Tổng quan thị trường ngày 31 tháng 3: Kết cục quý I, chỉ số S&P giảm hơn 7%, ghi nhận hóa đơn chiến tranh
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng quan thị trường ngày 31 tháng 3: Kết cục quý I, chỉ số S&P giảm hơn 7%, ghi nhận hóa đơn chiến tranh
Chi phí của 32 ngày đó được ghi lại trên biểu đồ nến K của mọi loại tài sản.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: TechFlow
Chứng khoán Mỹ: Ngày thanh lý cuối quý, hóa đơn quý I năm 2026 đã được đặt trước mặt tất cả nhà đầu tư
Thứ Ba, lịch đã lật sang ngày 31 tháng 3 — cũng là trang cuối cùng của quý I năm 2026.
Tính đến thời điểm đóng cửa ngày thứ Hai (30/3), chỉ số S&P 500 đạt 6.343 điểm, giảm hơn 7% toàn quý; so với mức cao kỷ lục thiết lập vào cuối tháng 1, chỉ số này đã sụt hơn 9%, đang ở ngưỡng sát mép vùng điều chỉnh. Chỉ số Nasdaq đã rơi vào vùng điều chỉnh, còn chỉ số Dow Jones chính thức bước vào vùng điều chỉnh từ thứ Sáu tuần trước — việc cả Dow và Nasdaq đồng loạt sa sút như vậy là hiện tượng chưa từng xảy ra kể từ chu kỳ tăng lãi suất mạnh tay của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) năm 2022. Chỉ số Russell 2000 dành cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ còn bi đát hơn: đóng cửa tại mức 2.414 điểm, độ sâu điều chỉnh vượt quá 12%. S&P 500 đã giảm liên tiếp trong năm tuần — đây là chuỗi giảm tuần dài nhất kể từ năm 2022.
Hiệu ứng “trang trí sổ sách” (window dressing) thường mang lại một phần hỗ trợ vào cuối quý, khi các quỹ đầu tư có xu hướng tái cơ cấu danh mục: bán các cổ phiếu yếu kém và mua vào những cổ phiếu dẫn đầu để làm đẹp báo cáo danh mục. Tuy nhiên, trong quý I năm nay, khái niệm “cổ phiếu dẫn đầu” bản thân nó đã trở thành một chủ đề gây tranh cãi: cổ phiếu năng lượng và quốc phòng tăng giá, nhưng đổi lại là sự lao dốc thảm hại của cổ phiếu công nghệ và tiêu dùng. Các cổ phiếu dầu mỏ — những mã chạy nhanh hơn thị trường — thường được các nhà quản lý quỹ đưa vào danh mục “tốt nhất”, chứ không phải Nvidia hay Microsoft.
Cấu trúc nội bộ méo mó này được thể hiện rõ ràng trên bảng giá ngày thứ Hai. Chỉ số Dow chỉ tăng 49,5 điểm (+0,11%), nhờ sự chống đỡ từ Wells Fargo, JPMorgan Chase và các công ty năng lượng; trong khi đó S&P 500 giảm 0,39%, Nasdaq giảm 0,73%, và nhóm cổ phiếu công nghệ lại một lần nữa đóng vai trò kéo thị trường đi xuống. Micron lao dốc tới 9,7% trong một ngày — đây là minh họa rõ nét cho “cái dao chậm” mà cuộc xung đột này đang áp dụng lên nhóm cổ phiếu bán dẫn: thuật toán nén công suất tính toán của Google và sự bất định về chuỗi cung ứng bán dẫn do việc phong tỏa eo biển Hormuz đã biến những cổ phiếu phần cứng AI được ưa chuộng nhất thành những “con chim hoảng loạn”. Đường trung bình động 50 ngày của nhóm cổ phiếu công nghệ đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày, hình thành “điểm chết chéo” (death cross); và nhóm này cũng vừa trải qua năm tháng giảm liên tiếp — chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 9 năm 2002, thời điểm bong bóng công nghệ vỡ.
Một câu nói khác đáng được ghi vào sử sách hôm thứ Hai: Chủ tịch Fed Jerome Powell, trong bài phát biểu tại Đại học Harvard, khẳng định chính sách tiền tệ của Fed “đang ở vị trí phù hợp”, và ông thiên về “bỏ qua” cú sốc nguồn cung này. Ông nói: “Khi tác động thắt chặt thực sự của chính sách tiền tệ lan tỏa đầy đủ vào nền kinh tế, thì cú sốc giá dầu khả năng cao đã kết thúc rồi — lúc ấy tiếp tục kiềm chế kinh tế sẽ là điều không thích hợp.” Đây là tuyên bố mang tính “bồ câu” (dovish) chuẩn mực theo sách giáo khoa — nhưng phản ứng của thị trường lại là tiếp tục giảm, bởi đồng thời, giá dầu vẫn leo thang: WTI đã chạm mức 102,88 USD/thùng, còn Brent đứng trên 108 USD/thùng.
Sự “bỏ qua” của Powell và sự “không bỏ qua” của giá dầu tạo nên mâu thuẫn nan giải nhất trên thị trường vào cuối quý này.
Hôm nay, hai yếu tố then chốt đồng loạt xuất hiện: dữ liệu kinh tế và báo cáo tài chính. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 3 và số liệu JOLTS về số vị trí tuyển dụng tháng 2 sẽ được công bố trong phiên giao dịch; còn Nike sẽ công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch — đây là báo cáo tài chính trọng lượng duy nhất của một thành phần chỉ số Dow trong quý này, đồng thời cũng là bài kiểm tra đầu tiên đối với một tập đoàn tiêu dùng lớn kể từ khi cuộc xung đột bùng phát. Dự báo chung của Phố Wall: lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) khoảng 0,29 USD, giảm khoảng 46% so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu khoảng 11,2 tỷ USD, gần như giữ nguyên so với năm ngoái. Trong bối cảnh nền thấp, tác động của việc phong tỏa eo biển Hormuz lên chuỗi cung ứng tại Việt Nam và Ấn Độ sẽ là biến số then chốt trong ngôn ngữ trình bày của ban lãnh đạo.
Nhận định của Morgan Stanley xứng đáng được nêu riêng: ngay trước cuối quý, ngân hàng này đã hạ xếp hạng cổ phiếu toàn cầu xuống “trung lập”, đồng thời nâng xếp hạng trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt lên “tăng trọng lượng” (overweight). Lý do được nêu là “sự bất định về quy mô và thời gian kéo dài của gián đoạn nguồn cung dầu khiến triển vọng tài sản rủi ro ngày càng mất cân xứng hơn” — đây là cách diễn đạt kiềm chế nhất của một tổ chức hàng đầu Phố Wall để truyền tải dự báo bi quan nhất.
Vàng và giá dầu: Giá dầu vẫn cao chót vót vào cuối quý, vàng bật ngược
Giá dầu: 103 USD/thùng, phí rủi ro chiến tranh chưa tan
Ngày thứ Hai, giá dầu WTI đóng cửa ở mức 102,88 USD/thùng, còn dầu Brent giao động trong khoảng 108–109 USD/thùng — cả hai đều lập mức cao mới kể từ khi cuộc xung đột Iran bùng phát. Động lực tăng giá đến từ một loạt hành động leo thang mới trong cuối tuần: phiến quân Houthi Yemen phóng tên lửa vào các mục tiêu của Israel và quân đội Mỹ; Iran tiến hành tấn công bằng tên lửa vào một tàu chở dầu đi ngang qua vùng biển Kuwait vào ban đêm — hành động sau cùng này trực tiếp kích hoạt làn sóng tăng mạnh mới trên thị trường tương lai vào cuối phiên thứ Hai.
Nhìn vào con số tổng thể: giá WTI đầu năm khoảng 57 USD/thùng, hiện đã tăng khoảng 80%. Đây là câu chuyện thị trường lớn nhất toàn quý.
Một góc nhìn vĩ mô đáng ghi nhận: một số nhà kinh tế học nhận định mức độ co hẹp nguồn cung toàn cầu hiện nay tương đương với cú sốc lệnh cấm vận của OPEC trong cuộc Chiến tranh Arab-Israel năm 1973. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã xác định cuộc khủng hoảng này là “thách thức nghiêm trọng nhất đối với an ninh năng lượng toàn cầu trong lịch sử”.
Vàng: Tìm kiếm điều kiện cất cánh trở lại giữa “chuỗi lạm phát – giá dầu”
Vàng tăng khoảng 1,4% vào ngày thứ Hai, giao dịch trong khoảng 4.542–4.544 USD/ounce; mức đáy thấp nhất dưới 4.100 USD/ounce đã qua đi.
Vị thế cấu trúc của vàng vẫn rất phức tạp: một mặt, nó thực sự chịu áp lực do đồng đô la Mỹ tăng giá khi kỳ vọng lạm phát leo thang; mặt khác, bản thân cuộc xung đột và nhu cầu cơ bản bền vững từ việc các ngân hàng trung ương liên tục gia tăng dự trữ vàng chưa hề suy giảm. Toàn bộ tháng 3, giá vàng giảm khoảng 17% — mức giảm tồi tệ nhất trong một tháng kể từ năm 1983; tuy nhiên, đợt điều chỉnh này diễn ra sau khi vàng vừa lập đỉnh cao kỷ lục 5.600 USD/ounce. Từ góc nhìn cuối quý, vàng vẫn ghi nhận lợi nhuận dương toàn quý, và vẫn là một trong những tài sản chính có hiệu suất tốt nhất năm nay, chỉ sau cổ phiếu năng lượng.
Tài sản kỹ thuật số: Bitcoin dừng giảm, ổn định, nhưng hóa đơn cuối quý cũng chẳng khả quan
Bitcoin đóng cửa ngày thứ Hai ở mức khoảng 66.727 USD, trong phiên từng phục hồi lên vùng 67.747 USD; nhưng toàn quý, hiệu suất cực kỳ ảm đạm: từ mức cao đầu năm khoảng 97.000 USD, giá Bitcoin giảm hơn 30% trong quý I — chính thức trở thành loại tài sản chính có hiệu suất tệ nhất năm nay.
Một tín hiệu bất ngờ xuất hiện vào cuối quý: Strategy (Strategic) đã tạm ngừng mua Bitcoin trong tuần này — lần đầu tiên sau 13 tuần liên tiếp mua vào, chuỗi mua liên tục bị đứt gãy đúng vào tuần căng thẳng nhất của cuộc xung đột. Đây chưa chắc là tín hiệu tiêu cực, mà cũng có thể chỉ là thao tác quản trị nội bộ; tuy nhiên, trong bối cảnh Bernstein vừa mới tuyên bố “đáy đã xuất hiện”, việc tạm ngừng vào thời điểm này đặc biệt thu hút sự chú ý.
Vị thế của Bitcoin trong toàn bộ quý I có tính logic nội tại phức tạp: ban đầu, nó lao dốc cùng toàn bộ tài sản rủi ro khi xung đột bùng phát; sau đó, trong một số giai đoạn, nó phục hồi và thể hiện một phần “độ bền địa chính trị”; nhưng trong môi trường vĩ mô kỳ vọng lãi suất chuyển hướng tăng, Bitcoin cuối cùng vẫn không thể thoát khỏi lực hút của logic thanh khoản. Tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu trong quý I thu hẹp khoảng 25%, xuống còn khoảng 2,5 nghìn tỷ USD; chỉ số Sợ hãi & Tham lam duy trì quanh mức 25 (sợ hãi cực độ).
Toàn quý I, áp lực chính đè lên thị trường tiền điện tử không phải do một đợt lao dốc nào đó, mà là do kỳ vọng thắt chặt thanh khoản liên tục — khi bước đi tiếp theo của Fed chuyển từ “giảm lãi suất” sang “có thể tăng lãi suất”, mọi tài sản rủi ro cao đều đang được định giá lại.
Tổng kết hôm nay: Kết cục quý I của cuộc xung đột, lịch sử sẽ ghi chép 32 ngày này như thế nào?
Ngày 31 tháng 3, quý I năm 2026 khép lại:
Chứng khoán Mỹ: S&P 500 giảm hơn 7% toàn quý; Dow và Nasdaq đều rơi vào vùng điều chỉnh; nhóm cổ phiếu công nghệ giảm liên tiếp năm tháng — chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2002; chỉ số biến động VIX duy trì trên mức 30. Toàn bộ mức giảm quý này gần như tập trung trong 32 phiên giao dịch kể từ ngày 28/2, khi Mỹ và Israel tiến hành tấn công phối hợp nhằm vào Iran.
Giá dầu / Vàng: Giá dầu WTI tăng từ khoảng 57 USD/thùng lên 102 USD/thùng, tăng khoảng 80% — đây là kênh truyền dẫn trực tiếp nhất của cú sốc chiến tranh tới nền kinh tế toàn cầu; vàng sau khi lập đỉnh cao kỷ lục 5.600 USD/ounce đã điều chỉnh xuống vùng 4.500 USD/ounce, vẫn ghi nhận lợi nhuận dương toàn quý, nhưng riêng tháng 3 giảm khoảng 17% — mức giảm tồi tệ nhất trong một tháng kể từ năm 1983.
Tài sản kỹ thuật số: Bitcoin giảm hơn 30% toàn quý, trở thành tài sản chính có hiệu suất tệ nhất quý I; tuy nhiên, giá hiện đã phục hồi từ mức đáy thấp nhất khoảng 62.800 USD, và hiện ổn định trong khoảng 66.000–68.000 USD.
Thị trường giờ đây chỉ quan tâm duy nhất một câu hỏi: Đến ngày 6 tháng 4, Trump thực sự sẽ nhấn nút hay không?
Ngày 6 tháng 4 là hạn chót mới nhất do Trump đặt ra: nếu eo biển Hormuz vẫn chưa được mở lại vào thời điểm đó, ông sẽ phải lựa chọn giữa việc tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng Iran hoặc gia hạn thêm. Cả hai phương án đều có chi phí thị trường: phương án thứ nhất đồng nghĩa với giá dầu vượt ngưỡng 130 USD/thùng và rủi ro suy thoái thực sự; phương án thứ hai đồng nghĩa với uy tín đàm phán của Trump tiếp tục bị bào mòn, và thị trường sẽ bắt đầu định giá nghiêm túc kịch bản “phong tỏa lâu dài”.
Không ai biết lựa chọn nào sẽ được đưa ra. Chỉ biết rằng quý I đã khép lại, và cái giá của 32 ngày ấy đã được viết rõ trên từng cây nến của mọi loại tài sản.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
