比英偉達快 10 倍！美光僅用 48 天市值破萬億，AI 存儲超級週期才剛開始？

作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀： 美光科技 5 月 26 日市值首次突破 1 萬億美元，成為美股史上從 5000 億到萬億跨越最快的公司，僅用 48 個交易日，英偉達同一里程碑則耗時 490 天。UBS 將目標價從 535 美元上調至 1625 美元，稱其「沒有理由不按英偉達的估值水平交易」。AI 驅動的存儲芯片供需失衡正在重塑整個半導體估值體系。

美光科技（Micron Technology， NASDAQ: MU）5 月 26 日股價飆升 18-19%，市值首次突破 1 萬億美元大關。

觸發因素是 UBS 分析師 Timothy Arcuri 將目標價從 535 美元上調至 1625 美元，後者是華爾街所有覆蓋美光的 46 位分析師中最高的。這個目標價意味著，以上週五 751 美元的收盤價計算，美光股價還有翻倍以上的空間。

48 天 vs 490 天：史上最快的萬億衝刺

美光創下的紀錄不僅僅是「又一家萬億美元公司」。

據道瓊斯市場數據，美光從市值首次突破 5000 億美元到跨入萬億俱樂部，僅用了 48 個交易日。作為對比，同為 AI 芯片賽道領軍者的英偉達用了約 490 個交易日，蘋果用了約 1520 個交易日，伯克希爾·哈撒韋耗時約 1580 個交易日。美光的速度是英偉達的 10 倍。

這意味著美光是美國第 12 家市值達到 1 萬億美元的公司，也是首家總部位於愛達荷州博伊西的企業。過去一個月，該股已飆升約 80%；自 3 月底的低點以來，漲幅達到 180%，同期為標普 500 貢獻的市值增量幾乎與亞馬遜相當。

Potomac 聯合首席投資官 Dan Russo 稱，「從各方面來看，這似乎是史無前例的。」

UBS：美光沒有理由不按英偉達估值交易

UBS 在報告中給出了一個大膽的判斷框架：美光正在從週期性商品股轉變為具有長期協議支撐的結構性成長股，其估值方式應當隨之改變。

UBS 指出，AI 驅動的需求正在從根本上重塑整個存儲芯片市場的結構。長期供應協議（LTA）鎖定了產量並部分固定了價格，這使得美光歷史上高度波動的盈利曲線有望變得平滑。報告直言，美光「沒有理由不按類似英偉達的市盈率水平交易」。

按 UBS 的預測，美光在 2027 至 2029 財年的每股盈利將超過 100 美元。即便以當前約 891 美元的盤中高點計算，前瞻市盈率也僅約 8.4 倍，而標普 500 整體約為 21 倍。

Angeles Investments 首席投資官 Michael Rosen 的評價更為直接：「多年來，美光一直被視為商品類投資標的。他們生產的是非常基礎的東西。而如今，美光已成為行業標杆。」

一年前$1070 億，如今破萬億：AI 存儲超級週期的邏輯

一年前的 2025 年 6 月，美光市值約為 1070 億美元。如今翻了近 10 倍。支撐這條曲線的，是一連串加速兌現的基本面數據。

2025 年 6 月，美光聯合特朗普政府宣佈 2000 億美元美國投資計劃，在愛達荷州、紐約和弗吉尼亞三地擴建產能，目標是將 40%的 DRAM 產能遷回美國。2025 年 12 月發佈的 FQ1 2026 財報確認 HBM（高帶寬存儲器，AI 訓練芯片的關鍵配套組件）全年產能已全部售罄且價格已鎖定，DRAM 合約價格環比跳漲 20%。

到了 2026 年 3 月 18 日發佈 FQ2 財報時，數字已經完全失控：季度營收 239 億美元，同比暴增 196%，超出華爾街預期的 191.9 億美元近 22%。毛利率飆升至 75%，非 GAAP 每股盈利 12.20 美元，比一致預期的 8.79 美元高出 39%。更驚人的是 FQ3 指引：單季度營收 335 億美元，超過了美光在 FY2024 整個財年的收入。

底層驅動力是存儲芯片 40 多年來最嚴重的供需失衡。數據中心預計將在 2026 年消耗全球 70%的存儲芯片產出。HBM 產能已售罄至 2027 年。DRAM 和 NAND 價格在 2026 年第一季度暴漲超過 90%。這不是週期性反彈，而是 AI 基礎設施建設對存儲需求的結構性重估。

美光 CEO Sanjay Mehrotra 在 FQ2 財報電話會上表示：「AI 不僅增加了對存儲的需求，它從根本上將存儲重新定義為 AI 時代的關鍵戰略資產。」

存儲狂熱遮蔽英偉達缺席，費城半導體指數分化加劇

美光單日 18%的漲幅推動費城半導體指數上漲近 6%，但這輪行情中一個值得注意的現象是英偉達的缺席。費城半導體指數與英偉達股價出現了罕見的大幅分化，存儲和設備股接過了 AI 半導體行情的接力棒。

美光目前在納斯達克綜合指數中僅佔約 2%的權重，在標普 500 中佔約 1.5%，遠低於「七巨頭」各自 6%以上的權重。但 5 月 26 日這一天，美光對兩大指數的貢獻超過了任何一家七巨頭公司。

上週五，特朗普總統在紐約集會上也提及了美光：「天哪，美光太棒了。」

預測市場平臺 Kalshi 上，關於美國政府是否會在 2026 年入股美光的賭盤，概率已達到 40%。美光是全球三大存儲芯片廠商中唯一的美國本土企業（另外兩家是韓國的 SK 海力士和三星），這一身份在當前的地緣政治環境中具備額外的戰略價值。