Tranh luận về lộ trình mã hóa cổ phiếu Mỹ: Ondo, xStocks và NYSE – Ai sẽ trở thành cổng vào thế hệ tài sản tiếp theo?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tranh luận về lộ trình mã hóa cổ phiếu Mỹ: Ondo, xStocks và NYSE – Ai sẽ trở thành cổng vào thế hệ tài sản tiếp theo?
Bài viết này tổng quan ba lộ trình chứng khoán hóa cổ phiếu Mỹ của Ondo, xStocks và NYSE, đồng thời phân tích cách các tài sản thực (RWA) chuyển từ câu chuyện lợi tức trên chuỗi sang cuộc cạnh tranh trở thành cổng vào thị trường tài sản toàn cầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Changan I Đội nội dung Biteye
Ngày 26 tháng 5 năm 2026, Ondo Finance chính thức thông báo rằng người sáng lập Nathan Allman qua đời đột ngột.
Thông tin này khiến thị trường quay lại chú ý đến Ondo và một lần nữa đưa phân khúc tài sản thực (RWA) vào tâm điểm ánh sáng.
Từ việc token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ, đến Ondo Global Markets, rồi đến các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, Ondo luôn đứng ở vị trí trung tâm trong quá trình đưa tài sản truyền thống lên blockchain.
Vậy khi tài sản tài chính truyền thống bắt đầu được token hóa, ai sẽ kiểm soát cổng vào thế hệ tài sản tiếp theo?
Hôm nay, câu hỏi này không còn chỉ thuộc về Ondo; các bên tham gia khác như xStocks và NYSE cũng đang tiến vào thị trường token hóa cổ phiếu Mỹ từ những hướng khác nhau. Dù bề ngoài đều đang làm token hóa cổ phiếu Mỹ, nhưng đằng sau mỗi bên là những lộ trình hoàn toàn khác biệt.
I. Đóng góp của Ondo: Chuyển RWA từ câu chuyện lợi nhuận sang câu chuyện cổng vào tài sản
Đóng góp của Nathan Allman đối với Ondo không chỉ dừng lại ở việc sáng lập một dự án RWA. Quan trọng hơn, ông đã biến một định hướng lúc bấy giờ còn mang tính khái niệm thành những sản phẩm dễ hiểu đối với thị trường và có thể sử dụng được bởi người dùng.
Khi câu chuyện RWA mới bắt đầu nổi lên trong đợt tăng trưởng trước đó, nhận thức của thị trường về RWA vẫn còn khá mơ hồ. Phần lớn các cuộc thảo luận chỉ xoay quanh những câu chuyện lớn: bất động sản có thể được đưa lên blockchain, trái phiếu có thể được token hóa, cổ phiếu cũng có thể được token hóa.
Nhưng khi đặt vào góc nhìn của người dùng, điều họ quan tâm hơn cả là những vấn đề rất cụ thể: Tôi thực sự có thể mua gì? Lợi nhuận đến từ đâu? Làm sao để đánh giá rủi ro?
Ondo sớm nắm bắt được cửa ngõ tương đối rõ ràng nhất: token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ.
Trong môi trường lãi suất cao, nguồn vốn trên blockchain bắt đầu tìm kiếm các kênh sinh lời ổn định hơn. So với lợi nhuận DeFi phụ thuộc vào trợ cấp bằng token, các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ vốn đã có hệ thống định giá và nhận thức thị trường chín muồi.
Thông qua các sản phẩm như OUSG và USDY, Ondo đã đưa những tài sản tài chính truyền thống này vào thế giới blockchain. Đây cũng là một trong những đóng góp quan trọng nhất của Nathan Allman đối với Ondo: ông đã biến RWA từ một “câu chuyện” thành một “sản phẩm”.
Tuy nhiên, Ondo không thỏa mãn chỉ với việc token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ. Từ token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ, đến Ondo Global Markets, rồi đến các tài sản thị trường mở như cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, mục tiêu của Ondo dần trở nên rõ ràng hơn: biến các tài sản tài chính truyền thống thành các sản phẩm tài chính trên blockchain và xây dựng một cơ chế phân phối mới.
Trước đây, RWA chủ yếu giống như một lựa chọn bổ sung dành cho thị trường crypto khi tìm kiếm lợi nhuận.
Còn Ondo đã biến RWA thành một phần trong hệ thống tài chính trên blockchain. Các tài sản như trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu và quỹ ETF không chỉ đơn thuần được “chuyển lên” blockchain, mà còn có thể được lưu trữ trong ví, giao dịch trên sàn, tích hợp vào các sản phẩm dành cho tổ chức và nhiều kịch bản tài chính khác.
Đây cũng là lý do vì sao việc Nathan Allman qua đời lại gây ra phản ứng mạnh đến vậy từ thị trường. Ondo giờ đây không còn chỉ là một dự án thông thường, mà đã trở thành một trong những đại diện tiêu biểu nhất của làn sóng RWA hiện tại. Dự án này mang trong mình kỳ vọng của thị trường về khả năng “các tài sản tài chính truyền thống thực sự có thể bước vào thế giới blockchain”.
Nhưng sự việc này cũng nhắc nhở thị trường rằng, dù RWA kết nối với các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu và quỹ ETF, bản thân dự án vẫn phải đối mặt với tính dễ tổn thương đặc trưng của một công ty khởi nghiệp—đặc biệt là trong lĩnh vực crypto, nơi việc người sáng lập đột ngột rời đi sẽ khiến cộng đồng bên ngoài tái đánh giá độ bền bỉ tổ chức của dự án.
Nếu Ondo tiếp tục đẩy mạnh Global Markets, duy trì quan hệ hợp tác với các tổ chức, mở rộng các kênh phân phối và giữ vững niềm tin của người dùng cũng như thị trường, thì lần chuyển giao này thậm chí sẽ chứng minh rằng dự án đã vượt qua giai đoạn phụ thuộc hoàn toàn vào người sáng lập, tiến tới một giai đoạn trưởng thành hơn.
Chính vì vậy, hôm nay khi bàn về Ondo, chúng ta không còn chỉ nói riêng về Ondo. Khi RWA mở rộng từ các sản phẩm sinh lời từ trái phiếu kho bạc Mỹ sang cổ phiếu Mỹ, quỹ ETF và các tài sản thị trường mở khác, nó không còn chỉ chạm đến các đổi mới sản phẩm nội bộ trong hệ sinh thái crypto, mà còn xâm nhập vào hệ thống tài khoản, phân phối và thanh toán vốn do tài chính truyền thống kiểm soát.
II. Vì sao token hóa cổ phiếu Mỹ sẽ thay đổi cổng vào tài sản của các công ty chứng khoán truyền thống?
Khi RWA mở rộng từ các sản phẩm sinh lời từ trái phiếu kho bạc Mỹ sang các tài sản thị trường mở như cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, nó không còn chỉ liên quan đến vấn đề sinh lời trên blockchain, mà còn chạm đến hệ thống phân phối tài sản vốn do tài chính truyền thống kiểm soát trong thời gian dài.
Trước đây, người dùng toàn cầu muốn mua cổ phiếu Mỹ thường không thể tránh khỏi việc mở tài khoản tại các công ty chứng khoán. Toàn bộ quy trình — đăng ký tài khoản, xác minh danh tính (KYC), nạp tiền, chuyển đổi ngoại tệ, giao dịch, thanh toán bù trừ và lưu ký — đều diễn ra trong hệ thống tài chính truyền thống.
Đối với các công ty chứng khoán, giao dịch cổ phiếu chỉ là lớp bề mặt; điều thực sự quan trọng là mối quan hệ với khách hàng và sự tích lũy tài sản. Chỉ cần tài sản của người dùng vẫn nằm trong tài khoản công ty chứng khoán, các dịch vụ như margin trading, cho vay chứng khoán và quản lý tài sản cá nhân đều có thể tiếp tục phát triển xung quanh tài khoản đó.
Sự thay đổi do token hóa cổ phiếu Mỹ mang lại là đa dạng hóa các con đường tiếp cận tài sản cổ phiếu Mỹ. Người dùng không nhất thiết phải tiếp cận cổ phiếu Mỹ thông qua tài khoản công ty chứng khoán truyền thống; họ cũng có thể tiếp cận cổ phiếu và quỹ ETF thông qua các sàn giao dịch, ví kỹ thuật số hoặc các ứng dụng trên blockchain.
Điều này không có nghĩa là các công ty chứng khoán sẽ bị thay thế ngay lập tức, nhưng các cổng vào tài sản, cổng giao dịch và cổng phân phối vốn tập trung trong tài khoản công ty chứng khoán đang bắt đầu lan tỏa ra ngoài.
Đây cũng là lý do vì sao Ondo, xStocks và NYSE lại tham gia cuộc cạnh tranh này từ những hướng khác nhau. Họ không tranh giành một loại token cổ phiếu cụ thể nào, mà đang cạnh tranh vị trí phân phối mới cho tài sản cổ phiếu Mỹ: bên nào có thể đưa tài sản tài chính truyền thống đến gần hơn với người dùng, bên đó sẽ có cơ hội trở thành cổng vào thế hệ tài sản tiếp theo.
III. Ondo, xStocks, NYSE: Ba lộ trình token hóa cổ phiếu Mỹ
Nếu chỉ xét bề ngoài, Ondo, xStocks và NYSE đều đang thực hiện token hóa cổ phiếu Mỹ, nhưng thực tế mỗi bên đại diện cho một lộ trình hoàn toàn khác biệt.
Ba lộ trình này cũng sẽ phần lớn quyết định hình dạng cuối cùng của cổ phiếu Mỹ trên blockchain trong tương lai.
1. Ondo: Từ sản phẩm RWA xuất phát, xây dựng nền tảng tài sản tài chính trên blockchain
Ondo không chỉ muốn trở thành cổng giao dịch cổ phiếu Mỹ, mà còn muốn tham gia sâu vào toàn bộ chuỗi phát hành và phân phối. Về bản chất, Ondo giống như một lớp trung gian được xây dựng giữa tài chính truyền thống và các ứng dụng phi tập trung (dapp) trên blockchain: một đầu kết nối với cổ phiếu Mỹ, đầu kia kết nối với ví kỹ thuật số.
Điều này khác biệt với logic của các công ty chứng khoán truyền thống. Trọng tâm cốt lõi của các công ty chứng khoán là hệ thống tài khoản. Người dùng mở một tài khoản, mua cổ phiếu và tài sản được lưu giữ trong hệ thống lưu ký và công ty chứng khoán. Giao dịch, chia cổ tức, kê khai thuế, margin trading… đều xoay quanh tài khoản này.
Còn Ondo hướng tới việc biến các tài sản truyền thống này thành các “cổng tiếp cận tài sản” có thể truy cập, chuyển nhượng và kết hợp linh hoạt trên blockchain.
Điều này có nghĩa là cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF sẽ không còn chỉ là các vị thế được giữ trong tài khoản công ty chứng khoán, mà có thể xuất hiện trong ví kỹ thuật số, sàn giao dịch phi tập trung (DEX), các giao thức cho vay, các sản phẩm quản lý tài sản trên blockchain và nhiều kịch bản DeFi khác.
Ưu điểm của cách tiếp cận Ondo rất rõ ràng:
- Tính kết hợp (composability) cao, phù hợp với triết lý DeFi.
- Có thể phục vụ nhu cầu tiếp cận cổ phiếu Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản khác của người dùng toàn cầu, đặc biệt là người dùng không cư trú tại Mỹ.
- Dễ dàng tích hợp với các giao thức cho vay trên blockchain, stablecoin, sản phẩm sinh lời và ví dành cho tổ chức.
Tuy nhiên, nhược điểm cũng rất rõ ràng.
Các sản phẩm như của Ondo đòi hỏi cấu trúc pháp lý, tuân thủ quy định và lưu ký cực kỳ phức tạp. Người dùng thường không sở hữu tài sản cổ phiếu theo nghĩa truyền thống, mà chỉ sở hữu “cổng tiếp cận kinh tế” được đóng gói thông qua chủ thể phát hành và cấu trúc pháp lý.
Vì vậy, Ondo giống như đang xây dựng một “cổng vào tài sản truyền thống trên blockchain”, chứ không phải sao chép nguyên bản một tài khoản công ty chứng khoán truyền thống.
2. xStocks: Từ cổng giao dịch xuất phát, ưu tiên làm cho cổ phiếu có thể lưu thông trên blockchain
xStocks lại thiên về tiếp cận từ cổng giao dịch. Trọng tâm là đưa các cổ phiếu được token hóa trực tiếp vào môi trường giao dịch quen thuộc của người dùng thông qua các sàn giao dịch crypto như Kraken, Bybit và KuCoin.
Dĩ nhiên, xStocks không hoàn toàn giống cổ phiếu truyền thống: người dùng nhận được “cổng tiếp cận giá”, chứ không phải toàn bộ quyền lợi của cổ đông.
Nó giải quyết bài toán làm sao để giao dịch cổ phiếu Mỹ thuận tiện hơn, nhưng chưa giải quyết được các vấn đề sâu hơn như quyền biểu quyết, các hành động công ty và các quyền lợi cổ đông khác.
Bên cạnh đó, các sản phẩm như xStocks còn phải đối mặt với rủi ro đối tác và rủi ro lưu ký. Ngay cả khi sản phẩm nhấn mạnh hỗ trợ bởi tài sản cơ sở, người dùng thực sự vẫn không chỉ phụ thuộc vào token trên blockchain, mà còn phụ thuộc vào việc chủ thể phát hành có thực sự nắm giữ tài sản tương ứng theo đúng quy định hay không, liệu cơ chế lưu ký có minh bạch hay không, sàn giao dịch có vận hành ổn định hay không, và cơ chế tất toán và thanh khoản có hoạt động bình thường trong các tình huống thị trường cực đoan hay không.
Đây cũng là một trong những khác biệt lớn nhất giữa token hóa cổ phiếu Mỹ và việc nắm giữ cổ phiếu truyền thống trực tiếp.
Trong tài khoản công ty chứng khoán, người dùng được bảo vệ bởi một hệ thống đăng ký chứng khoán, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư chín muồi. Còn khi giao dịch các cổ phiếu được token hóa trên sàn giao dịch crypto, người dùng còn phải tự tìm hiểu thêm mối quan hệ giữa chủ thể phát hành, bên lưu ký, sàn giao dịch và hợp đồng thông minh trên blockchain.
Vì vậy, ưu thế của xStocks là cổng giao dịch nhanh và trực tiếp hơn, nhưng liệu nó có thể tiến xa hơn từ một sản phẩm giao dịch thành một mạng lưới cổ phiếu trên blockchain trưởng thành hay không, vẫn phụ thuộc vào mức độ minh bạch của tài sản cơ sở, cấu trúc lưu ký và khả năng đáp ứng thanh toán trong các tình huống cực đoan.
3. NYSE: Từ hạ tầng thị trường truyền thống xuất phát, xây dựng nền tảng chứng khoán số được giám sát
Lộ trình của NYSE hoàn toàn khác biệt so với Ondo và xStocks.
Ondo và xStocks xuất phát từ thế giới crypto để đưa cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF lên blockchain. Còn NYSE lại xuất phát từ bên trong thị trường chứng khoán truyền thống, nhằm số hóa các khâu nền tảng như giao dịch, thanh toán bù trừ, đăng ký và xác nhận quyền lợi.
Tháng 3 năm 2026, ICE/NYSE đã ký biên bản ghi nhớ hợp tác với Securitize nhằm xây dựng một hệ sinh thái hạ tầng thị trường đầy đủ hơn cho chứng khoán được token hóa, bao gồm đăng ký chứng khoán, đại lý chuyển nhượng, phát hành token hóa, cũng như các tiêu chuẩn giám sát, vận hành và kỹ thuật dành riêng cho thị trường chứng khoán số cấp tổ chức.
Đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất giữa lộ trình của NYSE và các dự án trên blockchain.
Với NYSE, cổ phiếu trên blockchain không chỉ đơn thuần là công cụ bắt kịp giá. NYSE hướng tới giải quyết những vấn đề nền tảng hơn trong thị trường chứng khoán: sau khi cổ phiếu được token hóa, ai sẽ xác nhận quyền sở hữu? Ai sẽ đảm nhiệm việc đăng ký và chuyển nhượng? Giao dịch hoàn tất thì thanh toán bù trừ được thực hiện ra sao? Các quy trình truyền thống như chia cổ tức, biểu quyết và các hành động công ty sẽ được duy trì như thế nào?
Điều này cũng khẳng định rằng lộ trình của NYSE sẽ không nhanh như các dự án gốc crypto. Nó đòi hỏi sự chấp thuận của cơ quan quản lý, sự phối hợp giữa các tổ chức tài chính truyền thống và phải tương thích với các quy tắc hiện hành của thị trường chứng khoán. Ngay cả khi được triển khai thành công, khả năng cao nó cũng sẽ không hoàn toàn hướng tới mô hình DeFi không cần cấp phép (permissionless) và mở rộng cao.
IV. Hiện trạng ba lộ trình: Ondo và xStocks đã bắt đầu phân phối, NYSE đang hoàn thiện khung pháp lý
Nếu chương III trình bày sự khác biệt giữa ba lộ trình, thì xét về tiến độ hiện tại, chúng đã bước vào những nhịp độ khác nhau: Ondo đang mở rộng các kênh phân phối, xStocks đang tạo khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), còn NYSE vẫn đang tập trung hoàn thiện khung pháp lý và hạ tầng.
1. Ondo: Từ token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ, tiến tới mạng lưới phân phối cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF trên blockchain
So với các sản phẩm token hóa trái phiếu kho bạc Mỹ giai đoạn đầu, Ondo Global Markets đã mở rộng phạm vi tài sản sang cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF.
Quan trọng hơn, các tài sản này không chỉ tồn tại trên nền tảng riêng của Ondo, mà đã bắt đầu được tích hợp vào nhiều ví kỹ thuật số, sàn giao dịch và các cổng vào blockchain khác.
Một cột mốc then chốt là việc tích hợp với Binance Wallet.
Tháng 11 năm 2025, Ondo thông báo rằng hơn 100 cổ phiếu và quỹ ETF được token hóa của mình đã được tích hợp vào Binance Wallet, phục vụ người dùng Binance Wallet.
Đến tháng 2 năm 2026, Binance tiếp tục đưa 10 cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF được token hóa của Ondo vào Binance Alpha và Binance Wallet, bao gồm các mã như AAPLon, GOOGLon, TSLAon, NVDAon và QQQon.
Điều này đánh dấu Ondo đang chuyển mình từ một nền tảng độc lập sang một cổng vào có lưu lượng lớn hơn. Người dùng không nhất thiết phải truy cập trực tiếp vào nền tảng của Ondo, mà có thể tiếp cận các tài sản liên quan thông qua Binance Wallet, Binance Alpha và các cổng vào khác.
Quy mô tài sản của Ondo Global Markets cũng tiếp tục mở rộng. Tháng 5 năm 2026, Ondo thông báo tổng giá trị tài sản được khóa (TVL) của Ondo Global Markets đã vượt mốc 1 tỷ USD, trở thành nền tảng token hóa cổ phiếu đầu tiên đạt được quy mô này.
2. xStocks: Tích hợp với sàn giao dịch nhanh hơn, đang trở thành cổng giao dịch cổ phiếu Mỹ trong thế giới crypto
xStocks hiện đã được tích hợp vào cổng giao dịch cổ phiếu trên nhiều sàn giao dịch.
Kraken là một trong những nền tảng quan trọng nhất. Theo tiết lộ từ Kraken, xStocks hiện đã hỗ trợ hơn 100 phiên bản token hóa của cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF; kể từ khi ra mắt tháng 6 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch đã vượt 25 tỷ USD.
Bên cạnh Kraken, các sàn giao dịch như Bybit và KuCoin cũng lần lượt tích hợp xStocks. Cùng với sự gia nhập của ngày càng nhiều nền tảng, xStocks không còn chỉ là một sản phẩm thử nghiệm trên một sàn duy nhất, mà đang trở thành giải pháp token hóa cổ phiếu Mỹ được nhiều sàn CEX áp dụng.
Xét về tiến độ hiện tại, thành tựu của xStocks chủ yếu thể hiện ở ba khía cạnh:
- Số lượng sàn giao dịch tích hợp tăng lên
- Phạm vi tài sản được hỗ trợ mở rộng
- Khối lượng giao dịch đã bắt đầu tăng mạnh
Theo góc nhìn này, xStocks đã bước đầu chứng minh được nhu cầu về cổ phiếu được token hóa trong bối cảnh CEX.
3. NYSE: Tiến độ chậm hơn, nhưng đang từng bước xây dựng khuôn khổ pháp lý cho chứng khoán được token hóa
NYSE hiện chưa tạo ra khối lượng giao dịch tại đầu người dùng như Ondo hay xStocks; tiến độ chủ yếu tập trung vào khung pháp lý và hạ tầng.
Tháng 12 năm 2025, DTC nhận được Thư Không Hành Động (No-Action Letter) từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), cho phép DTC cung cấp dịch vụ token hóa đối với tài sản được lưu ký bởi DTC trong một số điều kiện nhất định.
Sau đó, NYSE cũng bắt đầu triển khai nền tảng riêng của mình. Tháng 1 năm 2026, ICE/NYSE công bố kế hoạch phát triển nền tảng chứng khoán được token hóa, với mục tiêu hỗ trợ giao dịch 24/7, thanh toán bù trừ tức thì, đặt lệnh theo giá trị đô la Mỹ và kênh thanh toán bằng stablecoin — tuy nhiên nền tảng này vẫn cần được cơ quan quản lý phê duyệt.
Tháng 3 năm 2026, NYSE ký biên bản ghi nhớ hợp tác với Securitize nhằm thúc đẩy việc số hóa đại lý chuyển nhượng, phát hành token hóa và thiết lập các tiêu chuẩn giám sát, vận hành và kỹ thuật dành riêng cho thị trường chứng khoán số cấp tổ chức.
Tháng này, NYSE Texas đã nộp đề xuất sửa đổi Quy tắc 7.39 mang tên “Chứng khoán được token hóa”, cho phép các thành viên đáp ứng điều kiện Chương trình Thử nghiệm DTC (DTC Pilot Program) được giao dịch các chứng khoán đủ điều kiện DTC dưới dạng token hóa trên sàn giao dịch.
Xét tại thời điểm hiện tại, giải pháp token hóa cổ phiếu Mỹ của NYSE chưa bước vào giai đoạn triển khai toàn diện. Một lộ trình thực tế hơn là: trong nửa cuối năm 2026 có thể xuất hiện các chương trình thử nghiệm quy mô nhỏ. Nhưng để thực sự hình thành khối lượng giao dịch ổn định và tích hợp với nhiều công ty chứng khoán cùng người dùng, có thể phải chờ đến sau năm 2027.
Khung quản lý tài sản số của Mỹ cũng đang dần tiến gần hơn tới hướng này. Tháng 5 năm 2026, Đạo luật CLARITY cũng nêu rõ một định hướng: khi chứng khoán được token hóa, chúng sẽ không thoát khỏi các quy định thị trường chứng khoán chỉ vì được đưa lên blockchain, mà phải tìm kiếm các phương thức giao dịch, thanh toán bù trừ và công bố thông tin mới trong khuôn khổ quản lý chứng khoán hiện hành.
V. Kết luận: Bước tiếp theo của RWA là phá bỏ ranh giới quốc gia trong tài chính
Điểm thú vị nhất của việc token hóa cổ phiếu Mỹ không chỉ nằm ở việc mang đến cho người dùng một cổng vào mới để mua cổ phiếu Mỹ, mà còn ở chỗ nó bắt đầu đưa tài sản tài chính truyền thống vào một mạng lưới lưu thông mở hơn.
Khi cổ phiếu Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ ETF có thể được mua bằng stablecoin, lưu trữ trong ví kỹ thuật số và phân phối qua các sàn giao dịch, chúng sẽ không còn chỉ là những tài sản nằm trong tài khoản của một công ty chứng khoán nào đó, mà bắt đầu sở hữu tính thanh khoản toàn cầu mạnh hơn.
Trong ngắn hạn, Ondo và xStocks có thể phát triển nhanh hơn. Chúng gần gũi hơn với người dùng crypto và dễ dàng hơn trong việc tạo ra thanh khoản sơ khai thông qua ví kỹ thuật số, sàn CEX và các ứng dụng trên blockchain. Đối với người dùng, các sản phẩm này trước hết giải quyết bài toán “làm sao để tiếp cận cổ phiếu Mỹ một cách thuận tiện hơn”.
Nhưng về dài hạn, lộ trình hạ tầng được giám sát như của NYSE sẽ không thể thiếu.
Nếu DTC, NYSE, Securitize và khung quản lý liên quan dần trưởng thành, chứng khoán được token hóa có thể không còn chỉ là “cổng tiếp cận giá” trên blockchain, mà sẽ tiến gần hơn tới hình thái tài sản số được thị trường chứng khoán truyền thống công nhận. Đến giai đoạn đó, các dự án trên blockchain sẽ không còn phải lo lắng về việc “có người dùng giao dịch hay không”, mà sẽ phải đối mặt với bài toán “có thể tích hợp vào hệ thống đăng ký, lưu ký, thanh toán bù trừ và xác nhận quyền lợi rõ ràng hơn hay không”.
Vì vậy, việc token hóa cổ phiếu Mỹ cuối cùng sẽ không nhất thiết là một cuộc chiến sống còn giữa hai phe “crypto” và “tradfi”.
Kết quả khả thi hơn là: trong ngắn hạn, các dự án như Ondo và xStocks sẽ dẫn dắt việc giáo dục người dùng, tạo ra thanh khoản và các kịch bản sử dụng; trong dài hạn, các hạ tầng truyền thống như NYSE và DTC sẽ bổ sung phần giám sát, thanh toán bù trừ và xác nhận quyền lợi.
Khi ấy, nếu các dự án crypto muốn duy trì vị trí trung tâm, họ sẽ không thể chỉ tập trung vào cổng giao dịch phía trước, mà phải kết nối sâu hơn với các cấu trúc thị trường nền tảng được giám sát.
Đây cũng chính là trọng tâm cạnh tranh trong tương lai của RWA.
Nó không đơn thuần là việc đưa vài mã cổ phiếu lên blockchain, mà là việc ai có thể cân bằng được giữa tính lưu thông mở và hạ tầng tuân thủ pháp lý, để tài sản tài chính truyền thống thực sự bước vào một thị trường số toàn cầu hơn và đáng tin cậy hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
