L2 sinh lời nhất, tại sao Base có thể thu về 180.000 USD mỗi ngày?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
L2 sinh lời nhất, tại sao Base có thể thu về 180.000 USD mỗi ngày?
Phí ưu tiên là nguồn thu chính của Base, chiếm 86% tổng doanh thu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Zack Pokorny
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Base do sàn giao dịch tiền mã hóa Coinbase phát triển là nền tảng sinh lời mạnh nhất trong mạng Ethereum Layer2 (L2), thường xuyên thu về lợi nhuận hàng ngày vượt quá tổng cộng tất cả các dự án Rollup hàng đầu khác. Trong 180 ngày qua, lợi nhuận trung bình mỗi ngày của Base đạt 185.291 USD, vượt xa Arbitrum - đứng thứ hai với 55.025 USD.
Rõ ràng, Base đã trở thành một nền tảng liên tục thu được thu nhập cao, nhưng động lực thúc đẩy hoạt động kinh tế của nó là gì? Base sở hữu những ưu thế nào mà các L2 hàng đầu khác không có để tạo ra giá trị cao như vậy?
Báo cáo này sẽ phân tích cấu trúc phí của Base và tập trung vào các hoạt động thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Chúng tôi nhận thấy cơ chế sắp xếp giao dịch và hoạt động trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là các yếu tố chính thúc đẩy.
Cơ chế sắp xếp giao dịch của Base
Giao dịch trên Base được sắp xếp theo hai yếu tố:
-
Thời gian gửi giao dịch (độ trễ);
-
Phí người gửi trả tương ứng với độ phức tạp của giao dịch (động lực kinh tế).
Cơ chế này tương tự mô hình vận hành của các công ty logistics như UPS: gói hàng được gửi theo thứ tự người dùng yêu cầu, đồng thời cho phép người gửi trả thêm phí để chọn dịch vụ "ưu tiên" nhằm nhận hàng nhanh hơn. Cơ chế phí ưu tiên tạo nên một thị trường đấu giá động, nguyên lý phù hợp với mô hình phí EIP-1559 của Ethereum, từ đó cân bằng giữa thời gian giao hàng và động lực kinh tế.
Cụ thể, giao dịch trên Base bao gồm «phí cơ bản» (chữ «b» viết thường, xin đừng nhầm lẫn với tên chuỗi) và phí ưu tiên: tất cả người dùng đều phải trả phí cơ bản khi gửi giao dịch, còn phí ưu tiên là tùy chọn, chỉ dùng để tăng tốc thực hiện giao dịch.
Nhưng bộ sắp xếp quyết định ưu tiên xử lý giao dịch «ưu tiên» nào như thế nào? Nó không xét trực tiếp tổng phí, mà chú trọng đến mức báo giá phí ưu tiên trên mỗi đơn vị Gas (tài nguyên tính toán cần thiết), tức là tỷ lệ chi phí tài nguyên so với lợi ích mang lại.
Hãy lấy ví dụ công ty logistics: giả sử xe chở hàng có dung tích giới hạn (tương tự giới hạn Gas của khối), tài xế (bộ sắp xếp) muốn tối đa hóa thu nhập tiền boa trong không gian giới hạn. Lúc này có hai gói hàng:
-
Một gói lớn, cước phí cơ bản 50 USD, nhưng tiền boa ưu tiên chỉ 10 USD, chiếm nửa không gian xe;
-
Một gói nhỏ, cước phí cơ bản chỉ 20 USD, tiền boa ưu tiên cũng 10 USD, chiếm rất ít không gian.
Mặc dù tổng phí của gói lớn cao hơn gói nhỏ 30 USD, tài xế vẫn sẽ ưu tiên chở gói nhỏ vì hiệu suất chi phí trên diện tích chiếm dụng cao hơn.
Bộ sắp xếp của Base tuân theo cùng logic, ưu tiên xử lý các giao dịch có phí ưu tiên trên mỗi đơn vị Gas cao nhất, từ đó đảm bảo rằng khối có «chi phí tính toán cao nhất» cũng là khối mang lại lợi nhuận cao nhất. Do đó, khi hai người dùng gửi giao dịch cùng lúc, bất kể độ phức tạp hay tổng phí ra sao, người dùng trả phí ưu tiên cao hơn trên mỗi đơn vị Gas sẽ có khả năng cao hơn để giao dịch được đưa vào khối trước.
Biểu đồ dưới đây minh họa quy trình này:
Tại sao điều này quan trọng? Sự khác biệt giữa Base và các chuỗi cạnh tranh là gì?
Mô hình phí kiểu EIP-1559 của Base tạo ra một môi trường đấu giá công khai liên tục cho không gian khối, nơi người dùng có thể trực tiếp đấu giá theo cấp độ khẩn cấp và lợi nhuận của giao dịch để giành quyền sử dụng không gian khối. Vì vậy, mặc dù vẫn tồn tại yếu tố cạnh tranh về độ trễ, nhưng hiệu quả kinh tế khiến doanh thu của bộ sắp xếp có thể tăng trực tiếp theo nhu cầu không gian khối và lợi nhuận từ giao dịch trên chuỗi.
Điều này trái ngược rõ rệt với cơ chế sắp xếp chính của Arbitrum. Arbitrum áp dụng mô hình nghiêm ngặt «đến trước phục vụ trước» (FCFS), người dùng chủ yếu cạnh tranh về độ trễ chứ không phải chi phí kinh tế. Trong mô hình này, cuộc cạnh tranh chủ yếu không nằm ở việc ai trả nhiều phí hơn, vì mọi người dùng đều có mức phí trên mỗi Gas giống nhau và không sử dụng phí ưu tiên, mà là ai có thể gửi giao dịch đến bộ sắp xếp nhanh nhất. Điều này dẫn đến «cuộc đua độ trễ», khi các đối tượng chuyên nghiệp đầu tư vào hạ tầng độ trễ thấp để đảm bảo giao dịch của họ được xử lý ưu tiên. Trong môi trường như vậy, phí của Arbitrum chỉ tăng theo quy mô nhu cầu, mà không phản ánh hiệu quả lợi nhuận hoặc mức độ khẩn cấp của từng giao dịch.
Tháng 4 năm 2025, Arbitrum ra mắt chức năng Timeboost nhằm tạo hệ thống FCFS linh hoạt hơn, giúp bộ sắp xếp có thể thu được lợi nhuận tương tự phí ưu tiên. Thực tế, Timeboost bổ sung một làn đường «ưu tiên» để thực hiện giao dịch trên Arbitrum, người dùng có thể đấu giá để sử dụng kênh này trong khoảng thời gian giới hạn. Người dùng vào làn ưu tiên sẽ được thực hiện gần như tức thì, trong khi người dùng khác vẫn được xử lý theo thứ tự FCFS, chỉ bị chậm thêm 200 mili giây để bù đắp ưu tiên của làn đường nhanh. Mặc dù Timeboost giới thiệu một dạng đấu giá ưu tiên, nhưng so với mô hình phí ưu tiên của Base, cơ chế này thiên về dự đoán hơn là phản hồi. Người đấu giá phải dự đoán tổng lợi nhuận tiềm năng trong một khoảng thời gian tương lai và đặt giá dựa trên ước tính đó. Điều này có nghĩa Arbitrum nhận được một khoản phí cố định từ người thắng đấu giá, bất kể lợi nhuận thực tế trong khoảng thời gian đó ra sao. Mô hình định mức chủ động này kém hiệu quả hơn hệ thống phản hồi, nơi người dùng đấu giá riêng cho từng giao dịch, trong việc tận dụng giá trị từ các giao dịch có lợi nhuận cao đột biến.
Base tạo ra bao nhiêu doanh thu?
Trong 180 ngày qua, lợi nhuận trung bình mỗi ngày của Base là 185.291 USD. So sánh, Arbitrum là 55.025 USD, tổng lợi nhuận trung bình hàng ngày của 14 mạng L2 Ethereum khác là 46.742 USD.
Từ đầu năm nay, tổng lợi nhuận của Base đạt 33,4 triệu USD, Arbitrum là 9,9 triệu USD, 14 mạng L2 khác là 8,4 triệu USD.
Tương đối而言, trong 180 ngày qua, Base chiếm 64% tổng lợi nhuận của 15 mạng L2 Ethereum hàng đầu theo giá trị tài sản được đảm bảo. Tỷ lệ này đã tăng mạnh trong năm qua, tính theo trung bình di động 7 ngày về phần trăm lợi nhuận hàng ngày, tăng 48 điểm phần trăm so với mức trung bình hàng ngày 37% vào tháng 7 năm 2024. Tính đến ngày 20 tháng 7, do hoạt động tăng trên các chuỗi khác, tỷ lệ đóng góp của Base vào lợi nhuận Rollup Ethereum đã giảm xuống còn 49,7%.
Vai trò quan trọng của phí ưu tiên
Phí giao dịch trên Base bao gồm hai phần chính và một phần phí ưu tiên tùy chọn:
-
Phí Layer1 (L1): dùng để thanh toán chi phí gửi một lô giao dịch L2 lên mạng chính Ethereum. Sau nâng cấp Pectra của Ethereum vào tháng 3 năm 2024 thông qua EIP-4844 giới thiệu «blob (khối dữ liệu)», phần phí L1 của Base (và nói chung phí giao dịch L2) đã giảm mạnh. Bởi vì việc gửi dữ liệu theo lô qua blob hiệu quả về mặt kinh tế hơn nhiều so với việc gửi dưới dạng dữ liệu gọi trong giao dịch L1.
-
Phí cơ bản: phí bắt buộc để thực hiện giao dịch trên Base. Được giao thức thiết lập, dao động theo mức độ sử dụng không gian khối trước đó — mạng càng đông đúc, phí cơ bản càng cao; ngược lại thì thấp hơn.
-
Phí ưu tiên: phí tùy chọn, còn gọi là «tiền boa», để ưu tiên thực hiện giao dịch. Phí ưu tiên giúp giao dịch được xếp ở vị trí cao hơn trong khối, hoặc đảm bảo giao dịch được đưa vào khối hiện tại thay vì bị trì hoãn sang khối tiếp theo. Một khối có thể chứa hàng ngàn giao dịch, được thực hiện theo thứ tự slot (khe). Thông thường, slot đầu tiên của khối có giá trị cao nhất, vì giao dịch ở vị trí này được thực hiện trước tiên và không bị ảnh hưởng bởi các giao dịch sau.
Phí ưu tiên là nguồn thu chính của Base, người dùng đấu giá để được ưu tiên xử lý. Trong 180 ngày qua, lợi nhuận trung bình hàng ngày từ phí ưu tiên của Base đạt 156.138 USD, chiếm 86,1% lợi nhuận trung bình hằng ngày.
Cụ thể, phí ưu tiên ở slot đầu tiên của khối Base đóng góp đáng kể vào doanh thu của bộ sắp xếp, khi người dùng cạnh tranh để giành vị trí gần đỉnh khối. Từ đầu năm 2025, riêng phí ưu tiên từ các giao dịch ở slot đầu tiên đã đóng góp 30% đến 45% lợi nhuận hàng ngày. Ngoài ra, cùng kỳ, phí ưu tiên từ 10 slot đầu tiên của mỗi khối đóng góp 50% đến 80% lợi nhuận hàng ngày. Tuy nhiên, trong vài tuần sau ngày 5 tháng 7, tỷ lệ phí ưu tiên từ các slot đầu tiên trong tổng lợi nhuận hàng ngày đã giảm mạnh. Điều này do hai yếu tố: 1) lưu lượng tăng đẩy phí cơ bản lên cao, làm loãng tỷ lệ doanh thu từ phí ưu tiên; 2) việc triển khai «Flashblocks (khối chớp nhoáng)» vào ngày 16 tháng 7 (sẽ giải thích chi tiết bên dưới) khiến các giao dịch ưu tiên cao rơi vào các slot thấp hơn trong khối (nhưng như chúng ta sẽ thấy, điều này không hẳn là xấu).
Phí ưu tiên chủ yếu đến từ một số ít địa chỉ, trong năm qua, 64,9% phí ưu tiên chỉ đến từ 250 địa chỉ. Trong đó địa chỉ đứng đầu đã trả 3,6% tổng phí ưu tiên trong cùng kỳ, tương đương 1,99 triệu USD tính theo giá ETH tại thời điểm thanh toán phí.
Flashblocks là gì?
Flashblocks do Flashbots phát triển nhằm tăng tốc xử lý giao dịch trên Base. Để đạt mục tiêu này, nó giới thiệu «khối con», là các phần phụ của khối được xác nhận trước với độ tin cậy cao, được tạo ra khoảng mỗi 200 mili giây. Ví dụ, một khối có thể chứa ba phần phụ khác nhau, người dùng có thể nhận được xác nhận trước cho các giao dịch trong các phần phụ này trước khi khối được xác nhận trên chuỗi theo khoảng cách 2 giây. Điều này khiến ngay cả khi khoảng cách khối của Base không đổi, người dùng cuối vẫn cảm nhận giao dịch gần như hoàn tất tức thì, mang lại trải nghiệm mượt mà và nhạy hơn.
Tại sao điều này cực kỳ quan trọng đối với phân tích phí mạng Base theo slot? Bởi vì từ góc độ sắp xếp giao dịch, mỗi «khối con» thực tế được coi là một khối mới. Do đó, giao dịch có phí ưu tiên cao có thể rơi vào slot thấp hơn trong «khối đã xác nhận», nhưng lại nằm ở đỉnh «khối con được xác nhận trước».
Biểu đồ dưới đây cho thấy sự khác biệt trong phân bố phí ưu tiên của 200 slot đầu tiên trước và sau khi triển khai Flashblocks. Cột màu đen biểu thị tỷ lệ phí ưu tiên của từng slot; đường màu xanh biểu thị tỷ lệ tích lũy của tất cả các slot đến slot đó (phân bố Pareto).
Trong tuần trước khi triển khai Flashblocks, đường cong Pareto tăng vọt ở 10 slot đầu tiên, sau đó tăng tuyến tính đến slot thứ 200. Ngược lại, trong tuần sau khi triển khai Flashblocks, đường cong Pareto phẳng hơn ở các slot thấp nhất, chỉ bắt đầu dốc lên gần slot thứ 50 của mỗi khối — cho thấy giao dịch có phí ưu tiên cao đang rơi vào các slot phía sau của khối đã xác nhận.
Tác động từ giao dịch DEX
Hoạt động DEX trên Base rất sôi nổi. Trong tất cả các mạng L2 Ethereum, Base có khối lượng giao dịch DEX hàng ngày lớn nhất, chiếm 50% đến 65% tổng khối lượng giao dịch DEX trên các mạng L2, đồng thời giá trị tài sản khóa (TVL) trên DEX của nó cao nhất trong các mạng L2 (không tính các DEX hợp đồng tương lai vĩnh viễn).
Hoạt động DEX sôi nổi là lý do quan trọng khiến phí ưu tiên trên Base luôn ở mức cao. 50% đến 70% tổng phí mà bộ sắp xếp Base thu được mỗi ngày đến từ phí ưu tiên của giao dịch DEX. Tuy nhiên, kể từ ngày 7 tháng 7, tỷ lệ phí giao dịch DEX trong tổng phí hàng ngày đã giảm từ 67% xuống chỉ còn 34%. Điều này do hai yếu tố: 1) phí cơ bản tăng làm loãng tỷ lệ phí ưu tiên; 2) cạnh tranh không gian khối trên chuỗi gia tăng, buộc người dùng phải trả phí ưu tiên cho các giao dịch ngoài DEX.
Từ đầu năm 2025, riêng phí ưu tiên từ giao dịch DEX ở slot đầu tiên đã đóng góp 30% đến 35% tổng phí ưu tiên hàng ngày, trong khi phí ưu tiên từ giao dịch DEX ở ba slot đầu tiên đóng góp 50% đến 62% tổng phí ưu tiên hàng ngày. Gần đây, tỷ lệ phí ưu tiên DEX ở các slot đầu giảm do cạnh tranh trên chuỗi tăng khiến phí ưu tiên từ giao dịch ngoài DEX tăng, và do việc triển khai Flashblocks khiến các giao dịch DEX ưu tiên cao rơi vào các slot thấp hơn trong khối.
Kết luận
Thông qua phân tích DeFi và cấu trúc lợi nhuận của Base, chúng tôi nhận thấy:
-
Phí ưu tiên chiếm phần lớn lợi nhuận;
-
Trong năm qua, hơn 60% phí ưu tiên chỉ đến từ 250 địa chỉ;
-
Khối lượng giao dịch DEX và TVL cao;
-
Phí ưu tiên từ giao dịch DEX đóng góp gần ba phần tư tổng phí ưu tiên.
Những điểm này cho thấy các giao dịch giá trị khai thác tối đa (MEV), đặc biệt là các hoạt động cạnh tranh như arbitrage DEX, là nguồn thu quan trọng đối với bộ sắp xếp Base. Mô hình phí kiểu EIP-1559 mà bộ sắp xếp áp dụng là cơ chế trực tiếp thực hiện điều này: nó chuyển đổi cuộc cạnh tranh không gian khối từ cuộc đua kém hiệu quả dựa trên độ trễ sang đấu giá kinh tế hiệu quả.
Bằng cách thu phí ưu tiên từ người dùng sẵn sàng trả phí để được đưa vào nhanh chóng, mô hình này cho phép bộ sắp xếp tận dụng và thương mại hóa giá trị cạnh tranh của không gian khối hiệu quả hơn so với các hệ thống truyền thống «đến trước phục vụ trước» hoặc hệ thống chỉ dựa trên độ trễ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@galaxyhq
