Ray Dalio：世界已處於大戰，類比 1938 年且不會很快結束

作者：Ray Dalio

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：橋水基金創始人 Ray Dalio 發佈 23000 字長文警告：當前不是孤立的伊朗衝突，而是已處於世界大戰的早期階段，類比 1913-14 和 1938-39 時期。

他基於 50 年全球宏觀投資經驗和 500 年曆史研究給出判斷：美國過度擴張（750-800 個軍事基地 vs 中國 1 個）、陣營已清晰劃分、Big Cycle 進入第 9 步，未來 5 年至少一場重大沖突爆發的概率超 50%。

注：原文篇幅較長，本文為精編版本，提煉了核心論點與關鍵數據。閱讀完整內容請點擊原文鏈接。

核心論點：世界大戰已經開始

作為 50 多年的全球宏觀投資者，我需要研究過去 500 年影響市場的所有事情。大多數人傾向於關注當下吸引眼球的事件——比如現在伊朗發生的事——卻錯過了更大、更重要、更長期演變的力量。今天最重要的是：美國-以色列-伊朗戰爭只是我們所處世界大戰的一部分，這場戰爭不會很快結束。

雖然這聽起來像誇大其詞，但無可爭議的是，我們現在處於一個相互關聯的世界，正在進行多場射擊戰爭：俄羅斯-烏克蘭-歐洲-美國戰爭；以色列-加沙-黎巴嫩-敘利亞戰爭；也門-蘇丹-沙特-阿聯酋戰爭（還涉及科威特、埃及、約旦等）；以及美國-以色列-海灣國家-伊朗戰爭。這些戰爭大多涉及核大國，還有重大的非射擊戰爭（貿易、經濟、資本、技術和地緣政治影響戰爭），大多數國家都參與其中。

這些衝突共同構成了一場非常經典的世界大戰，類似過去的"世界大戰"。例如，過去的"世界大戰"由相互關聯的戰爭組成，通常在沒有明確開始日期或宣戰的情況下滑入。這些過去的戰爭合併成影響所有戰爭的經典世界大戰動態，就像現在發生的戰爭一樣。

大多數人持短期視角，他們現在預期，市場也在定價，這場戰爭不會持續很久，結束時我們會回到"正常"。幾乎沒人談論我們正處於世界大戰的早期階段，而這場戰爭不會很快結束。

陣營劃分與關鍵關係

通過條約、正式聯盟、聯合國投票、領導人聲明和行動等指標，很容易客觀地看到各方如何站隊。例如，可以看到中國與俄羅斯結盟，俄羅斯與伊朗、朝鮮和古巴結盟，這個集團在很大程度上反對美國、烏克蘭（與大多數歐洲國家結盟）、以色列、海灣合作委員會國家、日本和澳大利亞。

這些聯盟在想象相關參與者的情況時非常重要。例如，雖然有人說中國因霍爾木茲海峽關閉而特別受害，但這是錯誤的，因為中國與伊朗的相互支持關係可能會讓運往中國的石油通過，中國與俄羅斯的關係將確保中國從俄羅斯獲得石油。中國還有大量其他能源（煤炭和太陽能）和巨大的石油庫存（約 90-120 天用量）。同樣值得注意的是，中國消費伊朗 80-90%的石油產出，這增加了其與伊朗關係的力量。綜合考慮，中國和俄羅斯似乎是這場戰爭的相對經濟和地緣政治贏家。

Big Cycle 的經典階段

我有許多指標表明，我們正處於 Big Cycle 的階段，貨幣秩序、一些國內政治秩序和地緣政治世界秩序正在崩潰。這些指標表明，我們正處於從戰前階段到戰鬥階段的過渡階段，大致類似於 1913-14 和 1938-39 時期。

這個階段的經典動態是衝突加劇而非緩和。經典的通向重大戰爭的步驟序列已經多次發生，現在正在發生。看著今天的事件並瞭解這個經典的國際世界秩序/衝突週期，我很明顯我們已經進展到第 9 步：

1. 主導世界大國的經濟和軍事實力相對上升中的世界大國下降

2. 經濟戰爭以經濟制裁和貿易封鎖的形式大幅增加

3. 經濟、軍事和意識形態聯盟形成

4. 代理人戰爭增加

5. 財政壓力、赤字和債務增加

6. 關鍵產業和供應鏈越來越多地由政府控制

7. 貿易咽喉點被武器化

8. 強大的新戰爭技術被建造

9. 多戰區衝突越來越多地同時發生（我們現在在這裡）

10. 在國家內部，要求對國家領導層的忠誠支持

11. 主要大國之間發生直接軍事衝突

12. 稅收、債務發行、貨幣創造大幅增加以資助戰爭

13. 最終，一方擊敗另一方並獲得對新秩序的無可爭議的控制

美國的過度擴張

研究歷史很容易識別過度擴張的帝國，開發它們過度擴張程度的指標，並看到它們如何因過度擴張而受苦。美國現在在 70-80 個國家有 750-800 個軍事基地（順便說一下，中國只有 1 個），並且在世界各地有造成昂貴脆弱性的承諾。

過度擴張的大國無法在兩條或更多戰線上成功作戰，這將導致對美國在另一條戰線（例如在亞洲和/或歐洲）作戰能力的懷疑。例如，看到亞洲出現一些問題來測試和揭示美國應對挑戰的意願不會令人驚訝。由於在中東的廣泛佔用承諾以及美國公眾對伊朗戰爭缺乏支持（進入中期選舉），這對美國來說很難做到。

誰能贏：不是最強大的，而是最能忍受痛苦的

歷史表明，哪個國家可能獲勝的最可靠指標不是哪個最強大；而是哪個能最長時間忍受最多痛苦。

這當然是美國-伊朗戰爭中的一個因素，總統向美國公眾保證戰爭將在幾周內結束，汽油價格將下降，我們將回到正常繁榮時期。

雖然美國似乎是世界上最強大的國家，但它也是最過度擴張的主要大國，在長期承受痛苦方面最弱。

未來 5 年的戰爭概率評估

基於我的指標，以下是現有和潛在戰爭在未來 5 年內爆發或升級的概率評估：

伊朗-美國-以色列戰爭：這是現在正在發生的全面戰爭，似乎正在加劇。

烏克蘭-北約-俄羅斯直接戰爭：擴大到烏克蘭以外的概率約 30-40%。

臺灣→美國-中國戰爭：美中軍事戰爭的概率我估計為 30-40%，最大風險期在 2028 年。

朝鮮相關戰爭：未來 5 年與朝鮮發生某種軍事衝突的概率為 40-50%。

南海-菲律賓-中國-美國衝突：未來 5 年這種衝突的概率約為 30%。

縱觀所有這些潛在衝突，未來 5 年至少有一場發生的概率在我看來超過 50%。

我不是說事情肯定會沿著這個週期進一步發展到全面世界大戰。我不知道會發生什麼，我仍然希望建立在雙贏關係基礎上的和平世界。但重要的是理解典型的 Big Cycle 並觀察正在發生的事情。