美股潮向（7 月 28 日）：蘋果反超英偉達重奪市值第一，半導體板塊重挫超 5%

撰文：潮向研究

原油暴跌本該是週一美股的最大利好，WTI 單日跌了 7.5%，可這份提振被芯片股的潰敗徹底淹埋了。費城半導體指數盤中一度砸出 5%的跌幅，英偉達跌近 5%，蘋果趁機反超市值登頂。存儲芯片是重災區，SK 海力士美股 ADR 跌破了 IPO 發行價，閃迪一個月內市值蒸發 1700 億美元。中概股是當天唯一的亮點，逆勢漲了 2.5%，小米 ADR 漲近 9%。特朗普那邊繼續放風說美伊在"深度談判"，但沙特的石油設施疑似又捱了一次襲擊。

三大指數漲跌互現，油價暴跌未能提振大盤

標普 500 漲 0.02%，報 7413.18 點。道指漲 0.51%，報 52210.08 點。納指跌 0.18%，報 24932.081 點，納斯達克 100 跌 0.32%，報 28039.211 點。羅素 2000 漲 0.62%，報 2948.035 點。VIX 漲 0.48%，報 18.67。

蘋果反超英偉達，重奪全球市值王座

科技七巨頭表現分化，蘋果漲 1.17%，微軟漲 1.94%，谷歌 A 漲 2.13%，英偉達卻跌了 4.99%，特斯拉跌 1.22%，亞馬遜跌 0.31%，Meta 跌 0.22%。蘋果市值升至約 4.93 萬億美元，英偉達回落到 4.78 萬億美元，市值排名易主。蘋果今年以來股價累計已漲 24%，穩健的資本開支節奏讓它在這輪 AI 焦慮裡意外成了避風港。

存儲芯片全線崩塌，中概股逆市補位

費城半導體指數收跌 2.23%，報 11554.88 點。臺積電 ADR 跌 1.03%，AMD 跌 5.17%，阿斯麥跌超 5%。存儲板塊尤其慘烈，美光跌 2.25%，SK 海力士盤中一度暴跌 10%，收盤跌破了美股 IPO 發行價，閃迪重挫超 11%，鎧俠 ADR 也跌超 7%。

這輪拋售的直接導火索來自大洋彼岸。中國存儲芯片廠商長鑫科技當天登陸科創板，開盤暴漲超 450%，市值一度超過英特爾，市場把這個信號解讀為中國在 DRAM 領域自給自足的進度比預想中更快。三星電子隨後被曝也在考慮採購中國產 DRAM 來壓低成本，兩條消息疊加，直接打在了美系存儲股的估值邏輯上。

不過多數機構的判斷並沒有那麼悲觀，普遍認為美光、SK 海力士和三星在 AI 存儲領域積累的技術優勢短期內還撼動不了，跌下來的這段可能到頭來就是白白便宜了敢接手的人。

中概股是當天為數不多逆勢上漲的板塊，納斯達克金龍中國指數漲 2.51%，報 6257.87 點，逼近 50 日均線。小米 ADR 漲 8.97%，寶尊電商漲 12.8%，億航智能漲 7.5%，網易漲 3.5%，拼多多、騰訊、阿里巴巴漲幅均超 2%。

英偉達循環融資警報拉響

英偉達當天的下跌還有另一層原因。公司信用違約互換的價差單日飆升了 14 個基點，創下歷史紀錄，市場對它這套投資和擔保交織在一起的商業模式越來越不放心。

英偉達最新披露計劃為 OpenAI 在俄亥俄州的數據中心項目提供最高 2500 億美元的融資擔保，加上此前與 SK 集團超過 5000 億美元的合作，整個 AI 基建生態裡，英偉達同時扮演供應商、投資人和擔保方三個角色，這種自己給自己訂單又自己兜底的結構，讓不少投資者開始擔心一旦某個環節掉鏈子，風險會順著這條鏈條迅速傳導。

高盛的 Chris Hussey 提出了一個角度，他把標普 500 最近兩個月的滯漲歸結到市場對 AI 基礎設施投資能不能持續賺錢這件事本身的懷疑上，油價和利率反而是次要因素。當天如果把 AI 概念股全部剔除，標普 500 剩下的部分反而漲了 0.8%，比大盤整體表現要好，這個數字側面支持了他的看法。

美伊停火信號混亂，沙特設施再遭襲擊

特朗普對外的說法是美伊雙方正在進行"非常深入的談判"，他形容自己很有耐心，時間也充裕，談判焦點據稱集中在重新開放霍爾木茲海峽和重啟核協議這兩件事上。但伊朗官方的口徑完全對不上，德黑蘭方面直接否認有在磋商，還強調不會讓美國單方面決定這場衝突什麼時候開打、什麼時候收場。

沙特阿美位於阿布凱克的一處關鍵石油設施疑似遭到襲擊並起火，這個地點的敏感程度不亞於霍爾木茲海峽本身，市場情緒因此明顯繃緊了一下。同時也有報道提到，五角大樓內部正在擔心美軍在中東地區的防空攔截彈儲備消耗得太快，這在客觀上也限制了美方進一步擴大打擊規模的空間。

以色列總理已經啟程前往華盛頓，將和特朗普就伊朗問題當面溝通，特朗普自己也承認雙方在具體處理方式上還有分歧。

美聯儲決議懸念陡增，加息概率一週翻三倍

本週利率期貨顯示，美聯儲這次會議加息 25 個基點的概率已經升到了 34%到 38%區間，一週前這個數字還只有 13%左右，這種臨近決議前概率劇烈擺動的情況並不常見。

彭博的 Sebastian Boyd 指出了一個矛盾的地方，一邊是官員們的表態越來越鷹，洛根和哈馬克接連發出加息警告，理事沃勒也說美國面臨的風險已經徹底轉向；另一邊，短期通脹預期卻降到了一年多來的最低點，長期通脹預期這幾個月也在持續回落，此前擔心的油價推升通脹的二次傳導效應到現在都還沒真正顯現。

財報季進入主戰場，七巨頭本週悉數登場

本週還將有約三分之一的標普 500 市值公司陸續公佈財報，微軟、Meta、亞馬遜和蘋果都在列。摩根士丹利的 Chris Larkin 提醒，地緣政治和油價可能是本週最大的不確定因素，但即便七巨頭交出的業績本身很強勁，只要 AI 支出的水平繼續被市場質疑，股價也未必會有正向反應。

摩根大通的團隊倒是維持著戰術性看多的立場，認為債券收益率下行、美元走弱加上企業盈利強勁，會給標普 500 留出可觀的上行空間，但半導體倉位過於擁擠和伊朗衝突依然是最大的風險點。