Công ty tài chính khai thác Antalpha IPO giải mã: Động thái then chốt trong bàn cờ tài chính của Bitmain?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Công ty tài chính khai thác Antalpha IPO giải mã: Động thái then chốt trong bàn cờ tài chính của Bitmain?
Antalpha là nhà cung cấp giải pháp tài chính trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, tuy nhiên, theo hồ sơ đăng ký niêm yết tiết lộ mối liên hệ chặt chẽ với gã khổng lồ khai thác mỏ Bitmain.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Frank, PANews
Gần đây, một công ty fintech có tên Antalpha đã nộp hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lên NASDAQ, dự kiến niêm yết với mã giao dịch "ANTA". Antalpha là nhà cung cấp giải pháp tài chính trong lĩnh vực khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, từ mối liên hệ chặt chẽ được tiết lộ trong bản cáo bạch giữa Antalpha và Bitmain – gã khổng lồ trong ngành khai thác mỏ, cùng với những mối quan hệ phức tạp của Jihan Wu – đồng sáng lập viên Bitmain, khiến đợt IPO này trở nên đáng để tìm hiểu sâu hơn. Đằng sau vẻ ngoài là một công ty fintech niêm yết, liệu đây thực chất là bước đi then chốt trong chiến lược mở rộng bản đồ tài chính của Bitmain?
Nhà cung cấp “huyết mạch tài chính” phía sau khai thác Bitcoin
Antalpha được thành lập năm 2022, trang web chính thức cung cấp rất ít thông tin về bản thân, chỉ nhấn mạnh mối quan hệ hợp tác chiến lược với Bitmain. Theo hồ sơ đăng ký IPO và các thông tin công khai, hoạt động cốt lõi của Antalpha là cung cấp các giải pháp tài chính, công nghệ và quản lý rủi ro cho các tổ chức tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là thợ đào Bitcoin. Mục tiêu của họ là giúp các thợ đào mở rộng quy mô hoạt động, đồng thời hỗ trợ họ quản lý tốt hơn ảnh hưởng từ biến động giá Bitcoin thông qua các gói tài trợ, ví dụ như hỗ trợ chiến lược “HODLing” của thợ đào.
Các sản phẩm và dịch vụ chính của Antalpha chủ yếu được thực hiện thông qua nền tảng công nghệ Antalpha Prime. Nền tảng này cho phép khách hàng khởi tạo và quản lý khoản vay tài sản kỹ thuật số, đồng thời giám sát gần như theo thời gian thực vị thế tài sản thế chấp. Nguồn thu chính của công ty đến từ hai kênh.
Thứ nhất là tài trợ chuỗi cung ứng, khoản thu này được thể hiện dưới dạng “phí tài trợ công nghệ”, là trụ cột doanh thu chính của Antalpha. Cụ thể bao gồm: khoản vay máy đào, cung cấp tài trợ để mua máy đào Bitcoin (thường là máy đã lên kệ từ Bitmain), dùng máy đào đã mua làm tài sản thế chấp; và khoản vay công suất tính toán: tài trợ chi phí vận hành liên quan đến khai thác (như phí lưu trữ), tài sản thế chấp thường là Bitcoin khai thác được. Theo dữ liệu do Antalpha công bố,截至 ngày 31 tháng 12 năm 2024, tổng số tiền cho vay đạt 2,8 tỷ USD, trong đó khoảng 97% khách hàng vay thuộc chuỗi cung ứng sử dụng BTC làm bảo đảm.
Bên cạnh việc trực tiếp cung cấp khoản vay tài trợ, một mảng kinh doanh chính khác của Antalpha là dịch vụ môi giới khoản vay Bitcoin: khoản thu này thể hiện dưới dạng “phí nền tảng công nghệ”. Antalpha cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ Bitcoin cho khách hàng ngoài Mỹ thông qua nền tảng Antalpha Prime. Điều đáng chú ý là, nguồn vốn cho các khoản vay này trước đây chủ yếu đến từ bên liên kết Northstar. Trong mô hình này, Antalpha đóng vai trò là nhà cung cấp công nghệ và dịch vụ, thu phí nền tảng mà không chịu rủi ro tín dụng từ các khoản vay này.
Số liệu tài chính cho thấy, trong năm tài chính gần nhất (kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2024), tổng doanh thu của Antalpha đạt 47,45 triệu USD, tăng trưởng 321% so với năm trước. Trong đó, phí tài trợ công nghệ đạt 38,7 triệu USD, tăng 274%; phí nền tảng công nghệ đạt 8,8 triệu USD, tăng mạnh 859%. Công ty cũng chuyển từ lỗ sang lãi, đạt lợi nhuận ròng 4,4 triệu USD, trong khi năm tài chính trước đó là lỗ ròng 6,6 triệu USD.
Về quy mô cho vay,截至 ngày 31 tháng 12 năm 2024, tổng danh mục cho vay của Antalpha đạt 1,6 tỷ USD. Trong đó, danh mục cho vay chuỗi cung ứng (khoản vay máy đào và công suất tính toán) do Antalpha phát hành tăng từ 344 triệu USD cuối năm 2023 lên 428,9 triệu USD, tăng trưởng 25%. Trong khi đó, quy mô cho vay Bitcoin phục vụ Northstar tăng mạnh từ 220,8 triệu USD cuối năm 2023 lên 1,1987 tỷ USD, tăng tới 443%. Về phân bổ khu vực, hoạt động cho vay tập trung cao độ tại châu Á,截至 cuối năm 2024, 77,4% khoản vay (khoảng 1,26 tỷ USD) chảy vào khách hàng châu Á.
“Đặc nhiệm tài chính” của Bitmain
Trong bản cáo bạch, Antalpha hoàn toàn không giấu diếm mối quan hệ mật thiết với Bitmain, tự nhận là “đối tác cho vay chính của Bitmain”. Hai bên thậm chí đã ký biên bản ghi nhớ, theo đó Bitmain sẽ tiếp tục sử dụng Antalpha làm đối tác tài trợ, hai bên giới thiệu khách hàng cho nhau, và miễn là Antalpha đưa ra các điều khoản cạnh tranh, Bitmain sẽ trao quyền ưu tiên cho Antalpha trong việc phục vụ các khách hàng đang tìm kiếm tài trợ.
Quyền ưu tiên này đồng nghĩa Antalpha có thể tiếp cận trước nhóm khách hàng mua máy đào khổng lồ của Bitmain, từ đó giảm đáng kể chi phí thu hút khách hàng và có dòng nghiệp vụ ổn định. Bản cáo bạch còn đề cập rằng, Antalpha hợp tác chặt chẽ với Bitmain ở mọi cấp độ, từ bán hàng đến vận hành và quản lý cấp cao, trở thành một phần không thể thiếu trong quy trình bán hàng và phát triển nghiệp vụ của Bitmain.
Tuy nhiên, mối liên hệ giữa Antalpha và Bitmain không chỉ dừng lại ở hợp tác kinh doanh. Mối liên hệ sâu xa hơn nằm ở Jihan Wu – đồng sáng lập viên Bitmain.
Bản cáo bạch giới thiệu mối quan hệ phức tạp giữa Antalpha và Northstar. Northstar trước đây đã cung cấp gần như toàn bộ nguồn vốn cho các khoản vay do Antalpha phát hành, đồng thời cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ Bitcoin cho khách hàng ngoài Mỹ của Antalpha thông qua nền tảng AntalphaPrime. Điểm then chốt là, Antalpha và Northstar ban đầu là hai công ty chị em, cùng thuộc về một công ty mẹ cuối cùng do Jihan Wu kiểm soát.
Sau “đợt tái cấu trúc năm 2024”, Antalpha được tách ra và chuyển sang công ty mẹ niêm yết hiện tại – Antalpha Platform Holdings. Sau đó, công ty mẹ cũ đã thoái toàn bộ quyền lợi tại Northstar. Hiện nay, Northstar thuộc sở hữu của một tổ chức ủy thác bất khả hủy, trong đó Jihan Wu là người uỷ thác và người thụ hưởng, và được quản lý bởi một công ty ủy thác chuyên nghiệp. Bản cáo bạch nhấn mạnh Jihan Wu không tham gia vận hành Northstar.
Dù đã tái cấu trúc, Northstar vẫn là nhà cung cấp vốn quan trọng cho mảng dịch vụ cho vay Bitcoin của Antalpha. Với tư cách là người thụ hưởng cuối cùng của tổ chức ủy thác Northstar, lợi ích kinh tế của Jihan Wu vẫn có mối liên hệ gián tiếp nhưng quan trọng với hiệu quả hoạt động của Northstar, cũng như quy mô kinh doanh của Antalpha.
Do đó, mặc dù về mặt pháp lý, công ty mẹ Antalpha Platform Holdings có thể đã tách biệt khỏi sự kiểm soát trực tiếp của Jihan Wu, nhưng xét về logic kinh doanh, dòng tiền và sự phối hợp chiến lược, Antalpha vẫn có thể được xem là một mắt xích quan trọng trong bản đồ tài chính của Bitmain. Nó giống như một “đặc nhiệm tài chính” được thiết kế kỹ lưỡng và tách ra riêng, chuyên cung cấp “đạn dược tài chính” cho đế chế máy đào của Bitmain.
Mảnh ghép chiến lược của Bitmain trong thời kỳ hậu giảm phân nữa
Ý nghĩa chiến lược sâu xa đằng sau việc Antalpha niêm yết gắn liền mật thiết với môi trường ngành và điều chỉnh chiến lược nội bộ mà Bitmain phải đối mặt sau sự kiện giảm phân nữa Bitcoin năm 2024.
Việc giảm phân nữa Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã đúng như dự kiến làm giảm thưởng khối dành cho thợ đào, tạo ra thách thức trực tiếp đối với lợi nhuận của toàn ngành khai thác. Đối với Bitmain, điều này đồng nghĩa nhu cầu thị trường đối với sản phẩm của họ sẽ càng nghiêng về hiệu suất cao và tiêu thụ điện thấp. Trong năm qua, để củng cố vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực phần cứng máy đào, Bitmain đã đẩy nhanh việc ra mắt các thế hệ máy đào hiệu suất cao mới đại diện bởi dòng Antminer S21. Ký các thỏa thuận mua máy đào dòng S21 với các đối tác như BitFuFu và Hut8. Bằng cách tiếp tục thắt chặt hợp tác với các mỏ lớn, Bitmain nỗ lực đảm bảo các đơn đặt hàng lớn cho máy đào mới nhất của mình.
Một mặt, sau giảm phân nữa, ngành khai thác trở nên cạnh tranh khốc liệt hơn, các thợ đào buộc phải nâng cấp hiệu năng máy đào để duy trì lợi nhuận, từ đó làm tăng đáng kể chi phí vận hành. Điều này đối với Bitmain là rủi ro tiềm tàng cho tăng trưởng kinh doanh trong tương lai. Mặt khác, khi giá Bitcoin ngày càng tăng, ngày càng nhiều doanh nghiệp bên ngoài, thậm chí cả các công ty niêm yết, bắt đầu tham gia vào ngành khai thác, mang lại cơ hội mới cho Bitmain, nhưng cơ hội này cũng phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin. Do đó, Antalpha cung cấp hỗ trợ vay vốn để khách hàng của Bitmain mua các máy đào thế hệ mới như S21. Việc này không chỉ thúc đẩy trực tiếp doanh số bán hàng của Bitmain, mà còn gián tiếp giúp cộng đồng thợ đào vượt qua khó khăn về vốn do quá trình đổi mới thiết bị.
IPO của Antalpha cũng thu hút một số nhà đầu tư nổi tiếng, trong đó Tether bày tỏ mong muốn tham gia đợt IPO này bằng cách mua 25 triệu USD cổ phiếu phổ thông Antalpha với giá phát hành. Nếu tính theo mức giá giữa khoảng giá phát hành là 12 USD/cổ phiếu, khoản đầu tư này sẽ chiếm khoảng 54,1% tổng lượng cổ phiếu phát hành cơ sở, tương đương khoảng 2,08 triệu cổ phiếu. Theo bản cáo bạch, hoạt động cho vay của Antalpha thường được thanh toán bằng USDT, và đây cũng là một nước đi tiếp theo trong chiến lược đa dạng hóa đầu tư của Tether, tuy nhiên bản cáo bạch cũng nêu rõ, ý định này “không phải là thỏa thuận mua hoặc cam kết ràng buộc pháp lý”.
Bên cạnh đó, Antalpha trong bản cáo bạch đề cập đến kế hoạch khám phá việc cung cấp các giải pháp tài trợ cho GPU phục vụ lĩnh vực AI. Đối với Bitmain, khả năng mở rộng này của Antalpha cũng là một cấu hình “tạ đôi” nhằm phòng vệ rủi ro bất định từ ngành tiền mã hóa. Nếu Antalpha có thể thành công trong các lĩnh vực mới như tài trợ GPU cho AI, sự lớn mạnh của chính Antalpha cũng sẽ gián tiếp gia tăng độ bền vững cho toàn bộ hệ sinh thái Bitmain.
Do đó, IPO của Antalpha không đơn thuần chỉ là một công ty fintech niêm yết, mà giống như một bước đi then chốt của Bitmain trong thời kỳ hậu giảm phân nữa, nhằm củng cố đế chế khai thác, tối ưu hóa công cụ tài chính và tích lũy sức mạnh cho chiến lược phát triển dài hạn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
