BTCFi phi lý không có tính giải thích được
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
BTCFi phi lý không có tính giải thích được
Nhu cầu của con người đối với BTC chính là nhu cầu đối với bản thân BTC.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Tô Gia
Chứng minh của EigenLayer cho nhu cầu không gian bảo mật Ethereum ≠ việc tiền tệ hóa không gian bảo mật Ethereum. Đối thủ thực sự của Babylon chính là BTC Spot ETF, lời hứa về độ an toàn và lợi nhuận đều không bằng ngoài chuỗi.
Sau một năm bùng nổ rực rỡ rồi giữa chừng sụp đổ, cuối cùng chúng ta cũng đi đến đồng thuận: nhu cầu của con người đối với BTC chính là nhu cầu đối với bản thân BTC, không thể mở rộng sang tài sản stake BTC, L2 trên BTC hay DeFi dựa trên BTC.
Sao chép thành công và thất bại của Ethereum
Babylon không phải dự án mới, chỉ là do lâu dài không huy động được vốn nên bị kẹt lại trong lĩnh vực nghiên cứu học thuật.
Solv cũng không phải định hướng khởi nghiệp ban đầu, mà là bước đi đúng thời cơ sau nhiều lần điều chỉnh chiến lược, vươn thẳng lên sàn Binance.
Các L2 như Bitlayer/BEVM/Merlin có thể coi là dự án mới không? Có lẽ chỉ 50% khả năng, phần lớn được thành lập cùng thời điểm với WBTC, thực tế chứng minh rằng con đường đã không đi thông thì thử lại lần thứ hai cũng chẳng thấy kỳ tích nào xuất hiện.
Ngay cả Runes (Phù văn) cũng không tái hiện được phép màu "Ấm áp kỳ diệu" như Ordinals, cuối cùng làm lạnh lòng người, đành than rằng trời mát thật dễ chịu.
Chú thích ảnh: BTC ETF, nguồn ảnh: @sosovalue
Báo cáo quý I năm 2025, chỉ có BTC Spot ETF thành công, ngoài bản thân Bitcoin ra thì ETF là công cụ đầu tư đáng tin cậy nhất, tạo nên sự tương phản rõ rệt với ETH ETF — sinh thái trên chuỗi Ethereum thì muôn hoa đua nở, còn giao dịch ngoài chuỗi BTC thì nóng bỏng tay.
Không thể không thừa nhận rằng BTC không cần các trường hợp "làm lại bánh xe" như L2 hay staking, việc thiếu hợp đồng thông minh không phải là khoảng trống thị trường của Babylon, mà là lựa chọn tất yếu vì tính vững chắc.
Dù hiện tại cộng đồng chế giễu Vitalik và Ethereum, nhưng phần lớn sáng tạo của BTC và Solana đều là mô phỏng và cải tiến từ Ethereum — Solana lấy đi DeFi và Meme, BTC lấy đi hệ thống staking và các kịch bản sinh lời, chơi trò RWA cho vàng kỹ thuật số.
Nhưng ít ra Solana từng thành công theo giai đoạn, còn bản thân BTC vẫn kiên cường — 80 nghìn USD gọi là điều chỉnh giảm, SOL bắt đầu từ mức 100 thì trong lòng đầy cay đắng, còn đau khổ hơn nữa là BTCFi bị chứng minh sai lệch tạm thời.
L2 của ETH không thất bại, ít nhất đã nuôi dưỡng những người kế nhiệm như Base; thất bại về giá không đồng nghĩa với thiếu cảnh ứng dụng thực tiễn. Nhưng lớp staking, L2 và DeFi của BTC chỉ biết đến thất bại và thất bại hơn nữa.
Tóm lại, BTCFi không sao chép được thành công của Ethereum, ngược lại còn lặp lại toàn bộ những phần thất bại của Ethereum.
Nỗi đau khi tiền tệ hóa bảo mật mạng chính
Như đã nói, EigenLayer muốn tiền tệ hóa không gian bảo mật của Ethereum, sau đó chia nhỏ và cho thuê riêng biệt cho các dự án có nhu cầu về bảo mật. Về bản chất, EigenLayer không cung cấp tính bảo mật, mà chỉ là người vận chuyển tính bảo mật.
Vì sao mô hình này lại không thể di chuyển sang các blockchain khác?
Các sản phẩm như LSD/LRT, Meme, DEX đều có thể được học hỏi bởi mọi blockchain mà không gặp tình trạng "không hợp thổ nhưỡng", duy chỉ có BTC không thể sao chép?
Thực tế, mỗi blockchain chỉ thiên về một kiểu mô hình: sản phẩm phát hành tài sản, bất kể lớp vỏ bên ngoài là L2 hay hệ thống stake/chốt lại.
Nếu mọi người cũng quan tâm đến赛道 SVM L2, vậy ta có thể dự đoán trước: Solana với vốn hóa 100 tỷ đô la không thể gánh nổi kinh tế vùng ven, Bắc Kinh cần khu trung tâm phụ, nhưng Thông Liêu rõ ràng là không cần.
BTC cũng vậy, hệ sinh thái nghìn tỷ đô la của Bitcoin chỉ có một sản phẩm duy nhất — chính là bản thân BTC. Nếu mượn sức BTC để thực hiện một số hoạt động kiếm lời ở rìa như WBTC và ETF, thì sẽ tăng thêm vốn hóa cho BTC, nhận được sự công nhận và phần thưởng từ thị trường.
Nhưng nếu vượt qua giới hạn một bước, mong muốn chuyển giá trị BTC sang token của riêng mình, sẽ phải đối mặt với bài toán ngàn năm: làm sao để người ta đổi Bitcoin sang token của bạn? Khó hơn việc Tôn Ngọt thuyết phục người ta đổi USDT sang USDD tới 100 cấp độ.
Chú thích ảnh: Phân bố chủ sở hữu BTC, nguồn ảnh: River.com
Các giao thức stake BTC đang rất sôi động, nhưng phần lớn BTC chủ chốt trên toàn cầu nằm trong tay các sàn giao dịch và công ty quản lý tài sản. Hệ thống staking trên chuỗi BTC chỉ là một cái tên, khó có thể coi là thực thể.
Tóm lại, hệ thống staking Bitcoin không thể mang lại cảm giác an toàn như việc nắm giữ trực tiếp BTC. Nếu hệ thống staking không đứng vững, thì BTC L2 và BTC DeFi cũng không thể tồn tại.
Hai rồng không thể gặp nhau
ETH L1 quá đông đúc, do đó xây dựng hạ tầng L2 quy mô lớn, cuối cùng bị Pump Fun chiếm nhà — đây là toàn bộ câu chuyện crypto trong nửa năm vừa qua.
Gần đây, nếu không phải BTC L2 bắt đầu thổi phồng trước khi phát hành token, có lẽ cộng đồng crypto chạy nhanh đã quên mất ký ức cổ xưa này. Theo quan điểm cá nhân tôi, người thắng duy nhất là Merlin Chain với việc phát hành nhanh + vận hành lâu dài.
Chú thích ảnh: Lịch sử phát triển BTC L2, nguồn ảnh: Galaxy Research
Càng phát hành sớm càng tổn hại danh tiếng, càng phát hành muộn càng khó kiểm soát; nếu chắc chắn sẽ bị retail chửi, chi bằng chọn cách kiếm nhiều tiền hơn — đây là toàn bộ câu chuyện BTC L2 trong năm qua.
So sánh một chút: bản thân ETH cần L2 để phân tán lưu lượng, cuộc đấu tranh hiện tại chỉ là điều chỉnh mối quan hệ tài chính giữa trung ương và địa phương. Sự trì trệ của sinh thái EVM không liên quan mấy đến các L2; dù Ethereum tăng thuế với các L2, retail cũng sẽ không quay lại sinh thái EVM.
SVM L2 cũng vậy, Pump Fun đang ở cuối đường cong lợi nhuận, cách duy trì sự sống là giành dòng tiền từ AMM DEX. Nếu xảy ra trong sinh thái Ethereum, rất có thể đã xuất hiện Pump Fun Chain.
BTC L2 khó xử nhất. So với sự hỗ trợ và dẫn dắt của Vitalik và Quỹ Ethereum, các giải pháp kỹ thuật của BTC L2 lộn xộn, vô tổ chức: có kẻ bắt chước mù quáng đường đi ZK/OP, có người chỉ tập trung vá lỗi trên mã vận hành sẵn có, lại có phe cách mạng muốn bổ sung đầy đủ chức năng cho script Bitcoin.
So với SVM L2 mang tính phi tập trung, BTC L2 lại nặng mùi "dự án + VC" hơn. Trong khi đồng sáng lập chuỗi công cộng Anatoly và Quỹ Solana đối với SVM L2 đều mang thái độ "không ủng hộ, không phản đối, không khuyến khích, không từ chối", ai ngờ rằng Solana – thường bị gọi là "chuỗi máy chủ" – mới thực sự là OG crypto kiên trì theo đuổi triết lý phi tập trung.
Cứ sống như vậy 365 ngày, cho đến thời điểm niêm yết trong kỷ nguyên hậu VC, hậu market maker, giữa ánh mắt không hiểu và kinh ngạc của đám đông, BTC L2 lần lượt công bố kế hoạch airdrop và cơ chế kinh tế học token.
Chỉ có bản thân BTC, chọn cách không quan tâm đến những rối ren này — 80.000 hay 1 đồng, vàng kỹ thuật số hay cứu tinh trái phiếu Mỹ, đều là vật ngoài thân, chẳng ảnh hưởng gì đến ta.
Kết luận
Từ khi BTC ra đời, con người đã phát triển quy mô lớn các ngành công nghiệp như ví, khai thác, tài sản đóng gói, đặt nền móng cho sinh thái Ethereum, thậm chí bản thân Vitalik cũng là hạt giống được nuôi dưỡng bởi Bitcoin Magazine.
Nhưng BTC quá đặc biệt, so với nhiều đối thủ cần đối mặt với Mass Adoption và các ngoại tác, bản thân Bitcoin không có lãnh đạo trung tâm, không cần như các thế hệ trẻ như Movement phải chinh phục hệ thống chính trị.
Giống như cơ chế nội tại của AI, thế giới phi lý này không thể giải thích được. BTC chọn cách không giải thích, BTCFi muốn tìm con đường mới, nhưng kết quả chứng minh rằng con đường cũ mới có tính vững chắc hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
