Space 回顧｜JST 回購銷燬計劃正式啟動，開啟波場 TRON DeFi 價值新篇章

近日，JustLend DAO 治理社區正式通過了JST 回購與銷燬機制提案，並完成了 JST 首次大規模回購銷燬。自此，JustLend DAO 的淨收益及 USDD 多鏈生態超過 1,000 萬美元的收益（不含前 1,000 萬）將按照計劃用於回購銷燬 JST，並在鏈上透明執行。

根據最新銷燬公告顯示，JustLend DAO 存量收益總計59,087,137 USDT，其中 30%（相當於 17,726,141 USDT）用於回購並銷燬 559,890,753 JST，約佔代幣總供應量的5.66%。剩餘 70% 的資金已存入 JustLend DAO 的 SBM USDT 借貸市場生息，並將在後續四個季度按計劃分批執行銷燬。

此舉迅速點燃了加密市場的熱情，引發了市場的積極反響。這不僅是一次簡單的代幣經濟機制調整，更是對“價值回饋社區”這一去中心化理念的深度實踐。 這一機制的成功啟動，引發更深入的思考：JST 的通縮之路將如何重塑其市場預期與供需關係？它又將如何驅動波場TRON DeFi 生態的價值流動？更重要的是，這是否預示著一種以“收益回購”為核心的新一代 DeFi 經濟模型正在走向成熟？

帶著這些問題，JUST DAO聯合Web3領先資訊平臺Metaera舉辦了專題 X Sapce，試圖從中梳理出 JST 回購銷燬計劃背後的核心邏輯、生態影響與長遠意義。本文將帶您回顧這場思想碰撞，探尋JST回購銷燬計劃背後的深層邏輯與行業啟示。

JST開啟波場TRON DeFi“價值飛輪”：詳解通縮模型的核心邏輯與市場平衡術

在JustLend DAO 關於 JST 回購與銷燬提案的Space討論中，首位發言的嘉賓 Joy 以生動的類比闡明瞭該機制的核心邏輯。她指出，JST 的通縮模型實質上是將傳統上市公司“利潤回購並註銷股票”的價值反饋模式引入了 DeFi 世界。她認為，這一機制的精髓在於構建了一個“價值回收的良性循環”，通過“使用價值”與“交換價值”兩個維度，一邊將協議費用轉化為代幣價值，一邊通過通縮壓力形成價格支撐，最終目標是形成一個長期、可持續的“價值飛輪”，實現螺旋式上漲。

嘉賓Aster 進一步從價值分配的角度深化了這一觀點。他將回購銷燬解讀為“變相向所有股東進行分紅的一種行為”，並強調這是“生態從短期運作向長期治理轉變的典型信號”。他分析道，該機制不僅能通過事實上的通縮抬升代幣價格，使所有持有者受益，更能透明地展示協議收益，反向激勵市場關注與參與，從而形成“更高利潤—更多回購—更強生態”的正向循環。在他看來，這正是此次提案最核心的邏輯所在。

針對分階段銷燬策略能否平衡市場預期與供需的問題，嘉賓MARK 首先從力度與生態聯動的角度表達了信心。他指出，相比其他協議“幾百萬美金”的回購規模，JST 約六千萬美金的回購銷燬計劃“力度很大，給市場很大信心”，長期來看，隨著協議收益的持續增長，回購的支撐和價格的溢價保證是堅實的。不過他客觀地補充，短期價格在預期推動下上漲後，存在因“利好出盡”而回調的壓力，但這更多取決於大盤的整體穩定性。

Aster 老師則對短期市場動態進行了更細緻的推演。他認可分階段設計旨在“儘量減少短期內拉伸後持續下跌的可能性”，但由於首批30%的比例顯著高於後續季度，短期內因高關注度而拉昇，後續可能因節奏放緩而回調。但他預判，相比於一次性回購，這種分階段模式將使回調“幅度不會非常大”，走勢會“相對平滑”。

嘉賓秋榮的分析則引入了一個關鍵的動態視角，他將代幣價格與協議的“盈利能力”深度綁定。他指出，分期銷燬是一個防止“短期一波流”的明智設計，第一波30%提供了“確定性的利好”，而後續季度17.5%的銷燬則構成了“長期的市場預期”。最終，JST 的長期表現不僅在於其通縮模型，更取決於“整個市場流動性情況”以及 JustLend DAO、USDD 協議本身能否在 DeFi 生態的競爭中持續捕獲價值、擴大收益。

從價值支撐到治理智慧：JST回購銷燬如何體現DeFi生態價值觀

在探討JST 回購銷燬機制對波場生態的深遠影響時，嘉賓香港王富貴開門見山地肯定了其樞紐作用。他認為，JST 作為連接多個協議的核心治理代幣，其通縮機制無疑將對 USDD、SUN、stUSDT 等項目產生“促進的作用”，並直接帶來“正反饋”，這種積極影響將持續作用於整個生態。

嘉賓0xLeon 同樣認為JST 在波場生態中扮演著“穿針引線”的關鍵角色，將各個協議串聯成有機整體。但他犀利地強調，回購銷燬機制本身只是工具，真正的考驗在於DAO的資金具體流向何處，是用於修建促進生態繁榮的“高速公路”，還是投向華而不實的“皇宮”。這一洞見深刻揭示了JST DAO 的核心價值在於其“決策智慧”，即如何通過激勵策略，精準扶持能驅動生態繁榮的關鍵協議，從而完成從“價值循環”到“價值增長”的飛躍。

當討論延伸至“淨收入回購”模式對整個 DeFi 行業的啟示時，嘉賓 0xLeon 再次強調了“決策重於機制”的洞見。他預言，未來區塊鏈將承載海量的傳統金融資產（RWA），而 AI 將成為 DeFi 的主要參與者。因此，JST DAO 乃至整個波場TRON生態的巨大機會，在於能否利用其機制，將資源精準押注於 AI、RWA 等代表未來的賽道，從而抓住比原生 Crypto 市場“大100倍、1000倍”的機遇。

嘉賓MARK 則從市場趨勢和價值支撐的角度，斷言該模式正成為行業新標準。他以波場TRON、PancakeSwap 和 Aave 等頂級協議紛紛採用類似模型為例，指出“以淨收入回購代幣模型已經成為一個行業的標準姿勢”。其根本原因在於，它為代幣提供了至關重要的“實際的價值支撐”。在他看來，未來任何不想歸零的DeFi 項目，都應該考慮這條擁有“協議收入支撐”的道路，從而構建用戶與協議間更強的信任紐帶。

JST 回購銷燬不僅是自身的通縮實驗，更是波場TRON生態乃至整個 DeFi 世界關於“治理價值”和“經濟模型可持續性”的一次深度探索。嘉賓們一致認為，透明的、以淨收入為基礎的回購模式，為解決代幣價值捕獲這一行業核心難題提供了行之有效的解決方案，極有可能成為未來優質 DeFi 項目的標準配置。然而，更深刻的啟示在於，一個卓越的機制只是基礎，真正的長期價值創造，取決於DAO的治理智慧，即如何利用這一機制，引導生態資源流向最具增長潛力的方向，從而在新浪潮中佔據先機。

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