整理 & 編譯：深潮 TechFlow

在近期Bell Curve播客中，主持人Mike 和 Myles 與 Frax Finance 創始人 Sam Kazemian 一起探索了 FRAX 從去中心化穩定幣到 Liquid Stake 代幣（LST）和 Liquid Stake 衍生品（LSD）的創新之旅。 Sam 分享了對算法穩定性機制、去中心化信任、DeFi 統治計劃和 FRAX V2 去中心化的見解。

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以下是本次對話的主要內容，由深潮進行聽譯和整理，並輸出了主要觀點：

主持人：Mike & Myles，Bell Curve

主講人：Sam Kazemian，Frax Finance 創始人

原標題：《Frax’s Alternative Approach to Scaling LSTs》

視頻歸屬： Bell Curve 播客

節目：鏈接

發佈時間：8月15日

Frax Finance 的發展歷程和生態系統

• Sam 描述了 Frax 的演變過程。他提到，Frax 最初是一個混合算法和抵押穩定幣，於 2020 年 12 月發佈。自發布以來，Frax 生態系統逐漸發展壯大，現在更像是一個包含多個組件的多功能生態系統。

• Sam 解釋說，Frax 不僅僅是一個穩定幣，還包括 Frax Ether（一種流動性質押代幣，也稱為 LSD），FPI（一種與消費品價格指數掛鉤的穩定幣）以及一系列稱為子協議的工具，如 Fraxland（一個獨立的借貸市場）和 Frax Swap。

• 主持人詢問 Sam 關於產品擴展的順序和邏輯，特別是從穩定幣轉向流動性抵押代幣。

• Sam舉例說明了跨鏈橋協議和流動性質押代幣與穩定幣之間的相似性。Sam 許多 DeFi 項目實際上都是穩定幣發行者，只是他們可能沒有意識到這一點。無論是 LSD 還是穩定幣，都涉及到平衡表管理和發行與存款相匹配的債務。Sam 解釋了為什麼人們想要 LSD，因為它們可以在不承擔太多額外風險的情況下賺取額外的收益。

• Sam 解釋了他是如何根據首要原則思考來決定產品擴展的。他認為最重要的貨幣單位是美元、以太坊、比特幣和與消費品價格指數 (CPI) 掛鉤的非國家貨幣。Frax 的目標是為這些貨幣單位提供穩定幣。

• Sam 提到了 Frax Chain，這是一個即將於年底發佈的混合 Roll-up，將是自 Frax Ether 和美元錨定穩定幣發佈以來最大的發佈。

• Sam 強調了他們對穩定幣的看法，認為穩定幣應該是完全去中心化和自動化的。他們的目標是構建一個完全去中心化的生態系統，不需要信任核心團隊來管理和運行協議。

• Sam還提到了 Fraxland 和 FXS 代幣在整個生態系統中的作用。Fraxland 是 Frax 協議的一個子協議，是一個獨立的借貸市場。Fraxland 的存在使得 Frax 生態系統能夠更好地管理抵押品和發行與存款相匹配的債務。Fraxland 的最大配對是 Stake Frax Ether，這是一個流動性質押代幣（LSD）。通過 Fraxland，Frax 協議可以利用其自己的 LSD 作為抵押品，支持其美元錨定的穩定幣。

• FXS 代幣是 Frax 協議的治理代幣。FXS 代幣持有者可以參與協議的治理決策，並從協議的收益中獲得回報。Sam 提到，FXS 代幣持有者可以從多個層面上捕獲價值。例如，他們可以從借款人支付的利息中獲得收益，從 Frax Ether 的總供應增加中獲得收益，以及從 POS 驗證者支付的協議費中獲得收益。這兩個組件都是 Frax 生態系統中的重要部分，有助於實現協議的穩定性和可持續性。

Frax 的治理策略 & 擴展產品線的邏輯

• 主持人詢問 Sam 如何看待與 Lido 和 Eigen 的競爭策略，特別是關於如何擴展和規模化市場份額。

• Sam 分析了兩個方面：治理和去中心化，以及他們所做的工作的範圍。他完全同意 Lido 的觀點，即所有事物都應儘可能無需信任和自主。Frax 的目標是推出完全去中心化的協議，他們正在努力實現這一願景。

• Sam 解釋了 Frax 的治理和去中心化策略，包括新的 Frax Gov 模塊，這是一個完全鏈上、去中心化、無需多重簽名的方式來運行整個 Frax 生態系統。Sam 認為，隨著項目變得越來越大，如果他們有野心繼續以去中心化的方式增長，他們將不得不擴展到許多不同的領域。

• Sam 提到了 MakerDAO 的擴展計劃，包括可能的 Maker Chain。他強調了在擴展時需要以去中心化的方式進行。

• Sam 還提到 Vitalik Buterin 可能會發佈一個名為 "Roll Up" 的新代幣，用於擴展以太坊。但 Vitalik 並沒有這樣做，因為他選擇了不走這條路線。

• Sam 與 Vitalik 的觀點相似，他們都認為應該儘量減少中心化。Sam 提到了 FPI（與消費品價格指數掛鉤的穩定幣），它有一個單獨的治理代幣。但隨著 FPI 和整個 Frax 生態系統的風險逐漸降低，Sam 認為有可能將 FPI 代幣合併回 Frax 代幣。

• Sam 介紹了他們的長期目標，即使 FXS 成為前五的數字資產。他們正在系統地努力實現這一目標。

Frax V2 的競爭優勢與挑戰

• 主持人提到了 Frax V2 和流動性質押方面的計劃，並詢問了 V2 的具體內容和與當前狀態的區別。

• Sam 介紹了 Frax V2，這是一個完全重新設計的版本，與 V1 有很大不同。在 V1 中，驗證器是由核心團隊運行的，而在 V2 中，任何人都可以以無需許可的方式運行驗證器。

• 驗證器只需提交一些以太坊作為抵押，並支付一個開放市場利率，就可以借用一個驗證器並控制它。這種開放的市場機制鼓勵競爭，因為驗證器需要提供最佳的服務和利率以吸引用戶。

• Sam 解釋了這種設計的動機，認為這是構建一個完全去中心化的 LSD 系統的最通用的方式。他將其與其他協議（如 Rocket Pool 和 Lido）進行了比較，並解釋了它們之間的相似之處和不同之處。

• 相似之處：Sam Kazemian 提到，Frax V2、Rocket Pool 和 Lido 都是 LSD（流動性抵押代幣）系統，都允許用戶將 ETH 抵押到協議中，並獲得一個代表抵押品的代幣。這些代幣可以在市場上交易，也可以用於其他 DeFi 協議。在這三個協議中，用戶都可以通過抵押 ETH 來賺取驗證器的獎勵。

• 不同之處：Frax V2 與其他協議的主要區別在於驗證器的選擇和管理。相比之下，Lido 有一個策展的驗證器列表，由核心團隊選擇和管理。Rocket Pool 允許任何人成為驗證器，但它有一個不同的市場機制和治理結構。

• Sam Kazemian 還討論了這種設計的優點和潛在的挑戰。他認為這種設計可以實現完全的去中心化和信任最小化，這種市場驅動的方法確保了驗證器的效率，因為只有最有效率的驗證器才能在開放市場中脫穎而出。

• 但也可能對小型驗證器和業餘愛好者造成壓力因為他們可能無法與大型驗證器競爭。Sam 回應說，雖然這是一個挑戰，但市場機制確保了公平競爭，因為所有驗證器都有平等的機會吸引用戶。

• Sam 強調了他們對穩定幣的看法，認為穩定幣應該是完全去中心化和自動化的。他們的目標是構建一個完全去中心化的生態系統，不需要信任核心團隊來管理和運行協議。

鏈聚合 VS 錢包抽象

• Sam 和 Mike 討論了兩種不同的聚合模型：

  • 1.將所有活動聚合到自己的鏈中，即將多個區塊鏈的數據和功能聚合到一個單獨的鏈上，使用戶可以在一個統一的接口上訪問和使用不同的區塊鏈和協議；

  • 2. 或者在錢包層進行鏈的抽象，即將不同的區塊鏈技術和協議抽象成一個統一的接口，使用戶無需關心底層的技術細節。

• Sam 和 Mike 討論了鏈抽象和聚合層的概念如何影響用戶體驗和市場動態。鏈抽象和聚合層可以簡化用戶體驗，使用戶無需瞭解底層的技術細節就可以輕鬆使用不同的區塊鏈和協議。這也可以促進市場競爭，因為用戶可以更容易地在不同的區塊鏈和協議之間切換。

• 這兩種模型將所有活動聚合到自己的鏈中的模型可以簡化用戶體驗，使用戶無需瞭解底層的技術細節就可以輕鬆使用不同的區塊鏈和協議。然而，這種模型可能會導致中心化，因為所有的數據和功能都集中在一個鏈上。

• 在錢包層進行鏈抽象的模型可以保持去中心化，因為用戶可以直接與不同的區塊鏈和協議互動。然而，這種模型可能會增加用戶的複雜性，因為用戶需要管理多個錢包和接口。