Triển vọng và cơ hội của Uniswap Labs
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Triển vọng và cơ hội của Uniswap Labs
Ngắn hạn dao động mạnh do tác động của các yếu tố tích cực lớn, trung hạn tăng trưởng xoáy lên trong bối cảnh định giá lại giá trị và cạnh tranh khốc liệt, dài hạn phát triển gắn chặt với thành bại của Unichain và vận mệnh toàn ngành DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Bruce
Lời mở đầu
@Uniswap đã công bố một đề xuất mới nhất vào rạng sáng nay, liên quan đến việc bật lại cơ chế phí thất bại 7 lần trong 2 năm qua. Nội dung này được giải thích dựa trên phân tích của @Michael_Liu93 (Tổng Mai), đồng thời làm rõ về việc mua lại:
-
Đốt 100 triệu token, chiếm 10% tổng cung, tương đương khoảng 950 triệu USD (để bù đắp cho việc trước đây chưa đốt);
-
Dùng 1/6 phí giao dịch để mua lại và đốt (5/6 dành cho LP). Trong 30 ngày qua, doanh thu phí đạt 230 triệu USD, nếu tính theo niên độ thì là 2,76 tỷ USD mỗi năm. Như vậy, 1/6 sẽ là 460 triệu USD mỗi năm dùng để mua lại và đốt $UNI trên thị trường. Với vốn hóa hiện tại, tốc độ giảm phát hàng năm sẽ dưới 5% tổng cung token;
-
Tính toán định giá $UNI: Vốn hóa 9,5 tỷ USD, tương ứng P/E khoảng 21x, P/S khoảng 3,5x;
-
So sánh với Hyperliquid: FDV 42,1 tỷ USD, doanh thu hàng năm 1,29 tỷ USD, lượng mua lại hàng năm 1,15 tỷ USD, P/E 37x, P/S 33x;
-
So sánh với Pump: FDV 4,5 tỷ USD, doanh thu từ nghiệp vụ meme biến động lớn, vài tháng gần đây dao động trong khoảng 1-3 triệu USD, giả sử mức trung bình 1,5-2 triệu USD/ngày, tương đương doanh thu niên độ 550-730 triệu USD (100% dùng để mua lại), P/E và P/S đều ở mức khoảng 6x-8x.
-
Bài gốc tại đây: https://x.com/Michael_Liu93/status/1988031857653674417
P/E, P/S của các công ty niêm yết Mỹ
🧙♂️Hãy cùng tôi phân tích triển vọng tương lai của @Uniswap?
Đề xuất có thể thông qua không?
✅ Xác suất thông qua rất cao (trên 80%)
1️⃣ Cung vị chính mang格局 cát lợi chủ đạo:
Chỉ Phù lạc tại Khôn cung, Chỉ Phù đại diện cho cơ quan ra quyết định cao nhất và kết quả cuối cùng,格局 là Thanh Long phản thủ - một đại cát格局, tượng trưng cho xu thế tất thành.格局 này rõ ràng chỉ ra rằng đề xuất cuối cùng sẽ được thông qua.
Nhật can và thời can đều gặp thần cát và kỳ tinh tốt, cho thấy lực đẩy nội bộ cộng đồng mạnh mẽ, chất lượng và thời điểm của đề xuất đều phù hợp.
2️⃣ Lực lượng phản đối chuyển hóa:
Các vai trò phản đối chính (nhà đầu tư) tuy có sức mạnh trong cuộc局, nhưng格局 cung vị cho thấy lập trường của họ đã bắt đầu mềm hóa và thay đổi. Thiên Nhuyễn cùng Cửu Thiên đồng cung, biểu thị mối lo ngại của họ đã chuyển từ "phản đối kiên quyết" sang "làm thế nào để giảm thiểu rủi ro trong quá trình thực hiện", năng lượng của họ nhiều hơn tập trung vào tìm kiếm giải pháp chứ không phải ngăn cản trực tiếp.
⚠️ Những vấn đề cốt lõi sẽ gặp phải trong quá trình
Mặc dù khả năng thông qua là rất lớn, nhưng quá trình sẽ không hề suôn sẻ, chủ yếu phải đối mặt với ba thách thức sau, tương ứng với ba cung vị trong cuộc局 Kỳ Môn:
1️⃣ Xác nhận cuối cùng về rủi ro pháp lý và thuế (rào cản chính)
Tượng cục: Đoài cung lâm Thiên Nhuyễn + Cảnh Môn + Cửu Thiên, biểu thị quá trình trung gian cần tốn nhiều lời lẽ.
Phản ánh thực tế: Đây chính là mối quan tâm cốt lõi lâu nay của các tổ chức đầu tư như @a16z. Trước và sau bỏ phiếu, tranh luận pháp lý về định tính chứng khoán, trách nhiệm thuế của DAO sẽ lên đến đỉnh điểm. Có thể cần bổ sung thư ý kiến pháp lý hoặc điều chỉnh nhẹ điều khoản đề xuất để hoàn toàn xóa bỏ nghi ngờ của các tổ chức lớn. Đây là khâu tốn thời gian nhất trong toàn bộ quá trình.
2️⃣ Phản ứng ngược và dàn xếp với cộng đồng LP (người cung cấp thanh khoản)
Tượng cục: Chấn cung lâm Lục Hợp + Hưu Môn + Thiên Nhậm.
Phản ánh thực tế: Một số LP sẽ bất mãn vì thu nhập bị chia sẻ, thậm chí đe dọa chuyển thanh khoản sang đối thủ cạnh tranh. Quản trị cộng đồng cần truyền thông hiệu quả, giải thích cơ chế bồi thường (như PFDA) và tính hợp lý của việc triển khai từng giai đoạn, dàn xếp cảm xúc này, giữ vững nền tảng của giao thức.
3️⃣ Đối thủ tranh thủ tấn công và gây nhiễu dư luận
Tượng cục: Ly cung lâm Đằng Xà + Thương Môn + Thiên Phụ.
Phản ánh thực tế: Đối thủ sẽ tận dụng điểm "UNI hy sinh LP" để tạo dư luận tiêu cực trên mạng xã hội, cố gắng lung lay sự đồng thuận cộng đồng, phân tán người dùng và thanh khoản.
Triển vọng phát triển ra sao?
Xu hướng tổng thể có thể khái quát: ngắn hạn dao động mạnh do tác động tin tốt lớn, trung hạn tăng trưởng xoắn ốc trong tái định giá giá trị và cạnh tranh khốc liệt, dài hạn gắn chặt với thành bại của @unichain và vận mệnh toàn ngành DeFi. Vận số của nó không bằng phẳng, mà là quá trình từng bước hiện thực hóa tiềm năng "hàng đầu xanh lam DeFi" sau khi phá vỡ nhiều trở ngại.
🌊 Diễn biến xu hướng cốt lõi
1️⃣ Xu hướng ngắn hạn (3 tháng tới): Dẫn dắt bởi tin tức, dao động tích lũy
Dao động mạnh: Kỳ Bính rơi vào Đoài cung (Cảnh Môn + Cửu Thiên), đại diện cho đột biến tăng giá do tin đề xuất. Tuy nhiên, sau khi tăng giá sẽ có điều chỉnh và dao động.
Điểm then chốt: Giai đoạn bỏ phiếu 22 ngày tới là cửa sổ quan sát trọng tâm. Cảnh Môn làm sứ tại Đoài cung, $7 - $7,5 là đường sống ngắn hạn, nếu giữ được thì sau khi thông qua đề xuất có thể tăng giá trở lại.
Tâm lý thị trường và tiến độ bỏ phiếu sẽ chi phối giá cả, diễn biến chủ yếu là dao động biên độ rộng, tích lũy năng lượng cho lựa chọn hướng đi giai đoạn tiếp theo.
2️⃣ Xu hướng trung hạn (6 tháng - 2 năm): Tái định giá giá trị, xu hướng tăng
Mở ra格局 mới: Giáp Thân Canh rơi vào Khôn cung, lâm Chỉ Phù và Thiên Anh,格局 này báo hiệu sau khi đề xuất thông qua sẽ thu hút dòng vốn chính lưu chú ý, mở ra hành trình khám phá giá trị.
6 tháng: Mục tiêu giá $15 - $25, tương ứng vốn hóa $15 - $25 tỷ, đạt kịch bản cơ sở.
1-2 năm: Nếu hiệu quả bắt giữ doanh thu giao thức và giảm phát ổn định, có thể thách thức mức cao lịch sử $44,5 và tiến về vùng $50 - $75. Năm 2026 (Bính Ngọ), Ly cung đầy đủ, chính sách và lợi ích hệ sinh thái có thể cộng hưởng.
3️⃣ Xu hướng dài hạn (3-10 năm): Hệ sinh thái là vua, thiên mệnh đã định
Con đường thành công: Nếu @Unichain xây dựng thành công hệ sinh thái, kết hợp doanh thu giao thức với bắt giữ giá trị trên chuỗi, $UNI sẽ không còn đơn thuần là token giao dịch, mà nâng cấp thành tài sản cốt lõi hạ tầng tài chính Web3.格局 Kỳ Môn "Chỉ Phù thủ Khôn, Thanh Long phản thủ" cũng hỗ trợ địa vị dẫn đầu dài hạn, mục tiêu giá dài hạn $100 - $200.
Con đường trung bình: Nếu không đột phá trong cạnh tranh, chỉ duy trì thị phần hiện tại, $UNI sẽ trở thành một loại "trái phiếu DeFi" chất lượng, giá trị được hỗ trợ bởi mua lại - đốt ổn định, giá có thể dao động trong vùng $30 - $60.
Cuộc đua cạnh tranh: Rào cản và điểm đột phá
Rào cản: @Uniswap ở Khôn cung Chỉ Phù, đại diện cho thương hiệu mạnh nhất, thanh khoản và thói quen người dùng, đây là hố sâu khó vượt đối với các đối thủ trong ngắn hạn.
Điểm đột phá: Đối thủ ở Đoài cung, Thiên Nhuyễn + Cửu Thiên, mô hình khuyến khích token cao (ve(3,3)) tuy tấn công mạnh nhưng không bền. Điểm then chốt phá vỡ cục diện của @Uniswap nằm ở việc sử dụng V4 Hook, @Unichain và các cải tiến công nghệ khác để tạo ra nguồn giá trị mới, đạt được "vừa cá vừa gấu", mà không làm tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích LP.
Cảnh báo rủi ro cốt lõi
Rủi ro quản trị: Bất định lớn nhất vẫn nằm ở bỏ phiếu. Mặc dù xác suất thông qua cao, nhưng Đỗ Môn chủ trở ngại, cần đề phòng các大户 như @a16z phút cuối đưa ra lo ngại pháp lý mới.
Rủi ro cạnh tranh: Chấn cung Lục Hợp + Hưu Môn, ám chỉ các giao thức khác có thể liên minh giành thanh khoản. Nếu việc bật phí khiến LP chảy máu nghiêm trọng, sẽ làm lung lay nền tảng.
Rủi ro vĩ mô và giám sát: Khảm cung Huyền Vũ + Kinh Môn, cần cảnh giác thiên nga đen chính sách giám sát toàn cầu sau 2026 và rủi ro hệ thống do chu kỳ bò-gấu Crypto tự thân.
Diễn giải triển vọng: Thành bại nằm ở tích hợp hệ sinh thái
🔄 Uniswap: Cuộc chiến hồi sinh và bảo vệ vị thế bá chủ DeFi
Triển vọng cốt lõi: Giao thức sẽ hoàn toàn chuyển mình từ "công cụ quản trị" thành "tài sản sinh lời", hoàn thiện vòng khép kín bắt giữ giá trị, nhưng ngai vàng thanh khoản đang đối mặt thử thách chưa từng có.
Doanh thu giao thức Uniswap
1️⃣ Tái cấu trúc giá trị (thời kỳ vàng 1-2 năm)
Vị trí格局: Khôn cung "Chỉ Phù + Mậu Bính Thanh Long phản thủ", tượng trưng cho sự trở lại của bậc vương giả, tái định giá. Việc bật cơ chế phí là chìa khóa kích hoạt xu hướng này. $UNI sẽ thoát khỏi mác "token quản trị vô giá trị", trở thành tài sản cốt lõi có dòng tiền rõ ràng và kỳ vọng giảm phát.
Mục tiêu định giá: Dựa trên việc mua lại - đốt hàng năm hàng trăm triệu USD, P/E của nó sẽ tiến gần từ mức 2,2x hiện tại (theo cơ sở phí) về mức cổ phiếu công nghệ truyền thống (20-30x). Việc vốn hóa quay lại mức cao trước ($44,5) trong 1-2 năm là sự kiện có xác suất cao, dài hạn có thể thách thức vùng $75-$100.
2️⃣ Bảo vệ rào cản (mâu thuẫn cốt lõi)
Rủi ro tồn tại: Đoài cung Thiên Nhuyễn + Cửu Thiên, đối thủ đang tấn công mạnh bằng hiệu quả vốn cao (mô hình ve(3,3)). Chiến lược của @Uniswap hy sinh một phần lợi ích LP để đổi lấy doanh thu giao thức là con dao hai lưỡi.
Chìa khóa thành bại: Nằm ở việc liệu có thể tạo ra nguồn lợi nhuận mới đủ bù trừ cho việc trích phí hay không thông qua các đổi mới như V4 Hook, đấu giá PFDA. Nếu được, rào cản sẽ được gia cố; nếu không, sẽ rơi vào vòng xoáy tiêu cực mất thanh khoản.
⛓️ Unichain: Cuộc chiến đột phá hệ sinh thái giữa hiểm nguy
Triển vọng cốt lõi: Đây là một canh bạc rủi ro cao, thành công thì mở ra không gian định giá nghìn tỷ USD, thất bại thì có thể trở thành một "chuỗi dự phòng" tầm thường.
Doanh thu Unichain
1️⃣ Cơ hội và tham vọng
Vị trí格局: Cấn cung "Khai Môn + Bạch Hổ + Thiên Bồng". Khai Môn nghĩa là cơ hội thị trường khổng lồ và câu chuyện mới, Thiên Bồng chủ sự đầu cơ táo bạo và mở rộng, ám chỉ @Unichain nhằm giải quyết nghẽn mạch hiệu suất và bắt giữ giá trị trên mainnet bằng mô hình chuỗi chuyên dụng, xây dựng rào cản hệ sinh thái mới.
Không gian tưởng tượng: Nếu @Unichain gắn kết sâu sắc lợi nhuận trình sắp xếp, lợi thế gốc V4 với kinh tế học token $UNI, nó sẽ không còn đơn thuần là một chuỗi, mà là lớp tích tụ giá trị toàn bộ hệ sinh thái @Uniswap, tiềm năng vượt xa một giao thức DEX đơn thuần.
2️⃣ Rủi ro và thách thức
格局 hiểm ác: Bạch Hổ chủ cạnh tranh khốc liệt và áp lực, cho thấy @Unichain sẽ trực diện với sự đàn áp từ các hệ sinh thái L2 trưởng thành như @base @Arbitrum @Optimism. Thiên Bồng cũng hàm ý "đầu cơ quá mức" và "lỗ hổng an ninh".
Vấn đề then chốt: Khởi động hệ sinh thái lạnh – làm thế nào thu hút các ứng dụng hàng đầu ngoài bản thân @Uniswap đến định cư, tạo hiệu ứng mạng, là đường sống chết của nó.
Chứng minh giá trị: Ban đầu chỉ dựa vào doanh thu trình sắp xếp niên độ 7,5 triệu USD, liệu có đủ để duy trì chi phí phát triển và bảo trì chuỗi lớn, đồng thời nuôi dưỡng người nắm giữ $UNI?
🌐 Mối quan hệ cộng sinh: Cùng thắng hay cùng bại
Kịch bản thành công (70% xác suất): @Uniswap dựa vào thương hiệu và thanh khoản giữ vững nền tảng, cung cấp người dùng và uy tín ban đầu cho @Unichain; @Unichain phản hồi @Uniswap bằng chi phí giao dịch thấp hơn và ứng dụng Hook linh hoạt hơn, củng cố vị thế dẫn đầu và mở ra nguồn doanh thu mới. Hai bên tạo thành vòng xoáy tăng trưởng, $UNI trở thành chìa khóa vạn năng tiếp cận toàn bộ giá trị hệ sinh thái.
Kịch bản thất bại (30% xác suất): @Uniswap do bật phí làm mất thanh khoản, thị phần bị xâm thực; @Unichain do hệ sinh thái nghèo nàn mà phát triển đình trệ. Hai bên kéo nhau xuống, câu chuyện hồi sinh giá trị $UNI tan thành mây khói.
🔭 Các điểm quan sát then chốt cho diễn biến tương lai
-
Đầu tháng 12/2025: Kết quả bỏ phiếu cuối cùng về đề xuất cơ chế phí và phản ứng thị trường tức thì.
-
Giữa năm 2026: Tỷ lệ áp dụng V4 và tình hình triển khai sớm trên @Unichain.
-
Năm 2027: TVL độc lập và số lượng ứng dụng gốc của Unichain, liệu có thể hình thành hệ sinh thái riêng.
Quy thuộc cuối cùng của Uniswap Labs: Phân tách niêm yết?
Việc Uniswap Labs trong tương lai phân tách một số hoạt động (như phát triển @Unichain, dịch vụ giao diện) thành công ty độc lập và tìm kiếm niêm yết là một khả năng cao.
✅ Các yếu tố thuận lợi hỗ trợ niêm yết (xác suất: khoảng 60%-70%)
1️⃣ Tượng cục cho thấy 「Khai Môn」có thể mở
Cung Bát Cấn đại diện cho hành động của Uniswap Labs vốn đã mang 「Khai Môn」, cánh cửa này chủ về tổ chức mới, cơ hội mới và hợp tác mới. Việc tách một số hoạt động để thành lập công ty đúng với tượng này.
Thiên Bồng tinh rơi vào cung này, chủ về vận hành vốn táo bạo và mở rộng, cho thấy đội ngũ Labs có đủ tham vọng và động lực thúc đẩy các biện pháp liên quan đến huy động vốn lớn.
2️⃣ Phương tiện giá trị rõ ràng, tránh xung đột cốt lõi
Biện pháp này khéo léo tách biệt 「quyền quản trị giao thức」 (thuộc về token $UNI) và 「quyền phát triển và cung cấp dịch vụ kỹ thuật」 (thuộc về cổ phần công ty niêm yết). Công ty niêm yết có thể rõ ràng lấy năng lực kỹ thuật, doanh thu phát triển phần mềm và lợi nhuận trình sắp xếp tương lai của @Unichain làm cơ sở định giá, không còn gắn trực tiếp với vấn đề định tính chứng khoán của token $UNI, hóa giải mâu thuẫn giám sát chí mạng nhất.
3️⃣ Có tiền lệ thành công để noi theo
Giống như mối quan hệ giữa @Coinbase và @Base, hay trước đó là @ethereum và @Consensys. @Consensys với tư cách là lực lượng phát triển cốt lõi hệ sinh thái Ethereum, đã trải qua nhiều vòng gọi vốn và nhiều lần đồn đoán niêm yết. Điều này cung cấp bản đồ rõ ràng cho Uniswap Labs.
⚠️ Thách thức và rủi ro phải đối mặt (rào cản vẫn tồn tại)
1️⃣ Cạnh tranh thị trường và áp lực
Cấn cung thấy Bạch Hổ, nghĩa là dù phân tách niêm yết, quá trình này vẫn phải đối mặt cạnh tranh thị trường cực kỳ khốc liệt và áp lực bên ngoài lớn. Thị trường vốn sẽ so sánh nó với các công ty như @Coinbase và nghiêm khắc đánh giá khả năng sinh lời và tăng trưởng.
2️⃣ Cân bằng tinh vi trong格局
Công ty niêm yết vẫn phải phụ thuộc sâu vào thương hiệu và hệ sinh thái @Uniswap. Làm thế nào đảm bảo lợi ích giữa công ty niêm yết và cộng đồng phi tập trung nhất quán sẽ là một bài toán quản trị lớn. Nếu hành vi công ty niêm yết làm tổn hại lợi ích giao thức (ví dụ thu phí quá cao), sẽ gây phản đối mạnh từ cộng đồng $UNI, làm lung lay nền tảng.
3️⃣ Tính độc lập hoạt động và cơ sở định giá
Thị trường vốn sẽ đặt câu hỏi: Rào cản cốt lõi của công ty này là gì? Nếu chỉ là nhà cung cấp giao diện cho giao thức @Uniswap, giá trị của nó là có hạn. Nó phải chứng minh mình sở hữu lợi thế công nghệ và nguồn doanh thu độc lập với giao thức (ví dụ quyền vận hành độc quyền @Unichain, bằng sáng chế công nghệ đa chuỗi...), mới có thể đạt định giá cao.
Lời kết ✍️
Ngã tư DeFi, Uniswap Labs đang dùng cơ chế phí như chiếc chìa khóa mở ra kỷ nguyên vàng bắt giữ giá trị: đề xuất có xác suất cao được thông qua, $UNI sẽ chuyển mình từ công cụ quản trị thành tài sản sinh lời, cùng hệ sinh thái @Unichain đột phá, tạo hiệu ứng vòng xoáy cùng thắng. Hơn nữa, nếu thành công phân tách niêm yết, điều này sẽ hóa giải xiềng xích giám sát, tiêm năng lượng vốn chính lưu, thúc đẩy $UNI lên đỉnh cao. Nhưng thành bại đều phụ thuộc vào sự đồng thuận cộng đồng, bảo vệ vị thế cạnh tranh và sự dẫn dắt của vận mệnh.
Bạn đã sẵn sàng chứng kiến sự trở lại của bậc vương giả DeFi và sự trỗi dậy của đế chế tài chính Web3 chưa?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BruceLLBlue
