Hóa ra Meme mới là cỗ máy in tiền mã hóa bạn có thể khai thác?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hóa ra Meme mới là cỗ máy in tiền mã hóa bạn có thể khai thác?
Mặc dù phần lớn các nhà giao dịch tiền meme đều đang thua lỗ, nhưng những bên xây dựng cơ sở hạ tầng cho hệ sinh thái giao dịch lại thu về phần lớn giá trị trên thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Will Owens
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Điểm chính
-
Hiện tại, Meme coin chiếm khoảng 30% khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana, giảm so với mức 60% vào tháng 1.
-
Trong số khoảng 12,8 triệu token được phát hành trên nền tảng Pump.fun, chỉ có 12 token (chiếm 0,00009%) chiếm hơn 55% tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng (FDMC) của nền tảng này.
-
Tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng (FDMC) của tất cả các token trên Pump.fun vượt quá 4,8 tỷ USD.
-
Con số này chiếm hơn 85% tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng của tất cả các token được phát hành trên các nền tảng của Solana, vượt xa mọi đối thủ khác.
-
Kể từ khi ra mắt, Pump.fun luôn chiếm vị trí thống trị tuyệt đối về thị phần nền tảng phát hành trên Solana, chỉ bị vượt mặt tạm thời hai lần bởi các nền tảng khác.
-
Vào mùa hè năm nay, đối thủ duy nhất từng tạm thời vượt mặt Pump.fun là nền tảng Bonk.fun.
-
Thời gian nắm giữ trung bình của một Meme coin trên Solana hiện ở mức khoảng 100 giây, thấp hơn mức 300 giây trước đây.
-
Hành vi đầu cơ ngắn hạn này làm nổi bật bản chất ngày càng "cao tần" và cạnh tranh theo kiểu "người chơi đấu người chơi (PvP)" trên thị trường giao dịch.
-
Hiện tại, số lượng token trên blockchain Solana đã vượt quá 32 triệu, trong khi con số này chưa đến 8 triệu vào tháng 1 năm 2024, trước khi Pump.fun ra mắt.
-
Điều này có nghĩa là số lượng token đã tăng hơn 300% trong chưa đầy hai năm.
-
Meme coin là "lối vào" hấp dẫn trong lĩnh vực tiền mã hóa, thu hút người dùng mới đến ví và các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs).
-
Hệ sinh thái Meme coin thể hiện đặc điểm phân bố "luật lũy thừa", tức là một số ít token chiếm phần lớn giá trị thị trường.
Meme coin là trụ cột quan trọng của thị trường tiền mã hóa, nhưng thường mang tiếng xấu và gây tranh cãi. Vì đa số Meme coin hoặc dần tiến về mức không, hoặc đơn thuần là lừa đảo, những người hoài nghi coi chúng là tài sản vô giá trị —— công bằng mà nói, hầu hết Meme coin đúng là như vậy. Giống như mọi hình thức giao dịch, thị trường Meme coin về bản chất là trò chơi tổng bằng không: lợi nhuận của một nhà giao dịch chắc chắn đến từ thua lỗ của nhà giao dịch khác. Nhưng khác với các tài sản có dòng tiền tiềm năng hoặc tiện ích thực tế, Meme coin gần như không có giá trị nào ngoài giá trị văn hóa, khiến cho thua lỗ không chỉ phổ biến hơn mà còn nghiêm trọng hơn. Trong báo cáo nghiên cứu năm 2024 của Galaxy, chúng tôi từng trình bày các động lực thị trường này và nhấn mạnh rằng không nên bỏ qua hoàn toàn sự tồn tại của Meme coin. Một năm sau, lĩnh vực này trở nên phức tạp và quan trọng hơn bao giờ hết.
Mặc dù các token đùa cợt đã xuất hiện từ giai đoạn đầu của tiền mã hóa (như Dogecoin ra mắt năm 2013, hay Coinye West của Kanye từng nổi một thời vào năm 2014 nhưng nay đã bị lãng quên), thì thời đại hiện đại của Meme coin bắt đầu từ sự tăng giá mạnh mẽ của Dogecoin vào năm 2017. Sau đó là Shiba Inu, tiếp theo là BONK và Dogwifhat trên blockchain Solana, và cuối cùng là sự ra đời của nền tảng Pump.fun vào đầu năm 2024. Chính nền tảng phát hành này đã tạo ra hàng triệu Meme coin như MOODENG, Pnut, TROLL, v.v.
Pump.fun đã thay đổi hoàn toàn cục diện ngành. Lần đầu tiên, rào cản để phát hành một Meme coin gần như bằng không: chỉ cần vài đô la Mỹ, không cần kỹ năng lập trình, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token có thể giao dịch ngay lập tức, có tính thanh khoản và được phát hành dựa trên mô hình "đường cong ràng buộc". Đây là một bước chuyển mình cấu trúc trong lĩnh vực Meme coin —— số lượng token phát hành bùng nổ, và nền tảng phát hành trở thành "mô hình chủ đạo mới".
Trang chủ Pump.fun, điển hình cho văn hóa "đầu cơ cực đoan"
Các altcoin thường tuyên bố có một loại "tiện ích" nào đó (như quyền quản trị, chia sẻ phí giao dịch, quyền truy cập dịch vụ...), nhưng về định nghĩa, Meme coin lại không có bất kỳ tiện ích nào. Chức năng cốt lõi của chúng là đóng vai trò như "token văn hóa", truyền tải ý tưởng, tập hợp cộng đồng và hình thành nhận dạng tập thể, ngoài ra không có gì khác.
Lý do giao dịch Meme coin không dựa trên cơ sở tài sản, mà là một hành vi có thể gọi là "bán chênh lệch văn hóa": dự đoán hoặc đi trước chu kỳ chú ý. Ví dụ, mua vào một Meme coin trước khi nó trở nên nổi tiếng do xu hướng TikTok, nhưng thị trường vẫn chưa nhận ra độ hot của nó.
Xét về dài hạn, phần lớn những người tham gia giao dịch Meme coin cuối cùng đều thua lỗ, và trong nhiều khía cạnh, hoạt động này chẳng khác gì cờ bạc thuần túy. Tuy nhiên, nếu vì thế mà hoàn toàn bỏ qua lĩnh vực này thì sẽ quá vội vàng, và bỏ lỡ ý nghĩa sâu xa đằng sau.
Hệ sinh thái Meme coin đang đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là trên blockchain Solana —— chuỗi này chiếm vị trí thống trị về khối lượng giao dịch Meme coin. Trong vài phút đầu tiên sau khi phát hành token, "các tay súng bắn tỉa" và "nhóm đóng gói" sẽ chiếm giữ lượng lớn nguồn cung token, tạo áp lực bán ra cho thị trường sau này. Thời gian nắm giữ trung bình của Meme coin được tính bằng giây, vì các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận ngắn hạn bằng cách mua bán nhanh chóng các cặp giao dịch mới.
Tuy nhiên, Meme coin đã trở thành một hạng mục tồn tại lâu dài trong thị trường tiền mã hóa. Trong một thế giới ngày càng số hóa, việc tồn tại các tài sản thuần túy về văn hóa là điều hợp lý. Quan trọng hơn, Meme coin còn đóng vai trò như "lối vào" cho tiền mã hóa: chúng thu hút người dùng bán lẻ mới sử dụng ví và các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs), những người trước đó có thể chưa bao giờ tiếp cận các sản phẩm này. Với nhiều người, Meme coin là bước chân đầu tiên vào cơ sở hạ tầng gốc của tiền mã hóa, mở ra cánh cửa để họ tham gia sâu hơn vào DeFi.
Quy mô thị trường và mức độ giao dịch
Kể từ đầu năm 2024, thị trường Meme coin đã mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc. Chỉ riêng trên blockchain Solana, đã có hơn 32 triệu token khác nhau được tạo ra —— quy mô như vậy là điều không thể tưởng tượng được trước khi Pump.fun ra mắt. Chỉ cần tối ưu trải nghiệm người dùng và loại bỏ rào cản kỹ thuật trong việc phát hành token, toàn bộ hệ sinh thái đã được tái cấu trúc hoàn toàn. Trước đây, phát hành token đòi hỏi phải tự quản lý nhóm thanh khoản và đầu tư một lượng vốn lớn; nay, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể phát hành một token có thể giao dịch với chi phí cực thấp.
Thông lượng cao và phí giao dịch thấp của blockchain Solana khiến nó trở thành môi trường lý tưởng cho việc phát hành token, với số lượng token vượt xa các blockchain khác. Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch giao ngay Meme coin, chuỗi Binance Smart Chain (BSC) đang chiếm ưu thế —— nhờ sự thúc đẩy từ các nền tảng phát hành như four.meme. Gần đây, việc ra mắt sàn AsterDEX TGE cũng đã làm tăng thêm sự chú ý chung đến hệ sinh thái BSC.
Tổng số token trên Solana
Nếu mở rộng phạm vi sang Ethereum, chuỗi Base thuộc Coinbase và chuỗi BSC, xu hướng này vẫn đúng. Tổng số token được tạo ra trên các blockchain này vượt quá 57 triệu, trong đó Solana chiếm 56%, đứng đầu. Trên blockchain Ethereum tập trung nhiều Meme coin "truyền thống / theo cộng đồng" hơn, như PEPE, MOG, SPX6900, v.v.; thị trường Meme coin trên chuỗi Base tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt nổi bật trong lĩnh vực SocialFi như Zora. Nói tóm lại: Solana là trung tâm của các Meme coin nổi bật và xu hướng văn hóa, Ethereum là nơi tập trung các Meme coin trưởng thành, còn Base lại có lợi thế trong các thị trường nền tảng phát hành chuyên biệt (đặc biệt là AI (tài sản ảo) và mạng xã hội (Zora)).
Cần lưu ý rằng, đội ngũ Base gần đây đã thông báo xây dựng một cầu nối (bridge) từ lớp L2 trên Ethereum của họ đến Solana, cho phép lưu thông thanh khoản giữa hai chuỗi.
Số lượng token trên các blockchain khác nhau
Tiếp theo, chúng ta phân tích cảnh quan cạnh tranh giữa các nền tảng phát hành Meme coin khác nhau. Vào mùa hè năm nay, Pump.fun từng mất một phần thị phần vào tay Bonk.fun, nhưng sau đó đã giành lại vị trí thống trị tuyệt đối trên thị trường phát hành token của Solana. Cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực nền tảng phát hành rất khốc liệt: các nền tảng mới liên tục xuất hiện, cố gắng tạo sự khác biệt bằng cách điều chỉnh cơ chế khuyến khích hoặc định vị thương hiệu, nhưng những lợi thế cạnh tranh này thường thoáng qua.
Đôi khi, một nền tảng mới có thể tạm thời thu hút sự chú ý bằng các sáng tạo chuyên biệt. Ví dụ, sàn HeavenDEX từng thử nghiệm mô hình kinh tế học token mới, nhanh chóng thu hút thanh khoản và người dùng, nhưng sau đó thị phần lại nhanh chóng suy giảm. Đây là xu hướng phổ biến trong thị trường tiền mã hóa: các nhà giao dịch nhanh chóng chuyển sang "token tiềm năng" tiếp theo, tất cả đều đua xem ai là người nhanh nhất để đi trước một bước.
Dù thời gian chú ý của người dùng Solana ngắn như video TikTok, vị thế của Pump.fun vẫn vững chắc. Hiện tại, thị trường nền tảng phát hành token đang tuân theo mô hình "người thắng lấy tất cả".
Số lượng token phát hành trên các nền tảng tại Solana
Trong số khoảng 32 triệu token trên blockchain Solana, riêng Pump.fun đã đóng góp khoảng 12,9 triệu. Có thể nói, nền tảng này đã "công nghiệp hóa" việc phát hành token trên Solana. Các nền tảng khác không thể so sánh, thậm chí tổng số lượng token phát hành của họ còn ít hơn cả Pump.fun.
Độc giả có lẽ nhớ đến một số token do người nổi tiếng phát hành, như TRUMP coin của Kanye West. Các đội phát triển token nổi bật này không sử dụng nền tảng phát hành thông thường, mà hợp tác trực tiếp với giao thức tài chính phi tập trung Meteora của hệ sinh thái Solana —— giao thức này cung cấp cơ sở hạ tầng thanh khoản động, cho phép các đội phát hành tự thiết lập nhóm thanh khoản và quản lý phân bổ token. Cách làm này mang lại nhiều quyền kiểm soát hơn cho đội phát hành, đồng thời giảm rủi ro bị "robot" hoặc "tay súng bắn tỉa" tích trữ hàng loạt token với giá rẻ ngay từ đầu.
Cơ cấu token trên Solana
Sự phân bố giá trị thị trường cũng thể hiện đặc điểm tương tự. Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng (FDMC) của các token trên Pump.fun đã vượt quá 4,8 tỷ USD, vượt xa đối thủ gần nhất. Trong biểu đồ bên dưới, màu đen đại diện cho FDMC của Pump.fun, màu xanh đại diện cho FDMC của Bonk.fun; trong đó vốn hóa của Pump.fun từng đạt đỉnh trên 10 tỷ USD vào tháng 1.
Tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng của Pump.fun và Bonk.fun
Quy mô thị trường này tiết lộ hai thông tin then chốt: thứ nhất, Meme coin đã đạt đến quy mô không thể bỏ qua —— hàng chục triệu token, vốn hóa hàng chục tỷ USD; thứ hai, lĩnh vực này có tính tập trung cao độ: Solana thống trị các blockchain khác, Pump.fun thống trị Solana, và trong các token của Pump.fun, một số rất ít token lại chiếm phần lớn vốn hóa.
Mặc dù khối lượng giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX) của Solana trong chu kỳ này khá ấn tượng, nhưng việc theo dõi xu hướng thay đổi tỷ lệ giao dịch Meme coin cũng rất ý nghĩa. Dữ liệu từ Blockworks cho thấy, trong suốt năm qua, tỷ lệ giao dịch Meme coin so với tổng khối lượng giao dịch DEX liên tục giảm, chỉ tăng vọt rõ rệt một lần khi Trump ra mắt token TRUMP.
Khối lượng giao dịch DEX Solana: So sánh Meme coin và các token khác
Từ biểu đồ diện tích chồng 100% bên dưới, có thể thấy rằng vào quý IV năm 2024, khối lượng giao dịch Meme coin thường chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch DEX Solana, nhưng hiện nay đã giảm xuống còn 20-30%. Điều này có nghĩa là các cặp giao dịch như SOL/USDC, chuyển đổi stablecoin và các giao dịch DEX khác đã vượt xa Meme coin về mức độ hoạt động. Mặc dù Pump.fun đã hạ thấp rào cản phát hành Meme coin, nhưng cũng góp phần thúc đẩy "sự trưởng thành" của thị trường Meme coin: việc phát hành token không ngừng khiến thanh khoản bị phân tán và cạnh tranh lẫn nhau, khiến một token đơn lẻ khó có thể tái hiện đà tăng parabol như những Meme coin hàng đầu vào cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. Ngoài ra, với sự ra đời của các ứng dụng giao dịch trên chuỗi đối thủ (đặc biệt là sản phẩm perpetual futures của Hyperliquid), khối lượng giao dịch Meme coin tiếp tục bị phân tán.
Khối lượng giao dịch DEX Solana: So sánh Meme coin và các token khác (biểu đồ chồng)
Động thái trên chuỗi
Dữ liệu quy mô thị trường cho chúng ta biết về độ lớn của hệ thống Meme coin, trong khi hành vi người dùng trên chuỗi giúp phân tích cách vận hành của loại tài sản này. Đặc điểm nổi bật nhất là: giao dịch Meme coin mang tính ngắn hạn, tần suất cao, và giá trị phân bố theo luật lũy thừa.
Chỉ số đầu tiên là thời gian nắm giữ. Đối với các ví hoàn thành thao tác "mua - bán toàn bộ" trong vòng 7 ngày, thời gian nắm giữ trung bình của Meme coin trên Solana đã giảm xuống còn khoảng 100 giây, thấp hơn nhiều so với mức gần 300 giây một năm trước. Điều này có nghĩa là người tham gia thông thường sẽ không nắm giữ một token trong vài giờ, chứ đừng nói đến vài ngày —— họ liên tục chuyển đổi giữa các mục tiêu giao dịch, kiếm lợi nhuận ngắn hạn vài phần trăm bằng cách đấu với các nhà giao dịch khác (về bản chất là một trò chơi PvP).
Hình ảnh hóa "tiền tuyến giao dịch" trên Solana
Cơ sở hạ tầng nền tảng tiếp tục củng cố mô hình giao dịch này. Nền tảng Axiom đã ra mắt chức năng "giao dịch tức thì", cho phép người dùng hoàn tất lệnh chỉ bằng một cú nhấp chuột. Việc giao dịch trên biểu đồ "1 giây" trở nên dễ dàng, tạo nên một môi trường giao dịch tần suất cao. Đặc biệt khi kết hợp với đặc điểm con người —— phần lớn người tham gia thị trường có xu hướng bán tháo trong hoảng loạn khi giá chạm đáy, thay vì chốt lời khi giá tăng —— không khó để thấy rằng, với đa số người tham gia, "lợi nhuận kỳ vọng" từ các giao dịch này về bản chất là âm (ngoại trừ đội phát hành, nội bộ và KOLs, điều này sẽ được trình bày chi tiết sau).
Thời gian nắm giữ trung bình của Meme coin trên Solana (giây)
Biểu đồ bên dưới cho thấy thời gian nắm giữ trung bình trong năm qua, phân theo số lần giao dịch mỗi ngày: ví giao dịch dưới 1 lần mỗi ngày có thời gian nắm giữ vượt quá 200 giây; khi số lần giao dịch tăng lên, thời gian nắm giữ trung bình giảm mạnh xuống khoảng 80-120 giây; chỉ ở nhóm ví giao dịch sôi động nhất (trên 50 lần mỗi ngày), thời gian nắm giữ mới có dấu hiệu kéo dài nhẹ.
Nói chung, thời gian nắm giữ Meme coin của mọi loại ví chỉ dao động vài giây.
Thời gian nắm giữ trung bình theo số lần giao dịch mỗi ngày
Phân bố luật lũy thừa về giá trị của các token trên Pump.fun thật đáng kinh ngạc: trong số gần 12,9 triệu token được phát hành trên nền tảng này, chỉ 12 token đã chiếm hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng (FDMC). Tổng vốn hóa của 12 token này đạt 2,69 tỷ USD, chiếm 56% trong tổng vốn hóa 4,8 tỷ USD của nền tảng, còn lại 44% vốn hóa do hàng triệu token khác chia sẻ.
Nói cách khác, chỉ một số rất ít token chiếm 0,00009% tổng số token trên Pump.fun lại kiểm soát phần lớn giá trị nền tảng.
Cơ chế vận hành của hệ sinh thái Meme coin gần như giống hệt sổ xố: hầu hết các token mới phát hành sẽ sụp đổ trong vài giờ, chỉ một số rất ít có thể nổi bật nhờ sự chú ý thị trường liên tục. Với đa số nhà giao dịch, Meme coin về bản chất là một trò chơi "lợi nhuận kỳ vọng âm", nhưng những "ngoại lệ nổi bật" này vẫn tiếp tục kích thích hành vi đầu cơ, khiến mọi người tiếp tục "đánh bạc trong sòng bạc".
So sánh 12 token hàng đầu với các token khác trên Pump.fun
Dù đa số nhà giao dịch Meme coin đều thua lỗ, nhưng các bên xây dựng cơ sở hạ tầng hỗ trợ giao dịch lại thu về phần lớn giá trị thị trường. Biểu đồ bên dưới so sánh doanh thu của Pump.fun, Axiom và Hyperliquid (mặc dù không chuyên về Meme coin, nhưng được đưa vào để so sánh). Đáng chú ý, đội ngũ Axiom rất nhỏ (dưới 10 người), nhưng thông qua việc thu phí từ các nhà giao dịch Meme coin, họ đạt được doanh thu hàng triệu USD mỗi tháng.
Giá trị không chảy vào bản thân token, mà chảy vào các nền tảng và công cụ hỗ trợ phát hành và giao dịch token
Hệ sinh thái Meme coin
Hệ sinh thái Meme coin có thể được hiểu như một "tháp sinh thái" phân tầng, mỗi tầng xây dựng trên nền tảng của tầng dưới:
Blockchain nền tảng
-
Phần lớn hoạt động Meme coin tập trung trên blockchain Solana. Phí giao dịch thấp, thông lượng cao và sự phù hợp với "văn hóa đầu cơ cực đoan" khiến nó trở thành blockchain thống trị trong giao dịch PvP.
-
Các chuỗi Base và BSC cũng xử lý lượng lớn hoạt động Meme coin; trong khi đó, các token trên Ethereum có quy mô lớn hơn và văn hóa giao dịch ít "khốc liệt" hơn.
Nền tảng phát hành
-
Pump.fun đã giảm mạnh rào cản phát hành, cho phép bất kỳ ai dễ dàng tạo ra một token có thể giao dịch. Mô hình đường cong ràng buộc của nó đảm bảo token có tính thanh khoản ngay từ lúc phát hành.
-
Các đối thủ như Bonk.fun, Believe, HeavenDEX lần lượt xuất hiện, nhưng đều không duy trì được thị phần đáng kể. Dữ liệu cho thấy thị trường nền tảng phát hành đang tuân theo mô hình "người thắng lấy tất cả".
Bộ tổng hợp DEX / AMM
-
Sau khi phát hành, token được giao dịch trên các nền tảng AMM. Pump.fun vận hành nền tảng AMM nội bộ PumpSwap để giữ lại thanh khoản, trong khi việc khám phá giá rộng rãi hơn được thực hiện qua Jupiter, Raydium, Orca, v.v.
-
Tầng cơ sở hạ tầng này đảm bảo token có thể được bất kỳ ai giao dịch tức thì, 24/7, ở bất kỳ đâu.
Robot giao dịch và công cụ tự động hóa
-
Tốc độ thực thi là lợi thế cạnh tranh cốt lõi trong giao dịch Meme coin. Các công cụ robot như Axiom, BONKbot, Trojan giúp người dùng "bắn tỉa" token mới phát hành (mua ngay khoảnh khắc token có thể giao dịch) và thực hiện giao dịch tức thì.
-
Cơ sở hạ tầng này tiếp tục rút ngắn thời gian nắm giữ trung bình của token, biến thị trường thành môi trường cạnh tranh "người chơi đấu người chơi (PvP)" cao độ —— gần như không thể kiếm lợi nhuận đáng kể với tư cách người mới.
Cộng đồng
-
Các cộng đồng trên X (trước đây là Twitter) và nhóm Telegram là kênh lan truyền meme chính, đồng thời điều phối các chiến dịch "phóng giá". Thành viên cộng đồng có động lực mạnh mẽ thúc đẩy giá token tăng, thay thế cơ sở tài sản bằng niềm tin tập thể.
-
Tầng cơ sở hạ tầng này cũng phân biệt hai loại Meme coin: một là các token dạng "vé số PvP", hai là các Meme coin dạng "PvE (người chơi đấu môi trường)" —— loại sau có thể phát triển thành "cộng đồng cuồng nhiệt" hoặc phong trào văn hóa tồn tại lâu dài (như SPX6900, MOG, TROLL, FARTCOIN, v.v.).
-
KOLs đóng vai trò then chốt trong tầng này...
Vì tầm ảnh hưởng lớn của KOLs trong việc "nâng đỡ" hoặc "hạ bệ" một Meme coin, danh sách dưới đây gồm một số tài khoản hoạt động chính trên X thúc đẩy câu chuyện Meme coin (không đầy đủ):
Lưu ý: CT là viết tắt của "Crypto Twitter"
Danh sách KOL chính (phiên bản rút gọn)
"Thị trường vốn dành cho người sáng tạo"
Một xu hướng quan trọng gần đây trong lĩnh vực Meme coin là sự trỗi dậy của "thị trường vốn dành cho người sáng tạo". Vào tháng 9 năm 2024, Pump.fun ra mắt dự án mới "Project Ascend", định vị token như một kênh biến hiện trực tiếp cho người sáng tạo nội dung. Cơ chế này loại bỏ mô hình trả phí cố định cho nhà phát triển token trước đây, thay vào đó áp dụng "tỷ lệ phí động" liên kết với vốn hóa thị trường token: các token vốn hóa thấp trả tỷ lệ phí giao dịch cao hơn cho người sáng tạo (cung cấp thêm vốn cho dự án mới để phát triển), trong khi các token vốn hóa cao thì giảm tỷ lệ phí. Ví dụ, token có vốn hóa dưới 300.000 USD trả tỷ lệ phí cao hơn nhiều so với token vốn hóa 20 triệu USD.
Đồng thời, nhóm "người sáng tạo phát trực tiếp trên Pump.fun" bắt đầu nổi lên. Những người sáng tạo nội dung này gắn liền việc phát hành token với livestream, tạo ra trải nghiệm nhập vai "giao dịch + tương tác", mang lại ba lợi thế rõ rệt:
-
Phần thưởng tham gia sớm: khán giả tham gia livestream từ đầu, nếu mua vào token tiềm năng, có thể nhanh chóng thu lợi khi sức nóng livestream tăng lên.
-
Động lực lan truyền virus: người nắm giữ token có động lực mạnh mẽ chia sẻ nội dung livestream, thu hút khán giả mới —— vì giá token phụ thuộc trực tiếp vào mức độ chú ý thị trường, đôi khi họ còn sử dụng các biện pháp quảng bá cực đoan.
-
Cải tiến mô hình kinh tế người sáng tạo: thu nhập của người sáng tạo từ phí giao dịch token vượt xa doanh thu quảng cáo hoặc đăng ký trên các nền tảng truyền thống như Twitch, Kick, khiến "livestream token hóa" trở thành lựa chọn thay thế mạnh mẽ cho mô hình biến hiện truyền thống.
Liệu mô hình này có thể tồn tại lâu dài hay không vẫn còn để ngỏ —— nếu người giao dịch chỉ chú ý đến đầu cơ token mà bỏ qua nội dung livestream, mô hình có thể mất kiểm soát. Nhưng về ngắn hạn, sự nhất quán về lợi ích giữa người sáng tạo và người giao dịch khiến Pump.fun có tiềm năng trở thành nền tảng tài chính bản địa của "nền kinh tế chú ý".
Rủi ro
Meme coin tiềm ẩn các rủi ro độc đáo trong lĩnh vực tiền mã hóa, giải thích tại sao phần lớn người tham gia thị trường chọn tránh xa giao dịch Meme coin.
Nhiều token không được phát hành qua nền tảng chuẩn thường có rủi ro cơ bản từ hợp đồng thông minh, phổ biến nhất là bẫy "honey pot": các token này cho phép mua vào nhưng cấm bán ra. Trên biểu đồ giá, token honey pot thể hiện một chuỗi các cây nến xanh dốc đứng, khiến nhà giao dịch thông thường lầm tưởng có lợi nhuận bùng nổ, cho đến khi cố bán ra thì mới phát hiện không thể thoát lệnh. Khi nhà phát triển đã thu đủ giá trị, giá token sẽ sụp đổ ngay lập tức.
Ví dụ biểu đồ giá bẫy honey pot: người mua mới có thể đẩy giá lên, nhưng không thể bán ra
Một rủi ro dai dẳng khác là "rút chạy và ôm tiền bỏ trốn" (rug pull). Ngay cả các token trông có vẻ "đáng tin" cũng thường xuyên sụp đổ sau khi độ nóng ban đầu giảm đi. Nhà phát triển và nhân sự nội bộ thường nắm giữ lượng lớn token (đôi khi qua các "ví phụ" ẩn), và có thể bán tháo ồ ạt khi nhà đầu tư bán lẻ cung cấp thanh khoản. Ngoài ra, với các token có nhóm thanh khoản do con người kiểm soát, nhà cung cấp có thể rút thanh khoản bất ngờ —— điều này có nghĩa là ngay cả một lệnh bán nhỏ cũng có thể khiến giá sụp đổ. Và người giao dịch thường phát hiện quá muộn: khi thanh khoản của một cặp giao dịch bị rút, thanh khoản khả dụng thực tế có thể chỉ còn vài đô la hoặc thấp hơn.
Sau khi thanh khoản bị rút, cặp giao dịch trên Dexscreener hiển thị: gần như không thể giao dịch (Lưu ý: token này không liên quan gì đến Tesla)
Meme coin cũng dễ bị "tấn công hút máu": các token phiên bản sao chép vượt mặt token gốc bằng cách thu hút thêm sự chú ý thị trường (thường thông qua nhóm nội bộ hoặc KOL được trả tiền quảng bá). Ví dụ, một token tên "67" có thể thành công trên Bonk.fun, nhưng sau đó xuất hiện một bản sao gần như giống hệt nhưng có nền tảng mạnh hơn trên Pump.fun, và cuối cùng vượt mặt bản gốc. Ngay cả khi nhà giao dịch phán đoán chính xác và bắt kịp xu hướng từ sớm, họ vẫn có thể thua lỗ do mua phải "phiên bản sai".
Cuối cùng, rủi ro pháp lý luôn tồn tại. Mặc dù các cơ quan quản lý Mỹ gần đây chủ yếu "theo dõi" Meme coin (chỉ rõ rằng chúng "không phải là chứng khoán"), nhưng ranh giới mơ hồ giữa "cờ bạc vô hại" và "bóc lột nhà đầu tư bán lẻ" khiến Meme coin dễ trở thành mục tiêu chính trị —— nếu siết chặt quản lý, khối lượng giao dịch có thể sụt giảm mạnh. Ví dụ điển hình là token LIBRA: Tổng thống Argentina Javier Milei từng quảng bá token này trên mạng xã hội, nhưng token sụp đổ ngay sau khi phát hành, khiến nhà giao dịch thua lỗ hàng triệu USD, trong khi các nhân sự nội bộ như Hayden Davis lại kiếm được hàng triệu USD. Những sự kiện như vậy càng củng cố thêm câu chuyện tiêu cực rằng "Meme coin bóc lột nhà đầu tư bán lẻ".
Triển vọng
Meme coin không phải là trào lưu thoáng qua, mà là một thành phần bền vững trong "nền kinh tế chú ý" của tiền mã hóa. Tầm quan trọng của nó nằm nhiều hơn ở việc xây dựng cơ sở hạ tầng kết hợp "văn hóa + tài chính".
Như blogger nổi tiếng Murad từng chỉ ra, hệ sinh thái Meme coin thể hiện cấu trúc "kim tự tháp chú ý và sự tồn tại":
-
Đáy kim tự tháp: hàng triệu "token dùng một lần", bản chất là các chip cá cược PvP, vòng đời tính bằng phút hoặc giờ, bị chi phối bởi robot và các nhà giao dịch tần suất cao.
-
Giữa kim tự tháp: vài chục "token cộng đồng cuồng nhiệt", có cộng đồng trung thành cao, có thể tồn tại hàng tháng hoặc hàng năm.
-
Đỉnh kim tự tháp: một số rất ít "biểu tượng văn hóa vượt giao dịch" (hay còn gọi là "tài sản kiểu tôn giáo"), có thể tồn tại xuyên suốt nhiều chu kỳ tiền mã hóa, ví dụ như Dogecoin (DOGE), PEPE, SPX6900, và có thể cả MOG.
Mô hình phân tầng Meme coin của Murad
Mỗi chu kỳ tiền mã hóa đều xuất hiện một vài "token phá đảo", thu hút vốn từ bên ngoài và "minh oan" cho toàn lĩnh vực. Những sự kiện này sẽ tái cấu trúc hệ sinh thái Meme coin: các token sao chép tràn lan, phí giao dịch tăng vọt, cuối cùng sinh ra các "người thắng luật lũy thừa" mới. Các token liên quan người nổi tiếng và chính trị (như TRUMP) sẽ tiếp tục tồn tại dưới dạng "bùng nổ định kỳ", có độ biến động cao và hiệu ứng truyền thông mạnh mẽ.
Đối với phần lớn người tham gia, "lợi nhuận kỳ vọng (EV)" từ giao dịch Meme coin hàng ngày luôn âm, lợi thế thực sự nằm trong tay "những người phân phối hệ sinh thái" —— "làm chủ sòng bạc" có lợi nhuận hơn nhiều so với "say mê đánh bạc trong sòng". Ví dụ, đội ngũ Axiom chưa đến 10 người, nhưng tổng doanh thu đã vượt 200 triệu USD. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, các mục tiêu đầu tư an toàn hơn là "cơ sở hạ tầng Meme coin" và một số ít "tài sản cộng đồng cuồng nhiệt tồn tại xuyên chu kỳ", thay vì hàng loạt token mới phát hành.
Nhưng Meme coin còn đóng vai trò rộng hơn trong sự phát triển thị trường tài sản số: nhiều người lần đầu tiếp xúc với blockchain chính là thông qua việc mua Meme coin trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX); sau đó, họ dần thử nghiệm chuyển tài sản giữa các chuỗi, đổi stablecoin, thậm chí trải nghiệm các giao thức cho vay. Meme coin đã giảm "ma sát tâm lý" khi tiếp cận lĩnh vực tiền mã hóa bằng cách biến "đầu cơ" thành hành vi xã hội hóa, có rào cản thấp.
Hơn nữa, Meme coin còn trở thành "công cụ kiểm tra áp lực" cho cơ sở hạ tầng blockchain —— hiếm có ứng dụng nào tạo áp lực cực đoan lên hiệu năng blockchain như "cơn sốt Meme coin". Ví dụ, trong đợt phát hành token TRUMP, nền tảng giao dịch Jupiter đã ghi nhận hơn 42 triệu giao dịch thất bại trong một cuối tuần.
Tóm lại, lĩnh vực Meme coin là một hệ thống vòng xoáy "dựa trên cơ sở hạ tầng, kết hợp thu hút người dùng và đầu cơ văn hóa". Trong tương lai, lĩnh vực này sẽ tiếp tục đầy tiếng ồn và thay đổi nhanh chóng, đồng thời một số ít nền tảng sẽ tăng trưởng bền vững nhờ lợi thế hệ sinh thái.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@galaxyhq
