Quan điểm: LetsBonk thống trị ngắn hạn, PumpFun có thể thay đổi chiến lược để lật ngược tình thế
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quan điểm: LetsBonk thống trị ngắn hạn, PumpFun có thể thay đổi chiến lược để lật ngược tình thế
Thị trường Memecoin suy thoái, chiến lược chuyển đổi của PumpFun có thể trở thành người thắng lớn nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:miya
Biên dịch: TechFlow
Trước hết, đây không phải là một cuộc tấn công vào LetsBonk; tôi cho rằng đội ngũ Bonk do Tom dẫn dắt đã làm rất tốt trong việc giành được thiện cảm từ cộng đồng memecoin, đến mức mọi phản công đều trở nên vô nghĩa. LetsBonk đã thắng trong cuộc chiến memecoin và sẽ tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu.
PumpFun đang giành chiến thắng. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là chế giễu tôi vì cho rằng tôi không hiểu thị trường. Nhưng trước khi đi đến kết luận, hãy cùng xem xét một vài con số — những dữ liệu này lại chính xác cho thấy PumpFun không hề đang thắng.
LetsBonk không chỉ chiếm lĩnh nhận thức thị trường trong lĩnh vực phát hành token hàng ngày, mà còn trở thành nhà dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực phát hành token.
LetsBonk hiện đang dẫn trước khoảng 3,7 lần về số lượng token phát hành, và trong vòng chưa đầy một tháng đã thành công chiếm lĩnh 65,1% thị phần. Ngoài ra, số sự kiện phân phối token của LetsBonk gấp khoảng 7,8 lần so với PumpFun. Dù PumpFun có khối lượng phát hành token cao hơn trong mỗi sự kiện, nhưng LetsBonk đã trở thành nền tảng khởi chạy giao dịch mang kỳ vọng tích cực (+EV) hơn.
Vậy tại sao người ta lại cho rằng PumpFun hiện đang chiến thắng? Mọi chỉ số và biểu đồ dường như đều cho thấy một khoảng cách rõ rệt. Hãy để tôi giải thích:
Đã đến lúc cần nhìn nhận vấn đề ở góc độ lớn hơn để hiểu vì sao chiến lược của PumpFun đến nay lại được thực thi hoàn hảo đến vậy.
Doanh thu của PumpFun đã giảm mạnh từ 7,07 triệu USD xuống còn 469.000 USD, tức giảm 6,601 triệu USD, đỉnh doanh thu trong 24 giờ sụt giảm tới 93,4%.
Memecoin đang chết dần. Kể từ tháng 2 năm 2025, toàn bộ thị trường liên tục suy giảm. Không chỉ riêng PumpFun với mức sụt giảm doanh thu 24 giờ lên tới 93,4%, mà cả LetsBonk cũng bị ảnh hưởng — quy mô toàn thị trường đang thu hẹp lại.
Phân bổ khối lượng giao dịch có thể như sau:
Quy mô thị trường thực tế mà cả hai đang cạnh tranh được thể hiện như sau:
Biểu đồ này thậm chí còn chưa tính đến sự gia tăng đáng kể của hoạt động bot — thực tế thì khối lượng giao dịch từ người dùng thật còn giảm mạnh hơn nhiều.
Kể từ khi dữ liệu về "metaverse coin người nổi tiếng" xuất hiện, khẩu vị rủi ro đối với memecoin trên Solana đã liên tục giảm. Các sự kiện khai thác lớn như MELANIA và LIBRA đã đẩy nhanh xu hướng này.
Khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Có thể nói một cách công bằng rằng memecoin đã không còn như xưa. Nếu muốn hiểu vì sao tình hình thực tế còn tồi tệ hơn những gì người ta thấy, hãy đọc phân tích chi tiết trong loạt bài gồm ba phần mà tôi đã đăng trước đó.
Liên kết bài gốc: 'Crime Gap' của Solana
Chu kỳ siêu cấp của memecoin đã bước vào giai đoạn kết thúc hoàn toàn.
Đối với một công ty đặt mục tiêu vận hành hơn hai năm, memecoin không phải là một khoản đầu tư lý tưởng cho tương lai. Giao dịch memecoin đã phát triển đến mức không chỉ giống một sòng bạc thông thường, mà còn là nơi đặt cược vốn với kỳ vọng cực kỳ thấp (-EV).
"Ồ, nhưng họ đã nghiện rồi, chỉ cần vắt thêm vốn từ các trader là được."
Tôi sẽ đưa ra một phép so sánh đơn giản dễ hiểu: Bạn đến một nhà hàng, trang trí đẹp mắt, giá rẻ, phục vụ tuyệt vời, khiến bạn cảm thấy như đang ở thiên đường. Nhưng mỗi lần kết thúc, bạn lại cảm thấy đau đớn tột cùng. Vậy bạn có thường xuyên chọn dịch vụ ăn uống như vậy không?
Hãy nhìn xem, ngay cả những người chơi cờ bạc nghiện nhất cũng đang rời bỏ thị trường Memecoin, bởi họ biết cuối cùng mình chỉ bị "hành hạ đến kiệt quệ". Những người tham gia thị trường tinh vi đã phát triển các công cụ cực kỳ tiên tiến và có lợi thế thông tin (như FNF và coin nội bộ), khiến các trader bình thường ngày càng bị bỏ xa. Đây là con đường không thể đảo ngược: lợi thế nội gián ngày càng tăng, trong khi vốn mà trader thông thường có thể tiếp cận thì ngày càng giảm.
Vậy hãy quay lại tiêu đề: Vì sao PumpFun lại chiến thắng?
Hãy để tôi đặt một câu hỏi: Nếu bạn là Alon (CEO của PumpFun), bạn sẽ có lựa chọn nào khác biệt?
Tùy chọn 1: Sử dụng nguồn vốn dồi dào để mua lại $PUMP.
Được rồi, giả sử anh ấy hiện thành lập một quỹ trị giá 200 triệu USD để mua lại $PUMP theo phương pháp TWAP (giá trung bình theo thời gian) trong 31 ngày tới, đồng thời sử dụng phí thu được để mua lại 100% doanh thu. Vậy mọi chuyện đã được giải quyết chưa? Không, hoàn toàn không. Thị trường memecoin vẫn tiếp tục suy thoái, và PumpFun vẫn mang hình ảnh nặng nề là "bệ phóng memecoin". Việc mua lại $PUMP không thể đưa khẩu vị rủi ro thị trường trở lại mức cao trước đây, cũng không thể kéo lại thanh khoản cần thiết để hỗ trợ các "đồng coin bùng nổ" một cách tự nhiên. Ngắn hạn có thể cải thiện tâm lý thị trường? Có thể. Nhưng có thể phục hồi thị trường memecoin không? Không. Đây sẽ là một cam kết tốn kém vốn, đổ vào một thị trường đang suy thoái, điều này bản thân nó đã bất lợi cho tính bền vững dài hạn.
Tùy chọn 2: Airdrop $PUMP cho người dùng và tạo ra thanh khoản mới.
Một lần nữa, kết quả duy nhất là bơm vốn vào một thị trường đang suy thoái và thị phần đang thu hẹp. PumpFun sẽ phải chịu rủi ro phát tiền miễn phí, không chỉ không thu hồi được, mà tệ hơn nữa có thể rơi vào tay các đối thủ cạnh tranh.
Alon đến nay gần như đã thực thi hoàn hảo chiến lược giả định này.
PumpFun phải tiến hóa. Việc tiếp tục cạnh tranh như thể một con ngựa sống trong lĩnh vực cờ bạc memecoin đã mất sức sống là vô nghĩa.
Vậy, hãy cùng xem xét những gì đang diễn ra hiện tại.
LetsBonk đã đầu tư phần lớn phí vào BONK và GP, nhưng không có nguồn dự trữ vốn lớn. Các cá nhân nội bộ nắm giữ lượng phân bổ lớn trong các dự án như BONK, USELESS — thực chất là cách họ rút tiền và kiếm lời thông qua Launchpad. Dù tiếp theo sẽ xảy ra điều gì, họ có thể thu hút sự chú ý thị trường, nhưng lại thiếu vốn hỗ trợ.
Họ có thể đang thua trong cuộc chiến memecoin, nhưng do kỳ vọng của thị trường đối với lĩnh vực này ở mức cực thấp, việc thắng cuộc chiến này thực ra có thể còn tồi tệ hơn là thua.
@rasmr_eth đã đưa ra một số đề xuất cho tương lai của PumpFun, trong đó điểm then chốt là tạo ra một "dự án bùng nổ" trị giá 200 triệu USD trên PF (ví dụ như ChillHouse). Nhưng tôi cho rằng đây là một khoản đầu tư hoàn toàn không cần thiết, và càng chứng tỏ PumpFun vẫn đang cạnh tranh cho một thị trường đang suy thoái. Tôi cho rằng PumpFun đã từ bỏ ý tưởng làm cho memecoin rực rỡ trở lại, nếu không thì họ đã không ngừng tweet liên tục một tuần, cũng không từ bỏ cuộc cạnh tranh với LetsBonk.
Dù tôi không nắm rõ các động thái cụ thể bên trong PumpFun hiện tại, nhưng tôi biết Solana Labs đang chuẩn bị cho ICM: mang lại tính hữu ích cho chuỗi của họ trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới.
Bất kể câu chuyện tiếp theo sẽ ra sao, PumpFun đã sẵn sàng về mặt tài chính để dẫn đầu trước mọi đối thủ khác.
Tôi cũng cho rằng ý kiến Alon sẽ từ bỏ PumpFun là rất buồn cười.
PumpFun sở hữu thương hiệu trưởng thành, mạng lưới quan hệ rộng khắp trong hệ sinh thái Solana và cơ cấu công ty rõ ràng. Không ai lại từ bỏ một công ty vận hành tốt chỉ vì đã rút ra một khoản tiền nào đó — quan điểm này hoàn toàn không có cơ sở trong lĩnh vực phát triển kinh doanh (BD), mà chỉ được lan truyền bởi những kẻ đầu cơ quen với các "sự kiện rút tiền". Dù tôi không nghĩ Alon sẽ tái đầu tư toàn bộ doanh thu vào hoạt động kinh doanh, nhưng tôi chắc chắn rằng trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới, PumpFun sẽ thành công trong việc chinh phục thị trường tiếp theo trên Solana.
Tôi cho rằng $PUMP là một trong những lựa chọn đáng nắm giữ dài hạn trong chu kỳ thị trường gấu sắp tới, và nếu bạn cho rằng chu kỳ này còn kéo dài thêm một năm nữa, thì mức giá hiện tại là điểm đầu tư hợp lý.
Tôi đang nắm giữ $PUMP trên thị trường giao ngay như một biện pháp phòng hộ trong trường hợp tôi đánh giá sai về việc chu kỳ sắp kết thúc. Tôi cho rằng gần như không có altcoin thanh khoản cao nào khác phù hợp hơn $PUMP cho khoản đặt cược này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MiyaHedge
