Chainalysis : Les DAO ne sont en réalité pas si décentralisées
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Chainalysis : Les DAO ne sont en réalité pas si décentralisées
Superdao simplifie la création des DAO ; Snapshot simplifie la gouvernance ; Coin Center plaide devant le Congrès américain en faveur du développement des DAO.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur original : Chainalysis
Traduction : Aididiao
Les organisations autonomes décentralisées (DAO) constituent le principal modèle organisationnel de l'ère Web3. Basées sur Internet et la technologie blockchain, les DAO offrent aux entreprises, projets et communautés une structure de gestion démocratisée unique, dans laquelle chaque membre peut participer à la gouvernance en votant sur des décisions via l’achat de jetons de gouvernance.
Le fonctionnement d'une DAO peut être résumé comme suit :
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Les fondateurs de la DAO créent des jetons de gouvernance ;
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Les jetons de gouvernance sont distribués aux utilisateurs, soutiens et autres parties prenantes ;
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Chaque jeton de gouvernance correspond à un certain nombre de droits de vote, et ces jetons peuvent être achetés ou vendus sur les marchés secondaires.
Bien que ce processus soit considéré comme une forme de décentralisation, les données montrent que la propriété des DAO est fortement concentrée.
Concentration des jetons de gouvernance
En analysant la distribution des jetons de gouvernance de dix DAO, nous avons constaté que dans plusieurs grandes DAO, moins de 1 % des détenteurs possèdent 90 % des droits de vote.
Proportion des utilisateurs détenant 90 % des jetons de gouvernance dans les DAO
Une distribution fortement concentrée des jetons de gouvernance a un impact majeur sur la gouvernance des DAO. Si seulement un petit groupe parmi les 1 % de détenteurs lance un vote, leur pouvoir décisionnel théorique excède celui des 99 % restants. Les petits investisseurs peuvent alors difficilement contribuer de manière significative au processus de proposition.
Impact de la forte concentration sur la gouvernance des DAO
Pour les détenteurs de jetons de gouvernance, il existe trois étapes clés dans la gouvernance. Le vote est simple : tout détenteur peut y participer. Mais créer une proposition ou faire adopter une proposition n’est pas accessible à tous.
D’après les exigences de proposition de ces dix DAO, on observe que :
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Un utilisateur doit détenir entre 0,1 % et 1 % de l’offre totale de jetons pour pouvoir soumettre une proposition.
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Un utilisateur doit détenir entre 1 % et 4 % de l’offre totale de jetons pour qu’une proposition soit adoptée.
Sur cette base, nous constatons que parmi les détenteurs de ces dix DAO, seuls entre un millième et un dix-millième possèdent suffisamment de jetons pour proposer une motion.
Nombre et proportion des détenteurs capables de créer une proposition dans les DAO
Si trop de détenteurs pouvaient créer des propositions, la qualité moyenne des propositions pourrait baisser, et la DAO risquerait d’être envahie par du « spam » de gouvernance. Mais si trop peu de personnes peuvent en créer, les membres de la communauté pourraient remettre en question l’authenticité de la « gouvernance décentralisée ».
En ce qui concerne la création individuelle de propositions, il semble raisonnable que seule une fraction comprise entre un dix-millième et un trois-milleième des détenteurs dispose de suffisamment de jetons.
Un pouvoir de vote excessivement concentré peut conduire à des processus décisionnels contraires aux principes de décentralisation du Web3.
Par exemple, en juin dernier, la DAO qui gère Solend, un protocole de prêt basé sur Solana, a été confrontée à une situation critique : si le prix du SOL continuait de chuter, le plus gros « baleine » du protocole risquait une liquidation en marge, mettant Solend en insolvabilité. Environ 20 millions de dollars de jetons SOL auraient pu être vendus sur le marché, provoquant un effondrement des prix et causant de graves dommages à l’écosystème Solana entier. La DAO a appelé à un vote pour prendre temporairement le contrôle du compte du grand détenteur, afin de régler sa position via une transaction OTC plutôt que sur le marché public.
La proposition a été facilement adoptée, avec plus de 1,1 million de votes « Oui » contre 30 000 votes « Non ». Cependant, plus d’un million de ces votes provenaient d’un seul utilisateur détenant une grande quantité de jetons de gouvernance. Sans les votes des participants ordinaires, la proposition n’aurait pas pu passer, car le taux de participation aurait été inférieur à 1 %.
Cet épisode a suscité une vive opposition au sein de la communauté cryptographique. De nombreux utilisateurs ont remis en question le fait que la plateforme se revendique comme décentralisée tout en servant les intérêts d’une minorité, en contrôlant les fonds des utilisateurs contre leur volonté. Bien que la DAO Solend ait finalement rejeté la proposition lors d’un nouveau vote, cela soulève des doutes sur la capacité d’une DAO à agir dans l’intérêt collectif de tous ses participants lorsque quelques détenteurs contrôlent une part énorme des jetons de gouvernance.
Comment les DAO sont-elles réellement gouvernées ?
Les processus de gouvernance varient fortement selon les DAO. Examinons quelques cas concrets, en commençant par Uniswap.
Exemple : Gouvernance d’Uniswap
Toute personne détenant le jeton de gouvernance UNI d’Uniswap est membre de cette DAO. Elle peut participer à la gouvernance en soumettant publiquement des suggestions ou des propositions via son adresse, ou en délégant son droit de vote à une autre adresse. Les propositions varient largement : financer un programme de dons, intégrer une nouvelle blockchain, ou encore abaisser le seuil requis pour soumettre une proposition.
Avant de soumettre une proposition officielle, deux étapes préalables doivent être franchies : le sondage d’intention (« temperature check ») et le consensus check.
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Le sondage d’intention vise à mesurer si la communauté a suffisamment d’intérêt pour changer la situation actuelle. Il dure deux jours et nécessite 25 000 votes UNI favorables.
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Le consensus check permet de formaliser la discussion autour d’une proposition potentielle. Il dure cinq jours et nécessite 50 000 votes UNI favorables.
Si ces deux étapes sont validées, un vote officiel sur la proposition peut avoir lieu. Une période de réflexion de sept jours suit, durant laquelle les membres de la communauté peuvent discuter des mérites de la proposition sur le forum de gouvernance. À l’issue de cette période, la proposition est adoptée si elle recueille au moins 40 millions de votes favorables et que les votes défavorables restent minoritaires. Elle est ensuite mise en œuvre deux jours plus tard.
Exemple : Gouvernance de Dream DAO
Toutes les DAO ne suivent pas le même processus qu’Uniswap, mais la plupart reposent sur des systèmes similaires, comme Snapshot pour les votes et Discord pour les discussions. Dream DAO suit également ce modèle, bien que sa vision et son processus de gouvernance soient uniques.
Dream DAO a été créée par Civics Unplugged, une organisation caritative à but non lucratif de type 501(c)(3), dans le but de former, financer et rassembler la génération Z du monde entier, en aidant les jeunes à utiliser le Web3 pour transformer des habitudes et modes de pensée passés et s’adapter à l’avenir.
La communauté de la DAO est gérée par les détenteurs de SkywalkerZ. Ce NFT fait office de jeton de gouvernance et sert aussi d’incitation financière pour les donateurs. Lorsqu’un donateur achète un NFT SkywalkerZ, il peut transférer son droit de vote aux jeunes générations Z futures. Ainsi, les jeunes générations Z peuvent obtenir un droit de vote sans avoir à acheter le NFT. L’acheteur peut demander à rejoindre la DAO comme membre votant, ou choisir de transmettre son NFT à un étudiant Z qu’il parraine. Dans tous les cas, le NFT reste la propriété de l’acheteur initial.
En donnant le droit de vote associé au NFT, on supprime les obstacles financiers à la participation des générations Z à la gouvernance de la DAO, ce qui les plonge dans l’univers du Web3 et les encourage à utiliser activement la technologie blockchain.
Où trouve-t-on les DAO les plus courantes et les mieux financées ?
Les DAO deviendront un mode organisationnel central du Web3. Elles gèrent :
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Protocoles DeFi : Uniswap ($UNI), Sushi ($SUSHI), etc.
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Clubs sociaux : Friends With Benefits ($FWB), Bored Ape Yacht Club ($APE), etc.
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Organismes de financement : Gitcoin ($GTC), Seed Club ($CLUB), etc.
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Guildes de jeux : Good Games Guild ($GGG), Yield Guild Games ($YGG), etc.
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Générateurs de NFT : Nouns (1 NFT = 1 voix).
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Fonds de capital-risque : MetaCartel, Orange DAO, etc.
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Organisations caritatives : Big Green DAO, DreamDAO, etc. (1 SkywalkerZ = 1 voix).
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Jeux sur blockchain : Decentraland ($MANA), Sandbox ($SAND), etc.
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Et bien d’autres encore.
Mais en termes d’utilisateurs et de volume financier, les DAO de type DeFi représentent à elles seules 83 % de la valeur totale des trésoreries de toutes les DAO, et 33 % du nombre total de DAO, ce qui leur confère une avance considérable.
Répartition des actifs et du nombre de DAO par catégorie
Les DAO spécialisées dans le capital-risque, l’infrastructure et les NFT occupent également une place importante, montrant ainsi leur attrait pour les investisseurs, développeurs et artistes. Toutefois, leur valeur d’actifs sur chaîne reste relativement faible.
Les frontières entre les différents types de DAO sont floues. Les DAO de jeux sont souvent liées aux NFT, les fonds de capital-risque financent souvent des projets DeFi, et les DAO d’infrastructure soutiennent toutes les catégories mentionnées ci-dessus.
Gestion des fonds : Quels actifs détiennent les DAO ?
Malgré leurs différences de type et d’échelle, la majorité des trésoreries des DAO détiennent des cryptomonnaies similaires. La cryptomonnaie la plus fréquemment détenue est le stablecoin USDC : plus de la moitié des 197 DAO analysées détiennent du USDC.
Cryptomonnaies les plus couramment détenues par les DAO
Les stablecoins détenus par les trésoreries des DAO ne représentent que rarement la majorité de leur valeur : en moyenne, seuls 23 % des actifs sont des stablecoins. Parmi les DAO étudiées, 85 % ont une trésorerie composée d’un seul actif.
Distribution du nombre de DAO selon la part de stablecoins dans leur trésorerie
La volatilité de la valeur des trésoreries des DAO est approximativement comparable à celle du bitcoin. En supposant que les actifs actuels des DAO reflètent leur portefeuille d’investissement historique sur un an, nous observons que :
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Les DAO dont les actifs dépassent 1 million de dollars affichent une volatilité annuelle moyenne de 82 %, contre 69 % pour le bitcoin.
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Ces mêmes DAO ont subi un repli maximum moyen de 51 % au cours de l’année écoulée, contre 72 % pour le bitcoin.
La valeur des trésoreries des DAO est également fortement corrélée au cours du bitcoin. 38 % des trésoreries des DAO sur chaîne présentent une corrélation comprise entre 0,5 et 1,0 avec le BTC.
Distribution de la corrélation entre les trésoreries des DAO et le prix du BTC
L’un des domaines les plus intéressants en matière de gestion financière pour les petites DAO est le domaine des fusions et acquisitions (M&A). Ces opérations permettent aux DAO d’entrer dans de nouveaux secteurs connexes sans avoir à développer d’outils internes. À mesure que le modèle DAO mûrira, les fusions-acquisitions deviendront plus fréquentes.
À ce jour, les outils financiers disponibles pour les DAO, ainsi que le cadre juridique applicable, restent très limités. Par exemple, en raison de leur statut juridique incertain, peu de DAO utilisent des prêts ou du crédit. Avec la maturation du modèle DAO, nous assisterons probablement à l’émergence de réglementations, stratégies de gestion et bonnes pratiques davantage standardisées.
Qui contribue aux DAO ?
Bien que nous ne disposions pas de statistiques sur les participants aux DAO, les données sur chaîne nous permettent d’obtenir des informations sur les contributeurs.
Contrat intelligent de jeton = contrat ERC-20 spécifique au projet ou jeton de couche 1
Comme prévu, les participants aux DAO sont des utilisateurs avancés des services cryptographiques. Seulement 17,9 % des fonds des trésoreries DAO proviennent de services centralisés, tandis que les 82,1 % restants proviennent de services décentralisés. Cela indique que la majorité des contributeurs aux DAO utilisent également des plateformes DeFi pour stocker leurs cryptomonnaies.
L’avenir des DAO
À mesure que les DAO évoluent, des outils spécialisés et des équipes professionnelles apparaissent pour aider à leur croissance et à leur gouvernance. Superdao simplifie la création de DAO, Snapshot facilite la gouvernance, Coin Center plaide devant le Congrès américain en faveur du développement des DAO. Nous attendons avec intérêt de voir ce que les DAO accompliront à l’avenir, comment elles évolueront, et dans quelle mesure elles parviendront à réaliser la décentralisation.
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