或許加密貨幣最有價值的應用場景就是開闢新的投機市場

撰文：2lambro

編譯：白話區塊鏈

在加密貨幣領域，預售和 Token 化的應用還未受到過多關注。本文章將深入探討預售領域的最新發展，分析不同項目產品的優缺點，並對未來趨勢進行預測。

1、對預售領域應用的看法和預測

Uniswap 促成了 Token 投機、pendle_fi 促成了收益和積分投機、opensea 促成了數字圖片投機，那麼，預售 Token、空投、SAFTs 和積分呢？ 以下是我對預售領域應用的看法和預測：

在你的平臺上開啟資產價格探索和交易，你會發現功能有限，這種有限的功能是一個很好的護城河和商業模式。

pumpdotfun 是一個獨特機制的 Memecoin 啟動器，用於 Memecoin 的價格探索，目前總價值 543k SOL（8500 萬美元）。

FjordFoundry 通過其 2% 的交換費用在 LBP 上賺取了 2000 萬美元的費用。

雖然我一直認為，大多數加密貨幣收入並不可持續，因為這些費用通常基於可能短暫的投機活動。比如說： opensea 的收入 與 NFT 牛市峰值相比，差距達 100 倍 （由於 NFT 熱度退潮，其他市場份額也有所增加）

然而，鑑於 pendle 在收益市場中成功找到了產品市場契合點（顯然還進行了積分市場的調整），我決定深入探討預售領域，原因如下：

1）預售市場對於流動性不足的資產或預 Token 是領域無關的，它可以包括 LRTToken、DeFi、社交金融等預售市場。

2）具有較強的零售關聯性，是一個高接觸點的產品，一旦找到產品市場契合點（參見 pendle），可以更容易地連續推出多個產品，也更容易進行市場推廣。

3）促進發展

4）我對基礎設施和分叉項目以高估值融資感到厭倦

5）我依然相信嘗試和探索一切新事物，因為這種方法對我非常有回報

2、目前市場上的產品發展

而市場上的當前產品有：

1）永續合約去中心化交易平臺預售

HyperliquidX

aevoxyz

Bybit_Official

BitMEX

2）Token 化積分

PichiFinance

PointMarket_NOW

3）點對點協議

WhalesMarket

MooMarketplace

pumpmarkets

4）點對池協議

BubblyFinance

5）永續合約去中心化交易平臺預售

大多數訂單簿永續合約去中心化交易平臺技術上可以上市任何預售 Token，但交易體驗則取決於市場製造商和訂單簿的情況。

目前，這種情況往往只是吸引新用戶的噱頭，或供小投資者「對沖空投」。

如你所見：

24 小時交易量僅為 7 千多 持倉量只有 35 萬 你只需幾千就能輕鬆影響價格

從用戶的角度來看，這種交易方式並不十分實用，因為你需要持續支付資金利率才能持有高風險頭寸。

這些交易量往往在 Token 上市的 24 到 48 小時內激增。

6）Token 化積分

PichiFinance

PointMarket_NOW

簡單來說，它們通常的工作方式是用戶將「農場」資產存入協議中。協議會代表用戶進行收益挖掘，由於這些積分由協議持有，它們可以允許用戶進行交易。

對於 PichiFinance，他們允許用戶將持有積分的資產（如 ETH）存入他們的協議中，並進行積分挖掘。

每個頭寸都是可以交易的 NFT。

這種設計的優點在於，如果空投是非線性的，結算時就不會產生任何爭議。

例如，10 積分獲得 10 個 Token，100 積分獲得 50 個 Token。

然而，就像 NFT 交易一樣，交易體驗可能不會很順暢，因為用戶需要選擇具有不同積分和價格的 NFT，因為他們實際上是在購買整個「錢包」NFT。

對於 PointMarket_NOW，他們允許用戶存入資產，然後將挖掘到的積分鑄造成 Token。

一旦積分轉化為 Token，你就可以進行交換、提供流動性等操作。不過，我不清楚他們將如何處理非線性的空投。

7）點對點協議

WhalesMarket

MooMarketplace

pumpmarkets

簡單來說，用戶存入抵押品以承諾買入或賣出資產。買賣雙方都會將抵押品鎖入智能合約中。

如果積分賣家在合約結束時未能轉移 Token，他們將失去抵押品。

Whales Market 是第一個推出這一設計的，而其他兩個市場的協議設計非常相似。

從機制上看，這種設計幾乎沒有智能合約風險，但資本效率極低，因為用戶需要鎖定比頭寸更多的抵押品。

也有一些空投交易中，他們只是「取消」了場外交易，導致用戶信任度大幅下降。

此外，價格被搞砸了，加上很多空投上市延遲，造成了嚴重的損失。

8）點對池協議 BubblyFinance（尚未上線）

簡單來說，它允許用戶使用 USDC 或 ETH 鑄造「預發 Token」，然後用戶可以用這些 Token 進行交換或在池中提供流動性。

你可以把它想象成 Whales Market，但帶有自動化做市商（AMM）功能。

像更多 Token 一樣，自動化做市商（AMM）將為交易者提供更好的交易體驗，但需要初始的流動性注入。

然而，由於它交易的是預發 Token 而非積分，因此不會出現非線性問題。

3、目前各類產品的優缺點

最後，讓我們總結一下不同設計及其優缺點：

1）永續合約去中心化交易平臺預售

優點：易於使用，可進行槓桿交易

缺點：需要市場製造商，訂單簿可能較薄，導致交易體驗不佳

2）Token 化積分

優點：

• 一旦獲得關注，將形成護城河，因為他們實際上持有用戶的總價值鎖定（TVL）；

• 資本效率更高，無需抵押品；

• 由於用戶購買的是整個錢包，不會因非線性空投而遭受損失。

缺點：流動性碎片化和糟糕的交易體驗，例如，可能只有價值 1000 積分的錢包，但你只想購買 800 積分的部分；

用戶獲取難度較大，因為他們必須通過存入你的智能合約來進行挖掘。

3）點對點協議

優點：首個市場，用戶已經習慣

缺點：

• 資本效率低；

• 流動性碎片化導致交易體驗差

4）點對池協議

優點：

• 提升交易者的交易體驗；

• 用戶無需挖掘積分即可投機未來 Token 價格；

• 比點對點設計具有更好的資本效率

缺點：需要初始流動性注入來啟動系統

從純粹的用戶角度來看：如果我是一個收益挖掘者，我會更傾向於使用 Pichi Finance 進行挖掘，並出售我的頭寸。

假設他們的二級市場有活躍的交易活動，作為挖掘者，直接在這裡進行挖掘可以保持更多的選擇。

如果我想對沖我的空投，我可能會使用永續合約，但我擔心初始 Token 發行的漲幅會導致我被強制平倉。

如果我看好某個 Token，我會從 Bubbly 購買 Token（假設他們上線時有足夠的流動性），因為你可以輕鬆檢查流動性，而且沒有資金利率成本。

5）Token 估值

總體而言，估值主要由 Whales Market 驅動，這個市場規模較小，可能是一個過於小眾的領域，不值得投資或關注。

然而，我堅信，開啟平臺上有限資產的價格探索和交易是一個很好的護城河和商業模式。

誰能想到 Meme coin 啟動器能賺這麼多？或者 FjordFoundry 能收取如此高的費用？

這仍然是一個非常年輕的領域，但別忘了，許多人在 2023 年曾看衰收益市場交易，哈哈。

在這樣的細分領域中，我會關注以下幾點：

• 團隊的執行力

• 團隊保持更新

• 調整策略或甚至預測市場的能力

這是我從觀察 Pendle 過去兩年的增長中得到的經驗。

總體來說，我認為現在進入微型小幣種並不明智，但我們應該時刻關注那些可能成為焦點的小型領域。

目前有太多頂級項目已經發行了積分，但還沒有或即將發行 Token。當小幣種季節到來時，也許是在 3 到 6 個月內。

預發 Token 能否捕捉到市場熱度？

即使不能，積分也不會消失，空投也不會消失。只會有更多 Token 和更多流動性不足的資產，供人們交易。

無論如何，分享一下我對一些不太被廣泛討論的領域的看法。

完全透明，我是 Pichi 和 Bubbly Finance 的早期投資人。我計劃深入探索更多冷門領域，如果你有任何想法，請標記我或私信我！