New York Times: Những điều chưa được tiết lộ đằng sau việc Trump ủng hộ tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
New York Times: Những điều chưa được tiết lộ đằng sau việc Trump ủng hộ tiền mã hóa
Một loạt doanh nghiệp tiền mã hóa đột phá ranh giới ngành đổ bộ vào thị trường chứng khoán, vừa thu hút nhà đầu tư tham gia, vừa thúc đẩy rủi ro thị trường tiếp tục ở mức cao.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: David Yaffe-Bellany và Eric Lipton, The New York Times
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Mùa hè năm nay, một nhóm các giám đốc điều hành doanh nghiệp đã tiếp thị một kế hoạch kinh doanh tới các nhà tài chính Phố Wall, đồng thời là cố vấn cũ của Tổng thống Trump – Anthony Scaramucci. Họ muốn Scaramucci tham gia vào một công ty đại chúng theo đuổi chiến lược độc đáo: nâng cao sức hấp dẫn với nhà đầu tư bằng cách tích trữ lượng lớn tài sản tiền mã hóa.
“Thực ra họ chẳng cần phải nói nhiều,” Scaramucci nhớ lại. Không lâu sau, ông tham gia với tư cách cố vấn cho ba công ty nhỏ vô danh áp dụng chiến lược này. “Quá trình đàm phán hợp tác diễn ra rất thuận lợi.”
Tuy nhiên, cơn sốt này không kéo dài được bao lâu. Thị trường tiền mã hóa sụp đổ vào mùa thu năm nay, khiến cổ phiếu ba công ty mà Scaramucci tham gia đều lao dốc mạnh, trong đó một công ty có mức giảm hơn 80%.
Sự trỗi dậy và suy tàn của những doanh nghiệp này là hình ảnh thu nhỏ của cơn sốt tiền mã hóa do Trump khởi xướng. Nhà lãnh đạo tự xưng là "tổng thống tiền mã hóa đầu tiên" này không chỉ chấm dứt các biện pháp siết chặt quy định đối với doanh nghiệp tiền mã hóa, mà còn công khai quảng bá đầu tư tiền mã hóa tại Nhà Trắng, ký các đạo luật ủng hộ sự phát triển của lĩnh vực này, thậm chí phát hành đồng tiền meme mang tên TRUMP, đưa lĩnh vực từng rất hẻo lánh này lên đỉnh cao của nền kinh tế toàn cầu.
Ngày nay, hệ quả dây chuyền từ việc Trump ủng hộ tiền mã hóa đang dần lộ rõ.
Từ đầu năm đến nay, hàng loạt doanh nghiệp tiền mã hóa mới liên tục xuất hiện, vượt qua ranh giới ngành nghề và kéo ngày càng nhiều người vào thị trường biến động mạnh này. Hiện đã có hơn 250 công ty đại chúng bắt đầu tích trữ tiền mã hóa — loại tài sản kỹ thuật số vốn có đặc điểm biến động giá tương tự như cổ phiếu hay trái phiếu truyền thống.
Anthony Scaramucci, cựu cố vấn của Trump, tham dự Hội nghị Bitcoin tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất năm 2024
Nhiều công ty nhân cơ hội tung ra các sản phẩm sáng tạo nhằm hạ thấp rào cản để đưa tiền mã hóa vào tài khoản môi giới và kế hoạch hưu trí. Đồng thời, các giám đốc điều hành ngành đang vận động cơ quan quản lý cho phép phát hành token mã hóa đại diện cho cổ phiếu công ty đại chúng, hướng tới xây dựng một thị trường giao dịch cổ phiếu dựa trên công nghệ mã hóa.
Cơn sốt đổi mới táo bạo này đã bộc lộ nhiều vấn đề. Trong hai tháng qua, giá các tiền mã hóa chủ chốt giảm mạnh, khiến các doanh nghiệp nắm giữ nặng tiền mã hóa đối mặt nguy cơ sụp đổ. Các dự án mới nổi khác cũng làm dấy lên cảnh báo từ các nhà kinh tế và cơ quan quản lý rằng rủi ro thị trường đang tích tụ.
Điểm then chốt gây lo ngại chính là quy mô nợ vay liên tục tăng. Đến mùa thu năm nay, các công ty đại chúng đã vay mượn quy mô lớn để mua tiền mã hóa; khối lượng vị thế hợp đồng tương lai tiền mã hóa của nhà đầu tư vượt 200 tỷ USD, phần lớn giao dịch này phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính, vừa có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ, vừa tiềm ẩn nguy cơ thanh lý.
Đáng lo ngại hơn, các động thái mới của ngành tiền mã hóa đã gắn kết sâu sắc thị trường mã hóa với thị trường chứng khoán và các lĩnh vực tài chính khác. Nếu khủng hoảng xảy ra trong thị trường tiền mã hóa, rủi ro có thể lan truyền sang toàn bộ hệ thống tài chính, gây phản ứng dây chuyền.
“Ngày nay, ranh giới giữa đầu cơ, cờ bạc và đầu tư đã trở nên mờ nhạt,” Timothy Massad, từng là Thứ trưởng Tài chính phụ trách ổn định tài chính Mỹ sau cuộc khủng hoảng 2008, thẳng thắn nói. “Tình trạng này khiến tôi rất lo lắng.”
Phát ngôn viên Nhà Trắng Karoline Leavitt phản hồi rằng chính sách của Trump đang “giúp Mỹ trở thành trung tâm tiền mã hóa toàn cầu bằng cách thúc đẩy đổi mới và tạo cơ hội kinh tế cho người dân cả nước.”
Các giám đốc điều hành ngành tiền mã hóa biện luận rằng các dự án mới này thể hiện tiềm năng của công nghệ mã hóa trong việc tái cấu trúc hệ thống tài chính lỗi thời. Theo họ, biến động thị trường chính là cơ hội sinh lời.
“Rủi ro cao thường đi kèm lợi nhuận cao,” Duncan Moir, Tổng giám đốc công ty 21Shares phát hành sản phẩm đầu tư tiền mã hóa, cho biết. “Sứ mệnh của chúng tôi là mang những cơ hội đầu tư này đến với nhiều người hơn.”
Sự trỗi dậy của cơn sốt đổi mới này không thể tách rời khỏi việc nới lỏng hoàn toàn môi trường quản lý — đây là giai đoạn thuận lợi nhất mà các doanh nghiệp tiền mã hóa từng trải qua. Trong nhiều năm trước, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) luôn tranh tụng với ngành tiền mã hóa; nhưng vào tháng 1 năm nay, cơ quan này đã thành lập Nhóm công tác chuyên trách về tiền mã hóa và tổ chức các cuộc họp với hàng chục doanh nghiệp tìm kiếm sự hỗ trợ quy định mới hoặc giấy phép niêm yết sản phẩm.
Phát ngôn viên SEC cho biết cơ quan đang nỗ lực “đảm bảo nhà đầu tư nắm thông tin đầy đủ để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.”
Trụ sở chính của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ tại Washington
Đáng chú ý, nhiều doanh nghiệp mới nổi này có mối liên hệ với bản đồ kinh doanh tiền mã hóa ngày càng mở rộng của gia đình Trump, mối liên hệ này đã làm mờ ranh giới giữa kinh doanh và chính phủ.
Mùa hè năm nay, các giám đốc điều hành công ty khởi nghiệp tiền mã hóa World Liberty Financial thuộc sở hữu của Trump đã tuyên bố gia nhập hội đồng quản trị của công ty đại chúng ALT5 Sigma. Công ty này trước đây chuyên về tái chế, nay lên kế hoạch gây quỹ 1,5 tỷ USD để tiến vào thị trường tiền mã hóa.
Chuyến tàu vốn: Một canh bạc tiền mã hóa mất kiểm soát
Các tín đồ tiền mã hóa gọi làn sóng đầu tư rủi ro cao do chính quyền Trump thúc đẩy này là “Mùa hè của các công ty kho bạc mã hóa”.
Các công ty kho bạc dữ liệu (DAT) là những công ty đại chúng có mục tiêu chính là tích trữ tiền mã hóa. Dữ liệu từ công ty tư vấn tiền mã hóa Architect Partners cho thấy gần một nửa trong số các doanh nghiệp mới nổi này tập trung tích trữ Bitcoin – đồng tiền mã hóa nổi tiếng nhất, trong khi hàng chục công ty khác tuyên bố kế hoạch mua Dogecoin và các đồng tiền ít phổ biến khác.
Số lượng công ty kho bạc dữ liệu được thành lập mỗi tháng năm 2025. Nguồn: Architect Partners, cập nhật đến ngày 16 tháng 12
Mô hình hoạt động của các công ty này thường đơn giản và thô ráp: một nhóm giám đốc tìm một công ty nhỏ đang niêm yết (ví dụ như nhà sản xuất đồ chơi), thuyết phục họ chuyển sang kinh doanh tích trữ tiền mã hóa; sau đó hợp tác cùng công ty này gây quỹ hàng trăm triệu USD từ các nhà đầu tư giàu có, rồi dùng tiền đó mua tiền mã hóa.
Mục đích chính là cho phép nhiều người hơn tham gia đầu tư tiền mã hóa thông qua việc phát hành cổ phiếu truyền thống được liên kết với giá tiền mã hóa. Về lý thuyết, chiến lược này có tiềm năng sinh lời đáng kể. Nhiều quỹ đầu tư và công ty quản lý tài sản vẫn dè dặt trước việc đầu tư trực tiếp vào tiền mã hóa vì quy trình lưu trữ phức tạp, chi phí cao và dễ bị tin tặc tấn công.
Đầu tư vào các công ty kho bạc dữ liệu giống như việc thuê ngoài công tác hậu cần như lưu trữ tiền mã hóa. Nhưng các công ty này cũng tiềm ẩn rủi ro lớn: nhiều công ty được thành lập vội vàng, ban quản lý thiếu kinh nghiệm vận hành doanh nghiệp niêm yết. Dữ liệu từ Architect Partners cho thấy các công ty này đã công bố kế hoạch vay tổng cộng hơn 20 tỷ USD để mua tiền mã hóa.
“Đòn bẩy là nguyên nhân gây ra khủng hoảng tài chính,” Corey Frayer, từng là cố vấn tiền mã hóa của SEC, cảnh báo. “Và hiện tại thị trường đang tạo ra lượng đòn bẩy khổng lồ.”
Một số công ty kho bạc dữ liệu đã rơi vào khủng hoảng hoạt động hoặc quản lý, khiến nhà đầu tư chịu thiệt hại nặng nề.
Sau khi công ty đại chúng Forward Industries chuyển đổi thành công ty kho bạc dữ liệu, họ nắm giữ nặng SOL. Tháng 9 năm nay, công ty huy động hơn 1,6 tỷ USD từ các nhà đầu tư tư nhân, cổ phiếu từng tăng vọt lên gần 40 USD/cổ phiếu.
Allan Teh ở Miami, người quản lý tài sản cho một văn phòng gia đình, đã đầu tư 2,5 triệu USD vào Forward Industries năm nay. “Lúc đó ai cũng nghĩ chiến lược này chắc chắn thắng, giá tài sản mã hóa sẽ tiếp tục tăng,” Allan Teh nhớ lại.
Tuy nhiên, khi thị trường tiền mã hóa sụp đổ, cổ phiếu Forward Industries từng giảm xuống còn 7 USD/cổ phiếu trong tháng này. Công ty thông báo kế hoạch dùng 1 tỷ USD để mua lại cổ phiếu trong hai năm tới, nhưng biện pháp này không ngăn được đà giảm.
“Âm nhạc ngừng lại, trò chơi kết thúc. Giờ tôi bắt đầu lo, liệu tôi có thể rút lui an toàn không?” Allan Teh đã thua lỗ khoảng 1,5 triệu USD. “Cuối cùng khoản đầu tư này sẽ thua lỗ bao nhiêu?” Đại diện Forward Industries từ chối bình luận.
Sự tràn lan của các công ty kho bạc dữ liệu đã khiến SEC phải cảnh giác. “Rõ ràng, chúng tôi rất lo ngại,” Chủ tịch SEC Paul Atkins nói trong một cuộc phỏng vấn tại hội nghị tiền mã hóa ở Miami tháng trước. “Chúng tôi đang theo dõi sát sao diễn biến.”
Và phía sau làn sóng mới này của tiền mã hóa là sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ gia đình Trump.
Các nhà sáng lập World Liberty Financial gồm con trai Trump là Eric Trump và Zach Witkoff
Tháng 8 năm nay, World Liberty Financial thông báo rằng các nhà sáng lập (bao gồm con trai tổng thống Eric Trump) sẽ gia nhập hội đồng quản trị ALT5 Sigma. Công ty đại chúng này lên kế hoạch tích trữ token WLFI do World Liberty Financial phát hành (hiện tại Eric Trump giữ chức cố vấn chiến lược kiêm quan sát viên hội đồng quản trị).
Hợp tác này dường như có thể giúp gia đình Trump nhanh chóng thu lợi. Theo thỏa thuận chia sẻ doanh thu công bố trên website của World Liberty Financial, mỗi khi có giao dịch token WLFI, thực thể kinh doanh thuộc sở hữu gia đình Trump đều được hưởng phần trăm.
Sau đó, tình hình hoạt động của ALT5 Sigma đảo chiều nghiêm trọng. Tháng 8, công ty tiết lộ một giám đốc điều hành của công ty con bị tuyên có tội rửa tiền tại Rwanda, hội đồng quản trị đang điều tra các “vấn đề chưa công bố khác”. Không lâu sau, ALT5 Sigma thông báo tạm đình chỉ CEO và chấm dứt hợp đồng với hai giám đốc điều hành khác.
Kể từ tháng 8, cổ phiếu công ty đã giảm mạnh 85%. Phát ngôn viên ALT5 Sigma cho biết công ty “vẫn đầy tin tưởng vào tương lai phát triển”.
Sụp đổ chớp nhoáng: Hàng ngàn tỷ USD bốc hơi trong một đêm
Sự bất ổn gần đây của thị trường tiền mã hóa có thể truy ngược về một đêm tháng 10.
Dưới tác động của chính sách Trump, thị trường tiền mã hóa tăng trưởng mạnh trong phần lớn năm nay. Tuy nhiên, ngày 10 tháng 10, giá Bitcoin, Ethereum và hàng chục loại tiền mã hóa khác đồng loạt lao dốc, diễn ra một đợt sụp đổ chớp nhoáng.
Ngòi nổ trực tiếp của sự sụt giảm này là việc Trump tuyên bố áp thêm thuế quan mới với Trung Quốc, động thái gây chấn động kinh tế toàn cầu. Còn lý do thị trường tiền mã hóa bị tổn thương nặng nề nằm ở khối lượng đòn bẩy khổng lồ đã thúc đẩy đà tăng trước đó.
Tại các sàn giao dịch tiền mã hóa, người giao dịch có thể dùng tài sản mã hóa đang nắm giữ làm tài sản đảm bảo để vay tiền pháp định, hoặc sử dụng đòn bẩy để tăng vị thế đầu tư vào tiền mã hóa. Dữ liệu từ công ty nghiên cứu Galaxy Research cho thấy trong quý III năm nay, quy mô cho vay tiền mã hóa toàn cầu tăng 20 tỷ USD trong một quý, đạt mức kỷ lục 74 tỷ USD.
Trước đây, các giao dịch đòn bẩy rủi ro nhất thường xảy ra ở thị trường nước ngoài. Nhưng tháng 7 năm nay, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất Mỹ – Coinbase – công bố ra mắt công cụ đầu tư mới, cho phép người giao dịch đặt cược giá tương lai Bitcoin và Ethereum với đòn bẩy 10 lần. Trước đó, các cơ quan quản lý liên bang Mỹ đã hủy bỏ hướng dẫn hạn chế các giao dịch đòn bẩy kiểu này, tạo điều kiện cho sản phẩm mới của Coinbase.
Tháng 7 năm nay, sàn Coinbase ra mắt công cụ giao dịch tiền mã hóa với đòn bẩy 10 lần
Đợt sụp đổ chớp nhoáng tháng 10 tuy không gây ra thảm họa phá sản hàng loạt doanh nghiệp tiền mã hóa lớn như năm 2022, nhưng đã gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh, báo hiệu nguy cơ hệ thống tiềm tàng trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Bản chất của giao dịch đòn bẩy là khi thị trường đi xuống, thua lỗ sẽ bị khuếch đại nhiều lần. Các sàn giao dịch sẽ thanh lý bắt buộc, bán tài sản đảm bảo của khách hàng, quá trình này thường làm trầm trọng thêm đà giảm giá.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy riêng ngày 10 tháng 10, toàn cầu có ít nhất 19 tỷ USD giá trị giao dịch đòn bẩy tiền mã hóa bị thanh lý, ảnh hưởng đến 1,6 triệu người giao dịch. Đợt thanh lý này tập trung chủ yếu tại các sàn Binance, OKX, Bybit.
Đợt giảm giá gây ra lượng giao dịch tăng vọt, nhiều sàn lớn gặp sự cố kỹ thuật khiến người giao dịch không thể di chuyển tiền kịp thời. Coinbase cho biết họ nhận thức được một số người dùng “gặp chậm trễ hoặc hiệu suất hệ thống giảm khi giao dịch”.
Derek Bartron, một lập trình viên phần mềm tại Tennessee kiêm nhà đầu tư tiền mã hóa, cho biết tài khoản Coinbase của ông bị đóng băng trong đợt sụp đổ. “Tôi muốn đóng vị thế rời thị trường nhưng không thể thao tác,” Derek Bartron nói. “Coinbase gần như khóa tiền người dùng, chúng tôi chỉ có thể bất lực nhìn tài sản mất giá.”
Derek Bartron nói rằng trong vài ngày sau đợt sụp đổ, tài sản tiền mã hóa của ông thua lỗ khoảng 50.000 USD, một phần nguyên nhân là không thể đóng vị thế kịp để cắt lỗ.
Phát ngôn viên Coinbase phản hồi rằng công ty cung cấp công cụ quản lý rủi ro tự động, “các công cụ này hoạt động bình thường trong biến động thị trường lần này, sàn giao dịch duy trì vận hành ổn định suốt sự kiện.”
Phát ngôn viên Binance thừa nhận sàn “gặp sự cố kỹ thuật do khối lượng giao dịch tăng đột biến” và cho biết đã thực hiện biện pháp bồi thường cho người dùng bị ảnh hưởng.
Thí nghiệm điên rồ: Cơn lũ token hóa và bế tắc quản lý
Một đêm mùa hè năm nay, các doanh nhân tiền mã hóa Chris Yin và Teddy Pornprinya ăn mặc chỉnh tề, xuất hiện tại Trung tâm Nghệ thuật Kennedy ở Washington, tham dự một buổi tiệc tối đen long trọng.
Buổi tiệc này quy tụ rất nhiều nhân vật nổi bật. Chris Yin mặc bộ vest vừa mua đêm hôm trước, gặp Phó Tổng thống Mỹ JD Vance – người từng tham gia giới đầu tư mạo hiểm Silicon Valley; anh và Teddy Pornprinya cũng trao đổi với Scott Bessent, cựu nhà quản lý quỹ phòng hộ và hiện là Bộ trưởng Tài chính Mỹ; thậm chí họ còn chụp ảnh cùng Trump, tổng thống giơ ngón tay cái về phía ống kính.
Chris Yin và Teddy Pornprinya đến đây để mở đường cho công ty khởi nghiệp Plume của họ. Doanh nghiệp này đang thúc đẩy một kế hoạch đổi mới đột phá, tìm cách mở rộng công nghệ nền tảng tiền mã hóa sang các lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn.
Nhiều tháng qua, Plume luôn tìm kiếm sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý Mỹ, lên kế hoạch xây dựng một nền tảng trực tuyến phát hành token mã hóa đại diện cho tài sản thực tế, bao gồm cổ phiếu công ty đại chúng, trang trại, giếng dầu và các tài sản vật chất khác.
Hai nhà sáng lập Plume Chris Yin và Teddy Pornprinya chụp ảnh tại Tòa nhà Empire State
Hiện tại, Plume đã ra mắt các sản phẩm token hóa này tại thị trường nước ngoài, khách hàng có thể mua bán các token tài sản này như giao dịch tiền mã hóa. Tuy nhiên, hoạt động được gọi là token hóa tài sản này tại Mỹ lại nằm trong vùng xám pháp lý. Luật chứng khoán được ban hành vài thập kỷ trước đặt ra quy định nghiêm ngặt về việc phát hành cổ phần tài sản, yêu cầu bên phát hành công bố thông tin chi tiết để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư.
Năm nay, token hóa tài sản đã trở thành khái niệm nóng nhất trong ngành tiền mã hóa. Các giám đốc điều hành khẳng định cổ phiếu được token hóa có thể giúp giao dịch hiệu quả và nhanh hơn, tạo ra một thị trường giao dịch toàn cầu hoạt động 24/7. Sàn giao dịch tiền mã hóa lớn của Mỹ – Kraken – đã cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu dựa trên công nghệ mã hóa cho khách hàng tại thị trường nước ngoài.
Các giám đốc điều hành ngành tiền mã hóa cho rằng giao dịch mã hóa dựa trên sổ cái công khai, minh bạch hơn hệ thống tài chính truyền thống. “Mọi giao dịch đều truy vết và kiểm toán được,” Arjun Sethi, CEO Kraken, nói. “Nó gần như không có rủi ro.”
Đại diện Kraken và Coinbase đã gặp SEC để thảo luận quy định về tài sản được token hóa; đồng thời, Plume cũng đang tìm kiếm con đường hợp pháp để mở rộng hoạt động tại Mỹ.
Nhưng cuộc đua phát triển sản phẩm token hóa này đã làm dấy lên lo ngại từ các quan chức quản lý đương nhiệm và cựu chức, cũng như các giám đốc điều hành từ các tập đoàn tài chính truyền thống.
Tháng 9 năm nay, các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cảnh báo rằng token hóa tài sản có thể dẫn đến việc rủi ro thị trường tiền mã hóa lan truyền sang toàn bộ hệ thống tài chính, “làm suy yếu khả năng của các nhà hoạch định chính sách trong việc duy trì ổn định hệ thống thanh toán khi thị trường chịu áp lực.”
Chủ tịch SEC Paul Atkins thì có thái độ tích cực với cổ phiếu được token hóa, gọi đây là “bước đột phá công nghệ lớn.” “Theo luật chứng khoán, ủy ban có quyền tự do quyết định rộng rãi để hỗ trợ ngành tiền mã hóa. Tôi quyết tâm thúc đẩy việc này thành hiện thực,” Atkins phát biểu tại một hội thảo bàn tròn về token hóa tài sản hồi tháng 5 năm nay.
Để thúc đẩy tính tuân thủ pháp lý cho công ty, Chris Yin và Teddy Pornprinya đã thực hiện nhiều biện pháp. Tháng 5 năm nay, hai người có buổi gặp với Nhóm công tác tiền mã hóa của SEC; họ cũng cung cấp biểu đồ hỗ trợ cho báo cáo ngành tiền mã hóa của Nhà Trắng; và đặt trụ sở Plume tại Mỹ ở tầng 77 của Tòa nhà Empire State.
Tại buổi tiệc tối đen ở Washington mùa hè năm nay, đội ngũ cố vấn của Trump thể hiện sự quan tâm sâu sắc đến hai nhà sáng lập. “Họ biết đến công ty Plume,” Teddy Pornprinya nhớ lại. “Ai cũng biết về hoạt động kinh doanh của chúng tôi.”
Một vài tuần sau, Plume thông báo đạt được một hợp tác quan trọng, thiết lập quan hệ đối tác kinh doanh với World Liberty Financial thuộc sở hữu gia đình Trump.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@nytimes
