Meteora sắp TGE, giá trị hợp lý của $MET là bao nhiêu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Meteora sắp TGE, giá trị hợp lý của $MET là bao nhiêu?
TGE của Meteora được mong đợi sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 23 tháng 10.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Luke Leasure & Carlos
Dịch: AididiaoJP, Foresight News
Meteora sẽ phát hành token MET trong tuần này: Giá trị hợp lý của nó có thể ở đâu?
Chỉ số
Thị trường khởi đầu mạnh mẽ trong tuần này, BTC tăng 7% từ mức thấp vào thứ Sáu tuần trước. Trong phiên giao dịch thứ Hai, lĩnh vực Launchpad là khu vực hoạt động tốt nhất, trong khi lĩnh vực AI giảm mạnh nhất, đảo ngược tình thế tương đối mạnh/yếu so với tuần trước đó.
Xét theo khung thời gian hàng tuần, sự tăng trưởng gần đây đã khiến lĩnh vực Launchpad trở thành một trong những người chiến thắng tương đối, chỉ xếp sau vàng – tài sản này một lần nữa tiến sát mức cao kỷ lục khi đóng cửa phiên thứ Hai. Nhìn chung, sau sự kiện thanh lý lịch sử, hầu hết các chỉ số vẫn âm trên khung tuần. Trong chỉ số Launchpad, dự án AUCTION trên BSC là tài sản duy nhất ghi nhận lợi nhuận dương trên khung tuần, tăng 46%.
Mặc dù ngắn hạn cho thấy một số tín hiệu tăng giá, biểu đồ tháng cho thấy gần như tất cả các chỉ số tiền mã hóa đều giảm trong 30 ngày qua. Sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến suy yếu rộng rãi, chỉ có vàng, thợ đào tiền mã hóa, AI và các chỉ số cổ phiếu là những lĩnh vực thể hiện sức mạnh.
Chỉ số VIX đã giảm đáng kể, sau khi vọt lên 29 vào sáng thứ Sáu, hiện đã giảm xuống còn 18. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều tăng trong phiên giao dịch thứ Hai, đóng cửa rất gần mức cao kỷ lục.
Cập nhật thị trường
Dòng vốn ETF vẫn ảm đạm và âm. Dữ liệu thứ Hai cho thấy ETF BTC rút ròng 40 triệu USD, ETF ETH rút ròng 145 triệu USD, trong khi ETF SOL thu hút dòng vốn ròng 27 triệu USD. Xét theo tuần, tổng dòng vốn ròng ra khỏi các ETF đạt 1,5 tỷ USD trong tuần trước, đảo ngược phần nào lượng vốn tích lũy được trong giai đoạn đầu tháng 10 khởi sắc. ETF SOL là sản phẩm duy nhất ghi nhận dòng vốn ròng vào, tăng 14 triệu USD.
Trong các DATCOs, BMNR đang dẫn đầu vượt trội. Thực thể này hiện nắm giữ 3.236.014 ETH, vượt tổng lượng ETH mà tất cả các DATCOs ETH khác sở hữu, chiếm 2,67% tổng nguồn cung ETH. Đáng chú ý, kể từ cuối tháng 8, BMNR đã liên tục mua thêm gần 70% lượng ETH, trong khi phần lớn các DATCOs ETH khác có lượng nắm giữ ổn định. Trong quá trình này, thị phần của BMNR trong tổng lượng ETH do các DATCOs nắm giữ đã tăng từ 50% lên gần 65% hiện nay.
Tình hình này cũng được phản ánh qua khối lượng giao dịch của các ETH DATCOs. BMNR chiếm từ 60-85% khối lượng giao dịch của toàn bộ nhóm ETH DATCOs, khiến cổ phiếu của nó trở thành loại có tính thanh khoản cao nhất. Đặc điểm thanh khoản này làm cho thực thể này trở thành lựa chọn ưa thích của các nhà đầu tư quy mô lớn, đồng thời làm giảm tác động biên của việc tăng phát ATM đến giá. BMNR dường như là người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực công ty kho bạc ETH.
Trong nhóm SOL DATCOs, tình hình thì không rõ ràng bằng. FORD vẫn là thực thể nắm giữ lớn nhất, phần lớn quy mô của nó đến từ doanh thu phát hành PIPE. Mặc dù đã phê duyệt kế hoạch tăng phát ATM trị giá 4 tỷ USD, thực thể này chưa tăng đáng kể lượng nắm giữ thông qua ATM.
Tăng trưởng lượng nắm giữ vẫn yếu, HSDT gần đây đã vươn lên vị trí thứ hai.
Khối lượng giao dịch của các SOL DATCOs cũng kể câu chuyện tương tự. Mặc dù DFDV từng chiếm phần lớn khối lượng trong lĩnh vực này, hiện nay phân bổ khối lượng giữa các tên tuổi hàng đầu đã trở nên đồng đều hơn. Mặc dù FORD chiếm khoảng 43% lượng SOL do các DATCOs nắm giữ, nhưng chỉ chiếm khoảng 10% khối lượng giao dịch trong lĩnh vực này, cho thấy tỷ lệ luân chuyển cổ phiếu tương đối thấp. Những dữ liệu này có thể giải thích tốt vì sao lượng SOL tích lũy thông qua tăng phát ATM của FORD lại rất ít.
Trong khi BMNR đang trở thành người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực ETH, người dẫn đầu trong lĩnh vực SOL có thể vẫn chưa ngã ngũ. Trong một tháng tới, dự kiến khối lượng giao dịch sẽ ngày càng tập trung vào các công ty hàng đầu.
TGE của Meteora: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?
TGE của Meteora được mong đợi sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 23 tháng 10. Khác với xu hướng ICO gần đây, Meteora không huy động vốn trước TGE. Thay vào đó, dự án sẽ airdrop cho các đối tượng đủ điều kiện, bao gồm các bên liên quan Mercurial, nhà cung cấp thanh khoản Meteora, người stake JUP và các đối tác Launchpad. Người nhận airdrop mặc định sẽ nhận MET chưa khóa, hoặc có thể chọn cung cấp thanh khoản ngay lúc khởi chạy để kiếm phí giao dịch.
Meteora được đội ngũ Jupiter – nền tảng tổng hợp DEX lớn nhất trên Solana và nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn – ra mắt vào tháng 2 năm 2023. Khi Meteora ra mắt, phiên bản trước đó của giao thức, Mercurial Finance, đã bị ngừng hoạt động. Lý do đóng Mercurial cùng token quản trị của nó là do một lượng lớn MER liên quan đến FTX/Alameda, vì vậy đội ngũ quyết định phương án tối ưu là xây dựng lại nền tảng với một token mới.
Vào năm 2023, đội ngũ đã thông báo rằng 20% token MET sẽ được phân phối cho các bên liên quan Mercurial tại thời điểm TGE. Như minh họa bên dưới, đội ngũ đã giữ đúng cam kết ban đầu, với 15% dành cho các bên liên quan Mercurial và 5% cho dự trữ Mercurial. Ngoài ra, DEX này đã vận hành chương trình điểm từ ngày 31 tháng 1 năm 2024, sẽ phân bổ tổng cộng 15% MET cho chương trình này. Tại thời điểm khởi chạy, 48% nguồn cung MET sẽ lưu thông, một tỷ lệ lưu thông cao so với các đợt phát hành token nổi bật khác trong hệ sinh thái Solana.
Nguồn: https://met.meteora.ag/
Như đã nói, 10% tổng nguồn cung sẽ được dùng để tạo thanh khoản ban đầu thông qua hồ AMM động, với mức giá khởi điểm là 0,5 USD và phân bố thanh khoản kéo dài đến mức định giá 7,5 tỷ USD. Hồ thanh khoản ban đầu là một chiều, người mua sớm sẽ đổi USDC lấy MET. Lưu ý rằng phí hồ bắt đầu cao và sẽ giảm mạnh theo thời gian thông qua cơ chế điều chỉnh phí.
Nguồn: https://met.meteora.ag/
Tính toán định giá
Các DEX, đặc biệt là trên Solana, thiếu rào cản cạnh tranh đáng kể do không có giao diện người dùng. Minh chứng điển hình là Raydium đã mất hàng triệu đô la khối lượng và doanh thu sau khi Pump quyết định chuyển các token tốt nghiệp sang AMM riêng của họ, PumpSwap. Meteora cố gắng giảm thiểu vấn đề này thông qua tích hợp dọc, mở rộng khả năng phân phối thông qua Jupiter và các đối tác Launchpad được chọn lọc.
Như đã nói, DEX này hợp tác chặt chẽ với đội ngũ Jupiter, nền tảng đã trở thành cổng vào phổ biến cho người dùng bán lẻ thực hiện giao dịch trên chuỗi. Ngoài ra, Meteora đã hợp tác với Moonshot để ra mắt một Launchpad vào tháng 8 năm 2024, và dần đưa thêm các đối tác mới như Believe, BAGS và Jup Studio. Biểu đồ bên dưới cho thấy hoạt động Launchpad trong vài tuần gần đây đã mang về doanh thu hàng tuần từ 200.000 đến 800.000 USD cho Meteora, phần lớn lưu lượng đến từ Believe và BAGS.
Xét về dữ liệu tài chính tổng thể, Meteora đã tạo ra 8,8 triệu USD doanh thu từ tất cả các hồ thanh khoản trong 30 ngày qua, duy trì mức doanh thu hàng tuần gần 1,5 triệu USD ngay cả trong giai đoạn hoạt động trên chuỗi tương đối thấp. Đáng chú ý, hơn 90% doanh thu của Meteora đến từ các hồ Memecoin, những hồ này thường có mức phí cao hơn so với các hồ SOL - stablecoin, token dự án, LST và stablecoin - stablecoin.
Về định giá, chúng ta có thể lấy Raydium và Orca làm các công ty so sánh. Biểu đồ bên dưới cho thấy tỷ lệ P/S (giá/doanh thu) trong năm nay của RAY và ORCA dựa trên dữ liệu niên hóa 30 ngày. Chúng tôi nhận thấy rằng cho đến tháng 9, hai tài sản này được định giá ở mức tỷ lệ tương đối giống nhau, sau đó RAY bắt đầu giao dịch với mức chiết khấu. Nhìn ở góc rộng hơn, hai tài sản này có mức trung vị P/S là 9 lần trong năm 2025.
Bảng dưới đây so sánh tỷ lệ P/S của RAY và ORCA trong các khoảng thời gian khác nhau. Chúng tôi nhận thấy ORCA giao dịch khá ổn định trong mọi khung thời gian niên hóa, với tỷ lệ P/S khoảng 6 lần. Ngược lại, RAY trở nên đắt đỏ hơn trong những tháng gần đây dù doanh thu giảm. Đối với Meteora, chúng tôi thấy doanh thu niên hóa của nó dao động từ khoảng 75 triệu USD đến khoảng 115 triệu USD, tùy thuộc vào khoảng thời gian xem xét.
Cuối cùng, biểu đồ dưới đây cho thấy định giá tiềm năng của MET trong các phạm vi doanh thu và P/S khác nhau. Dựa trên cách định giá lịch sử của RAY và ORCA, tỷ lệ P/S từ 6 đến 10 lần là khả năng cao nhất. Do đó, có thể hợp lý kỳ vọng MET sẽ giao dịch ở mức định giá từ 450 triệu đến 1,1 tỷ USD sau khi ra mắt. Lưu ý rằng, dựa trên các con số này, định giá vượt 1 tỷ USD bắt đầu có vẻ hơi đắt so với các công ty so sánh, và nếu vượt 2 tỷ USD thì MET gần như chắc chắn bị định giá quá cao, trừ khi nó có thể cải thiện đáng kể tốc độ doanh thu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Blockworks
