華爾街為什麼認為美光是下一個英偉達？

作者： Kirsten Korosec

編譯： 深潮 TechFlow

深潮導讀： 美光（Micron）股價一個月暴漲 236%，市值一度超越 Meta 和特斯拉，逼近 1.27 萬億美元。AI 數據中心對存儲芯片的瘋狂需求製造了「RAMageddon」級別的供應危機，美光 Q3 營收同比翻四倍至 414.5 億美元。華爾街押注它是下一個英偉達，但存儲芯片行業的週期性魔咒真的被打破了嗎？

圖注：來源 CFOTO/Future Publishing via Getty Images

總部在愛達荷州博伊西的存儲芯片製造商美光（Micron），成了華爾街的新寵。這段熱戀能持續多久，很大程度上取決於 AI 驅動的存儲芯片供應緊缺還能維持多長時間。

美光聲稱已經為長期穩定做好了準備，即使需求驟降或供應過剩也能扛住。華爾街買了這個賬。上週四，美光的市值一度超過了 Meta 和特斯拉，雖然週五有所回落，但依然接近這兩家巨頭。

具體來看，美光週五收盤市值約 1.27 萬億美元，Meta 為 1.39 萬億，特斯拉 1.42 萬億。美光的股價在過去一個月飆漲超過 236%，週五收於每股 1132 美元。作為對比，2025 年中之前，這隻股票常年在 100 美元以下徘徊。

對於一家大多數消費者印象還停留在「給電腦和手機擴內存的小卡片」的公司來說，這個漲幅令人眩暈。

AI 吞噬存儲芯片

華爾街看的不是消費級產品線。美光受益於 AI 數據中心建設潮引發的系統級存儲芯片短缺，包括 DRAM、NAND，以及高帶寬內存 HBM（High-Bandwidth Memory）。一臺 AI 服務器對內存的需求量是普通筆記本電腦的數十倍乃至上百倍。

Nvidia 這樣的 AI 系統廠商，以及微軟、亞馬遜 AWS、谷歌、Meta、Oracle 等自建系統的超大規模雲廠商，都在大量採購存儲芯片。這又迫使其他所有需要存儲的公司跟著囤貨，從戴爾、惠普這樣的 PC 廠商，到各種終端設備製造商。

這場供應短缺已經有了專屬名字：RAMageddon。據預測，短缺局面將持續到 2027 年。而且它已經在推高消費電子產品的價格，包括蘋果產品和 Xbox 遊戲主機。

Q3 業績炸裂：營收翻四倍，利潤暴增 14 倍

整個科技行業都在搶存儲芯片，美光上週公佈的第三季度財報堪稱炸裂。營收同比翻了四倍，達到 414.5 億美元。利潤從去年同期的 18.8 億美元飆升至 282 億美元。公司還給出了樂觀的下季度指引，預計第四季度營收在 490 億至 510 億美元之間。

華爾街一直在找更多能複製英偉達走勢的上市公司，看到這份成績單，更加興奮了。

存儲芯片的老問題：繁榮之後是暴跌

存儲芯片廠商面臨一個歷史性難題：建廠擴產既慢又貴。等產能終於上來的時候，需求往往已經掉頭向下，供過於求導致價格暴跌。美光和三星都吃過這個虧。

美光這次提前堵住了市場對 AI 泡沫破裂的擔憂。公司強調已經簽下了一系列長期供應協議，合作方包括 Nvidia 和 AI 實驗室 Anthropic。在財報演示中，美光表示已經簽署了 16 份戰略客戶協議，覆蓋數據中心、消費電子和汽車市場，公司認為這些協議將從根本上改變其商業模式。

這說服了不少分析師。William Blair 科技分析師 Sebastien Naji 在研報中指出，需求增長速度持續超過新產能上線的速度。他維持了對美光的「跑贏大盤」評級，理由是存儲芯片均價在未來幾個季度仍有望上行，加上長期協議不斷擴展帶來的收入可見性，美光的盈利增長可能比過去更可持續。

美光能否真正打破存儲芯片行業的週期性魔咒，還需要時間驗證。但至少在上週四那一刻，這家美國公司的市值確實超過了一些科技巨頭。