Tăng giá đầu tiên trong năm Ngọ: Cổ phiếu AI “bùng nổ”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tăng giá đầu tiên trong năm Ngọ: Cổ phiếu AI “bùng nổ”
Hiệu ứng tạo giàu của AI thực sự đáng kinh ngạc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Cơn sốt AI trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông đã kéo dài liên tục từ trước Tết đến sau Tết, và trong “cuộc tiệc” này, MiniMax và Zhipu rõ ràng là hai ngôi sao sáng nhất.
Ngày 20 tháng 2, thị trường cổ phiếu Hồng Kông chào đón phiên giao dịch đầu tiên của năm Ngựa theo Âm lịch. Hai “sao đôi” mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) nội địa Trung Quốc đồng loạt tăng mạnh. Đến hết phiên, Zhipu tăng vọt 42,72%, đạt mức giá 725 HKD/cổ phiếu; MiniMax cũng tăng hơn 14%, đóng cửa ở mức 970 HKD/cổ phiếu. Giá trị vốn hóa thị trường của cả hai công ty cùng vượt mốc 300 tỷ HKD.
300 tỷ HKD là con số như thế nào? So sánh với các doanh nghiệp khác, hiện tại giá trị vốn hóa của JD.com khoảng 294,584 tỷ HKD—điều này có nghĩa rằng hai công ty AI thành lập chưa đầy mười năm đã thầm lặng vượt mặt một “gã khổng lồ” Internet lâu đời, hoạt động hơn hai thập kỷ.
Hiệu ứng tạo giàu từ AI quả thực đáng kinh ngạc.
Tăng hơn 400% trong vòng hai tháng
Câu chuyện thần kỳ về giá cổ phiếu của MiniMax và Zhipu không bắt đầu từ dịp Tết mà đã được gieo mầm ngay từ thời điểm niêm yết. Là hai trong số những doanh nghiệp mô hình ngôn ngữ lớn đầu tiên của Trung Quốc niêm yết trên sàn Hồng Kông, cả hai công ty kể từ khi lên sàn đã bước vào một đợt tăng giá mạnh mẽ và ngoạn mục.
Trước hết, xét tới Zhipu—“cổ phiếu LLM toàn cầu đầu tiên”. Zhipu chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông ngày 8 tháng 1 năm 2026, với giá phát hành là 116,2 HKD/cổ phiếu. Ngày đầu niêm yết, cổ phiếu Zhipu đã “mở cờ trong bụng”, đưa giá trị vốn hóa lên 57,89 tỷ HKD. Đáng chú ý, giai đoạn phát hành công khai trước niêm yết đã thu hút mức đặt mua vượt quá 1.160 lần, cho thấy độ nóng của thị trường rất cao.
Sau niêm yết, giá cổ phiếu Zhipu liên tục tăng ổn định. Đặc biệt, từ đầu tháng 2, mô hình bí ẩn “Pony Alpha” do một tài khoản ẩn danh công bố bất ngờ gây bão trên các cộng đồng quốc tế. Lúc đó, tin đồn thị trường lan truyền rằng đây chính là mô hình LLM thế hệ mới GLM-5 sắp ra mắt của Zhipu. Thông tin này đã thúc đẩy giá cổ phiếu Zhipu bật tăng theo kiểu “tên lửa”: chỉ trong bốn phiên giao dịch từ ngày 9 đến ngày 12 tháng 2, mức tăng tích lũy tối đa đã vượt 110%.
Ngày 12 tháng 2, Zhipu chính thức mã nguồn mở mô hình cờ đầu thế hệ mới GLM-5 và cùng ngày thông báo điều chỉnh tăng giá gói đăng ký GLM Coding Plan, mức tăng tối thiểu từ 30%. Ngay phiên giao dịch tiếp theo, cổ phiếu công ty tăng mạnh 20,65%. Đến ngày 20 tháng 2—theo Âm lịch là phiên giao dịch đầu tiên của năm Ngựa—Zhipu lại tăng thêm 42,72%; giá trị vốn hóa một ngày tăng thêm 96,7 tỷ HKD, tương đương “tạo ra” một Bilibili mới.
Chỉ sau 43 ngày niêm yết, giá cổ phiếu Zhipu đã tăng tích lũy hơn 524%, đưa giá trị vốn hóa lên 323,24 tỷ HKD.
So với Zhipu, hiệu suất cổ phiếu MiniMax trong ngày niêm yết còn ấn tượng hơn. Ngày 9 tháng 1, MiniMax niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông và đóng cửa ngày đầu tiên với mức tăng 109,09%, giá cổ phiếu đạt 345 HKD, giá trị vốn hóa trực tiếp vọt lên 106,7 tỷ HKD.
Từ tháng 2 trở đi, giá cổ phiếu MiniMax tăng song hành cùng toàn bộ nhóm cổ phiếu AI, từ mức 515 HKD/cổ phiếu ngày 9 tháng 2 tăng lên 970 HKD/cổ phiếu vào mùng Tư Tết, tức tăng gần 90% trong hơn chục ngày—và tăng gấp 4,88 lần so với giá phát hành 165 HKD. Giá trị vốn hóa cũng tăng từ 106,7 tỷ HKD ngày đầu niêm yết lên 304,23 tỷ HKD.
Đáng lưu ý, ngày 13 tháng 2, MiniMax chính thức công bố ra mắt mô hình văn bản thế hệ mới MiniMax M2.5, được thị trường rộng rãi coi là chất xúc tác quan trọng giúp giá cổ phiếu duy trì đà tăng mạnh.
Từ “mở cờ trong bụng” ngày đầu niêm yết cho đến mức tăng giá đều vượt 4 lần, màn ra mắt của Zhipu và MiniMax trên thị trường vốn Hồng Kông có thể nói là hoàn hảo. Sự thể hiện mạnh mẽ của hai công ty trên thị trường chứng khoán không chỉ mang lại lợi nhuận khổng lồ cho nhà đầu tư thứ cấp, mà còn giúp kế hoạch sở hữu cổ phần của nhân viên đạt mức thanh toán “siêu khủng”.
Theo hồ sơ niêm yết trước đây, cả hai công ty đều đã triển khai kế hoạch sở hữu cổ phần cho nhân viên trước khi niêm yết. Trong đó, tỷ lệ nhân viên nắm giữ cổ phần tại Zhipu đạt 51,2%, còn tại MiniMax thì gần như toàn bộ nhân viên đều sở hữu cổ phần. Dựa trên giá trị vốn hóa hiện tại, một lượng lớn nhân sự chủ chốt đã đạt được “tự do tài chính” nhờ nắm giữ cổ phần.
Nhà đầu tư hưởng “lộc đầu năm”
Dĩ nhiên, so với các nhà đầu tư cá nhân mua cổ phiếu mới phát hành (IPO) trên thị trường thứ cấp hay nhân viên nắm giữ cổ phần, những tổ chức đầu tư tư nhân (private equity) tham gia từ giai đoạn khởi nghiệp mới là những người hưởng lợi nổi bật nhất trong bữa tiệc tài chính này.
Bắt đầu từ Zhipu. Công ty này được hình thành dựa trên việc chuyển giao kết quả nghiên cứu từ Khoa Khoa học Máy tính, Đại học Thanh Hoa, bắt nguồn từ Phòng Thí nghiệm Kỹ thuật Tri thức (KEG), được thành lập năm 1996 tại Đại học Thanh Hoa. Nhà khoa học chủ chốt và cũng là Giám đốc Khoa học (Chief Scientist) Đường Kiệt (Tang Jie) xuất thân từ phòng thí nghiệm này; ông từng dẫn dắt việc phát triển mô hình LLM mã nguồn mở đầu tiên của Trung Quốc với tham số nghìn tỷ—“Ngộ Đạo 2.0”, đồng thời thiết kế kiến trúc chuỗi mô hình GLM, góp phần thúc đẩy hiện đại hóa công nghệ LLM nội địa.
CEO Trương Bằng (Zhang Peng) tốt nghiệp Khoa Khoa học Máy tính, Đại học Thanh Hoa, là tiến sĩ đầu ngành đổi mới sáng tạo của Thanh Hoa. Chủ tịch Lưu Đức Binh (Liu Debing) từng đảm nhiệm chức Phó Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Dữ liệu Khoa học Công nghệ thuộc Viện Nghiên cứu Khoa học Dữ liệu Thanh Hoa.
Với nền tảng “hệ phái Thanh Hoa” và mô hình “nhà khoa học khởi nghiệp”, ngay từ khi thành lập, Zhipu đã nhận được sự chú ý đặc biệt từ giới đầu tư, nhanh chóng trở thành “dự án sao” hàng đầu trên thị trường tư nhân.
Theo dữ liệu từ CVSource của ChinaVenture & JiaChuan, trước khi niêm yết, Zhipu đã huy động vốn từ hơn 50 tổ chức đầu tư. Trong đó gồm các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC)/quỹ đầu tư tư nhân (PE) như Zhongke Innovation Star, DACEN Capital, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital và China Merchants Capital; các nhà đầu tư chiến lược như Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent và Xiaomi; cũng như các quỹ đầu tư nhà nước địa phương tại Bắc Kinh, Thượng Hải, Thành Đô, Thiên Tân và Hàng Châu.
Hiện tại, các tổ chức đầu tư chưa thoái vốn vẫn đang trong thời gian hạn chế bán cổ phần (lock-up period), nhưng nếu tính theo giá cổ phiếu hiện tại, lợi nhuận chưa thực hiện (paper gain) của họ đã rất đáng kể.
Lợi nhuận dành cho các nhà đầu tư ban đầu thậm chí còn ấn tượng hơn. Ngay từ khi thành lập năm 2019, Zhipu đã nhận được khoản tài trợ hạt giống trị giá 40 triệu Nhân dân tệ từ Zhongke Innovation Star, với định giá sau đầu tư là 375 triệu Nhân dân tệ. Đến nay, Zhongke Innovation Star vẫn nắm giữ khoảng 1,34% cổ phần Zhipu. Với giá trị vốn hóa hiện tại đạt 323,24 tỷ HKD, giá trị cổ phần mà quỹ này nắm giữ đã lên tới 4,33 tỷ HKD.
Tiếp đến là MiniMax. Vào đầu năm 2022, Diêm Tuấn Kiệt (Yan Junjie), nguyên Phó Tổng Giám đốc SenseTime, đã quyết định từ bỏ quyền mua cổ phần (stock options) đang nắm giữ ngay trước thời điểm SenseTime niêm yết, rời công ty để khởi nghiệp và thành lập MiniMax, tập trung phát triển mô hình đa phương thức (multimodal).
Trong ba năm qua, công ty cũng quy tụ một đội ngũ nhà đầu tư hàng đầu: ngoài các nhà đầu tư tài chính hàng đầu như Hillhouse Capital, IDG Capital, Sequoia Capital, Matrix Partners, Ming Shi Capital và China Life Insurance, còn có các nhà đầu tư chiến lược như miHoYo, Alibaba, Tencent và Xiaohongshu.
Trong đó, Hillhouse Capital, miHoYo, Yunqi Capital và IDG Capital là những nhà đầu tư hạt giống sớm nhất, với định giá sau đầu tư lúc đó là 200 triệu USD (tương đương khoảng 1,38 tỷ Nhân dân tệ). Tính theo giá đóng cửa ngày 20 tháng 2, lợi nhuận chưa thực hiện của các quỹ này đã vượt trăm lần.
Khi thời hạn hạn chế bán cổ phần của hai công ty hết hiệu lực, các tổ chức đầu tư trên sẽ bước vào mùa “thu hoạch” thực sự.
Các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đồng loạt kích hoạt chế độ “hút tiền”
Thực tế, đà tăng phi mã của cổ phiếu MiniMax và Zhipu chỉ là một minh chứng thu nhỏ cho xu hướng chung của phân khúc mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) trên thị trường vốn trong thời gian qua; những câu chuyện gọi vốn trên thị trường tư nhân cũng không kém phần nổi bật.
Thông tin đầu tiên đến từ Moonshot AI: ngày 31 tháng 12, công ty này tuyên bố hoàn tất vòng tài trợ Series C trị giá 500 triệu USD do IDG Capital dẫn đầu, với sự tham gia mua thêm vượt mức của các cổ đông cũ như Alibaba và Tencent; định giá sau đầu tư đạt 4,3 tỷ USD.
Tiếp đó, ngày 26 tháng 1 năm 2026, StepFun (Jieyue Xingchen) thông báo hoàn tất vòng tài trợ Series B+ trị giá hơn 5 tỷ Nhân dân tệ, với sự tham gia của các nhà đầu tư như Quỹ Tiên phong của Tập đoàn Đầu tư Tài chính Thượng Hải (Shanghai State-owned Investment), Quỹ Đầu tư Vốn Chủ sở hữu của China Life, Quỹ Đầu tư Pudong, Quỹ Đầu tư Hối Huyên (Xuhui), Quỹ Lương Khê (Wuxi Liangxi), Quỹ Quốc Mậu Hạ Môn (Xiamen Guomao) và Công nghệ Huaqin. Các cổ đông cũ như Tencent, Qiming Venture Partners và Wu Yuan cũng tiếp tục rót vốn bổ sung.
Vòng tài trợ này đã lập kỷ lục mới về khoản huy động vốn đơn lẻ lớn nhất trong phân khúc mô hình LLM Trung Quốc trong 12 tháng qua.
Nhiệt độ đầu tư chưa hạ nhiệt. Mới đây, ngày 17 tháng 2, truyền thông đưa tin Moonshot AI sắp hoàn tất việc giải ngân vòng tài trợ mới trị giá hơn 700 triệu USD, do Alibaba, Tencent, Wu Yuan và Jiuan cùng dẫn đầu; định giá mới vượt mốc 10 tỷ USD.
Ngoài ra, Baidu Intelligent (Baichuan Intelligence)—một trong “sáu chú hổ nhỏ AI”—cũng vừa đưa ra tín hiệu chuẩn bị niêm yết, dự kiến sẽ khởi động IPO vào năm 2027.
Chỉ trong vòng ba tháng ngắn ngủi, các tin tức về những khoản tài trợ khổng lồ nối tiếp nhau xuất hiện—đằng sau đó là sự tái định giá vốn do sự kết hợp giữa đột phá công nghệ và triển vọng thương mại hóa.
Là nhà đầu tư sớm của Zhipu, Zhongke Innovation Star nhận định rằng hiện năng lực của các mô hình LLM đang trải qua bước nhảy vọt chưa từng có trong lịch sử, với những đột phá liên tiếp trong các lĩnh vực then chốt như xử lý ngôn ngữ, đa phương thức, video, lập trình và gọi dụng cụ—tất cả đều vượt qua ngưỡng “có thể dùng được” để đạt tới mức “dùng tốt”; một “cửa sổ cơ hội vàng” cho các mô hình LLM rõ ràng đã mở ra.
Tuy nhiên, có thể dự đoán rằng khi cuộc cạnh tranh ngày càng trở nên khốc liệt, nguồn vốn và tài nguyên sẽ ngày càng tập trung nhanh chóng vào một số ít công ty đầu ngành.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
