Tổng quan thị trường ngày 4 tháng 2: Sự sụp đổ của cổ phiếu các công ty phần mềm gây phản ứng dây chuyền, tài sản phòng vệ tăng mạnh
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng quan thị trường ngày 4 tháng 2: Sự sụp đổ của cổ phiếu các công ty phần mềm gây phản ứng dây chuyền, tài sản phòng vệ tăng mạnh
Bất kỳ sự xấu đi nào cũng sẽ đẩy giá tài sản phòng ngừa rủi ro (vàng) tăng lên và gây áp lực giảm giá đối với tài sản rủi ro (cổ phiếu, tiền mã hóa).
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Mã Mông Ngưu, TechFlow
Chứng khoán Mỹ: Ngày tận thế của cổ phiếu phần mềm
Đóng cửa thị trường chứng khoán Mỹ ngày thứ Ba, 4 tháng Hai:
- Chỉ số Dow Jones: 49.241 điểm (giảm 0,34%)
- Chỉ số S&P 500: 6.918 điểm (giảm 0,84%)
- Chỉ số Nasdaq: 23.255 điểm (giảm 1,43%)
Đây không giống một đợt điều chỉnh thông thường, mà giống hơn một cuộc khủng hoảng niềm tin trong lĩnh vực công nghệ.
Cổ phiếu phần mềm là nhóm chịu tổn thất nặng nề nhất hôm nay. Quỹ Cloud Computing của WisdomTree lao dốc 3,2%, ghi nhận phiên giảm thứ sáu liên tiếp — chuỗi giảm dài nhất trong năm nay.
Một loạt cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp chạm mức thấp nhất 52 tuần:
Salesforce giảm gần 7%; ServiceNow giảm gần 7%; IBM giảm 6,28%; Workday, Adobe, DocuSign và Asana đều lập đáy mới.
Tại sao cổ phiếu phần mềm đồng loạt sụp đổ?
Thị trường bỗng nhận ra một thực tế phũ phàng: AI không đến để hỗ trợ các doanh nghiệp SaaS, mà để thay thế chúng.
Trong vài tuần qua, thái độ của nhà đầu tư đối với phần mềm doanh nghiệp đã đảo chiều hoàn toàn. Trước đây, họ cho rằng AI sẽ làm các phần mềm này mạnh hơn; giờ đây, họ nhận ra AI có thể trực tiếp thay thế chức năng của chúng. Tại sao phải trả phí đăng ký Salesforce nếu một trợ lý AI có thể quản lý quan hệ khách hàng giúp bạn? Tại sao phải dùng ServiceNow nếu AI tự động xử lý vé yêu cầu?
Đây không còn là vấn đề định giá quá cao, mà là nỗi hoảng loạn trước sự đảo lộn mô hình kinh doanh.
Bảy "gã khổng lồ công nghệ" hôm nay có diễn biến phân hóa:
Microsoft giảm hơn 2%; Meta giảm hơn 2%; NVIDIA giảm gần 3%; Apple giảm nhẹ.
Điểm sáng duy nhất là Palantir: sau khi công bố báo cáo tài chính vượt kỳ vọng vào buổi tối hôm trước, cổ phiếu tăng 6,8% hôm nay. Tuy nhiên, ngoại lệ đơn lẻ này càng làm nổi bật sự chọn lọc của thị trường: dòng tiền chỉ sẵn sàng chi trả cho những công ty thực sự triển khai ứng dụng AI thành công.
Những rắc rối của NVIDIA đang gia tăng. OpenAI bày tỏ sự không hài lòng với chip AI mới nhất của NVIDIA, khiến kế hoạch đầu tư 100 tỷ USD giữa hai bên rơi vào bế tắc. Đây không chỉ là vấn đề riêng của NVIDIA, mà còn là vết nứt trong toàn bộ câu chuyện đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI: nếu tốc độ đổi mới công nghệ nhanh như vậy, thì hàng nghìn tỷ đô la chi tiêu vốn hiện tại liệu có sớm trở nên lỗi thời?
PayPal lao dốc 15% trước giờ giao dịch và đóng cửa giảm hơn 20%.
Báo cáo tài chính cho thấy: lợi nhuận quý IV thấp hơn dự báo; dự báo lợi nhuận năm 2026 gây thất vọng; chi tiêu bán lẻ tại Mỹ suy yếu; tăng trưởng mảng thanh toán thương hiệu chậm.
Sự sụp đổ của PayPal không phải sự kiện biệt lập, mà là tín hiệu rõ ràng về việc chi tiêu của người tiêu dùng đang chậm lại. Nếu ngay cả một cơ sở hạ tầng thanh toán trực tuyến cũng tăng trưởng trì trệ, điều đó cho thấy động lực nền tảng của nền kinh tế đang suy yếu.
Chỉ số Dow Jones chỉ giảm 0,34%, tốt xa so với mức giảm 1,43% của Nasdaq. Nguyên nhân là:
Các ngành phòng thủ hỗ trợ: Verizon tăng 3,59%, Cisco tăng 3,08%, Walmart tăng 2,97%; dòng tiền luân chuyển: từ cổ phiếu công nghệ định giá cao sang cổ phiếu giá trị và cổ phiếu phòng thủ.
Đây là hành vi “né tránh rủi ro” điển hình. Khi nhà đầu tư bắt đầu hoài nghi về câu chuyện tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ, họ sẽ chuyển sang những công ty “kinh tế truyền thống” có dòng tiền thực, định giá thấp và cổ tức cao.
Tiền mã hóa: Từ thị trường gấu sang “Mùa đông mã hóa”
Bitcoin phá vỡ mốc 73.000 USD, chạm mức thấp nhất trong 16 tháng.
Bitcoin từng giảm xuống 72.884 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 6 tháng 11 năm 2024. Ethereum từng phá vỡ mốc 2.200 USD, giảm 6,5% trong ngày; Solana phá vỡ mốc 100 USD, giảm 5,5% trong ngày.
Ông Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư Chiến lược của Bitwise Asset Management, công bố báo cáo với lập luận thẳng thắn:
"Đây không phải một đợt điều chỉnh trong thị trường tăng, cũng không phải cơ hội 'mua vào khi giá thấp'. Đây là một mùa đông mã hóa toàn diện, mang tính chất năm 2022, ở cấp độ 'The Revenant' (Người săn da người)."
Ông chỉ ra rằng thị trường mã hóa đã bước vào thị trường gấu từ tháng 1 năm 2025, chỉ là nhiều người chưa chịu thừa nhận. Tin tốt là nếu đây thực sự là một thị trường gấu kiểu năm 2022, thì đáy có thể sắp xuất hiện.
Tại sao tiền mã hóa lại sụp đổ nghiêm trọng đến vậy?
- Môi trường vĩ mô xấu đi
Cổ phiếu công nghệ Mỹ lao dốc, tâm lý chấp nhận rủi ro sụp đổ hoàn toàn; dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (Nonfarm Payrolls) bị hoãn, thị trường “bay mù”; đồng USD phục hồi, gây bất lợi cho tiền mã hóa.
- Thanh khoản cạn kiệt
Trong tuần qua, các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 1,7 tỷ USD. Từ đầu năm 2026 đến nay, tổng dòng tiền rút ra đã đạt 1 tỷ USD. Ông Giám đốc Nghiên cứu của CoinShares nhận định, điều này “đánh dấu sự suy giảm rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư đối với danh mục tài sản này”.
- Vòng xoáy thanh lý bị động
Từ thứ Năm tuần trước, hơn 2 tỷ USD vị thế long và short Bitcoin đã bị thanh lý bắt buộc. Riêng thứ Bảy, giá trị thanh lý lên tới 2,56 tỷ USD — sự kiện thanh lý lớn thứ 10 trong lịch sử theo ngày. Thanh lý sẽ gây phản ứng dây chuyền: giá giảm → kích hoạt thanh lý bắt buộc → áp lực bán tăng → giá tiếp tục giảm. Trong bối cảnh thanh khoản yếu vào cuối tuần, vòng xoáy này càng trở nên chết chóc.
Bitcoin sẽ đi đâu tiếp?
Về mặt kỹ thuật:
Mức hỗ trợ hiện tại: vùng 72.000–70.000 USD; nếu phá vỡ 70.000 USD, mục tiêu tiếp theo là 68.000 USD; kịch bản bi quan hơn: có thể điều chỉnh xuống vùng 58.000–62.000 USD.
Về mặt cơ bản:
Cam kết của ông Trump về “Dự trữ chiến lược Bitcoin” vẫn chưa có tiến triển; các đạo luật quản lý mã hóa như Clarity Act đang được thông qua chậm chạp; sự chuyển hướng theo chủ nghĩa diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) (việc đề cử Walsh) gây bất lợi cho thanh khoản.
Tâm lý thị trường:
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam: 14 (sợ hãi cực độ); RSI đang tiến gần vùng quá bán nhưng chưa đạt mức cực đoan; tính đến nay, Bitcoin đã giảm 16% so với đầu năm.
Vàng kim loại quý: Đảo chiều V hình sử thi
Vàng giao ngay đóng cửa ở mức khoảng 4.991 USD/ounce, tăng hơn 5% trong ngày. Trong phiên, giá từng vọt qua mốc 5.016 USD. Đây là mức tăng theo ngày mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 2008.
Bạc cũng phục hồi mạnh mẽ, tăng gần 10%, lên mức khoảng 87 USD.
Tại sao vàng lại đảo chiều hình chữ V?
"Nỗi hoảng loạn Walsh" đã được hấp thụ.
Thứ Sáu tuần trước, ông Trump đề cử ông Walsh làm Chủ tịch Fed, gây ra đợt lao dốc kỷ lục trong lịch sử vàng (giảm 11% trong một ngày). Phản ứng ban đầu của thị trường là bán tháo hoảng loạn: Walsh = diều hâu → lãi suất duy trì ở mức cao → đồng USD mạnh lên → vàng mất sức hút.
Nhưng hôm nay, nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại:
Ông Walsh sớm nhất cũng chỉ nhậm chức vào tháng 5, vì vậy nỗi hoảng loạn hiện tại là quá mức; ngay cả khi ông Walsh theo chủ nghĩa diều hâu, ông cũng không thể phớt lờ dữ liệu kinh tế; thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026.
Vàng đã lao dốc từ 5.600 USD xuống 4.400 USD, giảm hơn 20%. Đợt giảm mạnh này đã “rửa sạch” các nhà đầu cơ sử dụng đòn bẩy, đồng thời tạo ra “hố vàng” (gold pit).
Các nhà đầu tư dài hạn và ngân hàng trung ương các nước bắt đầu tích lũy.
JPMorgan hôm nay tái khẳng định: mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 là 6.300 USD/ounce, coi đợt điều chỉnh hiện tại là “cơ hội tích lũy giá trị cao”.
Hơn nữa, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 dự kiến công bố vào thứ Sáu tuần này đã bị hoãn (do một phần Chính phủ đóng cửa). Điều này khiến thị trường mất đi dữ liệu kinh tế quan trọng nhất làm tham chiếu, làm gia tăng bất định. Và bất định = bạn thân của vàng.
Nhìn chung, luận điểm dài hạn về vàng không thay đổi.
Đợt phục hồi hôm nay không phải “bật nhảy xác chết” (dead cat bounce), mà là nhu cầu mua thực sự dựa trên cơ sở nền tảng:
Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng (dự kiến mua 800 tấn trong năm 2026); áp lực đồng USD suy yếu dài hạn vẫn tồn tại; xu hướng “thoát khỏi đồng USD” của các quốc gia là không thể đảo ngược; nợ trái phiếu kho bạc Mỹ đạt 38.000 tỷ USD, kỷ luật tài khóa tan rã làm nảy sinh khủng hoảng niềm tin vào tiền pháp định.
JPMorgan và Deutsche Bank đều cho rằng vàng sẽ tăng lên mức 6.000–6.300 USD trong năm nay. Với mức giá hiện tại quanh 5.000 USD, vẫn còn dư địa tăng hơn 20%.
Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường: Bong bóng AI vs Độ bền vững của nền kinh tế
Diễn biến thị trường hôm nay phơi bày một mâu thuẫn sâu sắc:
Một mặt, câu chuyện AI trong lĩnh vực công nghệ đang bị đặt dấu hỏi. Sự sụp đổ của cổ phiếu phần mềm, những trở ngại của NVIDIA và đợt lao dốc của PayPal đều nói lên cùng một điều: tốc độ thương mại hóa AI không theo kịp mức tăng phi mã trong chi tiêu vốn. Bảy gã khổng lồ công nghệ dự kiến chi 440 tỷ USD vào vốn trong năm 2026; nếu những khoản đầu tư này không mang lại lợi nhuận tương xứng, bong bóng sẽ vỡ.
Mặt khác, các ngành kinh tế truyền thống thể hiện sự vững vàng. Verizon, Cisco và Walmart hôm nay đều tăng hơn 2%. Chỉ số Dow Jones chỉ giảm 0,34%, tốt xa so với mức giảm 1,43% của Nasdaq. Điều này cho thấy nền tảng kinh tế chưa sụp đổ, chỉ là thị trường đang định giá lại mức định giá của cổ phiếu công nghệ.
Tiền mã hóa đang ở trong tình thế kẹt giữa: nó vừa không phải tài sản trú ẩn thực sự (khi vàng tăng mạnh thì Bitcoin lại lao dốc), vừa không phải tài sản rủi ro thuần túy (chứng khoán Mỹ chỉ điều chỉnh nhẹ nhưng Bitcoin lại rơi vào “mùa đông”). Tình thế “không được lòng cả hai phía” này khiến thị trường tiền mã hóa trở thành phân khúc dễ tổn thương nhất hiện nay.
Những yếu tố then chốt còn lại trong tuần
Thứ Tư–Thứ Năm: Báo cáo tài chính của các “gã khổng lồ công nghệ”
- Amazon, Alphabet (Google)
Nếu các báo cáo này kém kỳ vọng, cổ phiếu công nghệ có thể tiếp tục sụp đổ. Nếu vượt kỳ vọng, có thể tạm thời ổn định tâm lý thị trường.
Thứ Sáu (nếu được công bố): Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp
Hiện bị hoãn do Chính phủ đóng cửa. Một khi được công bố, dữ liệu này sẽ trở thành yếu tố then chốt để đánh giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng Ba.
Yếu tố địa chính trị:
- Cuộc gặp Mỹ–Iran vào thứ Sáu
- Tiến triển đàm phán hòa bình Ukraine
Bất kỳ diễn biến xấu nào cũng sẽ đẩy giá tài sản trú ẩn (vàng) lên cao và gây áp lực lên tài sản rủi ro (cổ phiếu, tiền mã hóa).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
