Rapport de recherche Solv Protocol : Explorer la couche d'abstraction du staking et les mécanismes de liquidité dans l'écosystème BTCFi
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Rapport de recherche Solv Protocol : Explorer la couche d'abstraction du staking et les mécanismes de liquidité dans l'écosystème BTCFi
Solv Protocol vise à offrir de nouvelles opportunités et possibilités aux détenteurs de bitcoins, tout en créant un écosystème BTCFi efficace.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesIntroduction
Solv Protocol est un projet lancé en 2020 visant à abaisser les barrières à la création et à l'utilisation d'instruments financiers sur blockchain, apportant ainsi une diversité accrue d'actifs et d'opportunités de rendement dans l'écosystème crypto. Spécialisé dans le minting et le trading de NFT liés à des certificats de propriété financière, Solv Protocol s'est recentré en 2024 sur le secteur BTCFi, lançant SolvBTC, un actif Bitcoin producteur de rendement multi-chaînes. Ce dernier vise à offrir de nouvelles opportunités aux détenteurs de Bitcoin tout en construisant un écosystème BTCFi efficace. Récemment, Solv Protocol a introduit la couche d'abstraction du staking (SAL), conçue pour simplifier et standardiser le processus de staking du Bitcoin entre chaînes, en masquant la complexité technique sous-jacente afin de permettre une adoption rapide par les utilisateurs et développeurs.
Informations générales sur le projet
Informations de base
Site web : https://solv.finance/
Twitter : https://twitter.com/SolvProtocol, 272 000 abonnés
TG : https://t.me/Solv_Protocol
DC : https://discord.com/invite/solvprotocol
Github : https://github.com/solv-finance
Livre blanc : https://docs.solv.finance/
Date de lancement : Lancement sur la mainnet en juin 2021. Solv Protocol n'a pas émis de jeton natif.
Équipe du projet
Équipe principale
Ryan Chow : Co-fondateur. Diplômé de l'Université des langues étrangères de Pékin, il a été co-fondateur de Beijing Yousan Technology, où il a travaillé à intégrer la technologie blockchain dans les bases de données automobiles. Il a également été analyste financier chez Singularity Financial, spécialisé dans l'intégration de la blockchain et la régulation financière.
Will Wang : Co-fondateur. Créateur de la norme ERC-3525 (jetons semi-homogènes). Fort de 20 ans d'expérience dans la finance IT, il a dirigé la conception et le développement du plus grand système bancaire comptable au monde basé sur une plateforme ouverte et une technologie distribuée. Lauréat du « Prix des contributions exceptionnelles de Zhongguancun ».
Meng Yan : Co-fondateur. Ancien vice-président de CSDN, il est également un influenceur reconnu (KOL) actif dans l'industrie crypto.
Financement :
Solv Protocol a levé environ 29 millions de dollars lors de trois tours de financement.
Tour pré-amorçage
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Le 10 novembre 2020, annonce d'une levée de fonds de 6 millions de dollars en phase pré-amorçage, menée conjointement par Laser Digital, UOB Venture, Mirana Ventures, ApolloCrypto, Hash CIB, GeekCartel, ByteTrade, Matrix Partners, BincVentures et Emirates Consortium.
Tour amorçage
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8 mai 2021 : annonce d'une levée de 2 millions de dollars, investie par Binance Labs ;
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30 août 2021 : annonce d'une levée de 4 millions de dollars, menée conjointement par Blockchain Capital, Sfermion et Gumi Cryptos Capital, avec la participation de DeFi Alliance, Axia 8 Ventures, TheLao, CMSholdings, Apollo Capital, Shima Capital, SNZ Holding et Spartan Group ;
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1er août 2023 : annonce d'une levée de 6 millions de dollars, investie par Laser Digital (filiale du géant bancaire japonais Nomura), UOB Venture Management, Mirana Ventures, Emirates Consortium, Matrix Partners China, Bing Ventures, Apollo Capital, HashCIB, Geek Cartel et Bytetrade Labs.
Tour stratégique
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14 octobre 2024 : annonce d'une levée stratégique de 11 millions de dollars, avec la participation de Laser Digital, Blockchain Capital et OKX Ventures.
Au total, Solv Protocol a levé 29 millions de dollars. Des institutions renommées telles que Binance Labs, Blockchain Capital, Laser Digital, Matrix Partners China et OKX Ventures ont effectué des investissements significatifs, ce qui témoigne d’un fort soutien du capital-risque quant aux perspectives futures du projet.
Capacités techniques
Le projet Solv Protocol a été initié en 2020. Les événements clés de son développement sont résumés ci-dessous :
Les jalons critiques du développement de Solv Protocol montrent un engagement constant pour abaisser les barrières techniques à l’utilisation des outils financiers sur blockchain. Cette stratégie lui a permis, dès l’émergence du secteur BTCFi, de rapidement lancer un actif Bitcoin emballé (SolvBTC) et de s’imposer rapidement sur le marché des LST (Liquid Staking Tokens) basés sur BTC. Tous les objectifs techniques ont été atteints selon le calendrier prévu, démontrant ainsi la solidité et la fiabilité de l’équipe technique.
Modèle opérationnel
Le Bitcoin, actif dominant du secteur crypto avec une capitalisation supérieure à 1,3 billion de dollars, est traditionnellement détenu passivement, sans libérer pleinement son potentiel comme cela se fait avec l’Ethereum. Solv Protocol propose donc de libérer cette valeur latente via le staking du BTC. En 2024, le projet recentre ses efforts sur BTCFi en lançant SolvBTC, un actif Bitcoin producteur de rendement multi-chaînes, permettant de libérer la liquidité du Bitcoin mis en staking. Récemment, Solv Protocol a introduit la notion de Staking Abstraction Layer (SAL), marquant le début d’une consolidation de la liquidité du Bitcoin.
Plateforme intégrée de staking
Architecture de Solv Protocol (Source : https://docs.solv.finance/staking-abstraction-layer-sal/the-ecological-view)
Dans l'architecture de Solv Protocol, le processus de staking est divisé en quatre rôles clés, interconnectés via une plateforme intégrée :
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Émetteurs de LST (LST Issuers) : créent des jetons de liquidité producteurs de rendement (LST) indexés sur le Bitcoin mis en staking. Solv est actuellement le plus grand émetteur de LST Bitcoin au monde. Il permet aux utilisateurs de maintenir la liquidité de leurs actifs pendant le staking et de participer à des activités DeFi génératrices de rendement.
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Protocoles de staking (Staking Protocols) : gèrent les dépôts de Bitcoin des utilisateurs et génèrent des rendements sécurisés. Des protocoles intégrés tels que Babylon, CoreDao, Botanix, Ethena et GMX fournissent des sources de rendement via le staking du Bitcoin sur des réseaux PoS, permettant aux utilisateurs de percevoir des récompenses natives de ces chaînes.
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Validateurs de staking (Staking Validators) : des entités telles que Ceffu, Cobo, Fireblocks et Solv Guard valident les transactions, garantissant leur légitimité et sécurité. Elles s'assurent que le Bitcoin mis en staking correspond bien aux jetons LST émis et mettent à jour régulièrement leur statut de validation.
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Distributeurs de rendement (Yield Distributors) : assurent une distribution transparente et équitable des rendements aux détenteurs de LST. Parmi eux figurent Babylon, Pendle, Gauntlet et Antalpha.
En intégrant ces quatre rôles, Solv Protocol construit un écosystème complet de staking du Bitcoin. Grâce à l’intégration des protocoles de staking, des émetteurs de LST, des validateurs et des distributeurs de rendement, il permet une interaction fluide entre le réseau Bitcoin et les chaînes compatibles EVM. Cela simplifie considérablement l’expérience utilisateur et facilite l’intégration pour les développeurs. Les protocoles fournissent les rendements, les émetteurs créent des jetons liquides, les validateurs assurent la sécurité, et les distributeurs gèrent la redistribution des gains, offrant ainsi une expérience de staking plus simple, sûre et attrayante.
Couche d'abstraction du staking (Staking Abstraction Layer - SAL)
Architecture technique de SAL (Source : https://docs.solv.finance/staking-abstraction-layer-sal/the-technical-architecture)
La Staking Abstraction Layer (SAL) est une architecture modulaire conçue pour favoriser un traitement sécurisé et efficace de la comptabilité du Bitcoin, en interagissant avec une matrice de paramètres de staking (SPM). Les modules clés de SAL incluent la génération de LST, la génération de transactions, les nœuds de validation et la distribution des rendements. Tous dépendent de la SPM, qui définit les règles de transaction, les critères de validation et les calculs de rendement. Ensemble, ces composants forment un cadre assurant sécurité, transparence et efficacité dans la comptabilité du BTC et l’émission de LST, maximisant les rendements pour les utilisateurs tout en minimisant les risques liés au staking et aux interactions inter-chaînes.
Matrice des paramètres de staking (SPM) : Le module SPM standardise les différents paramètres et configurations du staking du Bitcoin. Il fournit aux développeurs un ensemble de règles simples et normalisées, facilitant l’intégration du staking BTC dans leurs applications sans avoir à concevoir des systèmes complexes à partir de zéro.
Module de génération de LST : Ce module simplifie l’émission automatisée et standardisée de jetons de liquidité (LST) entre chaînes. Il permet aux émetteurs de LST de créer et distribuer rapidement ces jetons aux utilisateurs, sans intervention manuelle complexe.
Module de génération de transactions : Ce module crée automatiquement et diffuse les transactions de staking du Bitcoin sur la chaîne principale. Il remplace les opérations manuelles fastidieuses par un processus automatisé, rendant le staking beaucoup plus accessible.
Nœuds de validation : Ils vérifient en temps réel la légalité et la sécurité des transactions de staking. Ces nœuds contrôlent chaque transaction pour s'assurer qu'elle respecte les règles définies, garantissant ainsi la conformité avant confirmation.
Module de distribution des rendements : Il attribue correctement les récompenses de staking aux détenteurs de LST. En fonction de leur proportion de jetons détenus, les utilisateurs reçoivent un partage équitable des rendements générés.
En résumé, SAL agit comme une couche d’abstraction qui regroupe plusieurs participants du staking (fournisseurs de staking, accès aux rendements, scénarios DeFi), encapsulant ces processus complexes en modules standardisés. Cela permet aux développeurs d’intégrer facilement le staking du Bitcoin dans leurs applications et offre aux utilisateurs une expérience complète et simplifiée. SAL facilite l’adoption généralisée du staking, permettant à des applications DeFi ou des portefeuilles d’offrir instantanément plusieurs options de staking après une simple intégration. Toutefois, comme le Bitcoin ne supporte pas nativement le staking, toute solution tierce comporte des risques de sécurité. SAL n’y échappe pas. L’intégration de solutions techniques complexes peut aussi introduire de nouveaux risques en matière de compatibilité et de robustesse. Par conséquent, SAL doit continuellement relever les défis liés à la sécurité et à la stabilité opérationnelle.
Avantages comparatifs face aux autres projets BTCFi
Solv Protocol opère dans un segment BTCFi très concurrentiel, avec des projets similaires comme Bedrock, Lombard, Lorenzo, Pell Network, PumpBTC et Stakestone. Après le lancement de SAL et son recentrage sur la consolidation de la liquidité du BTC, Solv Protocol acquiert un avantage significatif par rapport à ses pairs.
Sécurité renforcée
Solv Protocol intègre un service de validation active (AVS) pour garantir la sécurité des transactions de staking. L’AVS surveille minutieusement chaque étape — adresse cible, hash de script, durée du staking, etc. — afin d’assurer la validité et la sécurité des opérations, prévenant ainsi les erreurs ou comportements malveillants. Ce système complet de surveillance et de validation constitue une protection fiable pour les utilisateurs.
Optimisation des processus
En consolidant la liquidité du BTC, Solv Protocol améliore également le flux de staking, rendant l’opération plus simple pour l’utilisateur. Ce dernier n’a qu’à déposer son Bitcoin sur la plateforme, sans aucune autre action sur chaîne requise. Cela améliore à la fois la sécurité et l’efficacité, tout en permettant de générer des rendements.
Plateforme agrégatrice de rendement multi-chaînes
Solv Protocol fonctionne comme une plateforme agrégatrice de rendement multi-chaînes, adoptant un modèle CeDeFi qui combine les avantages du CeFi et du DeFi. Grâce à des contrats multisignatures Gnosis Safe et au système Solv Vault Guardian, il assure une gestion fine des permissions et des exécutions conditionnelles, garantissant sécurité des actifs et efficacité du système.
Standardisation sectorielle
Avec le lancement de SAL, Solv Protocol cherche non seulement à consolider la liquidité du BTC, mais aussi à promouvoir une standardisation industrielle des LST basés sur BTC. En établissant un cadre normalisé pour les processus et paramètres de staking, il encourage la collaboration entre acteurs du secteur, favorise le développement sain de l’industrie et propose aux utilisateurs des services de staking plus stables et fiables.
Liquidité unifiée
Solv Protocol devient une entrée unique pour la liquidité du BTC dans l’écosystème BTCFi. Grâce à SAL, il regroupe différentes ressources de liquidité et opportunités d’investissement sur une seule plateforme. Les utilisateurs peuvent ainsi gérer tous leurs investissements sans avoir à naviguer entre plusieurs protocoles, simplifiant grandement l’expérience.
En somme, avec SAL, Solv Protocol vise à agréger la liquidité fragmentée du BTC à travers toutes les chaînes, en proposant une solution unique, extensible et transparente. SAL simplifie l’interaction avec les protocoles de staking du Bitcoin, offrant une expérience fluide. La couche d’abstraction définit un ensemble complet de fonctionnalités standardisées : émission d’actifs LST, validation décentralisée des nœuds, distribution des rendements et règles de slash. Elle permet non seulement d’intégrer les jetons LST d’autres projets dans sa propre liquidité, mais aussi de simplifier drastiquement les opérations pour les utilisateurs sur chaîne.
Modèle du projet
Modèle économique
Le modèle économique de Solv Protocol repose sur deux parties prenantes : les utilisateurs (détenteurs de BTC ou de LST) et les projets partenaires.
Détenteurs de BTC et de LST : Solv Protocol accepte le dépôt de BTC natif (actuellement réservé aux utilisateurs déposant plus de 100 BTC) ou de BTC emballé sur plusieurs chaînes telles que Merlin, Mantle, Avalanche et BOB. Depuis le lancement de SAL, il capte également la liquidité BTC provenant d’écosystèmes variés comme EVM Ethereum, BNBChain et les environnements CeDeFi. Les utilisateurs peuvent frapper SolvBTC à parité 1:1 contre leur BTC ou BTC emballé, et même convertir SolvBTC en d'autres formes de LST. Ainsi, ils conservent leurs positions BTC tout en générant des rendements supplémentaires.
Projets partenaires : Selon les besoins spécifiques et les taux de rendement offerts, Solv Protocol alloue le BTC et le BTC emballé déposé vers divers protocoles DeFi. Par exemple, il peut être placé sur Merlin Chain, Stacks ou Bsquare pour générer des revenus de staking sur des couches L2 Bitcoin, ou sur Babylon pour du restaking. Il peut aussi alimenter des pools de liquidité sur Arbitrum ou BNB Chain. Cela augmente les rendements pour les utilisateurs de Solv et renforce simultanément la liquidité et la sécurité des protocoles partenaires.
Les revenus de Solv Protocol proviennent donc principalement :
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D’un prélèvement sur une fraction des rendements générés par les utilisateurs.
Modèle de jeton
Solv Protocol n’a publié ni jeton natif ni plan de lancement de jeton à ce jour.
Données sur chaîne
TVL
TVL de Solv Protocol (Source : https://defillama.com/protocol/solv-protocol?denomination=USD)
Comme le montre le graphique, le TVL de Solv Protocol a connu une croissance massive depuis janvier 2024, passant récemment de 1,153 milliard à 1,783 milliard de dollars en un mois seulement, soit une hausse de 54,64 %. Cela reflète la confiance croissante des utilisateurs dans l’avenir du projet.
Nombre d'utilisateurs
Nombre d'utilisateurs de SolvBTC (Source : https://dune.com/picnicmou/solv-protocol)
Le nombre d'utilisateurs de SolvBTC augmente rapidement, avec une accélération marquée depuis août : il est passé de 185 799 à 397 324, soit une croissance de 113,85 %. De plus en plus d’utilisateurs font confiance à SolvBTC, témoignant d’un fort engouement pour Solv Protocol.
Projets partenaires
En tant que projet majeur dans le domaine BTCFi axé sur les LST, le succès de Solv Protocol dépend largement de l’adoption de son LST, SolvBTC, par d’autres protocoles. Grâce à ses solides relations dans l’industrie crypto, établies notamment via ses levées de fonds, Solv Protocol a pu nouer des partenariats stratégiques. Après ses premiers succès, de nouvelles blockchains et protocoles l’ont rejoint, créant un effet de boucle vertueuse.
Chaînes soutenant Solv Protocol :
Projets DeFi soutenant Solv Protocol (les APY à 0 ne sont pas inclus) :
Ces tableaux montrent que de nombreuses chaînes et projets soutiennent activement Solv Protocol, valorisant ainsi ses actifs emballés :
SolvBTC, SolvBTC.BBN, SolvBTC.ENA et SolvBTC.CORE bénéficient d’un large écosystème d’intégration, facilitant leur utilisation dans divers protocoles DeFi et permettant aux utilisateurs de réaliser des stratégies d’arbitrage rentables. Cela contribue également à augmenter leurs rendements.
Comparaison avec Babylon
Solv Protocol et Babylon collaborent étroitement dans le domaine du staking du Bitcoin, mais occupent des niches distinctes. Babylon est un protocole spécialisé dans le staking du BTC, visant à étendre la sécurité du Bitcoin à d'autres réseaux via une économie de sécurité partagée. Il permet aux détenteurs de BTC de générer des rendements, et après son lancement sur la mainnet, Solv Protocol figure parmi les premiers participants. Grâce à son protocole natif, Babylon étend la sécurité du BTC à des chaînes PoS, des AVS et des rollups.
Solv Protocol, en revanche, est un protocole de rendement et de liquidité multi-chaînes. Grâce à SAL, il simplifie le staking du Bitcoin, permettant aux utilisateurs d’utiliser SolvBTC sur différentes blockchains. Solv Protocol fournit déjà plus de 20 % des actifs BTC en staking sur Babylon et est devenu le principal fournisseur de liquidité de l’écosystème Babylon. De plus, il a lancé SolvBTC.BBN, un jeton de staking liquide permettant aux utilisateurs de percevoir les récompenses natives des chaînes PoS via Babylon, tout en conservant l’accès à la liquidité de leur BTC.
En comparaison, Babylon s’apparente à EigenLayer dans le secteur BTCFi, tandis que Solv Protocol ressemble davantage à Lido. Les deux projets sont complémentaires plutôt qu’antagonistes. Solv Protocol dispose d’une grande profondeur de liquidité et ne se limite pas à soutenir Babylon. Il a également lancé des jetons de staking du BTC sur d'autres chaînes, notamment Solana.
Pour les projets BTCFi, le TVL est un indicateur clé. Comparons celui de Solv Protocol et de Babylon : Solv Protocol affiche un TVL de 1,783 milliard de dollars, surpassant les 1,605 milliard de dollars de Babylon.
En conclusion, Babylon se concentre sur l’extension sécurisée du staking du Bitcoin via son protocole natif, tandis que Solv Protocol améliore et simplifie l’expérience de staking du BTC dans plusieurs écosystèmes DeFi grâce à sa couche d’abstraction et ses jetons de staking liquides.
Risques du projet
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Risque de vulnérabilité des contrats intelligents : Bien que Solv utilise des mécanismes de sécurité comme les multisignatures, les contrats intelligents peuvent toujours présenter des failles exploitables, entraînant la perte ou le vol d’actifs. Ce risque reste un défi majeur pour les services de gestion d’actifs crypto.
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Absence de modèle économique clair autour d’un jeton : Solv Protocol incite les utilisateurs via un système de points, mais sans annoncer de modèle de jeton ou de plan de lancement, ce qui pourrait freiner l’engagement à long terme.
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Défis de la gouvernance décentralisée : Si la décentralisation améliore la transparence, elle peut aussi ralentir la prise de décision et limiter la réactivité face aux changements de marché. Trouver un équilibre entre décentralisation et efficacité reste crucial.
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Risque de liquidité : En tant que couche de liquidité, Solv dépend fortement de la participation des utilisateurs. Une volatilité extrême ou une baisse de confiance pourrait entraîner une sécheresse de liquidité, compromettant la stabilité et la sécurité de la plateforme.
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Risques liés aux protocoles DeFi à haut risque : Bien que Solv utilise des mécanismes comme les bons convertibles pour atténuer ces risques, ils ne peuvent pas être totalement éliminés, surtout en période de forte volatilité.
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Acceptation sur le marché et confiance des utilisateurs : Malgré le soutien de Binance, OKX et d'autres grands acteurs, la confiance et l’adoption par les utilisateurs restent à construire. Un faible niveau de confiance pourrait nuire à la pérennité du projet.
Conclusion
Solv Protocol se distingue comme un projet innovant dans le secteur BTCFi, grâce à son actif Bitcoin multi-chaînes SolvBTC et à sa technologie de couche d’abstraction du staking (SAL). Il a réussi à intégrer les rôles clés de l’écosystème de staking du Bitcoin, abaissant considérablement les barrières d’entrée pour les utilisateurs. Ses atouts incluent une sécurité renforcée, des flux de staking optimisés, une agrégation de rendements multi-chaînes et une volonté de standardisation sectorielle. Soutenu par des investisseurs prestigieux, il bénéficie d’un fort écosystème partenarial, accompagné d’une croissance rapide du TVL et du nombre d’utilisateurs, reflétant une reconnaissance croissante du marché. En offrant une entrée unifiée à la liquidité et des choix multiples de staking, Solv crée davantage de valeur pour les détenteurs de BTC et stimule le développement de l’écosystème BTCFi.
Cependant, Solv Protocol fait face à plusieurs défis et risques potentiels. La complexité des opérations inter-chaînes et des interactions contractuelles augmente les risques de failles de sécurité, particulièrement avec de gros volumes d’actifs. L’absence de jeton natif et d’un modèle économique clair peut affecter les incitations à long terme. En tant que solution tierce de staking, il doit aussi surmonter les obstacles liés à la confiance des utilisateurs. Son degré de décentralisation et sa gouvernance nécessitent encore des améliorations pour assurer une durabilité à long terme. Enfin, malgré une croissance impressionnante du TVL, sa base d’utilisateurs reste relativement limitée, et l’éducation du marché prendra du temps.
En somme, bien que Solv Protocol présente certains risques, ceux-ci sont inhérents au secteur BTCFi et non spécifiques au projet. Avec le lancement de SAL, il s’est clairement différencié des simples émetteurs de LST basés sur BTC. Sa vision d’agréger la liquidité fragmentée du BTC à l’échelle multi-chaînes ouvre des perspectives de croissance bien plus vastes. Nous considérons donc que Solv Protocol est un projet particulièrement digne d’intérêt et d’investissement.
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