant presque 800 milliards de dollars de volume de transactions en 2021. Presque tous les principaux exchanges de cryptomonnaies américains sont devenus des clients de Silvergate et ont commencé à transférer des fonds via ce réseau. Pour les traders de cryptomonnaies, cette technologie semblait révolutionnaire, servant de pont pratique entre la finance traditionnelle et l’écosystème crypto.
Avec l’entrée de Silvergate en phase de liquidation volontaire la semaine dernière, JPMorgan avait anticipé que ses clients migreraient vers le réseau de paiement Signet de Signature Bank. Les sociétés crypto peuvent intégrer le réseau Signet à leurs plateformes via des interfaces de programmation (API). Toutefois, Signature Bank est désormais elle aussi dans l’incapacité de rester indemne.
Quand l’USDC, infrastructure fondamentale de valorisation des actifs dans l’industrie crypto, connaît un décrochage, cela révèle une nouvelle fois la fragilité des stablecoins. Lorsque les acteurs comprennent que la finance décentralisée reste affectée par les conditions de la finance centralisée et peut perdre de la valeur, ils pourraient envisager de renforcer leur recherche de monnaie fiduciaire. Mais avec la perte de deux banques amies des cryptos majeures – Signature et Silvergate – les entreprises crypto ont perdu leurs principaux canaux d’accès au fiat. Aujourd’hui, les options de dépôt et retrait en monnaie fiduciaire pour les sociétés crypto sont extrêmement limitées, et toute nouvelle entreprise aura beaucoup de mal à ouvrir un compte bancaire. Avant l’arrivée de nouvelles banques, la liquidité entre monnaie fiduciaire et cryptomonnaies sera sévèrement contrainte.
R3PO estime que les infrastructures blockchain, telles que les réseaux de transaction SEN et Signet, représentent une valeur fondamentale pour le marché naissant des cryptomonnaies. L’arrêt de ces plateformes nuira inévitablement à la liquidité déjà tendue du marché. Toutefois, pour d'autres banques concurrentes, il s’agit d’une opportunité potentielle : elles peuvent intervenir rapidement pour combler ce vide et dominer le secteur des services bancaires crypto. Aujourd'hui, les seules banques crypto mondiales encore actives aux États-Unis sont Customers Bank et Sygnum ; ailleurs, on trouve Seba Bank, Deltec Bank et BCB.
L’industrie crypto s’auto-sauve : des opportunités dans la crise
Circle, au cœur de l’actualité, a déclaré aujourd’hui : « Nos dépôts à 100 % chez SVB sont sécurisés, et nous ouvrirons demain. Les réserves à 100 % soutenant l’USDC sont également sûres et fiables. Nous allons transférer les liquidités restantes de SVB vers BNY Mellon. Comme annoncé précédemment, les opérations de liquidité de l’USDC reprendront demain matin à l’ouverture des banques. Suite à l’annonce de la fermeture de Signature Bank ce soir, nous ne pourrons plus traiter les émissions et rachats via SigNet ; nous comptons désormais sur BNY Mellon pour les règlements. Nous introduirons dès demain un nouveau partenaire bancaire offrant des fonctions automatiques d’émission et de rachat. Nous nous engageons à construire des opérations de règlement et de réserve de l’USDC robustes, automatisées, de haute qualité et transparentes. »
Coinbase a déclaré : « Malgré les turbulences récentes dans le secteur bancaire traditionnel, Coinbase continue de fonctionner normalement. Tous les fonds clients restent sécurisés et accessibles, y compris la conversion USDC qui reprendra lundi. Les espèces détenues par les clients dans les banques restent protégées par l’assurance FDIC. En raison de la suspension des opérations de Signature par la FDIC, nous facilitons actuellement les transactions en espèces pour tous les clients via d’autres partenaires bancaires. »
Bien que la fermeture de Silvergate et de Signature Bank ait ramené le marché des capitaux crypto à l’état d’avant 2014 — où aucune nouvelle entreprise ne peut espérer obtenir de relations bancaires — les cryptomonnaies sont désormais officiellement sans compte bancaire. Cependant, les échecs réglementaires et les crises financières des institutions centralisées stimuleront davantage de capitaux natifs crypto à dépendre et croire en des actifs natifs comme le Bitcoin. À l’avenir, l’industrie blockchain réduira sa dépendance aux stablecoins adossés au dollar, élargira l’universalité et la stabilité des réseaux de paiement blockchain, et développera davantage de cas d’utilisation permettant des paiements directs en cryptomonnaies, réduisant ainsi la dépendance aux institutions financières centralisées. R3PO croit fermement qu’une banque entièrement décentralisée verra le jour : In Trustless we Trust.
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