Greythorn 6 月市場研報：隨著新資金進入市場，加密資產的長期前景仍然積極

作者：Greythorn

開篇

歡迎閱讀Greythorn 資產管理的 2024年6月月度市場更新。我們很高興與您分享我們觀察到的市場趨勢的見解和分析。我們的使命是投資於突破性技術和資產類別，旨在創造重大價值並積極影響行業。

在Greythorn，我們每月提供加密貨幣市場的更新，包括針對市場動態、監管發展和影響數字貨幣的宏觀經濟因素的詳細分析。

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市場分析

BTC 模式和市場流動性

BTC 目前仍在相對緊密的範圍內交易，出售壓力可能來自一些礦工出售BTC以支付減半後的運營成本。這種模式可能表明到9月份會有一個溫和的上升趨勢，類似於2020年減半後的模式。然而，現在的宏觀環境不同，美國利率為5.25%，與2020年的0%相比，可能為了避免市場不穩定而減少流動性注入。

Source: TradingView

芝加哥聯邦儲備銀行的金融狀況指數表明，現在的流動性比上次減半時寬鬆得多，這表明BTC對市場流入的敏感性將繼續發揮重要作用。預計美國以外市場的ETF和更順暢的上車通道將吸引新資金進入市場，支持BTC和其他加密資產。

Source: Chicago Fed

ETH ETFs 和 ETH 供應

Arca 的首席投資官 Jeff Dorman 最近強調了ETH ETFs 可能對供應的影響。與可能有更多潛在資金進入的BTC不同，ETH的供應在需求高時可能為負，因為交易費用被燃燒。因此，維持或增加ETH價格所需的新需求較少。

儘管今年早些時候表現不佳，ETH 在年初至今的價格變動上已趕上BTC，但仍需彌補2023年的表現不佳。鑑於美國政府沒有持有大量ETH以供清算，我們不必擔心減半後礦工的拋售，且美國現貨ETF的推出日益臨近，這種情況很可能在某個時候發生。
此外，SEC已經終止了對以太坊2.0的調查，確認它不打算將ETH歸類為證券。這對在以太坊上建立企業和開發者來說是好消息，儘管與ETH質押或交換相關的風險仍然存在。儘管如此，ETH繼續跟隨BTC的低迷趨勢，反映了當前的市場低迷。

用於跨境貿易的穩定幣

兩家主要的俄羅斯金屬生產商，已開始使用穩定幣和其他加密貨幣與中國客戶和供應商結算跨境貿易。轉向穩定幣提供了更快、更便宜的結算方式，即使對於可以使用傳統跨境支付方法的企業而言也是如此。此外，俄羅斯和中國的企業可能正在制定備份計劃，以防它們被切斷傳統金融系統的聯繫。

這一舉動可能會吸引美國監管機構對穩定幣市場的更多關注，可能導致更積極的監管方法。穩定幣市場重要，結算了全球貿易的日益增長的份額，但美國一直猶豫不決，未能將其發行合法化。

美元支持的穩定幣的總髮行量今年已增長近25%，達到1670億美元，超過了烏克蘭的GDP，並且是盧森堡的兩倍。

Source: The Block Data

使用穩定幣的支付流程的成功可能會影響圍繞共同BRICS貨幣的討論，這種討論由於達成共識的複雜性而獲得了不同的支持。由法定貨幣支持的穩定幣可能作為更簡單的替代方案。

韓國加密貨幣ETFs

雖然許多國家推出了BTC現貨ETF，但成效不大，韓國可能是一個例外。韓國金融研究院最近發佈的報告警告說，加密貨幣ETF可能會將資金從更“有生產力”的企業中轉移出來，並通過在經濟低迷時消滅零售儲蓄來破壞經濟。承諾審查當前對加密貨幣現貨ETF的禁令的民主黨，並未承諾將其上市。這突出了市場決策的政治後果。

將挖掘比特幣的電信巨頭

德國的Deutsche Telekom，歐洲最大的電信提供商，將很快開始挖掘比特幣，鑑於德國政府持有該公司超過30%的股份，這一舉措具有重要意義。這凸顯了傳統網絡提供商對參與新型網絡的日益興趣。

Coinbase 的智能錢包：重新定義數字身份

Coinbase 的新“智能錢包”可能標誌著解決加密自管複雜性的一種方案，可能演變為更廣泛的在線身份概念。智能錢包是一個智能合約，可以反映餘額並與應用程序互動，無需獨特的恢復短語，使用“passkey”身份驗證技術。這項技術最終可能持有關鍵的身份數據，自動授權某些應用程序和智能合同的權限。

Coinbase 和其他驗證者可以支付用戶交易費用，使某些應用程序對用戶免費。這可以使鏈上體驗更實用，尤其是對於遊戲應用和基於區塊鏈的社交平臺，用戶否則需要為每個操作支付費用。

代幣化綜述

JPMorgan的代幣化平臺Onyx Digital Assets 現在將向第三方開發者開放，允許外部創新提升平臺的實用性和價值。此外，JPM Coin 將用於在 Broadridge 的分佈式賬本回購平臺上結算交易，這是其在第三方系統上的首次使用。富達國際使用 Onyx 代幣化了一隻貨幣市場基金的股份，表明 JPMorgan 致力於擴大Onyx 的用例。

Franklin Templeton 的鏈上貨幣市場基金 FOBXX 已啟用與其他已登記投資者的對等轉讓，並現在允許使用USDC 進行購買和贖回。雖然這增加了便利，但它主要面向機構投資者，並不構成對 BlackRock 在代幣化資產領域領導地位的重大威脅。

回顧與展望

最近，加密市場出現了顯著下跌，BTC 價格跌破60,000美元。Mt. Gox 破產財產的分配預計將於7月進行，這一消息導致市場下跌，儘管實際市場影響預計將不那麼嚴重。技術因素、宏觀經濟擔憂和潛在的 ETH 表現也影響了市場走勢。

儘管面臨這些挑戰，穩定幣、ETH ETF 和代幣化的發展突顯了加密生態系統的日益複雜和潛力。隨著新資金進入市場以及意識和基礎設施的改善，加密資產的長期前景仍然積極。

Source: @therationalroot

宏觀洞察

經濟概覽和通脹趨勢

6月份關於通脹的跡象參差不齊，顯示出緩慢但穩定的緩解。不包括食品和能源價格的美國核心個人消費支出（PCE）指數本月僅增長了0.2%，低於預期。這是一年來最小的月度增長。核心指數和總體指數的增長率接近我們去年3月看到的2.9%和2.8%，這基本符合大家的預期。

Source: Bloomberg

5月的通脹數字出人意料地持平，與4月的0.3%相比沒有月度增長。這將年度通脹率降至3.3%，低於預期。這一下降主要是由於能源價格下降，有助於緩解整體通脹。這一意外結果可能會積極影響消費者信心，並在未來的貨幣政策制定中發揮重要作用。

Source: Reuters

另一方面，6月的就業數據呈現複雜情況：非農就業人數激增27.2萬，超出預期，但失業率也升至4.0%，為一年多來的最高水平。這種差異源於使用了兩種不同的數據來源——建立調查報告了強勁的就業增長，而家庭調查顯示就業減少。這種混合數據為美聯儲在控制通脹和支持穩定就業市場之間的導航帶來了挑戰。

Source: St. Louis Fed

大型投資公司現在預計第一次降息將在秋季發生，9月份降息的可能性被視為五五開。

Source: Jim Bianco

全球經濟背景

在國際上，我們也看到了一些有趣的舉措。歐元區的通脹結果高於預期（2.9% 對比之前和預測的2.7%），這可能導致歐洲央行很快降息——這一舉動可能暗示美國可能會採取類似措施。

在大宗商品方面，當OPEC+宣佈較早的減產時，油價最初下跌。然而，這種下跌是短暫的，布倫特原油一直在回升，這是由於對OPEC+承諾這些減產的懷疑以及對炎熱夏季將增加空調和旅行需求的擔憂所驅動。

Source: TradingView

數字經濟發展

零售央行數字貨幣（CBDC）的推出繼續面臨法律和設計問題等複雜挑戰，這減緩了其採用速度。同時，Paxos宣佈推出一種新的產生收益的穩定幣——Lift Dollar (USDL)，選擇阿聯酋作為其基地，因為那裡的監管條件更有利，這突出了數字貨幣市場的持續適應。

回顧與展望

這個月的經濟指標給我們一個複雜的畫面。一方面，通脹的緩解和強勁的就業數字表明經濟狀況良好。另一方面，消費者支出的謹慎和商品支出的下降可能是經濟放緩的早期跡象。這些因素將在美聯儲接下來的決策中發揮重要作用，特別是隨著更多關於就業和消費者價格的數據即將到來。

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