如何平衡DeFi借貸協議的風險、回報和市場壓力？

撰寫：Gauntlet

編譯：深潮 TechFlow

像所有金融應用一樣，DeFi 借貸協議面臨著與市場相關的風險。每個借貸協議都要承擔非零風險，以賺取收入並維持一個活躍的市場。當清算違約或水下頭寸的成本超過賺取的利息收入時，這種風險就會顯現。

超額抵押擔保

協議通常要求超額抵押借款，以調整借款人和貸款人之間的風險。在沒有任何身份形式的無許可去中心化網絡中，需要超額抵押來為貸方提供一層保護。

為了保護用戶和協議免受損失，如果貸款低於清算門檻，借款人的抵押品可以被出售。然而，即使是超額抵押的貸款，也總是存在著資產價格變動過於突然而無法保持完全償付能力的風險。為了減輕這種情況，協議有後備措施來彌補損失，並使用積極管理來控制風險水平。

風險回報取捨

獎勵或回報是以風險為代價的。通過降低抵押品要求來增加預期回報可能會導致實現損失的可能性更高。另一方面，減少風險的步驟通常涉及對預期收益的妥協。

當風險偏好變得更加保守時，一種被動的衝動可能是對所有的抵押品，除了流動性最強的主要資產外，進行限制、禁用或除名。雖然審慎的抵押品標準是風險管理的組成部分，但限制用戶的選擇會限制協議的增長和潛在市場。

在協議目標和風險偏好之間取得平衡，可以通過參數和治理進行優化。

管理市場壓力

協議的風險敞口還取決於外部條件。在動盪和低流動性環境下，只要不採取行動，貸款破產的機會就會增加。許多協議採取了減少風險的措施，以便在市場壓力下保持穩定的風險狀況。這些措施通常包括調整風險參數以增加抵押品要求。

在動盪的市場條件下，風險更加突出，但對風險回報權衡仍然很重要。將破產的可能性降低到零是很有吸引力的，但如果不嚴格限制協議的可用性，這幾乎不可能。在許多情況下，如果不抵消破產風險，那長尾資產即使是小規模的損失對於賺取收入來說成本也很高。一個可持續的方法是在有管理但不為零的破產風險中找到獎勵和協議增長的最佳平衡。通過為其風險承受能力找到適當的平衡點，協議可以確保市場壓力不會對用戶造成不當的干擾。

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