Approfondir ERC-3525 : Opportunités, situation actuelle et avenir du nouveau protocole
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Approfondir ERC-3525 : Opportunités, situation actuelle et avenir du nouveau protocole
Une nouvelle norme de jeton + un nouveau cas d'utilisation : la norme ERC-3525 permettra-t-elle également le succès des SFT ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Quelle est votre première impression en entendant parler de NFT ?
Une image rare, un objet numérique collectionnable ? En réalité, la reconnaissance de leur valeur provient principalement du sens même du terme NFT : Non-fungible Token, c’est-à-dire non fongible, chacun étant unique.
Dans les domaines culturel et numérique, chaque NFT est différent et indivisible. Tout cela remonte à l’hiver 2017, avec CryptoKitties, construit sur le standard ERC-721 :
Un standard de jeton + un contrat intelligent ont permis de créer des jetons non fongibles. Par ailleurs, ERC-721 a ouvert une boîte de Pandore, contribuant en partie au succès actuel d'actifs NFT tels que les Bored Ape.
Dans le domaine financier, cependant, les choses évoluent discrètement.
Une nouvelle forme d’actif, distincte des NFT — le SFT (Semi-fungible Token), ou jeton semi-fongible — commence à émerger, utilisée de plus en plus dans les scénarios financiers Web3. Le standard ERC-3525, spécialement conçu pour ces nouveaux actifs SFT, est également sur le point d’apparaître.
Un nouveau standard de jeton + un nouveau cas d’usage : ERC-3525 permettra-t-il aux SFT de réussir ?
Avant de répondre, examinons de plus près ERC-3525 et les SFT. Après tout, comprendre correctement une tendance est la condition préalable pour en saisir les opportunités.
Les NFT financiers, un nouvel océan bleu sous la surface
Avant d’aller plus loin, il convient d’examiner pourquoi ERC-3525 est nécessaire.
Alors que les NFT numériques basés sur ERC-721 connaissent un grand succès, certains ont déjà commencé à explorer l’utilisation des NFT dans le domaine financier :
En mai dernier, Uniswap a lancé sa version V3, ajoutant une fonctionnalité LP NFT : un « certificat de market-making » attestant qu’un utilisateur fournit de la liquidité à un pool LP sur un intervalle de prix donné. L'utilisateur peut ainsi contrôler la propriété et le droit de rachat de ses fonds via cet LP NFT ;
Sur Centrifuge, une plateforme dédiée à la mise en miroir d’actifs hors chaîne sur la blockchain, des actifs réels validés sont transformés en documents NFT contenant des informations telles que numéro, montant, date d’échéance, etc. Les propriétaires peuvent ensuite utiliser ce document NFT comme garantie pour lever des fonds sur chaîne.
Figure 1 : Exemples pratiques de produits NFT financiers sur Uni V3 et Centrifuge
Dans ces exemples, les NFT représentent une propriété unique sur un certain actif financier. Plus encore, lorsque nous définissons des règles financières via des contrats intelligents et exprimons les droits associés par des NFT, le concept de NFT financier commence à émerger.
Et sous la surface, bien d’autres explorations sont possibles :
La possibilité d'utiliser des NFT pour représenter des instruments financiers avancés. Pour DeFi, des outils classiques tels que les dépôts à terme, obligations, options ou billets commerciaux s’appliquent également. Tous obéissent à des règles financières précises (conditions de détention, conditions de remboursement, etc.) et nécessitent un justificatif de propriété/droit de rachat, ce qui les rend naturellement adaptés à une représentation sous forme de NFT financier. Par exemple, une obligation d’un an émise sous forme de NFT permettrait à son détenteur de récupérer capital et intérêts après un an.
Dans ce contexte, de nouvelles exigences sont posées aux NFT : lorsqu’ils représentent la propriété d’un produit financier, on souhaite qu’ils soient uniques ; mais lorsqu’on les utilise pour transférer ou calculer la valeur du produit, on souhaite pouvoir les diviser et les additionner — passant progressivement d’un modèle totalement non fongible (NFT) à un modèle semi-fongible (SFT).
Heureusement, le marché des NFT financiers n’est pas encore aussi saturé que celui des petits NFT-images, offrant ainsi un vaste champ des possibles. Mais cette opportunité requiert un standard adéquat pour être concrétisée, tout comme ERC-721 a permis d’incarner chaque CryptoKitty unique.
Et le nouveau venu, ERC-3525, pourrait bien devenir le socle porteur de cet océan bleu des NFT financiers.
Figure 2 : Marchés inexploités des applications NFT et soutien par protocoles
ERC-3525, porter des scénarios financiers avancés grâce aux SFT
Prenons un peu de temps pour analyser plus finement les exigences mentionnées ci-dessus concernant les NFT financiers.
1. Qu'est-ce qu'un SFT (jeton semi-fongible) et ERC-3525 ?
Dans les scénarios financiers, il faut à la fois utiliser un ID pour identifier l’unicité du NFT, et permettre aux NFT de même type d’avoir une quantité pouvant être calculée (fractionnement, cumul, fusion d’actifs).
Autrement dit, je veux que cette obligation NFT de 100 € m’appartienne exclusivement, tout en pouvant diviser sa valeur nominale de 100 en deux parts de 50 pour faciliter le transfert et la gestion.
Vous percevez la subtilité ? Cette obligation se situe entre NFT et FT : elle garantit l’indépendance de chaque titre, tout en permettant la division du montant.
Techniquement, ce territoire intermédiaire s’appelle « jeton semi-fongible » (Semi-fungible Token, SFT) : chaque obligation est différente, mais deux obligations de 50 € ont la même valeur nominale.
Or, les standards ERC courants ne sont presque jamais conçus spécifiquement pour des cas « semi-fongibles », et peinent donc à s’adapter parfaitement à cette obligation :
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ERC-20 : Bien que les jetons puissent être divisés sous ce protocole, ils sont tous identiques. Par exemple, 1 ETH entre vos mains est indiscernable de 1 ETH entre mes mains, ce qui ne satisfait pas les besoins d’individualisation et de propriété unique propres aux produits financiers ;
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ERC-721 : Chaque jeton est unique (100 Bored Apes différents). Cependant, chaque jeton n’a pas d’attribut de quantité (par défaut, chaque Bored Ape est unique et indivisible), et ne peut pas être fractionné ni transféré partiellement. Il est difficile d’imaginer couper le Bored Ape n°001 en deux moitiés et donner la moitié droite au détenteur du n°002 ;
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ERC-1155 : Chaque jeton représente une catégorie de NFT, avec un attribut de quantité. Mais les objets ayant le même ID de jeton ne peuvent pas être différenciés. Par exemple, dans un jeu blockchain, le jeton n°001 représente une potion magique : vous pouvez en avoir 100, mais elles sont toutes identiques, aucune différence entre celles de la main gauche et celles de la main droite. De plus, la notion de quantité dans ERC-1155 fait surtout référence au nombre entier d’unités, sans support natif pour les valeurs fractionnaires ou les calculs précis (ex. décimales).
Dans les cas financiers, nous avons besoin d’un protocole dédié capable de répondre simultanément aux exigences de propriété unique, de capacité de fractionnement et de transfert entre jetons — autant de caractéristiques propres aux jetons semi-fongibles (SFT).
C’est précisément ce à quoi ERC-3525 est conçu. Le tableau ci-dessous illustre simplement, à travers un exemple d’obligation basé sur ERC-3525, ses avantages uniques dans les scénarios financiers par rapport aux autres protocoles :
Tableau 1 : Comparaison des protocoles ERC selon leurs caractéristiques, cas d’usage et types d’actifs supportés
On voit clairement qu’ERC-3525 va plus loin en prenant en charge les jetons semi-fongibles (SFT), s’adaptant mieux aux usages des NFT financiers.
Toutefois, pour mieux comprendre comment ERC-3525 réalise ces fonctions, quelques notions techniques sont inévitables. Nous allons ici simplifier au maximum pour expliquer rapidement la conception centrale d’ERC-3525 et son mode de prise en charge des SFT.
2. Philosophie de conception et application d’ERC-3525
Reprenons l’exemple de l’obligation d’un an de 100 €. En réalité, ERC-3525 n’est pas compliqué techniquement : il repose sur une structure de conception « id - slot - value » pour supporter les actifs semi-fongibles :
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id : Numéro d’actif, identifiant de manière unique la propriété. Par exemple, votre obligation porte le numéro 001, la mienne le 002. Ces deux obligations sont différentes en termes de propriété : la première vous appartient, la seconde m’appartient ;
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slot : Mécanisme innovant de classification, servant à distinguer les types d’actifs et permettant le transfert entre jetons. Par exemple, une obligation d’un an émise le 5 août 2021, arrivant à échéance le 5 août 2022, avec un taux d’intérêt de 1 %. Tant que les dates d’émission et d’échéance coïncident, ainsi que le taux nominal, alors votre obligation de 100 € et ma obligation de 200 € sont fondamentalement du même type d’actif NFT, et peuvent être fractionnées, transférées ou fusionnées entre elles.
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value : Montant ou quantité de l’actif, utilisée pour les calculs précis. Par exemple, votre obligation de 100 € peut être divisée en deux obligations de 50 € ; j’ai deux obligations de 20 € et 30 €, que je peux fusionner en une seule de 50 €.
Figure 3 : Illustration du design Id-Slot-Value
Grâce à cette conception centrale « id - slot - value », ERC-3525 utilise l’« id » pour garantir que chaque actif NFT ait un numéro unique, tandis que l’introduction de « slot » et « value » permet aux actifs suivant les mêmes règles métier de s’échanger, se diviser et s’additionner. Cela convient particulièrement aux scénarios financiers impliquant fractionnement, fusion, cumul ou transfert. À plus grande échelle, ERC-3525 convient à tout scénario où des contrats intelligents imposent des conditions combinées à des attributs de quantité et de calcul.
Encore plus important, ERC-3525 est compatible vers l’arrière avec ERC-721. Cela signifie que ERC-3525 peut directement utiliser toute l’infrastructure existante supportant les NFT ; concevoir des produits sur base d’ERC-3525 n’implique aucun coût supplémentaire en développement, ce qui est très favorable aux projets.
Par ailleurs, avec le soutien du protocole ERC-3525, les métadonnées des jetons gagnent en capacité de visualisation, permettant une présentation plus intuitive et flexible de logiques financières complexes. Par exemple, Solv Protocol, initiateur du protocole ERC-3525, a lancé sur son propre marché de NFT financiers un produit d’obligation basé sur ERC-3525 :
Le #4 en haut à droite du bon correspond à son numéro (id) ; les 3 000 USDC en haut à gauche indiquent la valeur nominale (value) ; les informations en bas du bon — prix de conversion et date d’échéance — définissent le type d’opération (slot) : cette obligation arrive à échéance le 1er février 2023 et inclut une option d’achat (call) sur 1 SOLV = 3,00 USDC.
Figure 4 : Exemple de conception d’un produit obligataire par Solv Protocol
Il s’agit clairement d’une innovation financière dans le monde Web3. Un projet en besoin de financement peut émettre des bons basés sur ERC-3525 ; les investisseurs achètent ces bons, dont les règles de déblocage des jetons sont définies par contrat intelligent. Au moment prévu, les jetons sont libérés, évitant ainsi la pression de vente liée à une possession anticipée. En outre, ces bons peuvent être fractionnés en montant, permettant d’en transférer une partie à d’autres — illustrant ainsi la caractéristique SFT mentionnée précédemment.
Mais cette innovation progresse de manière très discrète.
Solv Protocol a soumis le standard ERC-3525 à Ethereum dès juillet dernier, et a obtenu son approbation préliminaire en octobre de la même année. Au cours de l’année écoulée, Solv Protocol a continué à développer ses propres produits NFT financiers basés sur ERC-3525, tout en optimisant continuellement sa proposition initiale. Ce n’est qu’aujourd’hui que ERC-3525 émerge officiellement.
D’abord des produits, puis un écosystème, en renforçant progressivement la compréhension du marché sur les NFT financiers, le protocole ERC-3525 ainsi mis en lumière n’est plus un simple document technique abstrait.
Le long processus de création du protocole a nécessairement impliqué de nombreux essais, erreurs et arbitrages, tout en ouvrant la voie à d’autres types d’applications.
Au-delà du financier : la convergence naturelle entre ERC-3525 et les SBT
Le rôle d’un protocole de base consiste à généraliser des caractéristiques communes et à supporter les entités qui y répondent. En dehors des NFT financiers, ERC-3525 semble aussi pouvoir accueillir de nouveaux cas d’usage, notamment les SBT (Soul-bound Token).
En mai dernier, un article co-écrit par Vitalik Buterin intitulé « Société décentralisée : à la recherche de l’âme de Web3 » a introduit les jetons liés à l’âme (SBT), devenus instantanément un sujet d’intérêt majeur.
Lorsqu’on se demande comment utiliser les SBT pour vérifier l’identité sociale, une question plus fondamentale se pose : quel standard de protocole doit-on utiliser pour les SBT ?
Si l’on considère simplement les SBT comme des NFT non transférables et indivisibles, alors le standard ERC-721 suffit à les produire. Mais en réalité, les SBT peuvent être beaucoup plus complexes. Imaginons un SBT similaire au système de crédit Sesame : un score reflétant la réputation d’une adresse wallet. Dans ce cas, le protocole ERC-721, dépourvu d’attribut de quantité, serait incapable de représenter l’évolution de ce score.
Sur le plan numérique, un utilisateur noté 0 et un utilisateur sans note sont deux cas distincts : le premier peut avoir un historique négatif, tandis que le second n’a jamais reçu de SBT de crédit.
Figure 5 : Exploration des applications de SBT supportées par ERC-3525
Face à des SBT numériques, calculables et nécessitant une gestion fine, ERC-3525 semble résoudre le problème presque par hasard.
Grâce à son attribut intégré de quantité (value), ERC-3525 s’adapte facilement au cas du « score de crédit » ; et puisque les NFT du même type (slot) peuvent subir des opérations arithmétiques, l’augmentation ou la diminution du score devient naturelle.
Toutefois, le concept de SBT en est encore à ses débuts, et la vision d’une société décentralisée imaginée par Vitalik Buterin n’est pas encore réalisée.
Mais en regardant vers l’avenir, le fait qu’ERC-3525 puisse naturellement supporter les SBT révèle un potentiel bien plus vaste :
Un produit résout un problème, un protocole en résout une catégorie. Le SBT est une nouvelle espèce, mais tombe justement dans le périmètre des problèmes que 3525 peut résoudre.
ERC-3525 est apparu avant les SBT, ce qui semble être une coïncidence prémonitoire, mais reflète en réalité la portée inévitable d’un protocole de base.
Vers l’avenir : le rôle de Solv Market dans le monde Web3
L’utilité d’un protocole de base doit finalement se manifester à travers ses applications.
Solv Protocol, initiateur d’ERC-3525, a également développé un marché permettant la création, l’affichage et l’échange de NFT financiers — Solv Market.
Sur ce marché, on trouve divers NFT financiers créés par des protocoles DeFi et des DAO, tels que bons de blocage, obligations convertibles, options d’achat, etc.
Figure 6 : Exemples de produits sur Solv Marketplace
Tous ces NFT financiers sont basés sur ERC-3525. Pour l’instant, Solv Market joue le rôle d’infrastructure de base pour les NFT financiers, fournissant règles et outils pour aider les projets Web3 à mieux lever des fonds et innover financièrement.
Dans les scénarios futurs, avec l’émergence des SBT et de la société décentralisée, Solv Market pourrait jouer le rôle de tiers transparent, délivrant des SBT aux participants selon ses besoins opérationnels, afin d’afficher la réputation d’un projet ou d’un utilisateur. En outre, le marché pourrait bénéficier des SBT émis par d’autres tiers pour évaluer le risque de crédit de projets ou utilisateurs potentiels.
Tout cela découle naturellement du fait que Solv Protocol, en développant des produits DeFi, a proposé le protocole ERC-3525.
D’un point de vue micro, la combinaison produit + protocole renforce l’avantage concurrentiel et favorise les connexions écosystémiques ; d’un point de vue macro, l’ouverture du protocole et sa diffusion constituent un moteur puissant et un contributeur durable au développement du secteur.
Les grands édifices commencent par de petits pas. Chaque avancée comme ERC-3525 contribue, pas à pas, à dessiner la carte magnifique du monde Web3.
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