DeFi Summer 六載流轉，去中心化金融革命如何續寫？

撰文：Liam 'Akiba' Wright

編譯：Saoirse，Foresight News

KelpDAO 價值 2.92 億美元的 rsETH 被盜事件，發生的時機對 DeFi 行業極為不利。在此之前，Drift Protocol 在 4 月 1 日的安全漏洞、以及 Venus 借貸協議 3 月暴雷事件已經重創了市場信心。而此次事件過後，整個週末 DeFi 賽道累計有約 100 億美元資金撤離。

多重危機疊加，讓 DeFi 面臨的困境愈發難以迴避。儘管開源去中心化金融體系目前依舊存續，但它正在逐漸喪失自己鏈上金融默認入口的核心地位。穩定幣、代幣化國債、合規結算通道持續高速擴張，而無許可原生協議卻持續承受市場信任折價。

社交平臺 X 上流傳的一份 2026 年被盜事件榜單，直觀反映了當下行業的悲觀情緒。

2026 年黑客排行榜（來源：Our Crypto Talk）

部分安全事故已有完整覆盤，部分風險仍在持續發酵，還有許多事件模糊了協議漏洞、跨鏈橋故障、用戶資產被盜之間的界限。本文主要圍繞 2026 年已證實的安全事件，以及事件背後暴露的行業格局轉變展開分析。

如今的行業處境，與 2020 年 DeFi 盛夏的鼎盛時期、以及 2021 年大牛市已然天差地別，那段輝煌如今只留存於記憶之中。彼時 DeFi 向市場講述著開放、高效、可組合的金融敘事；到了 2026 年，這些特質依舊存在，卻不再自帶光環與市場信仰。

每一次大型盜幣事件，都會抬高用戶參與 DeFi 的信任成本。而當前鏈上金融增長最快、安全性最高的領域，正在慢慢變成支付網絡、代幣化國債、合規代幣產品，不再是原生 DeFi 複雜的代幣生態。

當下行業真正的考驗在於：開源 DeFi 能否快速重建市場信任，守住自己鏈上主流入口的地位。目前來看，整個賽道並非走向消亡，而是處於空間被擠壓的處境。

DeFi 的安全風險，早已不止智能合約漏洞

遭遇大型黑客攻擊後，人們最容易陷入的誤區，是把所有事故都歸結為智能合約代碼漏洞。Drift 協議損失約 2.85 億美元的事件，恰恰證明這種認知已經過時。

鏈上數據分析公司 Chainalysis 披露，此次攻擊源於權限濫用、管理員預簽名操作漏洞、虛假抵押資產，並非簡單的代碼語句缺陷。市場也由此意識到：如今 DeFi 的大量風險，潛藏在治理權限、簽名機制、運營架構等層面。

這一本質變化，改變了用戶需要信任的底層對象。代碼審計、經過市場驗證的合約依舊重要，但已經無法覆蓋完整風險鏈路：簽名節點、跨鏈橋、預言機、市場參數配置全都存在隱患。當協議橫跨多條公鏈、管理委員會、流動性平臺、抵押衍生品之後，攻擊面擴張的速度，遠遠快於去中心化敘事的更新速度。

Venus 協議的事後覆盤也暴露了同類問題，只是風險形式不同。攻擊者通過虛高資產價值抵押借貸，套取約 1490 萬美元資產，給協議留下超 200 萬美元壞賬。雖然事故成因與 Drift 不同，但結論一致：在流動性薄弱、結構邊緣異常的情況下，頭部 DeFi 借貸平臺依舊容易陷入資產危機。

緊接著便是 KelpDAO 的突發暴雷。據 CryptoSlate 統計，此次漏洞直接引發全 DeFi 市場約 100 億美元資金擠兌出逃，所有 rsETH 相關市場被迫凍結。即便後續市場情緒緩和、資金外流數據有所修正，信號依舊十分明確：用戶面對跨鏈複雜度、抵押不確定性、系統性傳染風險時，第一選擇便是撤離資金。

這一趨勢也與安全機構 TRM 發佈的 2026 年安全報告相符：2025 年行業絕大部分被盜損失，來自基礎設施攻擊，已經超過單純的智能合約漏洞。

DeFi 的信任危機越來越難以隔離，因為行業需要捍衛的不再僅僅是代碼本身，而是代碼之上整套複雜的運行體系。

鏈上金融仍在增長，只是資金流向了更安全的產品

整體資金盤面並不支持「DeFi 全面崩塌」的說法。CryptoSlate 4 月數據顯示：

• USDT 市值已達 1850 億美元，USDC 市值達 780 億美元；
• 波場鏈穩定幣總量 869.58 億美元，Solana 鏈穩定幣總量 157.26 億美元。

以太坊鏈依舊留存著原生 DeFi 的核心存量資金，市場更多表現為資金集中遷移，而非全盤離場。

低波動理財賽道的資金轉向更為明顯。截至 2026 年 3 月 12 日，代幣化美國國債規模已達 109 億美元，持有者超 5.5 萬人。

用戶依舊在使用區塊鏈結算與資產確權，只是不再願意將資產投入結構複雜、風險偏高的原生 DeFi 項目中。

市場分化十分清晰：

信任承壓與資金流出信號：

• KelpDAO 2.92 億美元被盜，引發全行業約 100 億美元資金撤離；
• Drift 因權限漏洞，鎖倉量腰斬；
• Venus 暴露流動性薄弱、壞賬頻發的借貸風險。

鏈上增長利好信號：

• USDT+USDC 總市值合計約 2630 億美元；
• 代幣化美國國債規模達 109.3 億美元，持有者超 5.5 萬；
• Visa 持續推進 USDC 結算，佈局機構級穩定幣生態。

資本明顯在向邏輯清晰、抵押充足、適配機構入場的產品聚集。

Visa 在 2026 年穩定幣戰略報告中值得重點關注：其數據顯示，2025 年穩定幣總供應量增幅超 50%，從年初 1860 億美元增長至年末 2740 億美元；並提出 2026 年將是機構正式佈局穩定幣的元年，意味著穩定幣賽道正在走向主流規範化。

在結算層面同樣如此。Visa 披露其 USDC 月度結算量年化規模已突破 35 億美元。

數字本身在整個穩定幣市場中佔比不大，但行業意義深遠：合規傳統金融基礎設施正在接入鏈上網絡，不再需要依附原生 DeFi 的整套生態敘事。

行業競爭核心：誰將掌握未來鏈上基礎設施

CryptoSlate 此前分析指出：合規機構正在角逐超 3300 億美元的鏈上資金池，其中包含約 3170 億美元穩定幣、近 130 億美元代幣化國債。

這些資金持續追求高速、可編程、7×24 小時不間斷結算的優勢，市場關注度也集中在頭部資產與基礎結算網絡，而非各類小眾治理實驗項目。

對比 2021 年牛市週期，差距尤為明顯。

過往週期裡，DeFi 同時包攬底層基礎設施與終端產品：創新發源地、高收益源頭、未來金融的樣板全都集中於此。而到 2026 年，鏈上金融的未來，正在被剝離掉原生 DeFi 的雜亂風險，重新包裝。

代幣化基金實現全天候流轉與快速清算，穩定幣承接支付與國庫業務；機構在享受區塊鏈優勢的同時，牢牢把控合規、對手方風險與市場結構。

CryptoSlate 項目關停報告顯示：2026 年第一季度，已有超 80 個加密項目正式停運或進入清算流程。雖然不止侷限於 DeFi，但足以說明：資本對於無法產生長期價值、穩定收益與真實應用的項目，耐心已經耗盡。

加密現貨 ETF 同樣處於這一大趨勢之中。合規產品持續承接市場資金與關注度，用戶與機構更偏愛既能享受區塊鏈優勢、又無需承擔原生 DeFi 高信任風險的基礎設施。

這也讓原生 DeFi 保留了屬於自己的定位，只是空間被收窄：開放可組合性、無許可創新依舊具備價值，充當金融原語創新實驗室—— 在各類新模式被合規產品吸納普及之前，由 DeFi 先行探索試錯。

當下行業核心矛盾依舊是信任擠壓。

原生開源 DeFi 正在喪失敘事主導權，若無法快速重建信任、優化運營架構、證明自身複雜設計的不可替代性，將會逐步失去鏈上金融前端入口的地位。

目前行業的核心博弈已經明朗：下一輪鏈上需求浪潮究竟由誰承接，而目前來看，更安全、合規的鏈上包裝產品，正在佔據上風。