Aperçu du paysage des investissements en cryptomonnaies : quels sont actuellement les meilleurs fonds de capital-risque au stade initial ?
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Aperçu du paysage des investissements en cryptomonnaies : quels sont actuellement les meilleurs fonds de capital-risque au stade initial ?
Lorsque les fondateurs envisagent avec quels investisseurs collaborer, il est essentiel de se concentrer sur les fonds ayant un historique d'investissements réussis dans des entreprises en phase précoce.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ELI NUSS
Traduction : TechFlow
Cet article a pour objectif de mettre en lumière, à l’aide de données, les meilleurs fonds de capital-risque spécialisés dans les premiers stades du secteur des cryptomonnaies. Nous espérons qu’il servira de ressource aux fondateurs lors de leurs levées de fonds, ainsi qu’aux allocateurs de capitaux cherchant à investir dans ce domaine.
Cartographie des fonds de capital-risque
Depuis 2018, plus de 3 300 fonds de capital-risque ont été créés. Parmi ceux-ci, seuls 339 ont réalisé 10 investissements ou plus depuis le début de l'année 2021 — ce qui signifie que la majorité de ces fonds sont des investisseurs occasionnels plutôt que des acteurs dédiés et actifs dans le domaine des cryptomonnaies.
Nous pouvons diviser ces 339 fonds actifs en cryptomonnaies en deux sous-catégories pertinentes :
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190 fonds sont actifs au stade précoce, définis comme ayant réalisé au moins 10 investissements de type « seed » ou « pre-seed » depuis le début de 2021.
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Parmi ces fonds actifs au stade précoce, 40 sont des nouveaux fonds lancés en 2020 ou après.
Tendances des levées de fonds précoces
Depuis le début de 2021, plus de 1 500 tours de table précoces (seed et pre-seed) dans le secteur des cryptomonnaies ont été réalisés, totalisant près de 7,5 milliards de dollars, avec une médiane de 3 millions de dollars par levée. Étant donné le grand nombre d'investissements, nous avons adopté une approche fondée sur les données afin d’évaluer la qualité de ces 1 500 levées, en examinant combien d’entre elles ont conduit à un financement ultérieur. La dépendance au chemin parcouru est un facteur important dans les investissements précoces : les entreprises qui réussissent à lever des fonds supplémentaires ont davantage de chances d’atteindre le succès final. De nombreuses études ont déjà confirmé ce phénomène.
Le graphique ci-dessous montre, mois par mois entre janvier 2021 et mars 2022, le nombre de levées précoces, ainsi que le nombre d’entreprises issues de chaque cohort mensuel ayant déjà obtenu un nouveau tour de table. Nous avons choisi cette période car elle reflète le mieux le paysage actuel du capital-risque en cryptomonnaies — incluant à la fois les nouveaux gestionnaires et les acteurs établis. Nous avons exclu les cohortes postérieures à mars 2022, car les entreprises concernées ne sont pas encore suffisamment matures pour avoir généralement accès à un tour suivant.
Entre janvier 2021 et mars 2022, près de 1 000 levées précoces ont eu lieu. La catégorie DeFi était la plus populaire, représentant 31 % des projets, suivie par les NFT, Web3, l’infrastructure, puis CeFi. Au fil du temps, le nombre mensuel de levées a nettement augmenté : 19 levées en janvier 2021 contre 92 en janvier 2022. Il est intéressant de noter que les transactions liées à DeFi et à l’infrastructure sont restées relativement stables durant toute la période. La croissance provient principalement des catégories NFT et Web3, qui ont dominé la majorité des levées à partir de septembre 2021.
Comme attendu, seulement une petite fraction des entreprises ayant levé des fonds précoces durant cette période ont ensuite réussi à obtenir un financement ultérieur — environ 20 %. Ce taux devrait augmenter avec le temps, étant donné que les entreprises performantes ont tendance à lever des fonds supplémentaires entre 12 et 18 mois après leur première levée seed.
Pour mieux comprendre le type d’entreprises incluses dans ces données, le tableau ci-dessous présente les 20 premières entreprises ayant levé des fonds entre janvier 2021 et mars 2022, classées selon le montant de leur levée ultérieure :
Les détails sectoriels sont révélateurs : 4 des 5 premières entreprises et 12 des 20 sont liées à l’infrastructure.
Étant donné que seuls 16 % des levées précoces concernent l’infrastructure, ce sous-secteur semble surpasser les autres. Cela inclut des solutions d’évolutivité comme Fuel et Subspace, ainsi que des fournisseurs d’infrastructure centralisés comme Moralis et QuickNode.
Recur est l’entreprise NFT la mieux financée, ayant levé 5 millions de dollars en seed et 50 millions en financement suivant.
Element Finance et Goldfinch Finance mènent la course dans le domaine DeFi, avec respectivement 32 millions et 25 millions de dollars levés.
Certains fonds apparaissent plusieurs fois dans les données.
Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital et Andreesen Horowitz figurent chacun au moins trois fois parmi les 20 premiers tours précoces.
La liste ci-dessous présente les fonds ayant investi au moins dans cinq entreprises au stade précoce entre 2021 et 2022, et dont les portefeuilles ont ensuite levé des fonds supplémentaires :
Le graphique met en évidence les investisseurs ayant participé le plus fréquemment aux meilleures levées précoces. Cette liste inclut la plupart des acteurs bien connus du secteur.
Coinbase Ventures arrive en tête avec 22 investissements seed identifiés.
Pour évaluer plus précisément le jugement d’investissement ou le « taux de réussite » d’un fonds, il est essentiel de prendre en compte le nombre total d’investissements effectués durant la même période. Certains investisseurs soutiennent naturellement plus d’entreprises, ce qui augmente mécaniquement leurs chances d’avoir des succès dans leur portefeuille.
Le graphique suivant tient compte de ce facteur et illustre le taux de suivi / rehaussement :
Dans cet ensemble de données, Maven 11 arrive en tête, avec 8 de ses 17 investissements précoces ayant mené à un financement ultérieur. À noter que 3 des 4 meilleurs fonds de risque en cryptomonnaies sont des gestionnaires émergents. Puisque seuls 21 % des fonds actifs au stade précoce sont de nouveaux fonds, cela suggère que les fonds plus récents pourraient avoir un meilleur taux de réussite que les fonds établis.
Un autre point intéressant est que les fonds affichant les taux de suivi les plus élevés ont récemment levé des montants situés précisément entre 50 et 150 millions de dollars, soit le segment inférieur des fonds de risque en cryptomonnaies créés entre 2021 et 2022.
Si l’on suppose que le taux de suivi permet de prédire le succès futur de ces sociétés, et que cet échantillon représente une part significative du capital investi par ces fonds, alors, à long terme, les petits fonds pourraient surpasser les grands fonds.
Conclusion
Aujourd’hui, 339 fonds investissent activement dans les cryptomonnaies. Toutefois, les données montrent que seuls quelques fonds émergents ou établis investissent régulièrement et à grande échelle dans des entreprises de haute qualité.
Lorsque les fondateurs choisissent leurs partenaires investisseurs, il est crucial de privilégier les fonds ayant fait la preuve de leur capacité à repérer des jeunes entreprises prometteuses. Ces données visent à aider les fondateurs à identifier les fonds ayant les meilleurs antécédents dans le domaine des cryptomonnaies précoces, notamment parce que leurs investissements précoces peuvent augmenter significativement les chances d’une levée ultérieure.
Statistiquement parlant, les entreprises qui ne parviennent pas à lever des fonds après leur tour seed ont très peu de chances de réussir à long terme. Les meilleurs fonds précoces peuvent contribuer à améliorer cette probabilité grâce à un accompagnement ciblé et à des relations solides avec des investisseurs de stades ultérieurs.
Les fondateurs doivent également peser les avantages respectifs des fonds spécialisés en stade précoce (comme Nascent, Maven 11, Stratos) et des fonds à cycle de vie complet (comme Pantera, Polychain, a16z). Les petits fonds axés sur le stade précoce offrent souvent un engagement plus profond et davantage de temps de gestion ; les grands fonds à cycle complet disposent de plus de ressources et seront mieux placés pour apporter du capital au fil du temps.
Un autre critère à considérer est l’expertise sectorielle. Certains investisseurs se concentrent sur l’infrastructure, tandis que d’autres privilégient DeFi, le jeu, etc.
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