Đề xuất kinh tế học token BASE
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đề xuất kinh tế học token BASE
BASE đã bước vào một bối cảnh mà các token L2 hiện có khó có thể thu hút giá trị mạng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Achim Struve, Outlier Ventures
Dịch: AididiaoJP, Foresight News
Vì nhiều công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi đang xây dựng trên Base, chúng tôi có sự quan tâm sâu sắc đến thành công của hệ sinh thái này.
Đề xuất này nhằm xây dựng cộng đồng bằng cách phác thảo một mô hình thiết kế token thách thức mô hình L2 truyền thống. Nó giải quyết nghịch lý cơ bản giữa doanh thu và tăng trưởng thông qua cơ chế tiền tệ báo giá thích ứng. Token BASE đại diện cho cơ hội tái thiết kế kinh tế học L2 từ các nguyên lý đầu tiên.
Thảo luận về token BASE: Tái thiết kế kinh tế học token L2
Lớp 2 (Layer 2) đối mặt với một thách thức kinh tế cơ bản: áp lực cạnh tranh để giữ phí giao dịch thấp làm suy yếu khả năng tạo doanh thu. Base hiện có TVL 4,95 tỷ USD, 1 triệu người dùng hoạt động hàng ngày và phí giao dịch hàng tháng 5,1 triệu USD, chủ yếu nhờ kết nối gốc với Coinbase, mức phí cạnh tranh trung bình chỉ 0,02 USD mỗi giao dịch, cũng như tích hợp sâu rộng vào hệ sinh thái dựa trên EVM.
Đề xuất này trình bày giải pháp cho thiết kế dạng thức có thể có của token dành cho Base. Đây không chỉ đơn thuần là duy trì vị trí dẫn đầu, mà còn là xây dựng vị thế lãnh đạo. Đề xuất then chốt là giảm sự phụ thuộc vào việc thu phí như nguồn doanh thu chính. Việc kết hợp cơ chế tiền tệ báo giá thực hiện qua cơ chế hối lộ đã được kiểm chứng với nền kinh tế thích ứng sẽ tạo ra khả năng thu giữ giá trị bền vững cho Coinbase, Base và token BASE.
Cơ hội với token BASE
Các mô hình L2 truyền thống tập trung vào phí giao dịch, bỏ qua các yếu tố chính tạo giá trị cho tài sản mã hóa thành công. Như @mosayeri nhận xét: "Lâu nay giới crypto đánh giá sai câu chuyện tích lũy giá trị của tài sản L1, cho rằng yếu tố thúc đẩy chính là phí giao dịch." Giá trị của ETH và SOL chủ yếu đến từ việc được khóa làm tiền tệ báo giá trong các bể AMM, chứ không phải từ phí Gas.
Điều này mở ra cơ hội cho BASE khẳng định vị thế là tiền tệ báo giá chính trên các DEX thuộc hệ sinh thái Base đã được phê duyệt qua danh sách trắng. Thay vì cạnh tranh giành giật nguồn doanh thu phí ngày càng cạn kiệt, BASE tạo ra nhu cầu thông qua nhu cầu thanh khoản thực tế trên các cặp giao dịch.
Cơ chế tiền tệ báo giá
Người dùng khóa token BASE để nhận veBASE (BASE ủy thác bỏ phiếu), từ đó có quyền quản trị thuật toán phân bổ phí. Người nắm giữ veBASE điều hướng phần thưởng đến các bể AMM sử dụng BASE làm tiền tệ báo giá của họ, tỷ lệ phân bổ tự động điều chỉnh theo các chỉ số sức khỏe mạng. Sự phát triển của hệ sinh thái trực tiếp làm gia tăng nhu cầu khóa token BASE, vì chúng gắn liền với các khuyến khích thanh khoản.
Hệ thống này được xây dựng dựa trên khái niệm tiền tệ báo giá đã được chứng minh như Virtuals, đồng thời thêm cơ chế bỏ phiếu ủy thác giống Aerodrome, nhưng không tái phân phối phí từ bể thanh khoản cho những người bỏ phiếu. Một phần doanh thu từ trình sắp thứ tự (sequencer) được dùng để bền vững thu hút các khuyến khích dành cho việc bỏ phiếu chọn các bể định giá bằng BASE. Cơ chế này hiệu quả ngay cả sau giai đoạn khởi động ban đầu. Hơn nữa, khác với mô hình phân bổ tĩnh, việc phân bổ phí động phản hồi điều kiện thực tế thông qua các thuật toán học máy tinh chỉnh. Các thuật toán này phân tích mức sử dụng mạng, mô hình khối lượng giao dịch DEX và các chỉ số tăng trưởng hệ sinh thái để xác định tổng lượng phát hành khuyến khích.
Cơ chế này sẽ kích hoạt cuộc cạnh tranh thanh khoản tương tự Curve Wars, khi các giao thức tích lũy token quản trị BASE để đảm bảo các khuyến khích thanh khoản. Khi hệ sinh thái Base mở rộng, ngày càng nhiều giao thức cần thanh khoản BASE, làm giảm nguồn cung lưu hành và tạo ra áp lực nhu cầu tự nhiên. Đồng thời, phương pháp này mở ra cơ hội trao đổi lớn token với các giao thức hàng đầu đã thiết lập trên Base, từ đó tăng cường sở hữu phi tập trung trong hệ sinh thái. Base có thể sử dụng token từ các hệ sinh thái khác để xây dựng bể thanh khoản báo giá BASE của riêng mình. Phí giao dịch thu thập từ thanh khoản tự có của giao thức có thể trở thành nguồn doanh thu dài hạn bền vững.
Hệ thống kinh tế thích ứng
Thiết kế token L2 hiện tại sử dụng kế hoạch phân bổ cố định, không thể phản hồi các điều kiện thị trường thay đổi. BASE giới thiệu một hệ thống thích ứng phức tạp, vượt xa việc điều chỉnh phí đơn giản như EIP-1559 của Ethereum.
Dựa trên nguyên tắc phân bổ điều chỉnh theo mức độ áp dụng đã công bố trước đó, BASE thực hiện kế hoạch phát hành động thông qua hai nhóm phân bổ chiến lược, phản hồi tín hiệu nhu cầu hệ sinh thái:
-
Nhóm phân bổ trọng tâm phân bổ (dự trữ chiến lược Coinbase, kho bạc giao thức, cộng đồng và người dùng): nhận phát hành tăng trong giai đoạn hiệu suất KPI mạnh, nhằm tối ưu hóa việc phân phối giá trị khi tỷ lệ áp dụng cao.
-
Nhóm phân bổ tăng trưởng và xây dựng (quỹ hệ sinh thái, nhà xây dựng, trình xác thực và hạ tầng): nhận khuyến khích tăng trong giai đoạn hiệu suất KPI yếu, nhằm thúc đẩy phát triển và an ninh mạng khi cần hỗ trợ thêm nhất.
Nhóm phân bổ tăng trưởng và xây dựng bao gồm tất cả các khuyến khích cho các bể tiền tệ báo giá, được phân bổ qua quỹ hệ sinh thái cho các giao thức sử dụng BASE làm cặp giao dịch chính. Điều này trực tiếp liên kết hệ thống phát hành thích ứng với việc thu giữ giá trị tiền tệ báo giá.
Trong suốt kỳ hạn phân bổ của bất kỳ nhóm nào, lượng phát hành không bao giờ đạt mức zero; hệ thống điều chỉnh trọng số tương đối giữa các nhóm phân bổ dựa trên điều kiện thị trường và tình trạng sức khỏe hệ sinh thái. Mô hình học máy phân tích nhiều yếu tố để ngăn chặn nút cổ chai quản trị, đồng thời đảm bảo sự căn chỉnh tối ưu cho các bên liên quan xuyên suốt các chu kỳ thị trường.
Khung phân bổ token BASE
Phân bổ token BASE và ví dụ về thời hạn phân bổ dài nhất, thời hạn thực tế có thể thay đổi tùy theo tham số phát hành thích ứng chính xác.
Tính năng chính:
-
Hệ thống phát hành thích ứng: Tất cả phân bổ đều sử dụng kế hoạch động, nhóm trọng tâm phân bổ nhận phát hành tăng khi hiệu suất áp dụng mạnh, trong khi nhóm tăng trưởng và xây dựng nhận khuyến khích tăng trong thời kỳ suy yếu.
-
Sự căn chỉnh với cổ đông COIN: Dự trữ chiến lược 20% của Coinbase tạo ra sự căn chỉnh giá trị trực tiếp mà không gây phức tạp về mặt pháp lý.
-
Phi tập trung từng bước: Khuyến khích trình xác thực (20%) đảm bảo an ninh mạng trong giai đoạn khởi động, trong khi phân bổ cộng đồng hỗ trợ sở hữu phi tập trung bền vững cho token BASE.
-
Cân bằng phát triển: Trọng số bằng nhau giữa phần thưởng cộng đồng và phát triển hệ sinh thái đảm bảo thành công ở cả hai mặt: áp dụng và giữ chân nhà xây dựng.
Phân bổ cuối cùng cần phân tích kỹ thuật token toàn diện, xem xét pháp lý và ý kiến cộng đồng để đạt được tính bền vững kinh tế, tuân thủ pháp lý và sự căn chỉnh với người dùng.
Giá trị chiến lược và tác động đối với Coinbase
Việc token hóa Base đại diện cho bước chuyển cơ bản về đa dạng hóa doanh thu. Trong khi Base hiện tại tạo ra mức phí trình sắp thứ tự khiêm tốn (giữ ở mức thấp vì lý do cạnh tranh), thì việc token hóa có thể ngay lập tức tạo ra giá trị hơn 4 tỷ USD thông qua nắm giữ dự trữ chiến lược.
Mô hình hiện tại đối mặt với giới hạn. Brian Armstrong đề cập đến việc coi trọng phí thấp, nhận thức rằng mức phí cao hơn sẽ khiến người dùng chuyển sang các đối thủ cung cấp phần thưởng bằng token, tạo nên nghịch lý giữa doanh thu và tăng trưởng.
Việc token hóa phá vỡ nghịch lý này bằng cách chuyển đổi động lực từ việc thu phí sang thúc đẩy hệ sinh thái và tích lũy giá trị. Dự trữ chiến lược 20% giúp lợi ích của Coinbase căn chỉnh với thành công lâu dài của Base, đồng thời loại bỏ áp lực tối đa hóa phí. Việc phát hành token tài trợ cho tăng trưởng mà không ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, cho phép cung cấp phần thưởng cạnh tranh phù hợp với các động lực L2 khác.
Tác động chiến lược vượt xa lợi nhuận tức thì thông qua nhiều cơ hội đa dạng hóa doanh thu. Việc token hóa cho phép Coinbase cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức cho việc nắm giữ BASE, tạo ra phí lưu ký định kỳ, đồng thời định vị bản thân là cổng tổ chức hàng đầu cho rủi ro BASE. Tích hợp Coinbase One giảm chi phí thu hút khách hàng bằng cách cung cấp phần thưởng BASE, giảm giá và đặc quyền nền tảng cho người đăng ký, tạo mối quan hệ khách hàng gắn bó hơn và giá trị vòng đời cao hơn.
Chiến lược phân bổ
Chiến lược phân bổ cần cân bằng giữa cơ sở khách hàng của Coinbase và những người tham gia hệ sinh thái Base. Mặc dù @Architect9000 đề xuất «chỉ airdrop cho thành viên Coinbase One» để làm cơ chế chống Sybil và căn chỉnh khách hàng, nhưng việc phân bổ công bằng cần bao gồm cả người dùng tích cực trên chuỗi Base và các nhà xây dựng đã được xác minh từ cộng đồng Discord.
Các vai trò đạt được trong máy chủ Discord cộng đồng Base có thể dùng để đo lường sự nhất quán và cam kết của người dùng, và liên kết với phân bổ airdrop BASE cá nhân.
Phương pháp kép này đảm bảo vừa giữ chân người dùng CEX, vừa đảm bảo sự tham gia thực sự vào hệ sinh thái L2.
Việc token hóa định vị BASE như tài sản thế chấp cấp tổ chức, kết nối TradFi và DeFi. Như @YTJiaFF chỉ ra: «Với sự hậu thuẫn từ COIN, token BASE sẽ trở thành cây cầu an toàn kết nối các công ty niêm yết với tài sản mã hóa.» Các tổ chức có thể gửi tài sản BASE của họ vào dịch vụ lưu ký Coinbase, đồng thời sử dụng các tài sản này vừa làm tài sản thế chấp trên chuỗi trong các giao thức DeFi, vừa làm tài sản thế chấp ngoài chuỗi trong thị trường tín dụng truyền thống. Chức năng thế chấp kép này tạo ra token mã hóa đầu tiên được thiết kế chuyên biệt cho thị trường tín dụng doanh nghiệp, cho phép các tổ chức tài chính truyền thống tiếp cận thanh khoản mã hóa, đồng thời duy trì tuân thủ quy định thông qua các mối quan hệ lưu ký đã thiết lập.
Con đường phi tập trung từng bước
Quá trình chuyển đổi tuân theo phương pháp ba giai đoạn, cân bằng giữa đổi mới và ổn định. Như @SONAR quan sát, Base đã hoàn thành «giai đoạn 1 trong 3 giai đoạn phi tập trung», và «khi giai đoạn 2 đến, sẽ cần trả phí cho các trình sắp thứ tự bên thứ ba», điều này khiến việc token hóa trở thành cần thiết về mặt chiến lược.
Giai đoạn 1: Coinbase duy trì kiểm soát trình sắp thứ tự, đồng thời khởi động các động lực token và quản trị cộng đồng để phân bổ phí. Trong môi trường kiểm soát này, mô hình tiền tệ báo giá được kiểm chứng thông qua việc phân bổ khuyến khích cơ bản dựa trên một số KPI nhất định.
Giai đoạn 2: Mô hình hỗn hợp, bao gồm nhóm ban đầu các trình xác thực phi tập trung, yêu cầu đặt cược BASE, trong khi Coinbase giữ 3 ghế vĩnh viễn để đảm bảo ổn định quá độ. Giai đoạn này giới thiệu quản trị thị trường dự đoán (Futarchy), người nắm giữ veBASE đặt cược vào thành công của việc thực hiện, các đề xuất được chứng minh qua thị trường sẽ được phê duyệt nhanh chóng.
Giai đoạn 3: Hoàn toàn phi tập trung, mở cửa tham gia cho trình xác thực và kiểm soát hoàn toàn bởi cộng đồng. Coinbase chuyển sang vai trò người tham gia mạng lưới thông thường, đồng thời duy trì việc nắm giữ token chiến lược. Việc phối hợp MEV liên chuỗi tiên tiến trở nên khả thi, thị trường tín dụng tổ chức mở rộng sang tài chính truyền thống.
Định vị thị trường và lợi thế cạnh tranh
BASE gia nhập một bối cảnh mà các token L2 hiện tại khó thu giữ giá trị mạng. ARB, OP và MATIC mặc dù hệ sinh thái tăng trưởng đáng kể nhưng vẫn kém hiệu quả hơn ETH, làm nổi bật các vấn đề cấu trúc trong thiết kế token L2 truyền thống. Các giao thức này đối mặt với áp lực bán ra từ việc mở khóa token, nhưng không có nhu cầu tương xứng.
Mô hình tiền tệ báo giá của BASE giải quyết các vấn đề cấu trúc này bằng cách tạo ra nhu cầu tiện ích thực sự thông qua khoản tiền gửi thanh khoản báo giá trong các bể AMM. Điều này tạo ra áp lực mua hữu cơ mở rộng khi hệ sinh thái phát triển, vượt xa tiện ích đầu cơ, hướng tới sự tham gia cơ sở hạ tầng thiết yếu.
Sự khác biệt cạnh tranh vượt xa thiết kế token, lan rộng sang độ rõ ràng về quy định, quyền truy cập tổ chức và tuân thủ cấp doanh nghiệp. Chuyên môn quy định của Coinbase mang lại lợi thế vượt trội so với các đối thủ phi tập trung, trong khi mô hình tiền tệ báo giá tạo ra định nghĩa tiện ích rõ ràng hơn, giảm rủi ro bị phân loại là chứng khoán.
Kết luận: Lựa chọn quyết định giữa thu giữ phí và giá trị theo cấp số nhân
Vấn đề cốt lõi không phải là liệu Coinbase có nên ra mắt token hay không, mà là họ nên thu giữ doanh thu phí hạn chế hay tạo ra giá trị theo cấp số nhân thông qua việc token hóa.
Cấu trúc doanh thu hiện tại cho thấy mức tạo ra 180 triệu USD trong ba năm (5 triệu USD/tháng x 12 tháng x 3 năm). Mặt khác, việc token hóa chiến lược BASE có thể tạo ra giá trị tổng hợp khoảng 4 tỷ USD thông qua phân bổ token (định giá pha loãng hoàn toàn ban đầu 10 tỷ USD x 0,2 = 2 tỷ USD) và do
-
Nhu cầu tiền tệ báo giá
-
Phát hành khuyến khích thông minh thích ứng
-
POL tạo ra doanh thu tương đương phí trình sắp thứ tự hiện tại
-
Tăng tốc hệ sinh thái
-
Định giá thêm 2 tỷ USD
mà tạo ra khoảng 4 tỷ USD giá trị tổng hợp.
Đây là các ước tính thận trọng, giả định định giá ngang bằng với các L2 khác và đã được điều chỉnh theo dữ liệu phí và TVL hiện tại. Lưu ý, phần phí bảo hiểm Coinbase chưa được tính vào.
Đây là cơ hội tạo giá trị quan trọng đối với Coinbase. Mô hình tiền tệ báo giá giải quyết nghịch lý giữa tăng trưởng và doanh thu, đồng thời định vị BASE như cơ sở hạ tầng của hệ sinh thái Base không ngừng mở rộng. Vị thế thống trị ban đầu do thiết kế token L2 này mang lại tạo ra lợi thế cạnh tranh, có thể củng cố thêm vị trí dẫn đầu thị trường của Base.
Đối với hệ sinh thái mã hóa rộng lớn hơn, việc token hóa BASE có thể đánh dấu bước trưởng thành sâu sắc hơn trong kinh tế học L2, vượt khỏi sự phụ thuộc vào phí giao dịch, hướng tới việc thu giữ giá trị thực sự do tiện ích thúc đẩy. Như @jack_anorak nhận xét: «Token BASE là một quyết định sản phẩm, Base cần token để kích thích, và nó phải là không gian khối trung lập.»
Lựa chọn của Coinbase giữa thu giữ phí hạn chế và giá trị theo cấp số nhân từ việc token hóa đại diện cho một thời điểm quyết định, sẽ định hình quỹ đạo phát triển của BASE và vị thế của Coinbase trong lĩnh vực mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Outlier Ventures
