Perpetual Protocol: Tầng lớp tiếp theo của giao dịch phái sinh phi tập trung
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Perpetual Protocol: Tầng lớp tiếp theo của giao dịch phái sinh phi tập trung
Perpetual Protocol là một dự án DeFi, với mục tiêu chính là tạo ra sàn giao dịch phái sinh phi tập trung tốt nhất, dễ tiếp cận nhất và an toàn nhất cho các hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: jakub
Dịch: Alex, TechFlow
Vậy thực ra Perpetual Protocol là gì? Phiên bản giao thức mới được phát hành gần đây có những cải tiến nào? Làm thế nào nó sử dụng Uniswap V3? Tương lai của Perpetual là gì?
Giới thiệu
Perpetual Protocol là một dự án DeFi, với mục tiêu chính là xây dựng sàn giao dịch phái sinh phi tập trung tốt nhất, dễ tiếp cận và an toàn nhất cho các hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Perpetual Protocol được thành lập vào năm 2019 bởi một nhóm nhỏ gồm các nhà sáng lập startup và kỹ sư phần mềm. Dự án ban đầu có tên là "Strike", sau đó chuyển sang lĩnh vực hợp đồng tương lai vĩnh viễn và đổi tên vào mùa hè năm 2020.
Phiên bản đầu tiên của giao thức được phát hành vào tháng 12 năm 2020 trên mạng xDai. Phiên bản thứ hai của giao thức, được đặt tên theo nhà khoa học nổi tiếng và giải Nobel Marie Curie, mang tên Curie, đã được ra mắt trên Optimism vào ngày 31 tháng 11 năm 2021.
Thiết kế của Perpetual Protocol, như chúng tôi sẽ giải thích sau, rất thú vị vì nó tận dụng tinh thần "những khối xếp hình tiền tệ" (money legos) của DeFi để vừa có thể xây dựng trên các dự án DeFi hiện có, vừa cung cấp những khối xây dựng cho các giao thức trong tương lai.
Perpetual Protocol là một trong những dự án trong DeFi tập trung vào phái sinh. Trước khi đi sâu vào thiết kế của Perpetual, hãy tìm hiểu rõ về sản phẩm giao dịch phái sinh chính mà giao thức này cung cấp —— hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một trong những sản phẩm giao dịch phổ biến nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa. Ban đầu do các nền tảng tập trung nổi bật như Bitmex, Binance hay Bybit cung cấp, nay chúng cũng đang gia nhập vào DeFi.
Tương tự các sản phẩm phái sinh khác, hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho phép tiếp cận giá của một công cụ tài chính cụ thể mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Điều này có thể phục vụ nhiều mục đích như đầu cơ giá cả, phòng ngừa rủi ro hoặc chênh lệch giá.
So với hợp đồng tương lai thông thường, hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn hay thanh toán, do đó có thể nắm giữ và giao dịch vô thời hạn.
Việc không có ngày thanh toán rất có lợi cho người giao dịch, vì họ không phải xử lý nhiều hợp đồng với các ngày đáo hạn khác nhau. Trong hợp đồng tương lai chuẩn, ngày đáo hạn rất quan trọng vì khi ngày này đến gần, giá hợp đồng tương lai sẽ hội tụ về giá thực tế của tài sản cơ sở.
Để đảm bảo giá của hợp đồng vĩnh viễn không chệch quá xa so với tài sản cơ sở, các hợp đồng này sử dụng lãi suất tài trợ (funding rate). Lãi suất này được thanh toán định kỳ và tạo động lực cho một bên thị trường - những người nắm giữ vị thế mua (long) hoặc bán (short).
Nói chung, khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá tài sản cơ sở, lãi suất tài trợ trở thành dương, và người mua trả cho người bán. Khi giá hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, tình huống ngược lại xảy ra: người bán trả cho người mua.
Cơ chế này giúp giá của hợp đồng vĩnh viễn cho một tài sản cụ thể luôn sát với giá chứng khoán cơ sở. Ngoài lãi suất tài trợ, các nhà đầu cơ giá và chênh lệch giá cũng góp phần đảm bảo rằng giá giữa các sàn phái sinh hoặc giao ngay không chênh lệch quá lớn.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn còn cung cấp một cách đơn giản để bán khống một tài sản nhất định, cho phép người tham gia thị trường hưởng lợi khi giá tài sản giảm theo thời gian.
Chúng cũng giúp dễ dàng tiếp cận đòn bẩy, từ đó kiểm soát được vị thế lớn hơn so với số vốn bỏ ra. Điều này hữu ích trong một số trường hợp, nhưng cũng có thể rất nguy hiểm vì khi thị trường đi ngược với vị thế, các vị thế thiếu ký quỹ có thể bị thanh lý.
Nhìn chung, thị trường phái sinh hỗ trợ việc khám phá giá cho các tài sản khác nhau, vì chúng cung cấp nơi gặp gỡ và giao dịch thuận tiện cho tất cả người tham gia, thường là các giao dịch lớn. Với một số công cụ tài chính, thị trường phái sinh thậm chí có thể trở thành thị trường chính để xác định giá.
Perpetual Protocol
Perpetual Protocol cho phép giao dịch các hợp đồng tương lai vĩnh viễn khác nhau của các loại tiền mã hóa phổ biến như Bitcoin hay Ethereum, cùng với nhiều loại tiền khác sẽ được thêm vào giao thức trong tương lai.
Khác với các sàn giao dịch tập trung cung cấp sản phẩm tương tự, Perpetual Protocol không lưu ký tiền của người dùng, do đó người dùng luôn hoàn toàn kiểm soát tài sản của mình. Hơn nữa, nó cho phép người dùng giao dịch một cách không cần xin phép (permissionless) và minh bạch tuyệt đối.
Hiện tại, Perpetual sử dụng stablecoin USDC làm tài sản ký quỹ chính. Điều này có thể mở rộng sang các loại tài sản ký quỹ khác trong tương lai.
Việc sử dụng USDC trên toàn bộ nền tảng cũng có nghĩa là tất cả giao dịch đều được thanh toán bằng USDC. Điều đó có nghĩa là nếu người dùng đầu cơ giá Ether và nhân đôi số vốn, họ sẽ nhận được nhiều USDC hơn trong tài khoản sau khi đóng vị thế.
Phiên bản V1 của giao thức ban đầu triển khai trên lớp 1 Ethereum, nhưng sau khi gặp vấn đề về tốc độ thực thi chậm và phí giao dịch cao, giao thức đã được phát hành trên xDai vào cuối năm 2020.
V2
V2 cải tiến thiết kế ban đầu và giới thiệu mô hình mới để quản lý vị thế và thực hiện giao dịch, tận dụng Uniswap V3 và tính năng thanh khoản tập trung của nó.
Lõi thiết kế của Perpetual Protocol là hợp đồng thông minh Clearinghouse. Clearinghouse chịu trách nhiệm đúc và đốt các token ảo gọi là v-token, đại diện cho người dùng nắm giữ trên hợp đồng.
Khi người dùng gửi USDC vào sàn, hợp đồng Clearinghouse sẽ đúc v-token với mức đòn bẩy tối đa có thể. Điều này không có nghĩa là người dùng bắt buộc phải dùng đòn bẩy tối đa khi mở vị thế, mà chỉ cho phép họ có lựa chọn đó bằng cách phát hành số lượng token tối đa mà họ có thể dùng hoặc không dùng.
Ví dụ, nếu người dùng gửi 1.000 USDC, giao thức sẽ phát hành 10.000 v-token, trong trường hợp này là vUSD.
Để tạo vị thế cụ thể, người dùng có thể chọn sản phẩm muốn giao dịch và dùng v-token để vào lệnh.
Ví dụ, nếu người dùng muốn mua BTC, họ có thể yêu cầu Clearinghouse đổi vUSD sang vBTC. Giao thức sẽ dùng pool vUSD-vBTC trên Uniswap V3.
Như đã nói, tùy theo tỷ lệ đòn bẩy người dùng chọn, họ có thể dùng một phần hoặc toàn bộ vUSD.
Khi người dùng muốn đóng vị thế BTC, họ có thể đổi vBTC trở lại vUSD, từ đó thu về lợi nhuận hoặc thua lỗ tùy theo biến động giá BTC kể từ khi mở vị thế.
Ngoài người giao dịch, hợp đồng Clearinghouse cũng được sử dụng bởi các nhà tạo lập thị trường (maker).
Trong Perpetual, maker là những người tham gia cung cấp thanh khoản cho sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn. Bằng cách này, mỗi khi có ai đó giao dịch trong pool họ cung cấp thanh khoản, maker kiếm được lợi nhuận từ phí giao dịch. Maker cũng có thể sử dụng đòn bẩy khi cung cấp thanh khoản.
Do thiết kế của Uniswap V3, việc cung cấp thanh khoản phức tạp hơn so với các AMM khác. Cụ thể, maker phải quyết định phạm vi giá họ muốn cung cấp thanh khoản. Họ chỉ kiếm phí từ các giao dịch đi qua phạm vi thanh khoản họ thiết lập.
Tương tự trader, maker có thể dùng USDC để tương tác với sàn phái sinh vĩnh viễn. Khi quyết định cung cấp thanh khoản cho một tài sản nhất định, họ gửi USDC vào hợp đồng Clearinghouse, hợp đồng này sẽ đúc vToken và tự động thêm thanh khoản vào pool Uniswap V3 đã chọn.
Ví dụ, nếu maker muốn cung cấp thanh khoản cho thị trường BTC-USDC, USDC của họ sẽ được dùng để đúc đúng tỷ lệ vUSD và vBTC, sau đó được thêm vào pool vUSD-vBTC trên Uniswap V3.
Vì maker chịu rủi ro biến động giá của các token cơ sở trong pool thanh khoản, họ có thể bị tổn thất vô thường (impermanent loss), do đó họ phải cẩn thận trong việc chọn phạm vi cung cấp thanh khoản, và nói chung nên có chiến lược bền vững.
Để đơn giản hóa việc cung cấp thanh khoản trên Uniswap V3, Perpetual đã hợp tác với các giao thức như Popsicle Finance, Visor.
Đáng chú ý, Perpetual Protocol xây dựng trên Uniswap V3, tận dụng triệt để tinh thần "tiền Lego" như đã nói ở trên một cách hoàn toàn permissionless.
Về mô hình ký quỹ, Perpetual Protocol sử dụng ký quỹ chéo (cross margin), nghĩa là tài sản của người dùng được giữ trong một pool duy nhất, và mọi vị thế của họ đều dùng pool này làm tài sản ký quỹ.
Điều này khiến việc quản lý ký quỹ dễ dàng hơn vì người dùng không cần thêm hoặc rút ký quỹ cho từng vị thế riêng biệt, nhưng cần sử dụng cẩn trọng vì trong mô hình này, một vị thế có thể ảnh hưởng đến các vị thế khác. Nếu người dùng có nhiều vị thế với đòn bẩy cao, một vị thế đi ngược có thể kéo theo các vị thế khác gặp rủi ro và bị thanh lý. Người dùng cũng có thể dùng mô hình ký quỹ cô lập (isolated margin) bằng cách tạo ví riêng cho từng vị thế.
Lớp 2
Phiên bản V2 của giao thức vừa được ra mắt trên Optimism - một giải pháp mở rộng lớp 2 Ethereum dạng optimistic rollup.
Việc triển khai trên rollup cho phép Perpetual Protocol mở rộng quy mô, đạt được phí giao dịch thấp và thông lượng cao. Đây là yếu tố cực kỳ quan trọng để vận hành thành công một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Khi các giải pháp hiện tại trưởng thành và ngày càng rẻ hơn, lợi ích từ rollup sẽ ngày càng rõ rệt theo thời gian.
V1 sẽ vẫn hoạt động trên xDai. Nếu Uniswap v3 cũng được triển khai trên xDai, V2 cũng có thể được ra mắt tại đó.
Perpetual cũng lên kế hoạch ra mắt trên Arbitrum trong tương lai gần.
Perpetual V2 không dừng lại ở lần phát hành đầu tiên. Thực tế, trong quá trình triển khai đầy đủ V2, giao thức dự kiến bổ sung thêm nhiều tính năng. Một số trong đó bao gồm lệnh giới hạn và dừng lỗ, ký quỹ, đa tài sản ký quỹ, khai thác thanh khoản, và thậm chí là tạo thị trường không cần xin phép.
Với tính năng cuối cùng, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường vĩnh viễn cho bất kỳ tài sản nào miễn là có thông tin giá từ Uniswap v3 TWAP hoặc oracle Chainlink —— cả hai đều được hỗ trợ trong V2.
Hơn nữa, trong các bản cập nhật tương lai, giao thức sẽ không còn giới hạn ở tiền mã hóa, mà sẽ mở rộng sang các thị trường như ngoại hối, hàng hóa và cổ phiếu.
Tổng kết
Perpetual Protocol rõ ràng là một trong những giao thức thú vị nhất tập trung vào phái sinh DeFi.
Có vẻ như đội ngũ đã học hỏi được nhiều bài học quan trọng từ phiên bản đầu tiên và đưa ra một thiết kế mới, được cải thiện, nhằm khiến việc giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trở nên bền vững hơn và hấp dẫn hơn đối với cả người giao dịch lẫn nhà cung cấp thanh khoản.
Perpetual Protocol là ví dụ điển hình cho thấy một dự án được hưởng lợi lớn khi khởi chạy trên các giải pháp lớp 2 Ethereum như Optimism hay Arbitrum.
Nó cho thấy sẽ có một nhóm giao thức phù hợp nhất khi được khởi chạy trực tiếp trên lớp 2, thậm chí không cần triển khai trên lớp 1. Chúng ta sẽ thấy ngày càng nhiều giao thức đi theo hướng này và thử nghiệm những điều trước đây không thể do giới hạn của Ethereum lớp 1.
TechFlow là nền tảng nội dung chuyên sâu về đầu tư tài sản thay thế, theo dõi公众号 để nhận thêm nội dung chuyên sâu, thêm Zalo TechFlow01 để tham gia cộng đồng và tương tác.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
