HTX công bố báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về USDD: Lợi thế khác biệt rõ rệt, đã bước vào giai đoạn cạnh tranh trưởng thành

Gần đây, sàn giao dịch tài sản mã hóa hàng đầu toàn cầu HTX đã công bố “Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về USDD”, đánh giá hệ thống USDD ở giai đoạn hiện tại trên nhiều phương diện như thiết kế cơ chế, nền tảng hệ sinh thái, hệ thống bảo mật và định vị thị trường, đồng thời đưa ra xếp hạng tích cực.

Báo cáo nhận định rằng vào đầu năm 2025, USDD đã hoàn tất nâng cấp kiến trúc trọng yếu: chuyển từ cơ chế ổn định thuật toán dựa chủ yếu vào dự trữ trong giai đoạn đầu sang mô hình thế chấp vượt mức lấy quản trị cộng đồng làm nền tảng. Sự chuyển đổi này không chỉ giảm đáng kể rủi ro hệ thống mà còn đánh dấu việc USDD chính thức bước vào cùng khoảng độ chín muồi với Sky/USDS (trước đây là MakerDAO/DAI) về lộ trình thiết kế stablecoin.

Khung ổn định hai lớp và lợi thế của hệ sinh thái sinh lời nổi bật

Ở cấp độ cơ chế cụ thể, USDD xây dựng một khung ổn định hai lớp tương đối trưởng thành trong lĩnh vực DeFi bằng cách kết hợp mô hình thế chấp vượt mức với mô-đun ổn định giá không trượt giá (PSM). PSM sử dụng dự trữ stablecoin bên ngoài để thực hiện đổi USDD sang USDT và USDC theo tỷ lệ 1:1 mà không phát sinh trượt giá, nhờ đó độ lệch giá có thể tự động được điều chỉnh thông qua cơ chế arbitrage, hình thành một lộ trình ổn định thị trường không cần can thiệp thủ công.

Đồng thời, báo cáo nhấn mạnh rằng sự tiến hóa của cơ chế sinh lời là đặc điểm phân biệt quan trọng giữa USDD và các stablecoin truyền thống. Thông qua Smart Allocator, tài sản thế chấp được phân bổ vào các giao thức bên ngoài chất lượng cao dưới điều kiện kiểm soát rủi ro, và lợi nhuận thu được được phân phối cho người nắm giữ sUSDD—từ đó biến USDD dần dần từ một công cụ neo giá đơn thuần thành một tài sản trên chuỗi có khả năng tạo ra lợi nhuận bền vững. Mô hình này được thiết kế nhằm bắt kịp sDAI và thông qua tổ hợp đa chiến lược (bao gồm staking, cung cấp thanh khoản và chiến lược tuần hoàn) đã hình thành một hệ sinh thái sinh lời tương đối toàn diện.

Triển khai đa chuỗi giúp phân tầng ứng dụng theo từng bối cảnh cụ thể

Về mặt hạ tầng, USDD áp dụng lộ trình triển khai nguyên bản trên nhiều chuỗi, hiện đã vận hành độc lập các hợp đồng thông minh trên TRON, Ethereum và BNB Chain. Báo cáo cho rằng so với mô hình mở rộng dựa vào cầu nối chéo chuỗi (cross-chain bridge), thiết kế này hiệu quả tránh được các rủi ro hệ thống phát sinh từ cơ chế “khóa tài sản – ánh xạ”. Đồng thời, nhờ sự khác biệt trong cấu trúc người dùng giữa các chuỗi, USDD đạt được sự phân tầng cả về tính thanh khoản lẫn bối cảnh sử dụng.

Báo cáo cũng nhấn mạnh sự đồng hành chặt chẽ giữa sự phát triển của USDD và hệ sinh thái TRON. Là một trong những blockchain công khai có mức độ sử dụng stablecoin sôi động nhất toàn cầu, TRON luôn dẫn đầu về quy mô giao dịch và mức độ hoạt động của người dùng; hơn nữa, mức độ thâm nhập mạnh mẽ của TRON tại thị trường Đông Nam Á và Trung Đông mang lại cho USDD những bối cảnh sử dụng thực tế ổn định và tiềm năng mở rộng rõ ràng. Trong bối cảnh này, với tư cách là stablecoin phi tập trung duy nhất gốc (native) trên TRON, USDD sở hữu lợi thế vị trí hệ sinh thái rất rõ ràng.

Hành trình phát triển khác biệt sẽ tạo ra giá trị ứng dụng lớn hơn

Về mặt bảo mật và minh bạch, báo cáo nêu rõ kể từ nâng cấp USDD 2.0, dự án đã trải qua nhiều đợt kiểm toán liên tiếp do ChainSecurity và CertiK phối hợp thực hiện, và toàn bộ báo cáo kiểm toán đều được công khai rộng rãi. Đồng thời, cấu trúc tài sản thế chấp, phân bổ lợi nhuận và dữ liệu thanh lý đều được xác minh trực tiếp trên chuỗi theo thời gian thực—cơ chế “tin cậy tối thiểu” (minimum trust) này mang ý nghĩa phân biệt quan trọng trong hệ thống stablecoin hiện nay, đồng thời cũng là căn cứ tham khảo quan trọng đối với các tổ chức khi tham gia.

Dựa trên các phân tích nêu trên, báo cáo kết luận rằng USDD đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ “giai đoạn thăm dò cơ chế” sang “giai đoạn cạnh tranh trưởng thành”. Trong cuộc đua hiện nay về stablecoin phi tập trung, USDD không chỉ có khả năng đối sánh với DAI về mặt thiết kế cơ chế, mà còn hình thành một lộ trình phát triển khác biệt khó sao chép trong các lĩnh vực triển khai đa chuỗi, mô hình sinh lời và đồng hành hệ sinh thái.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng, cùng với việc mở rộng đa chuỗi tiếp tục được đẩy mạnh và quy mô hệ sinh thái TRON ngày càng gia tăng, vị thế chiến lược của USDD trên thị trường stablecoin toàn cầu có khả năng được nâng cao liên tục, đồng thời thể hiện giá trị ứng dụng lớn hơn trong việc tích hợp sản phẩm tại các sàn giao dịch và mở rộng sang các thị trường mới nổi.