Phân tích báo cáo nghiên cứu Bernstein: Thiết bị bán dẫn toàn cầu tăng 21% năm 2026, 6 doanh nghiệp hàng đầu Trung Quốc và Mỹ vượt trội so với thị trường
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu Bernstein: Thiết bị bán dẫn toàn cầu tăng 21% năm 2026, 6 doanh nghiệp hàng đầu Trung Quốc và Mỹ vượt trội so với thị trường
Chu kỳ tăng trưởng của WFE toàn cầu vẫn chưa kết thúc, tăng trưởng từ 2026 đến 2027 được hỗ trợ bởi đầu tư liên tục vào DRAM và NAND.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
Định hướng TechFlow
Bernstein phát hành báo cáo theo dõi thiết bị bán dẫn toàn cầu hàng tháng vào ngày 1 tháng 7. Điểm neo dữ liệu là doanh số tháng 5 của SEAJ Nhật Bản, các nhà cung cấp thiết bị Nhật Bản chiếm khoảng 25% WFE toàn cầu, dữ liệu có tính dẫn đầu. Nhưng điều đáng chú ý nhất trong báo cáo không phải là Nhật Bản, mà là sáu mã cổ phiếu Mỹ và Trung Quốc đồng loạt được đánh giá tích cực. Mỹ AMAT (525 USD), LRCX (340 USD), KLAC (197.5 USD), Trung Quốc NAURA (680 NDT), AMEC (500 NDT), Piotech (580 NDT), cả sáu mã đều được đánh giá Vượt trội hơn thị trường. Đằng sau là cùng một nhận định: chi tiêu vốn cho DRAM và NAND đang đẩy cao nhu cầu thiết bị toàn cầu, WFE năm 2026 tăng 21.4%, năm 2027 +18.2%. Dữ liệu tháng 5 của SEAJ Nhật Bản (tăng 11% so với cùng kỳ, thiết bị kiểm tra +41%) đã xác nhận cho nhận định này.
Ba dòng tăng trưởng của ba gã khổng lồ Mỹ: GAA, HBM, Đóng gói tiên tiến
Giá mục tiêu của AMAT là 525 USD, logic mà Bernstein đánh giá cao là động lực ba tầng từ tăng trưởng không gian thị trường cộng với doanh thu dịch vụ cộng với hoàn vốn vốn. AMAT là công ty nền tảng thiết bị bán dẫn lớn nhất toàn cầu, có布局 trong nhiều khâu như lắng đọng, khắc, CMP, AMAT là một trong những người hưởng lợi lớn nhất trong giai đoạn capex tăng cho DRAM và logic tiên tiến.
Giá mục tiêu của LRCX là 340 USD, logic là bốn tuyến cùng tiến gồm GAA cộng đóng gói tiên tiến cộng HBM cộng nâng cấp NAND. Thiết bị khắc của LRCX có lợi thế độc đáo trong transistor GAA và xếp chồng HBM, Bernstein cho rằng beberapa hướng nhu cầu này sẽ đồng thời hiện thực hóa.
Giá mục tiêu của KLAC là 197.5 USD, logic là tăng trưởng cấu trúc cộng rủi ro thay thế Trung Quốc thấp. Thiết bị kiểm tra và đo lường của KLAC là khâu không thể thiếu trong sản xuất chip, Bernstein đặc biệt đề cập khả năng thay thế của các đối thủ Trung Quốc trong lĩnh vực này có hạn, hào rào bảo vệ của KLAC dày nhất.
Ba công ty dẫn đầu Trung Quốc: Thay thế nội địa bước vào giai đoạn hiện thực hóa
NAURA giá mục tiêu 680 NDT, được mô tả là công ty có dòng sản phẩm đầy đủ nhất, bao phủ toàn diện lắng đọng, khắc, xử lý nhiệt, làm sạch.AMEC giá mục tiêu 500 NDT, cốt lõi là dẫn đầu về khắc cộng mở rộng lắng đọng cộng độ nhận diện toàn cầu tăng.Piotech giá mục tiêu 580 NDT, điểm nổi bật là thiết bị lắng đọng thâm nhập vào khâu liên kết lai của đóng gói tiên tiến HBM và CoWoS.
Cả ba cùng được định mức Vượt trội hơn thị trường, cho thấy Bernstein cho rằng việc thay thế nội địa WFE Trung Quốc đã đến giai đoạn có thể đặt cược vào các mã cụ thể. Thiết bị liên kết lai của Piotech đặc biệt đáng chú ý, đây là chuỗi hưởng lợi từ việc mở rộng sản xuất HBM và CoWoS, không có nhiều mã liên quan trực tiếp trong thị trường chứng khoán A.
Dữ liệu SEAJ Nhật Bản xác nhận hướng chu kỳ
Doanh số thiết bị Nhật Bản tháng 5 là 420 tỷ Yên, tăng 11% so với cùng kỳ, trung bình động ba tháng +18%, xu hướng rõ ràng. Trong đó thiết bị kiểm tra +41% tăng tốc mạnh nhất, được thúc đẩy bởi cường độ kiểm tra của chip HBM và Blackwell. Front-end +5%, đóng gói +12%, nhịp điệu khác nhau nhưng hướng nhất quán.
Bernstein sử dụng mô hình hồi quy dự đoán doanh thu quý tháng 6 của Tokyo Electron có thể giảm 15% so với quý trước, thấp hơn kỳ vọng thị trường +7%, Advantest dự đoán +10%, cao hơn kỳ vọng thị trường +3%, R² lên tới 0.99, được hỗ trợ bởi vị trí nhà cung cấp độc quyền kiểm tra HBM. Nhật Bản còn có ba mã Vượt trội hơn thị trường là Disco (cắt đóng gói, thị phần 85%), Kokusai (ALD hàng loạt, động lực kép GAA cộng NAND), Lasertec (kiểm tra mask quang).
Góc nhìn TechFlow
Điểm giá trị nhất của báo cáo này từ Bernstein là tín hiệu cả sáu mã Trung Mỹ đều được đánh giá Vượt trội hơn thị trường. Trong赛道 WFE toàn cầu này, Bernstein đồng thời đưa ra phán đoán tích cực cho hai logic tưởng chừng mâu thuẫn là "rào cản kỹ thuật Mỹ" và "thay thế nội địa Trung Quốc".
Ba gã khổng lồ Mỹ thắng nhờ độ sâu kỹ thuật và hưởng lợi toàn diện trong giai đoạn capex lưu trữ tăng. Ba công ty dẫn đầu Trung Quốc thắng nhờ tính xác định của thay thế nội địa và mức tăng mới từ đóng gói tiên tiến, liên kết lai của Piotech đặc biệt đáng chú ý. Nền tảng chung của hai tuyến là cùng một nhận định: chu kỳ tăng của WFE toàn cầu chưa kết thúc, tăng trưởng từ 2026 đến 2027 được hỗ trợ bởi đầu tư liên tục vào DRAM và NAND.
Đối với các nhà đầu tư sử dụng tiếng Trung quan tâm đến bán dẫn Mỹ và thiết bị thị trường A, báo cáo này cung cấp một góc nhìn hiếm hoi về sự đồng hướng Trung-Mỹ. Trong bối cảnh hiện tại khi logic Trung-Mỹ ở hầu hết các lĩnh vực mâu thuẫn lẫn nhau, WFE là một trong số ít lĩnh vực có thể tìm thấy các mã Vượt trội hơn thị trường ở cả hai bên.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự tổng hợp và diễn giải của Nghiên cứu TechFlow đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba. Các định mức, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc về họ, không đại diện cho quan điểm của Nghiên cứu TechFlow, cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
