Hướng dẫn doanh thu quý 3 của Broadcom thấp hơn kỳ vọng 1,2 tỷ USD, cổ phiếu giảm hơn 13% sau giờ giao dịch — Liệu câu chuyện AI đã “hạ nhiệt”?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hướng dẫn doanh thu quý 3 của Broadcom thấp hơn kỳ vọng 1,2 tỷ USD, cổ phiếu giảm hơn 13% sau giờ giao dịch — Liệu câu chuyện AI đã “hạ nhiệt”?
Đối với ngành quang mô-đun trên thị trường chứng khoán A, một đoạn phát biểu của ông Trần Phúc Dương về hoạt động kinh doanh mạng AI trong cuộc họp điện thoại có thể gây ảnh hưởng tiêu cực mạnh hơn so với chỉ đạo tổng quát về AI.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ada, TechFlow
Vào lúc kết thúc phiên giao dịch ngày 3 tháng 6 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, Broadcom công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026, kết thúc vào ngày 3 tháng 5 năm 2026. Về mặt số tuyệt đối, đây là báo cáo quý lập kỷ lục. Doanh thu đạt 22,19 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước — mức tăng trưởng quý cao nhất kể từ tháng 1 năm 2017; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh đạt 2,44 USD, vượt dự báo trung bình của các nhà phân tích là 2,40 USD. Tuy nhiên, thị trường không tập trung vào quý II mà vào hướng dẫn doanh thu chip AI của Broadcom cho quý III: 16 tỷ USD, tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thấp hơn khoảng 7 điểm phần trăm so với dự báo trung bình của giới bán hàng là 17,2 tỷ USD. Khoảng chênh lệch này, cộng với việc mảng phần mềm của công ty chỉ tăng nhẹ dưới kỳ vọng, đã gây ra phản ứng mạnh trên giá cổ phiếu.
Kết quả quý II gần như hoàn hảo; doanh thu chip bán dẫn AI tăng liên tiếp trong 13 quý
Theo tiết lộ chính thức của Broadcom, doanh thu chip bán dẫn AI quý II đạt 10,8 tỷ USD, tăng 143% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức hướng dẫn 10,7 tỷ USD mà công ty đưa ra hồi tháng 3. Trong tuyên bố về báo cáo tài chính, CEO Hock Tan khẳng định sự tăng trưởng quý này được thúc đẩy bởi «sự kết hợp giữa nhu cầu về bộ gia tốc AI tùy chỉnh và mạng AI».
Theo từng mảng kinh doanh: doanh thu từ giải pháp bán dẫn đạt 15,009 tỷ USD, tăng 79%, chiếm 68% tổng doanh thu; trong đó, tỷ trọng doanh thu từ chip bán dẫn AI đã tăng lên 72%, còn doanh thu từ chip bán dẫn phi-AI đạt 4,2 tỷ USD, tăng 6%; giá trị đơn đặt hàng hiện tại vượt 6 tỷ USD, thể hiện dấu hiệu phục hồi theo chu kỳ. Doanh thu từ mảng phần mềm cơ sở hạ tầng (tức VMware) đạt 7,178 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước — phù hợp với hướng dẫn nội bộ của công ty, nhưng thấp hơn dự báo trung bình 7,32 tỷ USD của các nhà phân tích do StreetAccount khảo sát, chênh lệch khoảng 140 triệu USD.
Hiệu quả lợi nhuận cũng rất ấn tượng. EBITDA điều chỉnh đạt 15,2 tỷ USD, chiếm 69% doanh thu — mức cao kỷ lục mới; dòng tiền tự do đạt 10,26 tỷ USD, chiếm 46% doanh thu; số dư tiền mặt cuối quý đạt 19,63 tỷ USD, tăng 5,4 tỷ USD so với quý trước.
Hướng dẫn doanh thu quý III vượt kỳ vọng, nhưng doanh thu chip bán dẫn AI «thiếu 1,2 tỷ USD»
Hướng dẫn doanh thu tổng quý III của Broadcom là 29,4 tỷ USD, tăng 84% so với cùng kỳ năm trước — cao hơn dự báo trung bình của các nhà phân tích là 28,54 tỷ USD; trong đó, hướng dẫn doanh thu từ bán dẫn là 20,5 tỷ USD, tăng 124%. Tuy nhiên, hướng dẫn doanh thu từ chip bán dẫn AI ở mức 16 tỷ USD, thấp hơn 7% so với dự báo trung bình 17,2 tỷ USD của giới bán hàng do LSEG tổng hợp; chênh lệch còn lớn hơn nữa nếu so với một số dự báo lạc quan hơn từ giới mua hàng.
Quan trọng hơn, ông Hock Tan không nâng mục tiêu doanh thu chip AI cho cả năm tài chính 2026 trong cuộc gọi hội nghị. Theo CNBC đưa tin, trong cuộc họp, ông tái khẳng định rằng «công ty kỳ vọng đà tăng trưởng này sẽ kéo dài sang năm tài chính 2027 và duy trì mục tiêu doanh thu chip bán dẫn AI vượt 100 tỷ USD». Nhà phân tích Stacy Rasgon của Bernstein nhận xét rằng chính hướng dẫn doanh thu chip AI cho quý III đã làm giảm giá cổ phiếu Broadcom.
Cộng dồn doanh thu chip AI đã thực hiện trong quý I (8,4 tỷ USD) và quý II (10,8 tỷ USD), cùng với dự báo cho quý III và quý IV, tổng doanh thu chip AI của Broadcom trong năm tài chính này dự kiến đạt khoảng 56 tỷ USD, vẫn thấp hơn khoảng 1,6 tỷ USD so với dự báo trung bình 57,6 tỷ USD của các nhà phân tích.
Giá cổ phiếu giảm hơn 13% sau giờ giao dịch; thị trường quyền chọn đã định giá biến động mạnh từ trước
Phản ứng giá cổ phiếu Broadcom sau giờ giao dịch rất mạnh. Ngay sau khi báo cáo được công bố lúc 16 giờ chiều ngày 3 tháng 6 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, cổ phiếu AVGO ban đầu giảm khoảng 5%; sau khi các chi tiết hướng dẫn được nêu rõ trong cuộc gọi hội nghị, mức giảm tiếp tục mở rộng, có lúc giảm hơn 15% sau giờ giao dịch và cuối cùng đóng cửa giảm 13,78%. Với giá đóng cửa trước báo cáo khoảng 479 USD, vốn hóa thị trường của công ty đã bốc hơi hơn 270 tỷ USD chỉ trong một ngày.
Đáng chú ý, thị trường vốn thực tế đã chuẩn bị cho biến động mạnh sau báo cáo của Broadcom. Theo nhiều phương tiện truyền thông dẫn nguồn, ngay trước thời điểm công bố báo cáo, thị trường quyền chọn đã định giá biên độ dao động một ngày sau báo cáo ở mức khoảng 7,8%, rõ ràng cao hơn mức trung bình lịch sử. Mức định giá này phản ánh thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đầu tư: trước khi bước vào mùa báo cáo, giá cổ phiếu Broadcom đã phục hồi hơn 60% từ đáy tháng 3, tăng gần 40% kể từ đầu năm 2026, và định giá (tỷ lệ P/E khoảng 90 lần) cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành bán dẫn (~69 lần).
Chính vì lo ngại định giá cao như vậy, ngưỡng kỳ vọng ngầm của thị trường đối với báo cáo của Broadcom là «vượt kỳ vọng toàn diện», bất kỳ hướng dẫn nào không đạt mức «bùng nổ» đều có thể kích hoạt làn sóng chốt lời.
Tỷ trọng doanh thu mạng AI sẽ giảm từ 40% xuống còn 30%
Đối với nhóm cổ phiếu module quang A-share, một phát biểu của ông Hock Tan về mảng mạng AI trong cuộc gọi hội nghị có thể gây ảnh hưởng tiêu cực mạnh hơn cả hướng dẫn tổng quát về doanh thu AI.
Theo trích dẫn từ Yahoo Finance về nội dung cuộc gọi hội nghị, ông Hock Tan xác nhận tỷ trọng doanh thu từ mảng mạng AI trong tổng doanh thu chip bán dẫn AI của quý này «gần 40%», đồng thời ông cũng cho biết dự kiến tỷ lệ này sẽ «trở lại mức bình thường dần dần về khoảng 30%, chứ không duy trì ở mức 40%».
Đây là lần đầu tiên ban lãnh đạo Broadcom đưa ra lộ trình rõ ràng về việc giảm tỷ trọng doanh thu từ mảng mạng AI. Mạng AI (bao gồm chip chuyển mạch Ethernet, chip kết nối module thu phát quang, v.v.) chính là câu chuyện đầu cuối tương ứng với nguồn doanh thu cốt lõi của các công ty hàng đầu trong lĩnh vực module quang A-share Trung Quốc như Zhongji Xunwei (ICT), Xinyi Sheng, và Tianfu Communication. Cổ phiếu ba công ty này đều đã tăng mạnh trong năm nay, tổng vốn hóa thị trường từng vượt qua mức của Kweichow Moutai; hệ số P/E suy đoán của Zhongji Xunwei khoảng 66 lần, còn Tianfu Communication lên tới 139 lần — những định giá này dựa trên kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững của mảng mạng AI.
Phát biểu mới nhất của ông Hock Tan hàm ý rằng, ngay cả khi nhu cầu về năng lực tính toán AI vẫn ở mức cao, thì tỷ trọng doanh thu từ khâu mạng có thể sẽ đạt đỉnh sớm nhất. Nếu tín hiệu này được giới mua chấp nhận, mức định giá cao hơn thị trường trước đây của các công ty đầu ngành module quang A-share sẽ phải đối mặt với thử thách trực tiếp.
Tác động lan rộng: Marvell giảm giá sau giờ giao dịch; chuỗi AI châu Á chịu áp lực hôm nay
Tác động từ hướng dẫn của Broadcom đã bắt đầu lan rộng. Cổ phiếu Marvell giảm khoảng 9% sau giờ giao dịch, và đến thời điểm bài viết được đăng tải đã thu hẹp còn khoảng 6%; các công ty cùng thuộc nhóm mạng/connectivity AI như Astera Labs và Credo Technology cũng chịu áp lực sau giờ giao dịch. Đáng chú ý, cổ phiếu Marvell đã tăng mạnh 32% trong một ngày vào ngày 2 tháng 6 sau khi CEO NVIDIA Jensen Huang gọi công ty này là «công ty nghìn tỷ tiếp theo»; ngày 3 tháng 6, cổ phiếu tiếp tục tăng 3,73%, nhưng đợt điều chỉnh sau giờ giao dịch cho thấy «phần thưởng từ NVIDIA» ngày hôm trước đang chịu áp lực tất toán tập trung.
Đối với thị trường châu Á, hai điểm nổi bật hôm nay gồm: thứ nhất, nhóm cổ phiếu đầu ngành module quang A-share — tổ hợp «Dịch Trung Thiên» — có thể hấp thụ được phát biểu của ông Hock Tan về việc tỷ trọng doanh thu mạng giảm hay không; thứ hai, các nhà cung cấp HBM trên thị trường Hàn Quốc như SK Hynix và Samsung Electronics có bị ảnh hưởng bởi xu hướng hạ nhiệt chung của câu chuyện AI hay không. Xét đến mức độ tập trung thanh khoản rất cao của Zhongji Xunwei — khối lượng giao dịch riêng ngày 2 tháng 6 vượt quá một nửa tổng khối lượng giao dịch toàn bộ ngành A-share trong cả ngày — phản ứng tâm lý của ngành có thể bị khuếch đại.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính bản thân nó không bác bỏ triển vọng dài hạn của năng lực tính toán AI. Trong cuộc gọi hội nghị, ông Hock Tan một lần nữa mô tả nhu cầu về chip AI là «khó đáp ứng», đồng thời tái khẳng định mục tiêu doanh thu chip AI vượt 100 tỷ USD cho năm tài chính 2027. Các tổ chức như UBS cũng từng áp dụng chiến lược «mua vào khi giá giảm» sau những đợt điều chỉnh tương tự của Broadcom vào tháng 12 năm ngoái. Việc điều chỉnh lần này rốt cuộc là một bước ngoặt trong câu chuyện, hay chỉ là một lần chốt lời định kỳ đối với các tài sản có định giá cao, cần quan sát thêm các cuộc gọi hội nghị của các công ty đầu ngành và xu hướng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô siêu lớn để có thể đưa ra kết luận.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
