Câu chuyện gọi vốn của MiniMax: 7 vòng trong 4 năm, ai đang thúc đẩy bữa tiệc vốn đầu tiên của Trí tuệ nhân tạo Trung Quốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Câu chuyện gọi vốn của MiniMax: 7 vòng trong 4 năm, ai đang thúc đẩy bữa tiệc vốn đầu tiên của Trí tuệ nhân tạo Trung Quốc
IPO không phải là phần thưởng cho người chiến thắng, mà là tiếng trống báo hiệu vòng thi đấu tiếp theo.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Trình Mạn Kỳ
Trong hai ngày liên tiếp, các công ty khởi nghiệp mô hình lớn Zhipu và MiniMax lần lượt niêm yết tại Hồng Kông. So với những bữa tiệc niêm yết trong thời kỳ bùng nổ Internet di động, các đợt IPO trong lĩnh vực mô hình lớn không diễn ra sau khi một cuộc chiến lớn kết thúc. Chúng không phải là phần thưởng cho người chiến thắng, mà là tiếng trống báo hiệu cho vòng cạnh tranh mới.
Sau khi Zhipu và MiniMax lần lượt gia nhập thị trường chứng khoán, họ sẽ khởi động các đợt tăng vốn quy mô lớn hơn. Đây là một lĩnh vực mà thương mại hóa vẫn chưa chắc chắn, nhưng nhu cầu đầu tư nghiên cứu phát triển liên tục thì lại rất rõ ràng. Ý nghĩa thực chất của IPO là để thu hút thêm nguồn lực một cách hiệu quả hơn.
Ngay trước thời điểm MiniMax niêm yết, chúng tôi đã phỏng vấn đội ngũ MiniMax và nhiều nhà đầu tư của họ, nhằm tái hiện lại nhiều góc nhìn khác nhau về cơ hội khởi nghiệp mô hình lớn trong hơn ba năm qua, cũng như những đặc điểm riêng biệt của công ty này.
Trong 7 vòng gọi vốn trước khi niêm yết, tổng cộng 30 tổ chức đã đầu tư 1,5 tỷ USD vào MiniMax. Alibaba là nhà đầu tư rót vốn nhiều nhất; Hillhouse Capital dẫn dắt vòng đầu tiên, về tỷ lệ sở hữu đứng thứ hai chỉ sau Alibaba, là cổ đông bên ngoài lớn thứ hai; Ming Shi tham gia vào nhiều vòng gọi vốn nhất.
Trước khi đến sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào sáng nay (9 tháng 1), người sáng lập MiniMax – Nghiêm Tuấn Kiệt đã chia sẻ suy nghĩ hiện tại của mình với LatePost:
"Hy vọng rằng về sau, chúng tôi có thể đóng góp nhiều hơn nữa vào việc nâng cao trình độ trí tuệ nhân tạo toàn ngành. Chúng tôi đã sơ bộ khám phá ra một con đường khởi nghiệp AI hoàn toàn từ gốc, dù phía trước vẫn còn vô vàn thử thách. Nếu điều này có thể truyền cảm hứng cho hệ sinh thái đổi mới khởi nghiệp AI, chúng tôi sẽ cảm thấy rất vinh dự."
Tính đến lúc đóng cửa phiên giao dịch buổi trưa, cổ phiếu MiniMax tăng hơn 78% so với giá chào bán ban đầu là 165 HKD, lên mức 294 HKD, vốn hóa thị trường đạt 89,8 tỷ HKD.
Khởi hành trước cơn sốt
Hillhouse Capital: Nhà đầu tư sớm nhất, cũng là nhà đầu tư tài chính bên ngoài lớn nhất
MiniMax được thành lập vào đầu năm 2022, ngay trước thời điểm ChatGPT bùng nổ, và Hillhouse Capital là nhà đầu tư đầu tiên của công ty.
Trong giai đoạn chuẩn bị khởi nghiệp, tại văn phòng Bắc Kinh của MiniMax lúc bấy giờ, Lý Lương – đối tác của Hillhouse và Nghiêm Tuấn Kiệt, Việp Diệp Dĩ đã trò chuyện suốt 3 tiếng đồng hồ. Sau đó, Lý Lương đưa ra một bản TS (thư bày tỏ ý định đầu tư) với mức định giá để trống: "Các anh có thể tự điền mức định giá và số tiền muốn huy động." Nghiêm Tuấn Kiệt đưa ra con số theo kế hoạch: huy động 30 triệu USD, định giá ở mức 200 triệu USD.
Trước khi khởi nghiệp, Nghiêm Tuấn Kiệt và Việp Diệp Dĩ từng làm đồng nghiệp tại SenseTime. Sinh năm 1989, lớn lên tại một huyện nhỏ ở Hà Nam, Nghiêm Tuấn Kiệt tốt nghiệp tiến sĩ tại Viện Tự động hóa, Học viện Khoa học Trung Quốc. Trong 7 năm làm việc tại SenseTime, ông từ một nhà nghiên cứu trở thành phó chủ tịch trẻ nhất của công ty, từng đảm nhiệm chức vụ Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu, phụ trách các mảng như thành phố thông minh và game. Việp Diệp Dĩ tốt nghiệp Đại học Johns Hopkins, từng giữ chức Trưởng ban Chiến lược Văn phòng CEO tại SenseTime.
Hạ Tử Chiêu – nhà đầu tư Hillhouse đầu tiên tiếp xúc với MiniMax, cho biết với LatePost rằng vài ngày trước khi gặp Lý Lương, Nghiêm Tuấn Kiệt đã dành tới 9 tiếng để giảng một “bài học kỹ thuật” cho nhóm Hillhouse: Các định luật mở rộng (Scaling Laws) của mô hình kiến trúc Transformer, tiến triển của GPT-3, học tăng cường do DeepMind thực hiện, mô hình khuếch tán (diffusion model) tạo hình ảnh, cách CLIP kết hợp hình ảnh và ngôn ngữ... “Lúc đó hiếm ai có thể kết nối tất cả những công nghệ này lại với nhau. Cá nhân tôi cũng khó tin là nó chắc chắn sẽ thành công, nhưng nhìn lại sau này, mọi đánh giá mà IO (Nghiêm Tuấn Kiệt) viết ra đều đúng.”
Trong giai đoạn đầu thành lập, đội ngũ MiniMax phân tích các thay đổi công nghệ và cơ hội thị trường trên bảng trắng.
Tư duy của MiniMax là đồng thời phát triển các mô hình văn bản, giọng nói và hình ảnh, sử dụng mô hình lớn và công nghệ đa phương thức để tạo ra các ứng dụng AI phục vụ người dùng phổ thông. Đây là tầm nhìn được xác lập ngay từ ngày thành lập: Intelligence with everyone (Trí tuệ dành cho mọi người).
Hillhouse nhận định lúc đó đây là một công trình hệ thống, đòi hỏi đội ngũ không chỉ hiểu về thuật toán mà còn cần năng lực tổng hợp về phần cứng, dữ liệu, kỹ thuật và ứng dụng. Nghiêm Tuấn Kiệt từng lãnh đạo đội ngũ hơn 1.000 người tại SenseTime, có kinh nghiệm dày dặn trong thuật toán, kỹ thuật, tổ chức và thương mại hóa AI.
Chỉ trong chưa đầy hai tuần, Hillhouse hoàn tất việc ký kết TS, thông qua hội đồng quyết định đầu tư và giành quyền dẫn dắt vòng hạt giống. Sequoia – tiếp cận MiniMax muộn hơn một tuần – đã không kịp tham gia vòng này. Một năm rưỡi sau, vào tháng 7 năm 2023, trong vòng gọi vốn thứ tư với định giá trước vốn là 1,55 tỷ USD, Sequoia mới chính thức trở thành cổ đông của MiniMax.
Tháng 11 năm 2022, Trương Lỗi tổ chức một chuyến đi nhỏ tới Trung Đông, trong đó có ít doanh nhân nổi bật như Vương Truyền Phúc – người sáng lập BYD, Dư Khải – người sáng lập Horizon Robotics, và cả Nghiêm Tuấn Kiệt – lúc ấy còn vô danh, vừa khởi nghiệp chưa đầy một năm.
Tại phòng nghỉ VIP World Cup Qatar, Nghiêm Tuấn Kiệt dùng tiếng Anh chưa thành thạo để giải thích cho bạn bè Trung Đông về AGI (Trí tuệ nhân tạo tổng quát). Chỉ nửa tháng sau, thuật ngữ vốn còn khá xa lạ này bỗng lan tỏa khắp thế giới cùng sự ra mắt của ChatGPT.
Hạ Tử Chiêu – nhà đầu tư Hillhouse đầu tiên tiếp xúc MiniMax – chính thức gia nhập MiniMax vào năm 2023: “Tự nhảy luôn vào công ty.”
Sau vòng hạt giống, Hillhouse tiếp tục rót vốn nhiều lần vào MiniMax. Trước khi niêm yết, Hillhouse nắm giữ 7,14% cổ phần, xếp sau Alibaba, là nhà đầu tư bên ngoài lớn thứ hai và là nhà đầu tư tài chính lớn nhất của MiniMax.
Lưu Vĩ – MiHoYo: “Super smart bị thổi phồng, còn sự kiên trì thì bị đánh giá thấp”
Đầu năm 2021, Thái Hạo Vũ – người sáng lập MiHoYo – từng phát biểu: Muốn “xây dựng một thế giới ảo nơi 1 tỷ người sinh sống vào năm 2030”. Hình thái ứng dụng ban đầu mà MiniMax hình dung rất phù hợp với mục tiêu này: sử dụng công nghệ đa phương thức để tạo ra các nhân vật AI tương tác với người dùng thông thường (chú thích: cụm “AI Agent” ở đây ám chỉ “nhân vật AI”, chứ không phải khái niệm AI Agent phổ biến hiện nay). Lưu Vĩ (“Đại Vĩ Ca”) và La Vũ Hiểu (“La Gia”) – hai trong ba người sáng lập MiHoYo – cũng quen biết đội ngũ MiniMax từ lâu. Họ gần như đồng thời biết tin Nghiêm Tuấn Kiệt khởi nghiệp cùng Hillhouse, nên việc đầu tư diễn ra rất tự nhiên.
MiHoYo là kiểu nhà đầu tư mà các founder ưa thích nhất. Việp Diệp Dĩ nói với LatePost: “Họ không quá can thiệp vào chi tiết vận hành công ty, mỗi lần gặp mặt, họ thường chỉ trò chuyện về ‘đạo lý cuộc sống’, bởi họ tin tưởng vào đội ngũ.”
Nghiêm Tuấn Kiệt từng trải qua chu kỳ lên xuống của làn sóng AI trước đó. “Tôi từng trải qua một năm rưỡi thất bại liên tiếp, cũng từng trải qua cảm giác làm đúng và thắng liên tục,” Nghiêm Tuấn Kiệt hồi tưởng lại giai đoạn làm nhận diện khuôn mặt tại SenseTime trong buổi phỏng vấn gần đây với La Vĩnh Hạo. Sau những nỗ lực ngược dòng dưới áp lực khổng lồ, ông đã xây dựng được sự tự tin mạnh mẽ về công nghệ.
Ông cũng từng chứng kiến toàn ngành thị giác máy tính thời đại máy tính, bắt đầu bằng kỳ vọng cao rồi dần chìm vào bế tắc. Một người sáng lập trong “Tứ đại long hổ” AI từng nhận xét về Nghiêm Tuấn Kiệt: Ông ấy đã nếm trải cái khổ của AI 1.0.
Năm ngoái, trong một lần trao đổi về mô hình lớn, Lưu Vĩ nói với chúng tôi: “Trong số các founder khởi nghiệp mô hình lớn, phần ‘super smart’ thường bị thổi phồng, còn sự kiên trì lại hay bị đánh giá thấp. Nhưng khởi nghiệp là một cuộc chạy marathon, và sự kiên trì vô cùng quý giá.”
Yunqi, IDG gia nhập, khép lại vòng hạt giống
Việp Diệp Dĩ quen biết nhiều nhà đầu tư trong thời gian làm việc tại SenseTime, bao gồm Trần Duật – cựu sinh viên Johns Hopkins, đối tác quản lý của Yunqi, và Ngưu Quy Quang – đối tác IDG từng tham gia nhiều vòng đầu tư vào SenseTime.
Hai tổ chức này nhanh chóng gia nhập vòng hạt giống của MiniMax. Trần Duật trước đó đã trao đổi xu hướng công nghệ với Nghiêm Tuấn Kiệt và Việp Diệp Dĩ. Khi Nghiêm Tuấn Kiệt chính thức quyết định khởi nghiệp, chỉ sau một bữa tối tại Thượng Hải, Trần Duật lập tức nói muốn đầu tư: “Tôi muốn đặt cược vào một lộ trình có khả năng lật đổ các giải pháp kỹ thuật hiện tại. Trước đây toàn là mô hình nhỏ, nhưng Tuấn Kiệt là người khá sớm nhận ra giá trị của mô hình nền tảng lớn.”
Ngưu Quy Quang liên hệ với Việp Diệp Dĩ ngay sau khi MiHoYo và Hillhouse gửi TS, gọi điện buổi sáng, tối đó đã bay đến Thượng Hải để gặp trực tiếp Nghiêm Tuấn Kiệt và đội ngũ cốt lõi, nhanh chóng chốt khoản đầu tư.
Toàn bộ vòng hạt giống, MiniMax huy động được 31 triệu USD, định giá 200 triệu USD. Con số này gần như khớp với kế hoạch ban đầu của đội ngũ: huy động 30 triệu USD, định giá sau vốn 200 triệu USD. MiniMax từ chối các đề nghị rót thêm tiền hoặc định giá cao hơn.
Ming Shi: Cổ đông mới duy nhất trong vòng thứ hai, cũng là tổ chức tham gia nhiều vòng gọi vốn nhất vào MiniMax
Trước khi ChatGPT ra mắt, MiniMax có hai vòng gọi vốn, và cổ đông mới duy nhất trong vòng thứ hai là Ming Shi Capital. Hoàng Minh Minh – đối tác sáng lập, và Hạ Lệnh – đối tác Ming Shi, lần đầu gặp Nghiêm Tuấn Kiệt tại sảnh khách sạn ở Bắc Kinh, lúc đó Nghiêm đang xem bài báo khoa học trên iPad. Đến tận bây giờ, ông vẫn duy trì thói quen dành khoảng một giờ mỗi ngày để đọc các bài báo mới nhất.
Cuộc gặp đầu tiên kéo dài hơn 2 tiếng. Nghiêm Tuấn Kiệt bắt đầu bằng việc nói về các thay đổi công nghệ. Hạ Lệnh lần đầu nghe Nghiêm nhắc đến AGI,一边聊，一边现场搜索。现在，很多人在同样情形下的第一反应已不再是百度一下，而是问 ChatGPT 或豆包。
“Thành thật mà nói, lúc đó tôi chưa nhạy cảm lắm với AGI, nhưng anh ấy nhanh chóng chuyển sang nói về GPT là mô hình dữ liệu đầu cuối.” Ming Shi từng đầu tư vào Li Auto tới 7 vòng; từ năm 2021, một xu hướng lớn trong lĩnh vực xe tự hành là mô hình đầu cuối mang lại bước tiến vượt bậc.
Nghiêm Tuấn Kiệt cũng nói về cách thay đổi công nghệ ảnh hưởng đến logic thương mại: Khó khăn lâu dài của các công ty AI thế hệ trước là mô hình lúc đó chưa đủ phổ quát, cho mỗi kịch bản và nhiệm vụ khác nhau, thường phải huấn luyện lại mô hình. Trong khi mô hình lớn là “One Model for all” (một mô hình phục vụ mọi tình huống và nhiệm vụ), điều này có nghĩa là việc thương mại hóa AI có thể thoát khỏi con đường cũ là phát triển theo đơn đặt hàng cho doanh nghiệp (to B) hay chính phủ (to G).
Đầu năm 2022, Hạ Lệnh gặp Nghiêm Tuấn Kiệt thêm hai lần nữa. Trước đó không lâu, trong buổi tổng kết cuối năm của Ming Shi, Hạ Lệnh đã trình bày dự báo xu hướng công nghệ AI trong 5 năm tới. Khi anh chia sẻ các ý tưởng như “công nghệ đa phương thức đáng để làm lại Adobe”, Agency, robot thông minh hơn… với Nghiêm Tuấn Kiệt, đối phương buông đũa xuống và bắt đầu chia sẻ cụ thể MiniMax muốn theo đuổi ứng dụng theo hướng nào.
Lần gặp tiếp theo rơi đúng vào ngày 14 tháng 2. Lần này Hạ Lệnh muốn kiểm chứng: MiniMax thiên về to C hay to B? “To C,” Nghiêm Tuấn Kiệt trả lời, khẳng định sẽ không đi theo con đường cũ là làm dự án đặt hàng cho doanh nghiệp. Cũng chính là điều Hạ Lệnh mong muốn. Hai người nói quá say mê đến mức chẳng ăn gì, ngày lễ không hoa, Hạ Lệnh mang về nhà một đĩa mực xào.
Giống như Hillhouse, Ming Shi cũng đánh giá cao kinh nghiệm tổng hợp của Nghiêm Tuấn Kiệt từ thuật toán, kỹ thuật đến vận hành kinh doanh. Điều này được chứng minh ngay trong năm đầu tiên đầu tư: Vào nửa cuối năm 2022, sau khi đã huấn luyện vài phiên bản mô hình văn bản, MiniMax bắt đầu tìm kiếm GPU khắp nơi trên cả nước. Đúng lúc đó, một loạt công ty xe tự hành rút lui, nhiều tài nguyên tính toán GPU được trả lại, MiniMax đã thuê được lượng sức mạnh tính toán này với giá chỉ bằng một nửa so với thời điểm cơn sốt mô hình lớn bùng nổ.
Hoàng Minh Minh – đối tác sáng lập Ming Shi – mô tả quyết tâm khởi nghiệp của Nghiêm Tuấn Kiệt như sau: “Lúc đó ChatGPT chưa ra mắt, OpenAI cũng chưa nổi bật, vậy mà Nghiêm Tuấn Kiệt – người đã giữ vị trí cấp trung tại SenseTime – lại dám rời đi để khởi nghiệp.” Ming Shi là một trong những tổ chức đầu tư vào MiniMax nhiều vòng nhất, trong tổng số 8 vòng (bao gồm cả vòng đầu tư cornerstone và 7 vòng trước IPO), Ming Shi tham gia tới 6 vòng.
ChatGPT đến rồi, mọi thứ thay đổi hoàn toàn
Cơn sốt đầu tư dưới sự đồng thuận nhanh chóng
Tháng 10 năm 2022, MiniMax ra mắt sản phẩm đầu tiên Glow, không quảng cáo nhiều nhưng trong vòng 2 tháng đã thu hút hơn một triệu người dùng yêu thích anime. Với một công ty khởi nghiệp hoạt động chưa đầy một năm, thử nghiệm con đường mới AI to C, đây vốn là khởi đầu khá tốt. Nhưng ngay sau đó, ChatGPT ra mắt vào tháng 11, tạo nên làn sóng khổng lồ, khiến Glow chỉ như một gợn sóng nhỏ.
Dưới làn sóng đồng thuận nhanh chóng, MiniMax vừa được hưởng lợi trực tiếp, vừa phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt. Đầu năm 2023, công ty nhanh chóng khởi động vòng thứ ba, huy động tổng cộng 260 triệu USD, gấp hơn 3 lần tổng hai vòng trước, định giá sau vốn đạt 1,157 tỷ USD. Tencent, Xiaomi, Xiaohongshu và các nhà đầu tư chiến lược khác, cùng các cổ đông mới như Shunwei, Oasis, và toàn bộ cổ đông cũ đều tiếp tục rót vốn.
Mặt khác, MiniMax không còn là lựa chọn duy nhất trên thị trường. Cuộc chiến “trăm mô hình” bắt đầu, hàng loạt công ty khởi nghiệp với đặc điểm và ưu thế riêng lần lượt xuất hiện: Vương Huệ Văn tự đầu tư 50 triệu USD thành lập Lightyear, Vương Tiểu Xuyên – người từng tạo ra bàn phím Sogou – thành lập Baichuan AI, Lý Khai Phục thành lập 01.ai. Trong số các lực lượng công nghệ mới nổi, có cả Zhipu – cũng khởi động sớm hơn, thành lập từ năm 2019; Yue Zhimian – do Dương Trực Lân sáng lập, người từng phát triển XLNet, Transformer-XL, có nền tảng học thuật gắn liền trực tiếp với mô hình ngôn ngữ lớn. Các công ty này đều nhanh chóng nhận được vốn. Một số nhà đầu tư thậm chí đầu tư vào nhiều công ty cùng lúc, như Alibaba, Tencent và Shunwei.
Chiến lược của MiniMax là giữ lại quyền kiểm soát càng nhiều càng tốt, không pha loãng cổ phần quá nhanh. Tencent ban đầu muốn đầu tư nhiều hơn vào vòng thứ ba của MiniMax, nhưng cuối cùng MiniMax chỉ nhận 50 triệu USD từ Tencent.
ByteDance rút lui, Redwood (Sequoia China) gia nhập
Tháng 5 năm 2023, Vương Huệ Văn vì lý do sức khỏe đã ngừng hoạt động Lightyear. Cùng thời điểm, một nhân vật then chốt khác ảnh hưởng đến cục diện mô hình lớn Trung Quốc cũng đưa ra lựa chọn: ByteDance.
Lúc đó, ByteDance đã thành lập đội ngũ mô hình lớn, nhưng cũng cân nhắc việc đầu tư bên ngoài, tương tự như Google đầu tư vào Anthropic; Tencent và Alibaba vừa tự phát triển vừa đầu tư vào các công ty bên ngoài.
Vào khoảng tháng 6 năm 2023, ByteDance đã gửi thư bày tỏ ý định đầu tư đến hai công ty mô hình lớn: MiniMax và Jieyue Xingchen – công ty vừa mới thành lập không lâu.
Nhưng sau một cuộc họp cấp cao giữa năm, ByteDance quyết định không tiếp tục đầu tư bên ngoài vào các công ty mô hình lớn. Thái độ của Trương Nhất Minh là: “Tại sao chúng ta không tự làm mô hình lớn? Chúng ta nên tự làm, và chúng ta cũng hoàn toàn có thể tự làm tốt.”
Cùng thời điểm, Redwood China (Sequoia) dẫn dắt vòng A+ của MiniMax, lúc này Hillhouse đã hết ba quyền ưu tiên đầu tư Super Pro-rata.
Trong vòng này, MiniMax huy động được 50 triệu USD, định giá sau vốn đạt 1,6 tỷ USD. Redwood tiếp tục gia tăng đầu tư trong nhiều vòng tiếp theo, đây cũng là một trong những dự án đầu tư lớn nhất của Redwood China trong lĩnh vực mô hình lớn cho đến nay. Trước IPO, Redwood China nắm giữ 3,81% cổ phần MiniMax, là nhà đầu tư tài chính lớn thứ ba. Redwood cũng đầu tư vào Lightyear, Yue Zhimian, Jieyue Xingchen và các công ty mô hình lớn khác.
Theo tìm hiểu của LatePost, Redwood và Hillhouse đã thảo luận tỉ mỉ đến ba chữ số sau dấu phẩy về tỷ lệ góp vốn trong vòng này.
Alibaba rót vốn lớn, cái Tết thay đổi vận mệnh của nhiều người
Trong làn sóng AI trước đó, Alibaba vừa là nhà hỗ trợ quan trọng, vừa có mối quan hệ cạnh tranh tinh vi với các công ty khởi nghiệp, tương tự như mối quan hệ hiện tại giữa các tập đoàn lớn và các công ty khởi nghiệp AI.
Alibaba từng đồng thời có mặt trong hội đồng quản trị của SenseTime và Megvii. Năm 2017, cả hai công ty đều muốn mua lại Yushi – công ty an ninh hàng đầu thứ ba Trung Quốc – để tìm thiết bị phần cứng cho AI thị giác, bằng cách mua lại千方科技 – công ty mẹ của Yushi. Nhưng cuối cùng, Alibaba đã mua千方 với giá 3,7 tỷ Nhân dân tệ, đưa Yushi vào麾下, nhằm giúp Alibaba Cloud mở rộng thị trường doanh nghiệp và chính phủ.
Thời gian trôi qua, Alibaba Cloud dần rút khỏi mảng kinh doanh doanh nghiệp-chính phủ chủ yếu dựa trên triển khai riêng (private deployment). Sau cơn sốt mô hình lớn, Ngô Võng Minh – nhân viên số 6 của Alibaba – trở lại vào năm 2023, đảm nhiệm CEO tập đoàn và CEO Alibaba Cloud, đề ra chiến lược mới cho Alibaba Cloud: Dẫn dắt bằng AI, ưu tiên điện toán đám mây công cộng.
Alibaba bắt đầu đầu tư rộng rãi vào các công ty mô hình lớn – những khách hàng chính của năng lực tính toán AI trên nền tảng đám mây. Từ nửa cuối năm 2023, Alibaba lần lượt đầu tư vào Zhipu, Baichuan AI, 01.ai.
Đến cuối năm 2023, Alibaba bắt đầu tiếp xúc cùng lúc với MiniMax và Yue Zhimian.
Đây là vòng then chốt giúp Yue Zhimian vươn lên. Lúc đó, Yue Zhimian ban đầu tìm kiếm mức định giá trước vốn 900 triệu USD từ Xiaohongshu và các bên khác. Nhưng trước Tết Nguyên đán, Alibaba bất ngờ xuất hiện, đẩy định giá lên 1,5 tỷ USD, và rót vốn gần 800 triệu USD.
Các công ty non trẻ thường thận trọng trước khoản đầu tư lớn như vậy vì tỷ lệ sở hữu quá cao. Nhưng ảnh hưởng mà Alibaba mang lại là tức thì: khoản đầu tư 800 triệu USD nhanh chóng trở thành tiêu đề nóng trong ngành AI; kết hợp với chiến dịch quảng bá sản phẩm Kimi và tăng trưởng trong nửa đầu năm 2024, tiếng vang của Yue Zhimian đạt đỉnh điểm.
Ban đầu, Alibaba cũng muốn chiếm khoảng 30–40% cổ phần tại MiniMax, nhưng cuối cùng hai bên đạt được thỏa thuận với mức đầu tư 400 triệu USD từ Alibaba. Đây là vòng gọi vốn thứ năm của MiniMax, hoàn tất vào tháng 3 năm 2024, tổng số vốn huy động đạt 654 triệu USD, định giá sau vốn đạt 2,55 tỷ USD. Các cổ đông mới gia nhập cùng kỳ bao gồm Matrix Partners China, China Life và một số tổ chức khác.
Trước khi niêm yết, Alibaba nắm giữ hơn 13% cổ phần MiniMax, là cổ đông bên ngoài lớn nhất.
Các quỹ bảo hiểm, gia đình doanh nhân sản xuất: Khi ngày càng nhiều tổ chức đầu tư vào mô hình lớn
Sau khoản đầu tư lớn của Alibaba vào mô hình lớn đầu năm 2024, từ năm 2024 đến 2025, tần suất gọi vốn trong lĩnh vực mô hình nền tảng rõ ràng giảm mạnh. ByteDance, Alibaba và các gã khổng lồ công nghệ khác tăng mạnh đầu tư toàn diện vào mô hình và sản phẩm AI, với lực lượng lao động, năng lực tính toán gấp nhiều lần so với các công ty khởi nghiệp, đồng thời kiểm soát lưu lượng và nền tảng quảng cáo. DeepSeek – tạm gác lại áp lực thương mại hóa, tập trung vào nghiên cứu mô hình – đơn giản, tinh khiết, cực đoan – đã đẩy nhiều công ty khởi nghiệp điển hình cần gọi vốn ra khỏi ánh đèn sân khấu. Số công ty có thể tiếp tục gọi vốn giảm, số nhà đầu tư có thể rót tiền lớn cũng giảm theo.
Ngoài các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhiều loại hình nhà đầu tư khác bắt đầu trở thành cổ đông của MiniMax, bao gồm Guoshou Investment – quỹ bảo hiểm đầu tiên ở Trung Quốc tham gia đầu tư vốn cổ phần;盈科拓展 do Lý Trạch Hiển điều hành;柏睿资本 do Lý Bình – đồng sáng lập và phó chủ tịch CATL – thành lập riêng để đầu tư. Họ mang đến những góc nhìn khác biệt về mô hình lớn.
China Life: Nhìn thấy một đội ngũ đáng tin cậy
“Tuổi đời còn trẻ, quyết tâm rất lớn, lúc nào cũng cười tươi, nói chuyện chậm rãi điềm tĩnh.” Đó là ấn tượng đầu tiên của Cố Nghiệp Trì về Nghiêm Tuấn Kiệt. Cố Nghiệp Trì là người phụ trách mảng đầu tư vốn cổ phần tại Công ty Quản lý Tài sản Bảo hiểm China Life, từng làm việc trong cơ quan quản lý mười năm, sau đó làm đầu tư vốn cổ phần thêm mười năm nữa.
China Life là một quỹ bảo hiểm, không được phép đầu tư sai – điều này quan trọng hơn cả việc đạt lợi nhuận siêu cao. Sau khi lần lượt gặp hầu hết các người sáng lập công ty mô hình lớn hàng đầu, Cố Nghiệp Trì và đội ngũ đầu tư của China Life đã chọn MiniMax, đầu tư hai vòng vào đầu và cuối năm 2024.
Cố Nghiệp Trì ước chừng hai tháng lại gặp Nghiêm Tuấn Kiệt một lần. Ông cho rằng Nghiêm Tuấn Kiệt là một người sáng lập “thật thà, có tư duy sâu sắc và tầm nhìn xa, tin tưởng vững chắc vào công nghệ, nhất quán trong hành động”: “Năm 2023, Tuấn Kiệt bắt đầu nói về MoE (hệ thống chuyên gia hỗn hợp), sau đó lập tức bắt tay huấn luyện MoE – hiện nay đây đã trở thành kiến trúc chủ đạo của ngành; hơn một năm trước, anh ấy nói với tôi rằng các công ty mô hình lớn nên chủ yếu dựa vào công nghệ chứ không phải đổ tiền vào quảng cáo, và họ đã làm đúng như vậy, giờ đây đây cũng là câu chuyện chủ đạo của ngành.”
“Điều này khiến chúng tôi rất yên tâm,” Cố Nghiệp Trì nói.
Bairui Capital: Tìm kiếm những nhà khoa học có thể trở thành doanh nhân
“Nếu không có dự án MiniMax này, chúng tôi có lẽ sẽ không đầu tư vào mô hình lớn,” Vương Lợi Dân – đối tác quản lý Bairui Capital – nói với LatePost.
Bairui Capital là tổ chức đầu tư mạo hiểm do Lý Bình – Phó Chủ tịch CATL – làm nhà đầu tư duy nhất. Lý Bình là đồng sáng lập CATL năm 2010, hiện là Phó Chủ tịch CATL.
Sau ChatGPT, Bairui Capital – vốn tập trung vào sản xuất tiên tiến và công nghệ cứng – bắt đầu nghiên cứu cuộc cách mạng AI tạo sinh do mô hình ngôn ngữ lớn thúc đẩy, nhưng họ không vội vàng hành động.
Tháng 11 năm 2023, Lý Bình và đội ngũ Bairui đã trò chuyện 3 tiếng tại khách sạn Jinjiang Thượng Hải với Nghiêm Tuấn Kiệt, từ đó hình thành ý định đầu tư ban đầu. Bairui sau đó tham gia vòng gọi vốn thứ tư của MiniMax hoàn tất đầu năm 2024, đây cũng là lần đầu tiên Bairui đầu tư vào lĩnh vực công nghệ phần mềm và thông tin.
Ý thức kiểm soát chi phí của Nghiêm Tuấn Kiệt, việc MiniMax trước đó đã bố trí sớm về năng lực tính toán, và tư duy khám phá hàng loạt ứng dụng, sớm tạo nguồn thu để nuôi研发, khiến Bairui cảm thấy rất quen thuộc. Trong giai đoạn đầu phát triển pin xe hơi, CATL cũng trải qua quá trình tương tự: dùng kinh doanh xe buýt và xe thương mại để tạo ra vòng kinh doanh khép kín đầu tiên, dùng doanh thu từ các hoạt động ban đầu để đầu tư nghiên cứu phát triển tiếp theo, cải thiện hiệu suất pin, thúc đẩy chi phí pin giảm mạnh.
“Nghiêm Tuấn Kiệt rất tỉnh táo về việc các công ty khởi nghiệp mô hình lớn hôm nay, đặc biệt là ở Trung Quốc, không có quá nhiều tiền để đốt, cũng không có quá nhiều cụm tính toán tiên tiến nhất. Các công ty mô hình lớn Trung Quốc phải đi con đường riêng, phát triển mô hình nền tảng của mình trong điều kiện bị giới hạn về chi phí và năng lực tính toán.”
“Chúng tôi học được từ Robin (Tăng Dụ Quân) một điều: Một nhà khoa học hàng đầu cũng cần tư duy kinh doanh hàng đầu, mới có thể vận hành doanh nghiệp thành công,” Vương Lợi Dân nói.
“Ở lại trong làn sóng”
Hơn ba năm qua, sự đồng thuận nhanh chóng hình thành, nhưng lại bị lật đổ nhanh hơn: Năm 2023 là cuộc đua bám đuổi, mọi người đều hướng tới GPT-4; năm 2024 khởi đầu bằng khoản đầu tư khổng lồ của Alibaba, kết thúc với sự vươn lên của Douyin; năm 2025, DeepSeek mở mã nguồn mô hình suy luận đẳng cấp thế giới với chi phí cực thấp, định giá các công ty khởi nghiệp hàng đầu toàn cầu chạm mức hàng ngàn tỷ USD, câu hỏi “Ai sẽ là OpenAI của Trung Quốc?” trở nên vô nghĩa.
Phương thức tồn tại của MiniMax không phải là cực đại hóa một điểm mạnh, mà là liên tục điều chỉnh, tiến gần hơn đến mục tiêu phục vụ người dùng phổ thông bằng AI.
Công ty vừa làm mô hình ngôn ngữ lớn, vừa không từ bỏ tạo sinh đa phương thức, vì Nghiêm Tuấn Kiệt cho rằng AI phục vụ người dùng phổ thông cần phải thông minh, đồng thời cần tương tác đa phương thức về thị giác và âm thanh. Làm cả mô hình và ứng dụng; Nghiêm Tuấn Kiệt từng nói: “Nếu không có sản phẩm tiếp nhận, dù bạn có tiến bộ về công nghệ, cuối cùng nó cũng không thuộc về bạn.” Phát triển cả thị trường nội địa và quốc tế.
Các ứng dụng AI dạng đồng hành như Xingye/Talkie, các ứng dụng tạo video, nội dung giọng nói như Haipu AI và MiniMax Voice, cùng với mảng API nền tảng mở – mỗi mảng mang lại khoảng 30% doanh thu cho MiniMax, cân đối theo tỷ lệ 1:1:1.
Trong mảng công nghệ do chính Nghiêm Tuấn Kiệt trực tiếp phụ trách, ông sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Nửa cuối năm 2023, MiniMax gần như dồn toàn bộ nguồn lực nghiên cứu vào phát triển mô hình MoE (chuyên gia hỗn hợp), nhưng thất bại hai lần liên tiếp; năm 2024, công ty lại dồn 80% nguồn lực vào phát triển mô hình kiến trúc chú ý tuyến tính mới – sau này được công bố vào đầu năm 2025 với tên M1 – đây đều là những cược lớn vào các hướng công nghệ mà ông cho là có tiềm năng cao nhất.
Thử nghiệm khắp nơi về khả năng thương mại hóa và tập trung nguồn lực vào nghiên cứu công nghệ là hai mặt của cùng một đồng xu. Giống như chính tên gọi MiniMax – trong sự bất định cực lớn, dùng nguồn lực hữu hạn để tìm kiếm xác suất thành công cực nhỏ.
Đầu năm 2025, Nghiêm Tuấn Kiệt nói rằng ông hy vọng bản thân luôn ở trong làn sóng: “Thứ nhất là có thể tham gia thúc đẩy làn sóng tiếp tục diễn ra; thứ hai là công ty chúng tôi có thể tiếp tục phát triển.”
Vì vậy, hãy ở lại trong làn sóng trước đã.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
