Từ Nvidia đến Binance, bán cuốc mới là mô hình kinh doanh mạnh nhất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ Nvidia đến Binance, bán cuốc mới là mô hình kinh doanh mạnh nhất
Chỉ cần người ta còn đào, người bán xẻng sẽ không bao giờ lỗ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Liam, TechFlow
Năm 1849, cơn sốt tìm vàng ở California, vô số người ôm mộng phát tài đổ xô về miền Tây nước Mỹ.
Người di cư Đức Levi Strauss ban đầu cũng muốn tham gia đội quân tìm vàng, nhưng ông nhanh chóng nhận ra một cơ hội kinh doanh khác: quần của các thợ mỏ thường xuyên bị rách, họ rất cần trang phục lao động bền hơn.
Vì vậy, ông đã dùng vải bạt may ra một lô quần jeans bán cho công nhân khai thác vàng, từ đó hình thành nên một đế chế thời trang mang tên "Levi's", trong khi phần lớn những người thực sự đào vàng năm ấy lại trắng tay.
Ngày 20 tháng 11 năm 2025, NVIDIA một lần nữa công bố báo cáo tài chính "vượt ngoài tưởng tượng".
Doanh thu Q3 lập kỷ lục đạt 57 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng 31,9 tỷ USD, tăng mạnh 65%. Thế hệ GPU mới nhất vẫn là mặt hàng khan hiếm "có tiền chưa chắc mua được", toàn ngành AI đang làm việc vì nó.
Đồng thời, ở thế giới tiền mã hóa bên kia thế giới số, kịch bản này cũng đang diễn ra y hệt.
Từ thị trường tăng giá ICO năm 2017, đến mùa DeFi năm 2020, rồi đến Bitcoin ETF và làn sóng Meme năm 2024, trong mỗi câu chuyện, mỗi làn sóng kiếm tiền khổng lồ, nhà đầu tư nhỏ lẻ, các dự án, VC liên tục thay phiên nhau, nhưng chỉ có những sàn giao dịch như Binance luôn đứng ở đỉnh chuỗi thức ăn.
Lịch sử luôn vần đi vần lại.
Từ cơn sốt tìm vàng California năm 1849 đến cơn sốt tiền mã hóa và làn sóng AI ngày nay, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải những "kẻ đào vàng" trực tiếp tham gia cạnh tranh, mà là những người cung cấp "cái xẻng" cho họ, "bán xẻng" mới là mô hình kinh doanh mạnh mẽ nhất để vượt qua chu kỳ và thu hoạch từ sự bất định.
Làn sóng tìm vàng AI, ai giàu lên? NVIDIA.
Theo nhận thức đại chúng, nhân vật chính của làn sóng AI hiện nay rõ ràng là các mô hình lớn tiêu biểu như ChatGPT, là những trí tuệ nhân tạo biết viết nội dung, vẽ tranh, viết mã.
Nhưng xét về mặt thương mại và lợi nhuận, bản chất của làn sóng AI này không phải là "ứng dụng bùng nổ", mà là một cuộc cách mạng tính toán chưa từng có.
Cũng giống như cơn sốt tìm vàng California thế kỷ 19, Meta, Google, Alibaba và các tập đoàn công nghệ lớn khác đều là những kẻ đào vàng, tiến hành một cuộc chiến đào vàng AI.
Meta gần đây tuyên bố sẽ đầu tư tới 72 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI trong năm nay, và chi phí năm sau còn cao hơn nữa, CEO Mark Zuckerberg cho biết, ông宁愿冒 "lỡ mất vài nghìn tỷ USD" risk, chứ không chịu tụt hậu trong nghiên cứu siêu trí tuệ.
Amazon, Google, Microsoft và OpenAI cùng nhiều công ty khác đều đang chi tiêu vốn kỷ lục trong lĩnh vực AI.
Các gã khổng lồ công nghệ lao vào như điên, Huang Renxun cười không ngậm được miệng, ông chính là Levi Strauss của thời đại AI.
Mọi công ty muốn làm mô hình lớn đều phải mua GPU quy mô lớn, thuê dịch vụ điện toán đám mây GPU, mỗi lần cập nhật mô hình đều tiêu tốn lượng tài nguyên khổng lồ cho huấn luyện và suy luận.
Mô hình đấu không lại đối thủ, ứng dụng không tìm thấy đường thương mại hóa rõ ràng, có thể làm lại từ đầu, nhưng GPU đã mua, hợp đồng điện toán đã ký thì tiền thật đã trả rồi.
Nói cách khác, khi cả thế giới vẫn đang mò mẫm câu hỏi "AI có thay đổi thế giới được không", "ứng dụng AI có thể sinh lời lâu dài không", thì chỉ cần bạn muốn tham gia trò chơi này, trước tiên phải nộp "phí vào cửa" cho nhà cung cấp năng lực tính toán.
NVIDIA恰巧 đứng ở đỉnh cao nhất của chuỗi thức ăn tính toán này.
Hãng gần như độc quyền thị trường chip huấn luyện hiệu suất cao, H100, H200, B100 trở thành "chiếc xẻng vàng" mà các công ty AI tranh nhau giành giật, hãng mở rộng từ GPU xuống hệ sinh thái phần mềm (CUDA), công cụ phát triển, hỗ trợ framework, tạo thêm hào phòng thủ kép về công nghệ và hệ sinh thái.
Nó không cần đặt cược vào việc mô hình lớn nào sẽ thắng, chỉ cần toàn ngành tiếp tục "đánh bạc": đánh bạc rằng AI có thể tạo ra một tương lai nào đó, có thể nâng cao định giá và ngân sách.
Trong Internet truyền thống, AWS của Amazon từng đóng vai trò tương tự, việc công ty khởi nghiệp sống sót hay không là một chuyện, nhưng xin lỗi, bạn phải trả tiền trước cho tài nguyên đám mây đã.
Tất nhiên, NVIDIA không tồn tại đơn độc, phía sau nó là cả một chuỗi cung ứng "bán xẻng", họ cũng là những người cười thầm thắng lớn dưới làn sóng AI.
GPU cần kết nối tốc độ cao và module quang, các công ty A-shares như Xin Yi Sheng, Zhong Ji Xu Chuang, Tian Fu Tong Xin trở thành phần không thể thiếu của "chiếc xẻng", cổ phiếu tăng gấp nhiều lần trong năm nay.
Cải tạo trung tâm dữ liệu cần rất nhiều tủ rack, hệ thống điện, giải pháp tản nhiệt, từ làm mát bằng chất lỏng, phân phối điện đến cơ sở hạ tầng phòng máy, các cơ hội công nghiệp mới liên tục xuất hiện; lưu trữ, PCB, connector, kiểm thử đóng gói, tất cả các nhà sản xuất linh kiện gắn với "máy chủ AI" đều đang luân phiên thu hoạch định giá và lợi nhuận trong làn sóng này.
Đây chính là điểm đáng sợ của mô hình "bán xẻng":
Kẻ đào vàng có thể thua lỗ, hành vi đào vàng có thể thất bại, nhưng miễn là người ta còn đào, người bán xẻng sẽ không bao giờ lỗ.
Các mô hình lớn vẫn đang vật lộn với câu hỏi "làm sao kiếm tiền", thì chuỗi cung ứng tính toán và phần cứng đã ổn định đếm tiền.
Người bán xẻng trong thế giới tiền mã hóa
Nếu nói người bán xẻng trong AI là NVIDIA, vậy người bán xẻng trong Crypto là ai?
Câu trả lời ai cũng nghĩ ra được: sàn giao dịch.
Ngành công nghiệp luôn thay đổi, điều duy nhất không đổi là sàn giao dịch luôn in tiền.
Năm 2017 là đợt tăng giá toàn cầu thực sự đầu tiên trong lịch sử tiền mã hóa.
Việc phát hành token cực kỳ dễ dàng, chỉ cần whitepaper và vài slide PowerPoint là có thể gọi vốn, nhà đầu tư cuồng nhiệt săn đuổi "token tăng mười, trăm lần", vô số token lên sàn rồi về zero, phần lớn dự án bị đình chỉ, hủy niêm yết trong vòng 1–2 năm, thậm chí cả đội ngũ sáng lập cũng biến mất theo dòng thời gian.
Nhưng dự án lên sàn phải trả phí, người dùng giao dịch phải trả phí xử lý, hợp đồng phái sinh phải trả phí theo vị thế.
Giá token có thể giảm một nửa rồi lại một nửa, nhưng sàn giao dịch chỉ cần nhìn khối lượng giao dịch để ăn; giao dịch càng thường xuyên, biến động càng mạnh, họ kiếm càng nhiều.
Năm 2020, mùa hè DeFi, Uniswap dùng mô hình AMM thách thức sổ lệnh truyền thống, các hoạt động挖矿, cho vay, nhóm thanh khoản khiến người ta cảm giác "dường như không cần sàn giao dịch tập trung nữa".
Nhưng thực tế rất tinh vi, lượng lớn vốn rút từ CEX lên blockchain để挖矿, rồi lại quay về CEX trong thời điểm cao điểm hoặc sụt giảm để quản lý rủi ro, chốt lời, phòng ngừa.
Về mặt câu chuyện, DeFi là tương lai, nhưng CEX vẫn là cổng vào ưu tiên hàng đầu cho nạp/rút tiền, phòng ngừa rủi ro, giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.
Đến năm 2024–2025, Bitcoin ETF, hệ sinh thái Solana, Meme 2.0 một lần nữa đưa tiền mã hóa lên cao trào.
Trong chu kỳ này, dù câu chuyện trở thành "cơ quan tham gia" hay "công viên trên chuỗi", có một sự thật không đổi: vẫn có lượng lớn vốn muốn gia tăng đòn bẩy đổ về sàn giao dịch tập trung; đòn bẩy, phái sinh, quyền chọn, hợp đồng vĩnh viễn, các sản phẩm cấu trúc đa dạng, tạo thành "hào phòng thủ lợi nhuận" cho sàn giao dịch.
Bên cạnh đó, CEX cũng tích hợp với DEX về mặt sản phẩm, giao dịch tài sản trên chuỗi trong CEX đã trở thành điều bình thường.
Giá coin có thể lên xuống, dự án có thể thay phiên, giám sát có thể siết chặt, nhóm ngành có thể luân chuyển, nhưng miễn là mọi người còn giao dịch, miễn là biến động còn tồn tại, sàn giao dịch chính là "người bán xẻng" ổn định nhất trong trò chơi này.
Ngoài sàn giao dịch, thế giới tiền mã hóa còn rất nhiều "người bán xẻng":
Ví dụ, các công ty máy đào như Bitmain kiếm lời bằng cách bán máy đào thay vì tự đào, có thể duy trì lợi nhuận qua nhiều chu kỳ tăng-giảm.
Infura, Alchemy cung cấp dịch vụ API, hưởng lợi khi ứng dụng blockchain phát triển;
Tether, Circle - các bên phát hành stablecoin kiếm "thuế鑄币 số" của đô la kỹ thuật số thông qua chênh lệch lãi suất và phân bổ tài sản;
Pump.Fun và các nền tảng phát hành tài sản khác thu thuế liên tục nhờ phát hành hàng loạt tài sản Meme
……
Ở những vị trí này, họ không cần mỗi lần phải đặt cược đúng chuỗi nào thắng, Meme nào nổi bật, nhưng miễn là đầu cơ và thanh khoản còn tồn tại, họ sẽ ổn định in tiền.
Tại sao "bán xẻng" là mô hình kinh doanh mạnh nhất?
Thế giới kinh doanh thực tế khắc nghiệt hơn nhiều so với tưởng tượng, đổi mới thường là việc chín chết một sống, muốn thành công không chỉ cần nỗ lực cá nhân, mà còn phải dựa vào quá trình lịch sử.
Đối với mọi ngành có tính chu kỳ, kết quả thường như sau:
Làm ứng dụng cấp cao tức đào vàng, theo đuổi Alpha (lợi nhuận vượt trội), bạn phải đặt cược đúng hướng, đúng thời điểm, đánh bại đối thủ, xác suất thắng rất thấp, tỷ lệ sinh lời rất cao, chỉ cần sai một chút có thể mất sạch vốn;
Làm cơ sở hạ tầng cấp thấp tức người bán xẻng, kiếm Beta, chỉ cần toàn ngành còn tăng trưởng, số lượng người chơi tiếp tục tăng, là có thể hưởng lợi từ quy mô và hiệu ứng mạng, người bán xẻng làm kinh doanh theo xác suất, chứ không phải theo may rủi.
NVIDIA không cần chọn mô hình AI lớn nào sẽ "nổi lên", Binance cũng không cần phán đoán câu chuyện nào kéo dài lâu nhất.
Họ chỉ cần một điều kiện: "mọi người tiếp tục chơi trò chơi này".
Hơn nữa, một khi bạn đã quen với hệ sinh thái CUDA của NVIDIA, chi phí chuyển đổi cao đến mức không tưởng, một khi tài sản của bạn đều nằm ở một sàn giao dịch lớn và đã quen với độ sâu và thanh khoản của nó, bạn sẽ rất khó thích nghi với một sàn nhỏ.
Kết cục của kinh doanh bán xẻng, thường là độc quyền. Khi độc quyền hình thành, quyền định giá hoàn toàn nằm trong tay người bán xẻng, hãy nhìn biên lợi nhuận gộp高达 73% của NVIDIA là hiểu.
Dùng góc nhìn rất thô ráp để khái quát:
Công ty bán xẻng kiếm "thuế tồn tại ngành", công ty đào vàng kiếm "lợi nhuận cửa sổ thời gian", nhất định phải chiếm được lòng tin người dùng trong một khoảng thời gian ngắn, nếu không sẽ bị loại bỏ; người làm nội dung hay xây dựng câu chuyện kiếm "tiền dao động chú ý", một khi xu hướng chuyển, lưu lượng lập tức bốc hơi.
Nói thẳng hơn nữa:
Bán xẻng là đặt cược rằng "thời đại này sẽ đi theo con đường này";
Làm ứng dụng là đặt cược rằng "mọi người chỉ chọn mình".
Cái trước là mệnh đề vĩ mô, cái sau là cuộc loại trừ tàn khốc. Vì vậy, xét về mặt xác suất, xác suất thắng của bán xẻng cao hơn một bậc.
Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ hay người khởi nghiệp như chúng ta, đây cũng là một启示 sâu sắc: Nếu bạn không nhìn rõ ai sẽ là người thắng cuối cùng, hoặc không biết tài sản nào tăng gấp nhiều lần liên tục, vậy thì hãy đầu tư vào người cung cấp nước, bán xẻng, thậm chí chỉ bán quần jeans cho mọi thợ mỏ.
Cuối cùng chia sẻ thêm một con số: Lợi nhuận ròng Q3 của Ctrip đạt 19,919 tỷ, vượt qua Maotai (19,2 tỷ) và Xiaomi (11,3 tỷ).
Đừng chỉ chăm chăm vào ai tỏa sáng nhất trong câu chuyện,
Hãy nghĩ xem ai có thể thu phí liên tục trong mọi câu chuyện.
Trong thời đại cuồng nhiệt, phục vụ sự cuồng nhiệt, nhưng giữ sự tỉnh táo, mới là trí tuệ kinh doanh cao nhất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
