Ai đã giết chết ông vua liên chuỗi Cosmos?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ai đã giết chết ông vua liên chuỗi Cosmos?
Hệ sinh thái Cosmos đang ở vào thời điểm lịch sử sống còn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Yanz, TechFlow
Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, hiệu suất của hệ sinh thái Cosmos đặc biệt thu hút sự chú ý, nhưng không phải vì những tin tốt.
Tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2025, token cốt lõi ATOM của Cosmos đã giảm xuống còn 4,2 đô la Mỹ, giảm tới 90% so với mức cao nhất. Đồng thời, so với cuối năm 2024, các dự án chính như Osmosis (OSMO) giảm 79%, JUNO mất giá 82% gần như về zero, ngay cả Injective (INJ) tương đối mạnh cũng giảm từ 34 đô la xuống khoảng 12 đô la, chưa kể Kava, Evmos, Cronos, Fetch.AI đều giảm chung...
Cosmos, từng tăng trưởng ngược xu hướng vào năm 2022 và xếp thứ hai về TVL, nay lại đang đối mặt với sự sụp đổ giá trị trên diện rộng. Hệ sinh thái từng được xem là trung tâm của "internet blockchain" này rốt cuộc đã xảy ra điều gì? Từ một dự án nổi bật trong đợt bùng nổ DeFi năm 2021, đến nay lại có biểu hiện thị trường ảm đạm, đằng sau sự thay đổi này là nguyên nhân gì?
Khi phân tích kỹ hiệu suất gần đây, ta thấy đợt giảm mạnh này có bối cảnh sâu xa hơn – không đơn thuần chỉ là biến động thị trường.
Lễ hội airdrop và vòng luẩn quẩn tử vong
Đầu năm 2024, khi tin tức về airdrop Celestia (TIA) lan truyền khắp cộng đồng tiền mã hóa, không ai ngờ rằng bữa tiệc tài sản miễn phí này lại trở thành khởi điểm cho cơn ác mộng toàn bộ hệ sinh thái Cosmos.
Celestia, một mạng lưới khả dụng dữ liệu mô-đun xây dựng trên Cosmos SDK, được tích hợp sâu vào hệ sinh thái Cosmos thông qua giao thức IBC (Truyền thông liên chuỗi).
Một năm trước vào mùa xuân, giá TIA tăng vọt lên đỉnh 20,17 đô la Mỹ, các phương tiện truyền thông xã hội tràn ngập những câu chuyện đổi đời trong một đêm. Tuy nhiên, lễ hội này chỉ kéo dài hai tháng, sau đó làn sóng bán tháo ồ ạt ập đến, giá TIA rơi tự do giảm 91,9%, hiện tại dao động quanh mức 1,6 đô la.
Không chỉ riêng TIA, sụp đổ xảy ra trên toàn bộ hệ sinh thái Cosmos.
Sự kiện airdrop Celestia minh họa hoàn hảo toàn bộ quá trình vòng luẩn quẩn "thổi phồng – bán tháo" trong hệ sinh thái Cosmos. Khi tin airdrop được công bố, lượng lớn vốn đầu cơ đổ vào, đẩy giá tăng nhanh chóng, tạo nên ảo ảnh thịnh vượng.
Tuy nhiên, loại tăng trưởng dựa trên kỳ vọng chứ không phải giá trị thực tế này chắc chắn không thể bền vững. Khi những người nắm giữ ban đầu bắt đầu bán để chốt lời, giá bắt đầu giảm, tâm lý hoảng loạn lan nhanh, dẫn đến bán tháo quy mô lớn hơn, cuối cùng khiến giá sụp đổ.
Osmosis cũng trải qua quá trình tương tự trong làn sóng khai thác thanh khoản năm 2022, giá từ đỉnh 11 đô la giảm xuống hiện tại còn 0,17 đô la.
Mỗi lần như vậy đều làm hao mòn niềm tin và nền tảng vốn của hệ sinh thái, hành vi đầu cơ ngắn hạn này đẩy đuổi những người xây dựng thực sự lâu dài, khiến toàn bộ hệ sinh thái chìm trong bầu không khí nông nổi.
Hoàng đế bù nhìn và vương quốc chia rẽ
Các dự án trong hệ sinh thái không thoát khỏi vòng luẩn quẩn tử vong, còn giá ATOM – tài sản cốt lõi của hệ sinh thái Cosmos – cũng gặp vấn đề nghẽn cổ chai.
Trong kiến trúc đa chuỗi song song, vai trò của ATOM như nhiên liệu mạng chưa hình thành vòng khép kín hiệu quả, nhiều chuỗi con sở hữu token gốc độc lập, không phụ thuộc trực tiếp vào ATOM, dẫn đến lưu lượng và giá trị khó quay trở lại hệ sinh thái.
Mô hình lạm phát không giới hạn tổng cung tuy khuyến khích việc đặt cược và tham gia quản trị, nhưng cũng tạo áp lực pha loãng giá dài hạn. Quan trọng hơn, triết lý cho phép tự do xây chuỗi của Cosmos tuy khuyến khích đổi mới và cạnh tranh, nhưng lại dẫn đến phân tán lưu lượng, các dự án hoạt động riêng lẻ, trái ngược rõ rệt với mô hình Ethereum khóa phần lớn giá trị vào ETH.
ATOM trở thành hoàng đế bù nhìn của Cosmos, vấn đề quản trị lan rộng thêm, liên bang cũng không được hưởng lợi.
Dự án JUNO là ví dụ điển hình nhất: Tháng 4 năm 2022, cộng đồng JUNO phát hiện một cá voi dùng nhiều ví để né giới hạn airdrop, nhận được khoảng 35 triệu đô la Mỹ giá trị token JUNO.
Sau cuộc tranh luận cộng đồng căng thẳng, DAO JUNO chính thức bỏ phiếu thông qua đề xuất số 20 vào ngày 29 tháng 4 năm 2022, quyết định tịch thu các token này, quyết định có hiệu lực từ ngày 4 tháng 5.
Quyết định gây tranh cãi này đã chia rẽ nghiêm trọng cộng đồng, đồng thời khiến niềm tin của nhà đầu tư vào cơ chế quản trị JUNO giảm mạnh. Cơ chế quản trị thất bại không những không giải quyết được các thách thức kỹ thuật và thị trường mà còn đẩy nhanh sự suy tàn, giá JUNO từ 43 đô la giảm xuống còn 0,09 đô la, giảm tới 99%.
Nhưng đây không phải là vấn đề duy nhất mà Cosmos đang đối mặt, thậm chí không phải là khủng hoảng riêng của Cosmos.
"Khủng hoảng trung niên" của hệ sinh thái đa chuỗi
Khi nói về困境 của Cosmos, thực chất chúng ta đang phân tích nỗi lo tập thể mà toàn bộ hệ sinh thái đa chuỗi đang đối mặt – sự tách biệt sâu sắc giữa đổi mới công nghệ và áp dụng thị trường.
Tháng 4 năm 2025, sự kiện phát triển của Cosmos đứng đầu các dự án blockchain. Nhìn bề ngoài dẫn đầu, nhưng che giấu sự suy yếu dần của nhà phát triển hoạt động trong lĩnh vực mã hóa.
Nguồn: báo cáo nhà phát triển
Các hệ sinh thái đa chuỗi khác cũng ảm đạm: số lượng nhà phát triển Ethereum giảm 2,54%, chỉ số phát triển BNB Chain giảm 9,45%, Polygon, Arbitrum, Optimism và Avalanche lần lượt giảm 10,35%, 7,62%, 6,82% và 12,08%.
Polkadot với 3,4K hoạt động nhà phát triển đứng thứ mười, số người đóng góp giảm 0,91% xuống còn 325, trước phản ứng chậm chạp với nâng cấp JAM và cạnh tranh thị trường, cộng đồng thậm chí kêu gọi khẩn cấp "React or die" (phản ứng hoặc chết).
Hệ sinh thái đa chuỗi đều đối mặt với những thách thức cấu trúc tương tự:
-
Thiếu hiệu ứng mạng: so với Ethereum, thiếu cơ sở người dùng và kịch bản ứng dụng đủ lớn để tạo ra vòng tuần hoàn sinh thái tự củng cố
-
Thiếu cơ chế khuyến khích nhà phát triển: dù công nghệ tiên tiến nhưng thiếu động lực kinh tế đủ mạnh để thu hút và giữ chân nhân tài phát triển
-
Định vị thị trường mơ hồ: trong cạnh tranh với Ethereum, các dự án này thường rơi vào tình trạng công nghệ vượt trội nhưng ứng dụng nghèo nàn
Và困境 bên trong này càng bị khuếch đại dưới tác động của bối cảnh thị trường đặc biệt hiện tại.
Quý II năm 2025, vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu vượt ngưỡng 3,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, nhưng đợt tăng trưởng này do dòng vốn tổ chức dẫn dắt, và tổ chức có logic đầu tư hoàn toàn khác biệt: rủi ro kiểm soát được, thanh khoản dồi dào, tuân thủ quy định.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định, Bitcoin và Ethereum rõ ràng hấp dẫn hơn các dự án đa chuỗi kiểu đổi mới công nghệ. Sự thay đổi dòng vốn này trực tiếp khiến các dự án đa chuỗi bị biên giới hóa thêm về huy động vốn và thanh khoản.
Tệ hơn nữa, quá trình tổ chức hóa còn mang đến một hệ quả bất ngờ khác – "hiệu ứng Matthew" trong xây dựng hạ tầng đang gia tốc hình thành.
Token ổn định đang trở thành hạ tầng cốt lõi kết nối tài chính truyền thống và thế giới mã hóa. Nhưng việc xây dựng hạ tầng này chủ yếu tập trung vào các mạng trưởng thành, khi stablecoin trở thành điện nước gas của hệ tài chính mới, hệ sinh thái đa chuỗi lại nhận ra mình đang đứng ở rìa ngoài.
Khó khăn này buộc các hệ sinh thái này phải xem xét lại định hướng giá trị của mình, chuyển từ cạnh tranh công nghệ đơn thuần sang con đường thực tế hơn, chú trọng trải nghiệm người dùng và ứng dụng thực tiễn.
Sự chuyển đổi này không chỉ là nhu cầu sinh tồn, mà còn có thể trở thành điểm khởi đầu cho chu kỳ đổi mới tiếp theo.
Ngã ba đường: tái sinh hay sa lầy
Đứng ở thời điểm năm 2025, hệ sinh thái Cosmos đang ở khoảnh khắc lịch sử sống còn.
Từ tầm nhìn lớn lao về "internet blockchain" khi mainnet ra mắt năm 2019, đến cơn cuồng nhiệt của thị trường với tính tương tác khi ATOM chạm đỉnh lịch sử 44,70 đô la Mỹ vào năm 2021, rồi đến sự suy ngẫm sâu sắc trong thị trường gấu 2022-2024 khi giá giảm sâu xuống khoảng 3,5 đô la, Cosmos đã đi qua một hành trình phát triển điển hình nhưng độc đáo của dự án blockchain.
Trong thời khắc tăm tối này, dù dữ liệu ảm đạm nhưng Cosmos thực sự đang trải qua một cuộc cách mạng tự thân sâu sắc.
Dự đoán của các tổ chức khác nhau về hệ sinh thái và xu hướng giá Cosmos (ATOM) cho thấy kỳ vọng đa dạng, dự báo ngắn hạn có sự chênh lệch lớn, CCN và Changelly thiên về bi quan, nhấn mạnh áp lực thị trường gấu từ các chỉ số kỹ thuật (như RSI, đường trung bình), trong khi CoinLore và CryptoNewsZ lạc quan hơn, kỳ vọng thị trường tăng đẩy giá vượt $20–$40.
Với tương lai bất định của Cosmos, mở rộng hệ sinh thái, nâng cấp công nghệ, tâm lý thị trường, môi trường quy định và áp lực cạnh tranh đều là các yếu tố thường được nhắc đến.
Không thể phủ nhận, hiệu quả thực tế của nâng cấp công nghệ và cải cách quản trị cần thời gian kiểm chứng.
Áp lực cạnh tranh từ Layer-2 và các giải pháp tương tác khác vẫn tiếp diễn, ảnh hưởng từ chính sách Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và rủi ro địa chính trị đến toàn bộ thị trường mã hóa cũng không thể xem nhẹ. Quan trọng hơn, bản thân quá trình chuyển đổi từ lý tưởng đến thực dụng là một hành trình đau đớn, đòi hỏi sự cân bằng tinh tế giữa đổi mới công nghệ và thị trường.
Lịch sử cho thấy, những công nghệ và hệ sinh thái vĩ đại thực sự thường ra đời từ những thời khắc tăm tối nhất. Cosmos cũng cần thời gian để kiểm chứng, chờ đợi phía trước là tương lai, hay bóng đêm sâu hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
