Phân tích chuyên sâu: Tính bền vững doanh thu của ba blockchain lớn Ethereum, Solana và Tron
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích chuyên sâu: Tính bền vững doanh thu của ba blockchain lớn Ethereum, Solana và Tron
Báo cáo này sẽ đi sâu phân tích cấu thành doanh thu của Ethereum, Solana và Tron, đồng thời thảo luận về tiềm năng phát triển dài hạn và tính bền vững của nguồn thu nhập.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Frontier Lab
Giới thiệu
Trong bối cảnh công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, tính bền vững về doanh thu của các chuỗi công khai đã trở thành chỉ số then chốt để đánh giá tiềm năng phát triển dài hạn. Báo cáo này tập trung vào ba chuỗi công khai hàng đầu hiện nay trên thị trường — Ethereum, Solana và Tron — thông qua phân tích cấu trúc doanh thu phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tính bền vững trong thu chi của người dùng, nhằm đi sâu khám phá mô hình doanh thu cũng như mức độ bền vững của các chuỗi này.
Theo dữ liệu mới nhất từ Defilama, trong 30 ngày qua, Ethereum dẫn đầu với tổng phí Gas lên tới 99,89 triệu USD, tiếp theo là Solana và Tron lần lượt đạt 46,21 triệu USD và 38,97 triệu USD. Tuy nhiên, lợi thế về doanh thu này không hoàn toàn phản ánh đúng mức độ quan tâm thị trường hay sự sôi động của người dùng. Đáng chú ý, Solana đã vượt Ethereum về lượng thảo luận trong nửa năm gần đây, còn Tron thì được công nhận rộng rãi nhờ phí giao dịch thấp trong lĩnh vực thanh toán.
Điều đáng chú ý hơn cả là dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày cho thấy một cục diện hoàn toàn khác biệt so với doanh thu phí Gas: Tron dẫn đầu với 2,1 triệu địa chỉ hoạt động mỗi ngày, Solana xếp thứ hai với 1,1 triệu, trong khi Ethereum chỉ có 316.000. Hiện tượng này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa cấu trúc doanh thu phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tính bền vững trong thu chi của người dùng, đồng thời mở ra góc nhìn độc đáo để phân tích sâu hơn về khả năng duy trì doanh thu của ba chuỗi công khai lớn này.
Báo cáo này sẽ đi sâu phân tích cấu trúc doanh thu của Ethereum, Solana và Tron, từ đó đánh giá tiềm năng phát triển dài hạn và mức độ bền vững về doanh thu của từng nền tảng.
Ethereum
Cấu trúc doanh thu phí GAS
Ethereum sau một loạt nâng cấp quan trọng, bao gồm chuyển đổi từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) và việc áp dụng đề xuất EIP-1559, đã tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đến cấu trúc phí Gas. Cấu trúc phí Gas mới được chia làm hai phần: Phí cơ sở (Base Fee) bị hệ thống tự động đốt cháy và tiền boa (Tips) được trả trực tiếp cho các trình xác thực. Cơ chế đốt phí cơ sở có thể thúc đẩy ETH tiến tới trạng thái lạm phát âm, từ đó gia tăng tiềm năng giá trị dài hạn. Đồng thời, phí cơ sở điều chỉnh linh hoạt giúp tối ưu hóa việc phân bổ tài nguyên mạng, còn tiền boa cung cấp thêm động lực cho các trình xác thực, đảm bảo an ninh mạng lưới. Cấu trúc kép này không chỉ đa dạng hóa nguồn thu cho trình xác thực, giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành coin mới, mà còn tạo ra tiềm năng lạm phát âm lâu dài cho ETH thông qua việc đốt phí cơ sở. Nhìn chung, những thay đổi này nhằm mục tiêu tăng cường tính bền vững về mặt kinh tế và định vị giá trị dài hạn cho mạng Ethereum.
Trong 30 ngày gần nhất, Ethereum đã đốt khoảng 47 triệu USD giá trị ETH thông qua cơ chế phí cơ sở (Base Fee). Dữ liệu này không chỉ phản ánh mức độ hoạt động của mạng mà còn cung cấp căn cứ quan trọng để phân tích tỷ lệ đóng góp của các loại hoạt động trên chuỗi vào tổng tiêu thụ Gas, từ đó hiểu sâu hơn về sức ảnh hưởng kinh tế của các ứng dụng và loại giao dịch khác nhau trong hệ sinh thái Ethereum. Các thực thể đóng góp chính vào lượng ETH bị đốt được thể hiện trong biểu đồ dưới đây.
Hình 1-1 Thống kê lượng ETH bị đốt trong hệ sinh thái Ethereum
Phân bố tiêu thụ phí Gas trên mạng Ethereum phản ánh mức độ sôi động và dòng chảy giá trị kinh tế của hệ sinh thái. Theo biểu đồ tỷ lệ đốt Gas, chúng ta có thể rõ ràng nhận diện các ứng dụng chủ đạo và tầm quan trọng tương đối trên chuỗi chính Ethereum. Tài chính phi tập trung (DeFi) dẫn đầu với 60%, khẳng định vị trí trung tâm trong hệ sinh thái Ethereum. Tiếp theo là chuyển ETH (12%), MEV (giá trị khai thác tối đa, 8%) và NFT (token không thể thay thế, 8%). Bốn hạng mục này cùng nhau chiếm 88% tổng tiêu thụ Gas, tạo nên các hoạt động kinh tế chính của mạng Ethereum. Các giải pháp Layer 2 (6%) và tạo hợp đồng thông minh (2%) chiếm tỷ trọng nhỏ, gián tiếp phản ánh rằng hệ sinh thái Ethereum hiện tại tạm thời đang trong "thời kỳ suy thoái".
Dù hệ sinh thái Ethereum hiện tại ở giai đoạn tương đối trầm lắng, nhưng phân bố tiêu thụ phí Gas vẫn cho thấy một cấu trúc đa dạng, lấy DeFi làm trung tâm, kết hợp với chuyển ETH, MEV và NFT, thể hiện sức sống liên tục và nhiều kịch bản ứng dụng, đặt nền móng vững chắc cho tăng trưởng giá trị mạng Ethereum.
Hoạt động kinh tế trên chuỗi
DeFi
Tài chính phi tập trung (DeFi), là thành phần cốt lõi trong hệ sinh thái Ethereum, bao gồm nhiều phân khúc đa dạng như sàn giao dịch phi tập trung (DEX), nền tảng cho vay, bot giao dịch DEX, stablecoin, phái sinh, ví tiền mã hóa và sản phẩm phái sinh thanh khoản (LSD).
Thông qua phân tích chi tiết việc đốt Gas trên Ethereum, chúng tôi nhận thấy các phân khúc như DEX, stablecoin, bot giao dịch DEX và ví tiền mã hóa nổi bật trong tiêu thụ Gas, nằm ở các vị trí hàng đầu, phản ánh vị thế dẫn dắt và mức độ hoạt động cao của các lĩnh vực này trong hệ sinh thái DeFi hiện tại.
Uniswap (DEX)
Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) lớn nhất trong hệ sinh thái Ethereum, không chỉ cung cấp dịch vụ giao dịch giao ngay hiệu quả trên chuỗi mà còn đóng vai trò là hạ tầng cơ sở cho hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), đáp ứng nhu cầu thiết yếu trong mạng blockchain.
Doanh thu của Uniswap trong 30 ngày gần đây đạt 54,23 triệu USD, trong đó phí Gas bị đốt là 8,15 triệu USD, chiếm khoảng 17,3% trong hệ sinh thái Ethereum. Số liệu thống kê (Hình 1-2) cho thấy các cặp giao dịch hàng đầu trên Uniswap chủ yếu là ETH và stablecoin, trong khi giao dịch token Meme mang tính đầu cơ cao chiếm tỷ lệ cực thấp trong tổng khối lượng giao dịch, hiện tượng này làm nổi bật môi trường lành mạnh chủ yếu dựa trên hành vi giao dịch bình thường trên nền tảng.
Hình 1-2 Các cặp giao dịch hàng đầu trên Uniswap
1inch (DEX)
1inch, nhà tổng hợp sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu trong hệ sinh thái Ethereum, tích hợp các nhóm thanh khoản từ nhiều DEX để cung cấp đường đi và giá tốt nhất cho người dùng, đặc biệt nổi bật trong giao dịch các token ít phổ biến.
1inch đóng góp khoảng 1,21 triệu USD phí Gas trong hệ sinh thái Ethereum, chiếm 3% tổng lượng.
Toàn bộ phân khúc DEX chiếm hơn 40% trong lĩnh vực DeFi và hơn 25% trong hệ sinh thái Ethereum, làm nổi bật vị thế là phân khúc sôi động nhất trên Ethereum. Các dự án DEX hàng đầu chủ yếu tập trung vào giao dịch bình thường, hiếm khi tham gia vào token Meme, phản ánh cấu trúc hệ sinh thái lành mạnh. Dù chiếm tỷ trọng cao nhất, phân khúc DEX chỉ chiếm 25% hệ sinh thái Ethereum, thể hiện sự phân bố phí Gas hợp lý.
Chuyển stablecoin
Việc chuyển stablecoin, chỉ số then chốt đo lường sự phát triển của chuỗi, xếp thứ hai trong hệ sinh thái Ethereum sau DEX. Chúng đóng vai trò tương tự như tiền pháp định trong giao dịch trên chuỗi, không chỉ cung cấp chuẩn định giá cho các token khác mà còn nhờ tiện ích giao dịch và độ trượt giá thấp, trở thành phương tiện trung gian ưa thích trong giao dịch token trên chuỗi. Hai stablecoin chủ đạo USDT và USDC hiệu quả phản ánh nhu cầu vốn và mức độ hoạt động trong hệ sinh thái Ethereum.
Trong tháng vừa qua, phí Gas bị đốt liên quan đến chuyển stablecoin trên chuỗi Ethereum đạt 4,01 triệu USD, chiếm khoảng 8,5% tổng lượng đốt phí Gas cùng kỳ. Dữ liệu này không chỉ phản ánh nhu cầu vốn mạnh mẽ trên chuỗi mà còn nhấn mạnh tầm quan trọng của việc chuyển stablecoin trong đánh giá tiềm năng phát triển bền vững của chuỗi công khai, vì nó gắn liền trực tiếp với việc chuỗi có đủ vốn và cơ sở người dùng hay không. Hiệu suất mạnh mẽ của Ethereum trên chỉ số này càng khẳng định vị trí dẫn đầu và động lực phát triển bền vững trong hệ sinh thái tiền mã hóa.
Dex Trading Bot
Sự trỗi dậy của phân khúc Dex Trading Bot bắt nguồn từ sự phổ biến của các token Meme. Là công cụ giao dịch tự động được thiết kế riêng cho người dùng DEX, chúng chủ yếu giúp người dùng mua nhanh token Meme. Khi số lượng dự án Meme tăng mạnh, thị trường trở nên cực kỳ biến động và chu kỳ ngắn (một số thậm chí hoạt động chưa đầy 10 phút), khiến việc giao dịch trở nên khó khăn. Chỉ cần chênh lệch vài giây trong thời điểm mua cũng có thể quyết định lời lỗ, do đó người dùng giao dịch đổ xô sử dụng Dex Trading Bot để giành quyền mua token Meme lúc mở bán. Quá trình này không chỉ tạo ra lượng lớn phí Gas mà còn chứa tỷ lệ cao phí hối lộ, nhằm mục đích thuyết phục thợ đào ưu tiên đóng gói giao dịch của mình, từ đó giành lợi thế trong giao dịch token Meme.
Hình 1-3 cho thấy các dự án Dex Trading Bot (chủ yếu là Banana Gun và Maestro) đứng thứ ba về đóng góp phí Gas, chỉ sau Uniswap và chuyển ETH/stablecoin.
Hình 1-3 Xếp hạng đóng góp đốt Base Fees trên Ethereum trong 30 ngày
Banana Gun, một dự án Dex Trading Bot tương thích đa chuỗi, hoạt động chủ yếu trên chuỗi Ethereum, trong 30 ngày gần đây đã đóng góp phí Gas lên tới 1,73 triệu USD, không chỉ dẫn đầu trong tất cả các dự án Dex Trading Bot mà còn chiếm 3,68% toàn bộ hệ sinh thái Ethereum, thể hiện vị thế dẫn dắt trong lĩnh vực công cụ giao dịch tự động.
Maestro cũng là một dự án Dex Trading Bot tương thích đa chuỗi, lấy Ethereum làm ứng dụng chính, trong 30 ngày gần nhất tạo ra 1,51 triệu USD phí Gas, xếp thứ hai trong phân khúc Dex Trading Bot và chiếm 3,21% tổng phí Gas hệ sinh thái Ethereum, làm nổi bật ảnh hưởng quan trọng trong thị trường giao dịch tự động.
Vị trí nổi bật của phân khúc Dex Trading Bot trong hệ sinh thái Ethereum (xếp thứ ba về đóng góp phí Gas, chiếm khoảng 6,9%) phản ánh tầm quan trọng của nó, trong khi hiện tượng tập trung rõ rệt (Banana Gun và Maestro chiếm hơn 90% thị phần) không chỉ thể hiện mức độ tập trung của phân khúc mà còn gián tiếp phản ánh mức độ hợp lý trong hoạt động giao dịch token Meme trên chuỗi Ethereum. Sự cân bằng này vừa đáp ứng nhu cầu giao dịch, vừa tránh tác động tiêu cực do đầu cơ quá mức gây ra cho các dự án hệ sinh thái bình thường, từ đó hỗ trợ mạnh mẽ cho sự phát triển lành mạnh của hệ sinh thái Ethereum.
Ví tiền mã hóa
Ví, cơ sở hạ tầng cho hoạt động người dùng trên chuỗi công khai, mức đóng góp phí Gas không chỉ phản ánh mức độ hoạt động thực sự của người dùng mà còn là chỉ số then chốt đánh giá sức khỏe hệ sinh thái chuỗi công khai. Dữ liệu (Hình 1-4) cho thấy MetaMask, ví trên chuỗi được áp dụng rộng rãi nhất hiện nay, dẫn đầu tuyệt đối trong hệ sinh thái Ethereum, trong 30 ngày gần đây đóng góp 2,91 triệu USD phí Gas (đốt 940.000 USD), chiếm khoảng 2% tổng phí Gas trên chuỗi Ethereum, khẳng định vị trí quan trọng của phân khúc ví trong hệ sinh thái chuỗi công khai.
Hình 1-4 Phí Gas do MetaMask đóng góp
Chuyển trên chuỗi
Việc chuyển trên chuỗi Ethereum, hành vi xếp thứ hai về số lượng, trong một tháng gần đây đã đốt 3,83 triệu USD phí Gas, ước tính đóng góp khoảng 25,5 triệu USD tổng phí Gas, chiếm khoảng 12% tổng phí Gas hệ sinh thái Ethereum, làm nổi bật vị trí quan trọng và nhu cầu mạnh mẽ của người dùng trong hệ sinh thái ETH.
MEV
MEV, hiện tượng đặc thù trong giai đoạn xử lý giao dịch blockchain, trên chuỗi Ethereum thể hiện dưới dạng phí bổ sung người dùng trả để tăng tốc giao dịch, trong đó phí cơ sở bị đốt, còn tiền boa dành cho thợ đào. Cơ chế này trở nên rõ ràng hơn sau nâng cấp EIP-1559. Nhu cầu MEV quá cao thường phản ánh sự phát triển không lành mạnh của hệ sinh thái trên chuỗi, đặc biệt trong các dự án Meme, khi người dùng liên tục tăng phí MEV để giành lợi thế do tính chất nhạy cảm về thời gian, do đó mức phí MEV phần nào gián tiếp phản ánh mức độ hoạt động của các dự án token Meme trên chuỗi. Phí đốt MEV trên chuỗi Ethereum khoảng 3,76 triệu USD, chiếm 8% tổng phí đốt trên chuỗi, dữ liệu này cho thấy hành vi tham gia các dự án Meme không chiếm vị trí chủ đạo trong hệ sinh thái Ethereum.
Tổng kết hệ sinh thái Ethereum
Hệ sinh thái Ethereum thể hiện xu hướng phát triển đa dạng nhưng tập trung vào một vài lĩnh vực chính. Phân khúc DeFi dẫn đầu với tỷ lệ 60% phí Gas, khẳng định vị trí trung tâm, nhưng bên trong các phân khúc nhỏ phân bố hợp lý. Chuyển ETH (12%), MEV (8%) và NFT (8%) theo sát, bốn hạng mục này chiếm 88% tổng tiêu thụ Gas. Các phân khúc tiêu thụ nhiều Gas nhất gồm DEX (26%), chuyển trên chuỗi và stablecoin (17%), Dex Trading Bot (7%) và phân khúc ví (3%), tổng cộng chiếm 53%. Giải pháp Layer 2 (6%) và tạo hợp đồng thông minh (2%) chiếm tỷ lệ nhỏ, phản ánh hệ sinh thái có thể đang trong "thời kỳ suy thoái". Dù vậy, sự phân tán trong phân bố phí Gas vẫn thể hiện sự phát triển tương đối cân bằng giữa các phân khúc của Ethereum, không có hiện tượng tập trung quá mức vào một phân khúc duy nhất, cho thấy trạng thái sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.
Solana
Cấu trúc phí giao dịch
Phí và chi phí trên chuỗi Solana có thể chia làm ba phần:
-
Phí giao dịch – phí trình xác thực xử lý giao dịch/lệnh
-
Phí ưu tiên – phí tùy chọn để nâng cao thứ tự xử lý giao dịch
-
Phí thuê – số dư giữ lại để duy trì lưu trữ dữ liệu trên chuỗi
Chuỗi Solana quy định đốt một tỷ lệ cố định (ban đầu là 50%) phí mỗi giao dịch, phần còn lại 50% thuộc về trình xác thực. Trong 30 ngày gần đây, người nắm giữ stake Solana nhận được thưởng phí giao dịch trị giá 23,1 triệu USD.
Sự bùng nổ của các dự án token Meme trên chuỗi Solana khiến tính nhạy cảm về thời gian trong giao dịch rất cao, thúc đẩy người dùng tăng mạnh phí ưu tiên để giành lợi thế, từ đó làm tăng đáng kể thu nhập phí xử lý và phí hối lộ cho người nắm giữ stake Solana.
Hình 2-1 Tỷ lệ tương tác theo phân khúc trên Solana trong 30 ngày
Tương tác trên chuỗi Solana trực tiếp phản ánh tần suất giao dịch, liên quan mật thiết đến doanh thu phí xử lý của Solana. Từ dữ liệu biểu đồ 2-1, ta thấy rõ ràng hoạt động trên chuỗi Solana phân bố như sau:
-
Hoạt động DEX (sàn giao dịch phi tập trung) chiếm ưu thế tuyệt đối với 86%
-
Trình phát hành (có thể ám chỉ phát hành token hoặc chức năng đặc biệt khác) chiếm 4%
-
Các hoạt động khác chiếm 10%
Hoạt động DEX đóng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái Solana.
Hoạt động kinh tế trên chuỗi
DEX
Hình 2-2 Tỷ lệ tương tác DEX trên chuỗi Solana
Dữ liệu Hình 2-2 cho thấy Raydium và Orca chiếm tới 70%, trở thành nơi diễn ra chủ yếu các hoạt động trên chuỗi Solana.
Raydium, sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trong hệ sinh thái Solana, trong 30 ngày gần đây tạo ra 52,37 triệu USD phí giao dịch. Dữ liệu thống kê Hình 2-3 cho thấy doanh thu chủ yếu đến từ các cặp giao dịch token Meme, làm nổi bật vị trí dẫn dắt của giao dịch Meme mang tính đầu cơ trong thị trường DeFi Solana hiện tại và đóng góp đáng kể vào doanh thu nền tảng.
Hình 2-3 Các cặp giao dịch hàng đầu theo doanh thu của Raydium
Orca, sàn giao dịch phi tập trung lớn thứ hai trong hệ sinh thái Solana, trong 30 ngày gần đây tạo ra 12,25 triệu USD phí giao dịch, trong đó hơn 50% doanh thu đến từ các cặp giao dịch token Meme, phản ánh ảnh hưởng liên tục và đóng góp quan trọng của giao dịch Meme mang tính đầu cơ vào doanh thu nền tảng trong thị trường DeFi Solana.
Hình 2-4 Các cặp giao dịch hàng đầu theo doanh thu của Orca
Dữ liệu gần đây của hệ sinh thái Solana cho thấy phân khúc DEX chiếm 86% tương tác trên chuỗi, ước tính chiếm hơn 80% phí xử lý, trong đó Raydium và Orca chiếm 70% thị phần DEX. Đáng chú ý, giao dịch token Meme chiếm lần lượt hơn 90% và 60% trên hai sàn này, suy ra toàn bộ hệ sinh thái Solana có hơn 55% phí Gas đến từ giao dịch Meme. Cụ thể, trong 46,21 triệu USD doanh thu phí Gas của Solana trong 30 ngày gần đây, giao dịch Meme đóng góp khoảng 30 triệu USD. Mặc dù giao dịch Meme ngắn hạn làm tăng hoạt động và doanh thu trên chuỗi, nhưng về bản chất là hành vi đầu cơ, liên tục rút vốn từ người tham gia. Do đó, dù dữ liệu ấn tượng, chúng tôi cho rằng mô hình phát triển dựa chủ yếu vào token Meme này thiếu tính bền vững, hệ sinh thái Solana cần tìm kiếm con đường tăng trưởng cân bằng và lành mạnh hơn.
MEV
Hình 2-5 Phí MEV hàng ngày trên chuỗi Solana
Hình 2-6 Tỷ lệ MEV trên chuỗi Solana
Cơ chế MEV (giá trị khai thác tối đa) trên chuỗi Solana do nhu cầu giao dịch token Meme tăng vọt đã bước vào trạng thái phát triển mới, trở thành một đặc điểm chính trong giao dịch trên chuỗi.
Trong 30 ngày gần đây, giao dịch có phí ưu tiên (MEV) chiếm 82,45% tổng số giao dịch, cho thấy phần lớn giao dịch đều sử dụng cơ chế MEV. Phí MEV chiếm tới 80% trong phí xử lý, làm nổi bật tầm quan trọng của nó trong hệ sinh thái Solana. Dữ liệu cụ thể cho thấy doanh thu phí xử lý 30 ngày gần đây của Solana là 46,21 triệu USD, trong đó phí MEV vượt quá 30 triệu USD. Những dữ liệu này càng củng cố vị trí chủ đạo của giao dịch token Meme trong hệ sinh thái Solana hiện tại, đồng thời phản ánh hiện tượng người dùng sử dụng hàng loạt cơ chế MEV để giành lợi thế trong giao dịch token Meme.
Dex Trading Bot
Hình 2-7 Xếp hạng Dex Trading Bot
Phân tích xếp hạng khối lượng giao dịch Dex Trading Bot cho thấy ba dự án hàng đầu (Photon, Bonkbot và Trojan) chiếm hơn 90% thị phần giao dịch trên chuỗi.
-
Photon có doanh thu 18,96 triệu USD trong 30 ngày gần đây
-
Bonkbot có doanh thu 3,35 triệu USD trong 30 ngày gần đây
-
Trojan có doanh thu 1,136 triệu USD trong 30 ngày gần đây
Tổng hợp các dữ liệu trên, các dự án Dex Trading Bot trên chuỗi Solana có doanh thu khoảng 33,67 triệu USD trong 30 ngày.
Tổng kết hệ sinh thái Solana
Trên chuỗi Solana, khoảng 80% hành vi giao dịch đến từ giao dịch token Meme, chi phí hàng tháng của người chơi Meme:
-
Phí ưu tiên MEV: 30 triệu USD
-
Phí sử dụng Dex Trading Bot: 30 triệu USD
-
Phí giao dịch DEX: 50 triệu USD
-
Thua lỗ ước tính hàng tháng của người chơi Meme: 110 triệu USD
Dựa trên phân tích dữ liệu trên, mô hình thịnh vượng hiện tại của hệ sinh thái Solana dựa vào token Meme đang đối mặt với rủi ro lớn về tính bền vững. Dù trong ngắn hạn, giao dịch token Meme mang lại hoạt động và doanh thu đáng kể cho Solana, nhưng mô hình này gây gánh nặng kinh tế lớn cho người tham gia. Việc người chơi thua lỗ hơn 100 triệu USD mỗi tháng, tương đương 1,3 tỷ USD mỗi năm, làm nổi bật tính không bền vững của mô hình hiện tại.
Dự án token Meme về bản chất thiếu nền tảng giá trị dài hạn, sự thịnh vượng phần lớn phụ thuộc vào dòng vốn và sự tham gia của người dùng liên tục. Tuy nhiên, khi thua lỗ tích lũy của người tham gia ngày càng tăng, nhiệt độ thị trường có thể khó duy trì. Hệ sinh thái Solana đang đối mặt thách thức nghiêm trọng, cần tìm kiếm con đường phát triển cân bằng và bền vững hơn, giảm sự phụ thuộc vào một phân khúc đơn lẻ và rủi ro cao, nuôi dưỡng các ứng dụng và dự án có thể tạo ra giá trị lâu dài để đảm bảo sự phát triển lành mạnh và thịnh vượng dài hạn của hệ sinh thái.
Các bên tham gia và người ra quyết định trong hệ sinh thái Solana cần thận trọng đánh giá mô hình phát triển hiện tại, xây dựng chiến lược giảm sự phụ thuộc vào giao dịch token Meme, đồng thời tích cực khám phá và hỗ trợ các dự án có giá trị thực chất và tiềm năng phát triển dài hạn, nhằm xây dựng hệ sinh thái blockchain vững chắc và bền vững hơn.
Tron
Chuỗi Tron có thiết kế độc đáo, phí xử lý trên chuỗi chủ yếu dùng để bù đắp tiêu hao năng lượng và băng thông, chứ không phải để hối lộ nút, bao gồm:
-
Phí năng lượng tính toán: tài nguyên dùng để xử lý và xác minh giao dịch.
-
Phí băng thông: dùng để truyền dữ liệu giao dịch trong mạng blockchain.
Người dùng phải đốt TRX để thanh toán tài nguyên giao dịch khi thiếu băng thông hoặc năng lượng, thúc đẩy TRX lạm phát âm.
Dữ liệu Hình 3-1 cho thấy từ ngày 29 tháng 10 năm 2021, lượng lưu hành TRX thể hiện xu hướng lạm phát âm liên tục. Hiện tượng này chủ yếu do USDT được áp dụng rộng rãi trên mạng Tron và khối lượng giao dịch tăng mạnh. Sự mở rộng liên tục của hoạt động chuyển stablecoin đã cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho cơ chế lạm phát âm của TRX, đảm bảo tính bền vững cho mô hình kinh tế TRX.
Hình 3-1 Biểu đồ thống kê lượng lưu hành TRX
Hình 3-2 lấy dữ liệu ngày 22 tháng 7 năm 2024 làm ví dụ, cho thấy chuyển USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi Tron, làm nổi bật vị trí thống trị tuyệt đối trong hệ sinh thái Tron. Ưu thế thiết kế của chuỗi Tron, bao gồm phí chuyển cố định 1U (không phụ thuộc vào số tiền), thời gian tạo khối nhanh 3 giây (so với 16 giây của Ethereum), và không cần trả thêm phí ưu tiên, giúp nó có lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong lĩnh vực thanh toán trên chuỗi. Những đặc điểm này không chỉ đáp ứng nhu cầu thị trường về giải pháp thanh toán hiệu quả, chi phí thấp mà còn xác nhận định hướng ban đầu của Tron là chuỗi công khai cho thanh toán. Những ưu điểm này thu hút hiệu quả lượng lớn người dùng, đặc biệt trong kịch bản chuyển stablecoin, từ đó thúc đẩy tăng trưởng liên tục của hoạt động trên chuỗi, củng cố vị trí then chốt trong cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số.
Hình 3-2 Chi tiết tỷ lệ tiêu thụ năng lượng theo dự án trên chuỗi Tron ngày 22/7/2024
Số lượng giao dịch hàng ngày trên mạng Tron thể hiện xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt từ năm 2024 trở đi, sự tăng trưởng càng rõ rệt. Điều này có thể phản ánh sự mở rộng của hệ sinh thái Tron và tỷ lệ áp dụng của người dùng tăng lên. Trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 8 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt mức cao mới, nhiều lần vượt 8 triệu giao dịch, đỉnh cao gần 9 triệu giao dịch. Điều này nhờ vào làn sóng đầu cơ token Meme bắt đầu lan rộng sang chuỗi công khai Tron.
Hình 3-2 Thống kê xu hướng chuyển TRX
Tháng 8 năm 2024, Justin Sun, người sáng lập Tron, đã tuyên bố chiến lược tham gia vào phân khúc Meme, động thái này nhanh chóng thu hút lượng lớn dự án Meme đổ về hệ sinh thái Tron. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 20 tháng 8, cấu trúc tiêu hao năng lượng trên chuỗi Tron có sự thay đổi rõ rệt: tỷ lệ chuyển USDT tuy vẫn dẫn đầu nhưng đã giảm xuống còn 52%, trong khi hoạt động sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tăng vọt từ 3% trước đó lên 47%. Sự thay đổi dữ liệu này mạnh mẽ xác nhận rằng việc hàng loạt dự án Meme đổ về Tron đã mang lại sự tăng trưởng đáng kể về hoạt động trên chuỗi trong ngắn hạn, phản ánh chiến lược của Justin Sun đã bắt đầu phát huy hiệu quả, đồng thời báo hiệu hệ sinh thái Tron có thể đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc.
Hình 3-3 Chi tiết tỷ lệ tiêu thụ năng lượng theo dự án trên chuỗi Tron ngày 20/8/2024
Mặc dù tỷ lệ chuyển USDT trong toàn bộ hệ sinh thái giảm đáng kể, lượng tiêu thụ năng lượng thực tế vẫn ổn định, duy trì ở mức 80B-90B. Hiện tượng này cho thấy dù việc đưa vào các dự án Meme làm tăng mạnh hoạt động trên chuỗi, nhưng không ảnh hưởng thực chất đến hoạt động cốt lõi của hệ sinh thái Tron – chuyển USDT. Điều này không chỉ làm nổi bật tầm quan trọng của chuyển USDT như nhu cầu thiết yếu của người dùng mà còn xác nhận vị thế nền tảng của nó trong hệ sinh thái Tron. Quan sát này cũng ngụ ý rằng ngay cả khi cơn sốt token Meme trong tương lai có thể lắng xuống, hoạt động và ổn định cơ bản của hệ sinh thái Tron dự kiến sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể. Sự kiên cường cấu trúc này cung cấp nền tảng mạnh mẽ cho sự phát triển dài hạn của Tron.
Dù doanh thu phí xử lý trên chuỗi Tron tập trung cao vào chuyển USDT, nhưng sự tập trung này phản ánh nhu cầu thiết yếu của người dùng đối với việc chuyển stablecoin, kết hợp với doanh thu khổng lồ từ chuyển stablecoin, không chỉ làm nổi bật sự phụ thuộc cao của người dùng vào mạng Tron mà còn xác nhận tính lành mạnh và bền vững trong cấu trúc doanh thu phí Gas của hệ sinh thái Tron.
Kết luận
Báo cáo này đi sâu phân tích cấu trúc doanh thu và tính bền vững của ba chuỗi công khai Ethereum, Solana và Tron, đưa ra các kết luận then chốt sau:
Ethereum: Thể hiện mô hình phát triển cân bằng và bền vững nhất
-
Nguồn doanh thu đa dạng: DeFi (60%), chuyển ETH (12%), MEV (8%) và NFT (8%) phát triển cân bằng.
-
Hệ sinh thái lành mạnh: Các ứng dụng cốt lõi như DEX, chuyển stablecoin chiếm tỷ lệ hợp lý, phản ánh nhu cầu người dùng thực tế và liên tục.
-
Sáng tạo và nâng cấp: Các nâng cấp như EIP-1559 tối ưu hóa cơ chế phí, tạo giá trị dài hạn thông qua việc đốt ETH.
-
Tiềm năng dài hạn: Các kịch bản ứng dụng đa dạng và đổi mới công nghệ liên tục cung cấp động lực mạnh mẽ cho sự phát triển dài hạn của Ethereum.
Solana: Tăng trưởng nhanh nhưng đối mặt thách thức về tính bền vững
-
Doanh thu tập trung cao: Hoạt động DEX chiếm 86%, trong đó giao dịch token Meme đóng góp hơn 55% phí Gas.
-
Việc dùng MEV phổ biến: 82,45% giao dịch sử dụng MEV, phản ánh môi trường đầu cơ cao.
-
Chi phí người dùng cao: Người chơi token Meme ước tính thua lỗ 110 triệu USD mỗi tháng, tương đương 1,3 tỷ USD mỗi năm.
-
Rủi ro về tính bền vững: Mô hình phụ thuộc quá mức vào giao dịch token Meme khó duy trì lâu dài, cần điều chỉnh chiến lược.
Tron: Tập trung vào lĩnh vực thanh toán, thể hiện ưu thế độc đáo
-
Ổn định bởi stablecoin: Chuyển USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi, phản ánh vị thế mạnh trong lĩnh vực thanh toán.
-
Ưu thế công nghệ rõ rệt: Phí thấp, xác nhận nhanh và mô hình phí cố định phù hợp cho ứng dụng thanh toán quy mô lớn.
-
Độ kiên cường cấu trúc: Ngay cả trong cơn sốt token Meme, hoạt động cốt lõi chuyển USDT vẫn ổn định.
-
Tính bền vững dài hạn: Việc chuyển stablecoin dựa trên nhu cầu thiết yếu cung cấp nguồn doanh thu đáng tin cậy dài hạn cho Tron.
Đánh giá tổng hợp
Ethereum, với hệ sinh thái đa dạng và đổi mới công nghệ liên tục, thể hiện tính bền vững dài hạn mạnh mẽ nhất.
Solana dù tăng trưởng nhanh, nhưng mô hình phụ thuộc quá mức vào giao dịch token Meme tiềm ẩn rủi ro lớn, cần chuyển đổi chiến lược để đảm bảo phát triển dài hạn.
Tron, bằng cách tập trung vào lĩnh vực thanh toán, đặc biệt là chuyển stablecoin, đã xây dựng vị thế thị trường độc đáo và mô hình doanh thu bền vững.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@FrontierLab_ZH
