TokenInsight Tổng kết thị trường crypto Q2: Giao ngay phục hồi, phái sinh hạ nhiệt, TradFi vĩnh cửu trở thành chiến trường tăng trưởng lớn nhất

作者：TokenInsight

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Q2 2026 把加密货币交易所行业从全面去杠杆推向了谨慎企稳的阶段。总交易量进一步下降 8% 至 16.5 万亿美元，但底层结构在改善——现货交易量从 3.3 万亿反弹至 4.5 万亿，而衍生品活动从 14.6 万亿降至 12.0 万亿。与此同时，市场份额持续向最大交易所集中，而 TradFi 永续合约成为最清晰的增量增长板块。在这轮「现货参与度回升、杠杆克制、产品多元化加速」的切换中，这份报告覆盖 20 家主流交易所，揭示了币安如何逆势扩大领先优势，以及股权永续如何从一个实验性产品演变为交易所差异化的战略要地。

执行摘要

Q2 2026 将加密货币交易所行业从广泛的去杠杆推向了谨慎企稳的阶段。总交易量进一步下降 8% 至 16.5 万亿美元，但底层结构在改善——现货交易量从 3.3 万亿美元反弹至 4.5 万亿美元，而衍生品活动从 14.6 万亿降至 12.0 万亿美元。与此同时，市场份额继续向最大场所集中，而 TradFi 永续合约成为本季度最清晰的增量增长板块。在此背景下，本报告审视了 20 家主流交易所在交易量、未平仓合约和不断扩张的股权与商品永续市场中的表现。

6 月，比特币多次测试 6 万美元支撑区，盘中一度跌破至 5.8 万美元附近后收复，尽管宏观不确定性持续，仍催生了升高的现货和衍生品交易活动。平均期货未平仓合约进一步降至 0.08 万亿美元，表明即便交易活动企稳，杠杆偏好依然低迷。

市场领导地位继续在最大交易所间整合。币安将其总市场份额从 32.77%提升至 35.34%（+2.57 个百分点），录得最大的季度增幅——尽管其本就已是行业最大份额持有者。市场结构也在季度内发生转变：衍生品仍是主导交易产品，占总量的 73%，但从 Q1 的 82%回落，反映了现货参与度的实质性恢复。

在加密原生市场之外，TradFi 永续合约成为 Q2 行业增长最快的产品板块。月度交易量从 1 月的 520 亿美元扩张至 6 月的 2680 亿美元，股权永续超越商品成为主要增长驱动力。TradFi 永续也日益成为交易所活动的重要组成，在数个交易高峰日超过衍生品总量的 15%。币安、Bitget、Bybit、MEXC 和 Gate 都在季度内推出了代币化股权、美股交易或 IPO/Pre-IPO 产品。

数据覆盖

本报告审视 2026 年 Q2 加密货币交易所行业，基于 20 家交易所的交易量、未平仓合约及其他分析数据：币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（仅期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（仅现货）、BingX、Crypto.com、HTX、Kraken、Bullish（仅现货）、Upbit（仅现货）、Deribit（仅期货）、Bitfinex、Bitstamp（仅现货）、Hashkey Exchange（仅现货）和 Gemini（仅现货）。基于市场份额、交易量和未平仓合约，11 家交易所——币安、OKX、Bybit、Bitget、Hyperliquid（期货）、MEXC、Gate、KuCoin、Coinbase（现货）、Crypto.com 和 HTX——被选为主要分析对象，其余交易所归入「其他」。

总交易量企稳，现货反弹对冲衍生品下滑

Q2 2026 加密货币交易所交易量持续走软，降至 16.5 万亿美元，较 Q1 的 17.9 万亿环比下降约 8%，仍远低于 2025 年 Q3 创下的 31.0 万亿美元峰值。值得注意的是，BTC 在 6 月多次测试 6 万美元支撑区，盘中低点一度逼近 5.8 万美元，但每次下破尝试都被迅速吸收，价格在日线收盘前回升至 6 万美元附近。该月现货和衍生品活动均明显激增。

虽然 Q2 衍生品交易量仍从 14.6 万亿降至 12.0 万亿美元，但现货交易量从 3.3 万亿反弹至 4.5 万亿美元，暗示在前一轮清算周期后杠杆偏好减弱，以及对利率、地缘政治和风险资产的持续不确定性。现货交易量的反弹表明用户仍在积极调整敞口并应对 BTC 的回撤。

图：加密货币交易所总交易量与 BTC 价格走势。来源：TokenInsight

币安逆势扩大领先优势

Q2 2026，币安进一步巩固其主导地位，总交易量达到约 5.85 万亿美元，市场份额从 32.77% 升至 35.34%，是所有被追踪交易所中最大的环比增幅。这一点尤为值得注意，因为币安本就建立在最高的市场份额基数之上，却仍捕获了最大的增量份额增长。与此同时，OKX（13.88%）、MEXC（8.53%）、Bybit（9.81%）、KuCoin（2.96%）和 Coinbase（1.62%）也在期内扩大了份额。

图：加密货币交易所总交易量与市场份额变化。来源：TokenInsight

衍生品主导力减弱，现货参与度恢复

Q2 2026，衍生品仍是交易所交易量的主要来源，占总量的 73%。但这较 Q1 的 82%明显下滑，表明现货交易活动广泛复苏。这一转变在多家主要交易所尤为明显：币安衍生品份额从 83%降至 75%，Bybit 从 88%降至 75%，Gate 从 87%降至 73%，Bitget 从 90%降至 79%。OKX 和 MEXC 仍是主要平台中衍生品占比最高的，衍生品分别占其 Q2 交易量的 86%和 81%。与此同时，KuCoin、HTX 和 Crypto.com 呈现出更偏现货驱动的结构，表明 Q2 的市场参与比 Q1 更少集中于杠杆交易，现货资金流在季度内重获重要性。

图：主要交易所衍生品与现货交易量占比对比。来源：TokenInsight

现货市场份额：币安领先，二线相对分散

Q2 2026，币安在现货交易上仍是明确的领导者，平均市场份额 32.26%，稳定持有约三分之一的月度现货交易量。在币安之外，现货市场相对更多元化：Bybit 以 9.19%排名第二，其后 Gate 为 8.01%、OKX 为 7.08%。KuCoin、Coinbase、MEXC、Crypto.com、Bitget 和 HTX 各持有约 4% 至 6%，而「其他」仍占 Q2 现货交易量的 12%。月度拆分还显示，多数主要交易所在季度内获得了现货份额，相反，「其他」类别明显被压缩，从 Q1 的较大份额降至 Q2 的小得多贡献。

图：Q2 现货市场份额月度变化与平均占比。来源：TokenInsight

衍生品市场份额：高度集中，前四占 72%

Q2 2026，币安以 36.48%的份额强化了其在衍生品市场的统治力。OKX以 16.42%保持第二大衍生品场所，其后为 Bybit（10.05%）和 MEXC（9.51%）。前四大交易所合计占市场逾 72%。月度拆分显示，多数领先交易所在整个季度内维持或扩大了衍生品份额，而「其他」类别持续萎缩，平均市场份额降至仅 6%。这一趋势表明衍生品流动性日益集中。

图：Q2 衍生品市场份额月度变化与平均占比。来源：TokenInsight

未平仓合约（OI）企稳，杠杆持续正常化

Q2 2026 加密期货平均未平仓合约降至约 0.08 万亿美元，低于 Q1 的 0.09 万亿，也远低于 2025 年 Q3 创下的 0.17 万亿峰值。尽管比特币回升至 8 万美元水平，4 月和 5 月大部分时间日度 OI 保持相对稳定，表明价格上涨并未伴随可比的杠杆头寸累积。6 月底，比特币价格和聚合未平仓合约双双下降，OI 降至约 600 亿美元，暗示在市场不确定性升高之际去杠杆仍在持续。整体而言，季度反映了更为保守的衍生品市场——尽管现货交易活动和价格波动时有增加，杠杆依然低迷。

图：加密期货未平仓合约与 BTC 价格走势。来源：TokenInsight

OI 市场份额：币安领先，库币增幅最大

未平仓合约市场在 Q2 2026 仍由领先衍生品交易所牢牢主导。币安以平均市场份额 26.35%（+0.40 个百分点）扩大了领导地位。在前五大交易所中，Bitget录得最强增幅之一，份额从 7.81% 升至 8.58%（+0.77 个百分点），而 MEXC也扩大至 9.21%（+0.59 个百分点）。KuCoin是本季度最大赢家，市场份额从 2.23% 飙升至 6.20%（+3.97 个百分点），是所有被追踪交易所中最大的增幅。相比之下，Gate 录得最急剧的下降（-3.58 个百分点），Hyperliquid 和 Bybit 也出现温和份额损失。尽管存在这些变动，整体竞争格局保持稳定，领先交易所继续捕获大部分期货未平仓合约。

图：未平仓合约市场份额与季度份额变化。来源：TokenInsight

TradFi 永续合约：最大增量战场

交易量爆发，股权合约驱动 6 月激增

2026 上半年，加密货币交易所向 TradFi 永续的扩张获得明确 traction，月度总交易量从 1 月的 520 亿美元升至 6 月的 2680 亿美元。商品永续在整个期间仍是核心交易量基础，但股权永续成为主要增长驱动力，从 5 月的 450 亿美元急剧扩张至 6 月的 1410 亿美元。交易活动还呈现出明显的周度规律：周末平均交易量仅约为工作日水平的 23%，表明大部分交易活动仍集中在传统营业日。与此同时，随着纳斯达克综合指数从年初疲软中恢复并在 5 月和 6 月走高，加密交易所正日益捕获对传统市场持续敞口的需求。6 月的突破表明 TradFi 永续正从一个利基产品演变为交易所一个有意义的增长板块，股权挂钩永续显示出最强的用户采用和市场可扩展性信号。

图：TradFi 永续合约月度交易量（商品 vs 股权）。来源：TokenInsight

渗透率：币安、Bitget 最高

Q2 2026，TradFi 永续在加密交易所间持续获得 traction，但其对交易所衍生品活动的渗透率仍不均衡。在中心化交易所中，币安（8.65%）、Bitget（8.61%）和 MEXC（7.22%）录得其衍生品交易量中 TradFi 永续的最高占比，得益于季度内各种股票和商品永续的推出。相比之下，OKX（3.52%）、Gate（2.66%）、Crypto.com（2.00%）、Bybit（1.23%）、KuCoin（1.13%）和 HTX（0.57%）的 TradFi 永续占其衍生品活动份额较小。

图：TradFi 永续合约在各交易所衍生品中的渗透率。来源：TokenInsight

市场份额：币安领先，Bitget/OKX 紧随

TradFi 永续市场在 Q2 2026 高度集中，币安产生 3800 亿美元交易量并捕获约 60%市场份额，远超行业其余部分。Bitget（11.01%）、OKX（10.97%）和 MEXC（10.85%）形成有竞争力的次梯队集群，各约 690 亿美元。在大多数交易所，商品永续仍占活动多数，但从宏观视角看，股权永续正成为日益重要的战场。

图：TradFi 永续交易量与市场份额（按交易所）。来源：TokenInsight

格局变化：股权向币安/OKX 集中，商品 MEXC/Bitget 追赶

2026 Q2 期间，商品永续交易仍由 币安牢牢领先，尽管其市场份额环比下降 7.5 个百分点至 58.5%。最强劲的增幅来自 MEXC（+4.1 个百分点）和 Bitget（+1.9 个百分点），巩固了其作为第二和第三大商品永续场所的地位。OKX 尽管市场份额温和下降 1.0 个百分点，仍保持第四大交易所地位，Bybit 也扩大了存在感（+1.8 个百分点）。整体而言，商品市场仍相对集中，但随着数家交易所持续从市场领导者处获得份额，竞争动态逐渐拓宽。

股权永续在 Q2 经历了更剧烈的市场份额再分配。币安录得季度最大增幅（+21.5 个百分点），份额升至 63.0%，而 OKX（+10.8 个百分点）也大幅扩张成为明确的第二大场所。尽管 Bitget 在本季度让出 17.5 个百分点市场份额，仍保持其第三大股权永续场所的地位。Q2，市场已变得明显更为集中，币安、OKX 和 Bitget 合计占股权永续交易总量的逾 90%。

图：商品与股权永续合约市场份额变化。来源：TokenInsight

Q2 重要事件：战略重心转向 RWA、TradFi 整合与 IPO 前市场准入

Q2 期间，交易所将战略重心转向 RWA（真实世界资产）、TradFi 整合与 IPO/Pre-IPO 市场准入。币安、Bitget、Bybit、MEXC 和 Gate 均在季度内推出了代币化股权、美股交易或 IPO/Pre-IPO 产品，标志着行业从纯加密原生交易向传统金融市场基础设施延伸的关键一步。

图：2026 Q2 交易所重大事件时间线。来源：TokenInsight

总结与展望

2026 Q2 标志着从清算后修复向更正常化、由现货支撑的市场结构转型，而非全周期复苏。交易活动企稳、现货参与反弹，而未平仓合约保持低迷，表明风险偏好是选择性回归，而非通过新增杠杆回归。这一环境持续利好具有更深流动性、更广产品覆盖和更强分销能力的大型交易所，强化了市场份额的集中。

与此同时，TradFi 永续正作为最清晰的增量增长向量浮现，由股权挂钩永续的快速扩张引领。展望未来，交易所增长将日益依赖产品执行、流动性深度、监管清晰度，以及将传统市场敞口需求转化为经常性交易活动的能力。因此，围绕股权和商品挂钩产品的竞争可能加剧，而衍生品杠杆的更广泛复苏可能保持渐进，除非宏观条件和比特币市场结构变得决定性更利好。

对交易所而言，Q2 的数据勾勒出一条清晰的主线：当杠杆退潮、现货回暖，真正的增量不在加密原生赌桌上，而在把华尔街的产品搬上链——股权永续的爆发，正是这条叙事最锋利的一刀。